中国经济网北京12月27日讯中国证监会网站12月17日披露江苏证监局关于对华林证券（002945）股份有限公司江苏分公司(以下简称华林证券江苏分公司)采 取责令改正行政监管措施的决定。 经查，华林证券江苏分公司存在以下问题：一是个别经纪人未严格按照授权范围展业；二是异常交易管理不到位，部分异常交易监控预警未留存核查记录； 三是未按要求对客户进行回访。 上述行为违反了《证券经纪业务管理办法》(证监会令第204号)第二十五条、第三十一条，《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》(证监会令第 166号)第十条,《证券经纪人管理暂行规定》(证监会公告〔2020〕20号)第十条的规定。 根据《证券经纪业务管理办法》第四十三条、《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》三十二条的规定，江苏证监局决定对华林证券江苏分公司 采取责令改正行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 以下为原文： ...

值得注意的是，华林证券大股东立业集团今年已10次宣布质押其所持股份。12月18日，华林证券公告， 控股股东立业集团将其持有的华林证券4400万股进行质押，质押用途为质押贷款，本次质押占其所持股 份比例为2.53%。 受益于A股今年的走强，华林证券的业绩也出现大增。三季报显示，前三季度公司实现营业收入12亿 元，同比增长18.08%；实现归母净利润4.4亿元，同比大幅增长45.66%。 【深圳商报讯】(记者陈燕青)近日，江苏证监局发布行政监管措施决定书，剑指华林证券（002945）江 苏分公司，直指其存在三项违规行为，对其采取了责令改正行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档 案。根据不完全统计，今年以来华林证券因投行、经纪等业务违规已5次收到监管罚单。此外，公司大 股东立业集团年内已10次宣布质押所持股份。 决定书显示，华林证券股份有限公司江苏分公司存在以下问题：一是个别经纪人未严格按照授权范围展 业；二是异常交易管理不到位，部分异常交易监控预警未留存核查记录；三是未按要求对客户进行回 访。上述行为违反了《证券经纪业务管理办法》等相关规定。 ...

近日，江苏证监局发布行政监管措施决定书，剑指华林证券（002945）江苏分公司，直指其存在三项违 规行为，对其采取了责令改正行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。根据不完全统计，今年以 来华林证券因投行、经纪等业务违规已五次收到监管罚单。此外，公司大股东立业集团年内已10次宣布 质押所持股份。 12月18日， 华林证券公告，控股股东立业集团将其持有的华林证券4400万股进行质押，质押用途为质 押贷款，本次质押占其所持股份比例为2.53%。立业集团持有华林证券17.4亿股，占总股本的64.46%， 本次股票质押后，立业集团累计质押股份5.57亿股，占其持股比例的32.02%。 华林证券此前还有从业人员因违规炒股而被罚。4月，上海证监局披露罚单，华林证券某营业部从业人 员仇某珍在2020年12月至2022年11月任职期间，通过在广发证券个人账户违规买卖股票，累计交易 388.64万元，获利5.1万元，仇某珍被没收违法所得并处罚款5万元。 值得一提的是，与合规问题相伴的还有华林证券高管的频频变动。8月，华林证券公告聘任姚松涛为新 任董秘，原董秘谢颖明因工作调整离任。公开资料显示，姚松涛拥有16年证监会系统任职经 ...

市场整体表现 - 市场高开高走，三大指数集体反弹，沪指涨0.69%，深成指涨1.47%，创业板指涨2.23% [1] - 沪深两市成交额达1.86万亿，较上一个交易日放量1360亿 [1] - 板块表现分化，海南自贸区、贵金属、算力硬件等板块涨幅居前，医药商业、影视院线、教育、银行等板块跌幅居前 [1] 华泰证券市场观点 - 随着美国经济数据与日央行加息等关键事件落地，市场先前担忧的不确定性基本已成过去式，全球流动性预期改善、风险偏好回暖 [2] - 临近年底考核，机构投资者情绪仍相对谨慎，AH市场整体呈现缩量格局，择时模型对大盘维持震荡判断 [2] - 维持“轻指数、重结构”观点，建议逢低着眼春季躁动行情的左侧布局 [2] - 行业层面推荐：贵金属、汽车、计算机、传媒、房地产 [2] - 风格层面看好小盘风格，建议规避高位大盘股，优先从低位板块中寻找机会 [2] 中信建投行业技术展望 - 太空光伏已从试验阶段迈入商业化加速期，为太空算力、深空探测、偏远地区供电及军事应急等场景提供长效能源支撑 [3] - P型HJT电池在现有量产技术中抗辐射、轻量化优势最明显，预计2026年后渗透率将提升，以执行低轨短期低成本低功率任务为主 [3] - 钙钛矿及叠层电池有望凭借高比功率、抗辐射优势，在2028年后逐步承担低轨星座及深空探测任务 [3] - 建议关注材料、设备等环节布局领先的企业 [3] 银河证券行业观点 - 银行板块当前阶段红利属性延续，以险资为代表的长线资金持续增持，加速定价效率提升和估值重构 [4] - 继续看好银行板块配置价值 [4]

公司股权动态 - 控股股东立业集团于12月17日解除了5400万股华林证券股份的质押 [1] - 同日，控股股东立业集团将4400万股华林证券股份进行了再质押，质押用途为自身生产经营 [1] - 截至公告日，控股股东立业集团共持有公司约17.4亿股股份，持股比例为64.46% [1] - 本次再质押后，控股股东累计质押股份数量约为5.57亿股，占公司总股本的20.64% [1]

公司股权结构 - 截至公告日，公司控股股东立业集团累计质押股数约为5.57亿股，占其所持股份比例为32.02% [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：财富管理业务占比60.28%，证券自营业务占比26.39%，其他业务占比11.54%，投资银行业务占比0.98%，资产管理业务占比0.81% [1] 公司市值 - 截至发稿，公司市值为383亿元 [1]

控股股东股份变动 - 立业集团解除质押5400万股，占所持股份3.10%，占总股本2.00%[1] - 立业集团本次质押4400万股，占所持股份2.53%，占总股本1.63%[2] 控股股东持股及质押情况 - 截至披露日，立业集团持股17.40397076亿股，比例64.46%[3] - 质押后，立业集团质押股份占所持股份32.02%，占总股本20.64%[3] 风险提示 - 公司股东质押无平仓或被强制过户风险[3]

公司股价表现 - 华林证券股价于12月15日收盘报14.21元，单日下跌3.33% [1] - 华林证券是当日证券板块中跌幅最大的上市公司 [1] 行业板块表现 - 12月15日，证券板块整体微涨0.06% [1]

文章核心观点 - A股市场融资融券余额持续攀升至历史高位，券商机构纷纷上调两融及相关融资类业务规模上限，以应对市场需求，这是政策导向、市场热度与行业转型需求共同作用的结果 [1][4][6] 市场活跃度与需求 - 截至12月9日，A股两融余额达25105.72亿元，较年初累计增加超6500亿元，其中融资余额24928.96亿元，融券余额176.76亿元，两融交易额占A股交易额比重达10.59% [1] - 9月份市场新开两融账户达20.54万户，同比激增288%，创下今年以来单月最高纪录，比8月份的18.30万户增长12.24% [1] - 截至11月末，两融账户总数已增至1551.73万户，11月单月新开账户14.07万户，环比增长8.07% [1] - 近期客户咨询量和开户量翻倍增长，原有额度已难以满足需求 [2] 券商上调业务规模的具体案例 - 2025年内已有招商证券、浙商证券等多家券商先后上调两融及相关融资类业务规模上限，覆盖头部、中型及中小全梯队券商 [1] - 招商证券将两融业务规模上限从1500亿元大幅提升至2500亿元，单次上调1000亿元，创下年内单次扩容纪录 [4] - 长江证券与东吴证券同步披露业务调整公告，长江证券宣布上调两融业务总规模，东吴证券则针对性提升两融业务授信总规模 [4] - 华林证券在2025年半年内两度加码信用业务布局，3月将信用业务总规模上限上调至62亿元，9月进一步提升至80亿元，较前次调整幅度达29% [4] - 浙商证券4月将融资类业务规模上限设定为400亿元，9月再度提升至500亿元 [5] - 山西证券4月将融资融券业务的最大规模从80亿元提升至100亿元，增幅比例约31.25% [5] - 兴业证券也于5月调整信用业务总规模上限，形成全梯队券商共同提额的格局 [6] 业务调整的动因与背景 - 券商集体提额是政策导向、市场热度与行业转型需求共同作用的结果 [6] - 监管层面定向宽松提供关键支撑，12月6日证监会主席吴清明确提出为优质机构拓宽资本空间与杠杆上限 [6] - 市场层面需求爆发形成刚性推力，本轮两融规模扩张呈现两波核心抬升周期：2024年9月24日至11月13日增长4830亿元，同期上证指数上涨25%；2025年6月20日至9月25日增长6235亿元，同期上证指数上涨14.6% [6] - 行业转型需求构成内在动力，融资融券业务的繁荣发展正成为行业共识 [6] 市场影响与未来展望 - 多家机构预测，两融规模有望突破3万亿元，叠加险资等长期资金入市，将为A股提供持续增量资金，蓝筹股与科创板块将获得更多估值支撑，推动市场从情绪定价向基本面定价转型 [8] - 华泰证券研究所所长张继强预判，2026年两融资金规模有望伴随市场风险偏好的演变呈现温和扩张态势 [7] - 相较于以往市场周期，本轮股市上涨行情中除两融资金外，其他杠杆资金参与度相对较低，这种更趋健康的资金结构将为股市长期发展奠定基础 [7] - 融资余额具备“易升难降”的稳定性特征，为两融余额持续走向上行通道提供有力支撑 [7] 券商板块表现与盈利预测 - 券商板块后续表现获得多家机构集体看好 [8] - 方正证券指出，2025年券商板块净利润有望实现51%的同比高增，ROE将回升至8.8%的水平，当前板块估值尚未充分反映业绩改善趋势，后续具备充足的估值修复空间 [8] - 长城证券认为证券行业已迈入“政策宽松周期”，叠加杠杆上限持续提升等利好因素，将有效推动行业ROE中枢稳步上移 [9]

两融市场持续升温与券商业务调整 - 两融市场持续升温，年内已有至少9家券商公开调整两融业务，包括上调业务规模上限、调整授信管理方式等 [1] 业务调整的两类性质 - 券商对两融业务的调整分为性质迥异的两类：一类是提升“业务总规模”，直接关乎展业边界；另一类是调整“两融授信总规模”，多源于内部运营管理的特定需求 [3] - 两融业务总规模指客户实际使用的融资融券余额，监管明确规定不得超过券商净资本的4倍 [3] - 两融授信总规模是指证券公司授予全体投资者的最大可融资或融券限额，代表了投资者通过融资融券能够获取的最大资金或证券数量 [3] - 两者关系可概括为：两融业务总规模 = 两融授信总规模 × 授信使用率 [1][3] - 证券行业两融授信额度的使用率大概在20%左右 [3] 授信管理的两种模式 - 券商两融业务的授信总额管理存在两种模式：一是静态固定额度模式，二是动态资本挂钩模式（将授信总额上限与公司净资本动态绑定，通常设定为净资本的数倍） [5][6] - 目前大多数券商采取“动态资本挂钩”模式，已成为行业主流，少数券商仍保留固定额度设定 [6] - 动态挂钩模式实现了规模与资本实力的深度绑定，既符合监管导向，又能适配市场变化 [6] 净资本成为核心竞争力 - 面对市场旺盛需求，年内多家券商主动上调两融业务规模上限，行业呈现出规模扩张与风控升级并行的特征 [8] - 例如，华泰证券将其两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，华林证券、招商证券、浙商证券等券商也通过上调业务规模上限优化布局 [8] - 近年来，头部券商频频通过定增、发债等方式补充净资本，中小券商也在积极优化资本结构，核心目的是通过提升资本实力打开业务发展空间 [8] - 从业务发展逻辑看，净资本是决定券商业务规模的关键，两融业务规模的扩张必然受制于券商的资本实力 [8] 调整背后的驱动因素 - 券商密集调整两融业务，主要受市场热度提升、政策环境优化和行业竞争需求三方面因素影响 [9] - 上调业务规模上限或调整授信管理模式优化布局，能够助力券商抢占市场份额并提升业务收入 [9] - 这些调整反映了证券行业正步入“政策宽松期”，杠杆上限提升将有效助力ROE中枢上移 [9]