可转债发行 - 2021年8月16日公开发行1168.93万张可转换公司债券，总额116893万元，期限6年[5] 转股价格 - 蒙娜转债初始转股价格27.20元/股，2021 - 2024年调整至20.00元/股[8][9][10][11][12] - 转股期限为2022年2月21日至2027年8月15日[6] 修正条件及预计 - 连续30个交易日中15个交易日收盘价不高于当期转股价格85%，董事会有权提修正方案[14] - 2025年5月1 - 19日，已有10个交易日收盘价不高于17.00元/股，预计触发修正条件[4][17] 修正程序 - 触发修正条件，公司拟当日开董事会决定是否修正，次一交易日开市前披露公告[17]

股东大会投票参与情况 - 参加股东大会现场和网络投票的股东及代理人共147人，代表有表决权股份277,394,476股，占公司有表决权股份总数的67.8547%[11] - 现场会议股东及代理人共10人，代表有表决权股份270,139,599股，占公司有表决权股份总数的66.0801%[12] - 网络投票股东共137人，代表有表决权股份7,254,877股，占公司有表决权股份总数的1.7746%[13] - 参加投票的中小投资者共140人，代表有表决权股份7,464,677股，占公司有表决权股份总数的1.8260%[14] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意276,860,776股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.8076％[16] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》同意276,850,476股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.8039％[17] - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》同意276,860,776股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.8076％[18] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》同意276,869,776股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.8108％[19] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意276,950,276股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.8399％[21] - 《关于公司董事长、总裁萧礼标先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》同意142,776,907股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.6067％[22] - 审议副董事长霍荣铨薪酬议案，回避表决股份66,301,789股，同意210,507,477股占99.7228％[24] - 审议董事萧华薪酬议案，回避表决股份134,053,759股，同意142,776,907股占99.6067％[25] - 审议董事邓啟棠薪酬议案，回避表决股份48,060,874股，同意228,748,392股占99.7448％[26] - 审议董事张旗康薪酬议案，回避表决股份48,060,874股，同意228,748,392股占99.7448％[27] - 审议董事谭淑萍薪酬议案，回避表决股份183,600股，同意276,625,666股占99.7889％[28] - 审议独立董事津贴议案，同意276,809,266股占99.7890％[29] - 审议监事薪酬议案，同意276,823,676股占99.7942％[30] - 审议购买董监高责任险议案，回避表决股份269,929,799股，同意6,896,177股占92.3841％[31] - 审议2025年度银行综合授信额度议案，同意276,893,276股占99.8193％[32] - 《关于 2025 年度对外担保额度预计的议案》同意 276,391,017 股，占比 99.6383％，反对 962,459 股，占比 0.3470％，弃权 41,000 股，占比 0.0148％[33] - 《关于 2025 年度对外担保额度预计的议案》中小投资者同意 6,461,218 股，占比 86.5572％，反对 962,459 股，占比 12.8935％，弃权 41,000 股，占比 0.5493％[34][35] - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意 276,855,476 股，占比 99.8057％，反对 463,900 股，占比 0.1672％，弃权 75,100 股，占比 0.0271％[36] - 《关于续聘会计师事务所的议案》中小投资者同意 6,925,677 股，占比 92.7793％，反对 463,900 股，占比 6.2146％，弃权 75,100 股，占比 1.0061％[36] 其他 - 见证律师认为 2024 年度股东大会召集和召开程序等合法有效[37] - 备查文件有《蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年度股东大会决议》[38] - 备查文件有《北京市康达律师事务所关于蒙娜丽莎集团股份有限公司 2024 年度股东大会的法律意见书》[38]

会议信息 - 公司于2025年4月16日召开第四届董事会第八次会议决议召开2024年度股东大会[5] - 董事会于会议召开20日前公告通知全体股东[5] - 现场会议于2025年5月16日下午14:00召开，网络投票同日进行[6][7] 参会股东情况 - 出席会议股东及代理人共147名，代表有表决权股份277,394,476股，占比67.8547%[9] - 出席现场会议股东及代理人10名，代表有表决权股份270,139,599股，占比66.0801%[10] - 参加网络投票股东137名，代表有表决权股份7,254,877股，占比1.7746%[11] - 出席会议中小投资者股东140名，代表有表决权股份7,464,677股，占比1.8260%[14] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》276,860,776股同意，占比99.8076%[17] - 《关于2024年度监事会工作报告的议案》276,850,476股同意，占比99.8039%[19] - 《关于2024年年度报告全文及摘要的议案》276,860,776股同意，占99.8076%；458,000股反对，占0.1651%；75,700股弃权，占0.0273%[20] - 《关于2024年度财务决算报告的议案》276,869,776股同意，占99.8108%；449,100股反对，占0.1619%；75,600股弃权，占0.0273%[21] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》276,950,276股同意，占99.8399%；403,100股反对，占0.1453%；41,100股弃权，占0.0148%[23] - 《关于公司董事长、总裁萧礼标先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》142,776,907股同意，占99.6067%；523,010股反对，占0.3649%；40,800股弃权，占0.0285%[24] - 《关于公司副董事长霍荣铨先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》210,507,477股同意，占99.7228%；543,110股反对，占0.2573%；42,100股弃权，占0.0199%[26] - 《关于公司董事萧华先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》142,776,907股同意，占99.6067%；523,010股反对，占0.3649%；40,800股弃权，占0.0285%[26] - 《关于公司董事、副总裁邓啟棠先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》228,748,392股同意，占99.7448%；544,510股反对，占0.2374%；40,700股弃权，占0.0177%[27] - 《关于公司董事、董事会秘书张旗康先生2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》228,748,392股同意，占99.7448%；544,410股反对，占0.2374%；40,800股弃权，占0.0178%[28] - 《关于公司董事谭淑萍女士2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》276,625,666股同意，占99.7889%；544,510股反对，占0.1964%；40,700股弃权，占0.0147%[29] - 《关于公司独立董事2024年度津贴情况及2025年度津贴的议案》276,809,266股同意，占99.7890%；544,210股反对，占0.1962%；41,000股弃权，占0.0148%[30] - 中小投资者对某议案表决：6879467股同意，占比92.1603%；544210股反对，占比7.2905%；41000股弃权，占比0.5493%[31] - 《关于公司监事2024年度薪酬情况及2025年度薪酬方案的议案》表决：276823676股同意，占比99.7942%；529900股反对，占比0.1910%；40900股弃权，占比0.0147%；中小投资者6893877股同意，占比92.3533%；529900股反对，占比7.0988%；40900股弃权，占比0.5479%[32] - 《关于购买董监高责任险的议案》表决：6896177股同意，占比92.3841%；486900股反对，占比6.5227%；81600股弃权，占比1.0931%；中小投资者情况相同[33] - 《关于2025年度向银行申请综合授信额度的议案》表决：276893276股同意，占比99.8193%；461400股反对，占比0.1663%；39800股弃权，占比0.0143%；中小投资者6963477股同意，占比93.2857%；461400股反对，占比6.1811%；39800股弃权，占比0.5332%[35] - 《关于2025年度对外担保额度预计的议案》表决：276391017股同意，占比99.6383%；62459股反对，占比0.3470%；41000股弃权，占比0.0148%；中小投资者6461218股同意，占比86.5572%；962459股反对，占比12.8935%；41000股弃权，占比0.5493%[36] - 《关于续聘会计师事务所的议案》表决：276855476股同意，占比99.8057%；463900股反对，占比0.1672%；75100股弃权，占比0.0271%；中小投资者6925677股同意，占比92.7793%；463900股反对，占比6.2146%；75100股弃权，占比1.0061%[37]

艺术与情感联结 - 卢浮宫《蒙娜丽莎》附近的邮箱成为游客表达情感的载体，接收鲜花、诗歌、爱情信等礼物 [1] - 邮箱承载不同国家、年龄游客对画作的敬仰与喜爱，体现艺术的情感共鸣 [1] - 信件内容涵盖爱情故事、艺术感悟，展现蒙娜丽莎作为精神象征的吸引力 [1] 艺术魅力与时空对话 - 邮箱体现《蒙娜丽莎》跨越时空的魅力，其神秘微笑成为永恒的经典 [2] - 艺术通过邮箱与人类情感联结，形成跨越时空的对话，使艺术更具温度 [2] - 邮箱作为时光胶囊，收藏全球游客的情感故事，强化艺术的社会价值 [2] 艺术的社会功能 - 邮箱机制让观众与画作建立更亲近的联系，提升艺术参与感 [2] - 艺术通过情感传递变得生动，深化公众对艺术的理解与认同 [2] - 未来邮箱将持续见证《蒙娜丽莎》的文化影响力与情感凝聚力 [2]

公司荣誉与人才战略 - 蒙娜丽莎集团旗下广东清远蒙娜丽莎建陶有限公司研发中心釉料加工组大班长雷万兵荣获"全国劳动模范"称号 彰显公司人才强企战略成果 [1] - 雷万兵自2007年加入公司后从基层调釉工成长为技术骨干 带领团队攻克技术难题 通过优化球石颗粒级配提升球磨效率 降低用电用水成本 其管理的釉浆质量合格率达99.9%以上 [3] - 雷万兵领导的劳模创新工作室在2023-2024年研发并产业化多项新产品 为公司创造2.285亿元经济效益 其个人曾获广东省劳动模范等多项荣誉 [3] 技术创新与人才培养机制 - 公司自2013年设立劳模创新室 通过优化管理机制 专业技能培训体系 科技奖励政策及创新设计开发流程激发员工创造力 [5] - 人才培养体系已孕育出全国劳动模范刘一军 雷万兵 全国五一劳动奖章获得者谢志军 梁宜广 以及"大城工匠"萧华 汪庆刚 李惠文等行业翘楚 [5] - 公司以创新为驱动力 目标成为"陶瓷大板的国际领跑者" 劳动模范群体为企业发展提供持续动力 [5]

公司战略与业务方向 - 公司战略为大瓷砖、大建材、大家居，暂时不会改变 [2] - 公司持续优化销售结构，提升经销渠道占比，工程业务注重风险控制和现金流质量 [2] - 随着国家政策引导和行业主动求变，行业将展现新机遇，中央经济会议针对房地产市场提出利好政策推动市场止跌回稳 [4] 盈利与业绩相关 - 2024 年盈利状况详见年报 [2] - 公司推出新产品，持续优化产品结构，夯实经营，降本增效以寻找盈利增长点 [3] - 受房地产行业调整影响，陶瓷行业进入存量甚至缩量的微利激烈竞争时代，公司业绩较同期下滑，一季度出现亏损，公司将持续聚焦主业，努力提升经营效益实现扭亏 [3][4] 股价与投资者信心 - 股价受多重因素影响，公司努力夯实经营基础，降本减费，提质增效 [2][3][4] - 2022 年公司有回购股票，回购和分红都遵循有关规定，后续将根据相关制度和规定合理安排 [3][4] 产品与技术 - 公司每年都会推出新产品，可详见公司官网产品介绍和宣传报道 [3] - 公司紧跟科技步伐，已逐步引入 AI，生产线提高自动化水平，向智能化发展 [4] 可转债相关 - 公司发行的 11.689 亿元可转债目前尚有 3.371 亿元未实现转股，2024 年已做下修安排，后续将根据具体情况和相关规则合理安排 [4] 行业发展前景 - 行业集中度逐渐提高，有利于注重创新、品质、管理的陶瓷企业提高市场占有率 [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [7] 报告的核心观点 - 预计公司2025 - 2026年归属净利润约2.0、2.5亿元，对应估值18、15倍 [6] - 2024年是行业价格战扩大的一年，公司收入下降源于终端需求弱势和价格战加剧，全年毛利率下降，经销收入占比提升，归属净利率下降 [10] - 1季度公司开始亏损，价格战已至底部区间，蒙娜丽莎经营亏损意味着行业价格竞争接近尾声 [10] - 公司现金流表现较优，过去三年收现比良好，2024年收现比改善，经营活动现金流净额为8.1亿元 [10] - 瓷砖行业供给退出明显，企业经营拐点依赖于行业需求企稳，未来经营弹性更多来自供给端变化 [10] 报告具体内容总结 公司经营业绩 - 全年实现营业收入46亿元，同比下降22%；归属净利润1.2亿元，同比下降53%，扣非净利润约1.0亿元，同比下降58% [2][4] - 1季度实现营业收入7亿元，同比下降16%；归属净利润 - 0.6亿元，同比下降715%，扣非净利润约 - 0.7亿元，同比下降870% [2][4] 行业价格战影响 - 2024年竣工面积大幅下降，公司瓷砖销量约1.2亿平方米，同比下降16%，均价同比下降约7%，较2021年累计下跌19% [10] - 公司全年毛利率从2023年的29.5%下降至2024年的27.3%，经销渠道毛利率从28.3%下降至25.7% [10] - 2024年经销收入约35亿元，同比下降7%，工程渠道收入约11亿元，同比下降48%，经销收入占比提升至76% [10] - 全年期间费率同比提升0.6个百分点，管理费率提升1.9个百分点，财务费率下降1.3%，2024年归属净利率约2.7%，同比下降1.8个百分点 [10] 1季度经营情况 - 1季度竣工面积同比下降14%，公司收入下降16%，毛利率约21.5%，同比下降5.0个百分点，期间费率约27.9%，同比提升2.2个百分点，归属净利率约 - 8.6%，同比下降9.8个百分点 [10] 现金流情况 - 过去三年收现比分别为1.12、1.08、1.15，2024年收现比改善，年底应收账款及票据为7亿元，经营活动现金流净额为8.1亿元 [10] 行业供给情况 - 2024年建筑陶瓷产量约59.1亿平方米，同比下降12%，较2021年累计下降28%，行业规模以上企业数量从2021年的1048家下降至2024年的993家 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4631|4184|4301|4713| |归属母公司所有者的净利润（百万元）|125|200|245|304| |EPS（元）|0.30|0.48|0.59|0.73| |经营活动现金流净额（百万元）|807|235|287|347| |投资活动现金流净额（百万元）|-86|-204|-205|-205| |筹资活动现金流净额（百万元）|-1388|-321|-35|-35| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-667|-291|47|107| |市盈率|35.09|18.04|14.70|11.86| |市净率|1.32|1.01|0.93|0.85| |总资产收益率|1.6%|2.7%|3.1%|3.6%| |净资产收益率|3.7%|5.6%|6.3%|7.1%| |净利率|2.7%|4.8%|5.7%|6.4%| |资产负债率|52.6%|48.0%|46.5%|45.3%| |总资产周转率|0.60|0.56|0.55|0.56|[14]

公司业绩表现 - 24年公司实现营业收入46.3亿元，同比下降21.8%，归母净利润1.2亿元，同比下降53.1%，扣非归母净利润1.0亿元，同比下降57.5% [4] - 25Q1公司实现营业收入6.9亿元，同比下降16.1%，归母净利润-0.6亿元，转亏，扣非归母净利润-0.7亿元，转亏 [4] - 24年毛利率27.3%，同比下降2.19pcts，净利率2.8%，同比下降2.55pcts [7] - 25Q1毛利率21.5%，同比下降4.97pcts，净利率-8.5%，同比下降9.39pcts [7][8] 行业环境 - 24年全国陶瓷砖产量59.1亿平方米，同比下降12.2%，陶瓷行业持续承压 [5] - 受房地产行业调整影响，市场竞争加剧，公司经营承压 [5] 渠道与库存优化 - 24年经销渠道收入35.4亿元，同比下降7.5%，战略工程渠道收入10.9亿元，同比下降48.0%，经销渠道收入占比提升11.8pcts [6] - 经销渠道毛利率25.7%，同比下降2.6pcts，战略工程渠道毛利率32.6%，同比上升0.9pcts [6] - 24年建陶制品销售量12457万平方米，同比下降16.3%，生产量11065万平方米，同比下降25.7%，库存量3027万平方米，同比下降31.5% [6] 费用与现金流 - 24年销售/管理/财务/研发费用率分别为6.4%/9.5%/0.2%/3.6%，同比-0.01/+1.90/-1.28/-0.02pcts [7] - 25Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为8.5%/14.0%/1.9%/3.5%，同比+0.66/+2.12/-0.25/-0.37pcts [7][8] - 24年经营性现金流净流入8.1亿元，同比少流入1.3亿元，25Q1经营性现金流净流出1.1亿元，同比多流出1.4亿元 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 陶瓷行业低迷，公司经营承压，营收利润下滑且25Q1亏损，主要因毛利率下降、管理费用率提升及资产减值损失增加 [1][2] - 公司加强经销，收缩战略工程渠道，经销渠道收入占比提升，同时优化产品库存结构，压降库存 [3] - 考虑市场修复及政策传导需时间，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，公司作为行业龙头，业绩修复弹性可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24年公司实现营业收入46.3亿元、归母净利润1.2亿元、扣非归母净利润1.0亿元，同比-21.8%、-53.1%、-57.5%；25Q1实现营业收入6.9亿元、归母净利润-0.6亿元、扣非归母净利润-0.7亿元，同比-16.1%、转亏、转亏 [1] - 24年全国陶瓷砖产量为59.1亿平方米，同比下降12.2% [2] - 24年公司经销/战略工程渠道实现营业收入35.4/10.9亿元，同比-7.5%/-48.0%，经销渠道收入占比提升11.8pcts；经销/战略工程渠道毛利率分别为25.7%/32.6%，同比-2.6/+0.9pcts [3] - 24年建陶制品销售量/生产量/库存量为12457/11065/3027万平方米，同比下降16.3%/25.7%/31.5% [3] - 24年公司毛利率/净利率为27.3%/2.8%，同比-2.19/-2.55pcts；25Q1毛利率/净利率为21.5%/-8.5%，同比-4.97/-9.39pcts [3] - 24年公司销售/管理/财务/研发费用率为6.4%/9.5%/0.2%/3.6%，同比-0.01/+1.90/-1.28/-0.02pcts；25Q1销售/管理/财务/研发费用率为8.5%/14.0%/1.9%/3.5%，同比+0.66/+2.12/-0.25/-0.37pcts [3] - 24年公司经营性现金流净流入8.1亿元，较上年同期少流入1.3亿元；25Q1经营性现金流净流出1.1亿元，较上年同期多流出1.4亿元 [3] 盈利预测 - 下调25 - 26年归母净利润预测至2.0/2.3亿元（下调幅度分别为24%/34%），新增27年归母净利润预测为2.9亿元 [4] 估值指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,921|4,631|4,839|5,169|5,328| |营业收入增长率|-4.94%|-21.79%|4.50%|6.82%|3.08%| |归母净利润(百万元)|266|125|201|235|291| |归母净利润增长率|-169.81%|-53.06%|61.04%|16.63%|24.04%| |EPS (元)|0.64|0.30|0.49|0.57|0.70| |ROE (归属母公司)(摊薄)|7.70%|3.75%|5.83%|6.61%|7.90%| |P/E|14|29|18|15|12| |P/B|1.0|1.1|1.0|1.0|1.0| [5] 财务报表预测 |报表类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |利润表|营业收入(百万元)|5,921|4,631|4,839|5,169|5,328| |利润表|营业成本(百万元)|4,173|3,366|3,506|3,744|3,859| |利润表|折旧和摊销(百万元)|375|381|475|482|489| |利润表|税金及附加(百万元)|58|60|63|67| - | |利润表|销售费用(百万元)|379|296|310|331|341| |利润表|管理费用(百万元)|452|442|436|439|453| |利润表|研发费用(百万元)|214|166|174|186|192| |利润表|财务费用(百万元)|90|11|63|68|78| |利润表|投资收益(百万元)| - 19| - 2|0|0|0| |利润表|营业利润(百万元)|344|165|239|277|341| |利润表|利润总额(百万元)|353|164|242|280|344| |利润表|所得税(百万元)|35|34|29|34|41| |利润表|净利润(百万元)|317|130|213|247|303| |利润表|少数股东损益(百万元)|51|5|12|12|12| |利润表|归属母公司净利润(百万元)|266|125|201|235|291| |利润表|EPS(元)|0.64|0.30|0.49|0.57|0.70| |现金流量表|经营活动现金流(百万元)|934|807| - |793|858| |现金流量表|净利润(百万元)|266|125|201|235|291| |现金流量表|折旧摊销(百万元)|375|381|475|482|489| |现金流量表|净营运资金增加(百万元)|64| - 862|127|110|63| |现金流量表|其他(百万元)|229|1,162|112| - 33|14| |现金流量表|投资活动产生现金流(百万元)| - 358| - 86|10| - 183| - 158| |现金流量表|净资本支出(百万元)| - 330| - 99| - 159| - 159| - 159| |现金流量表|长期投资变化(百万元)|0|0|0|0|0| |现金流量表|其他资产变化(百万元)| - 28|12|168| - 24| - | |现金流量表|融资活动现金流(百万元)| - 116| - 1,388| - 177|297|264| |现金流量表|股本变化(百万元)|0|0|0|0|0| |现金流量表|债务净变化(百万元)|122| - 1,127| - 31|500|500| |现金流量表|无息负债变化(百万元)| - 854| - 724|10|200| - | |现金流量表|净现金流(百万元)|460| - 667|748|907| - | |资产负债表|总资产(百万元)|9,694|7,710|7,819|8,630|9,375| |资产负债表|货币资金(百万元)|2,149|1,510|2,258|3,165|4,130| |资产负债表|交易性金融资产(百万元)|0|0|0|0|0| |资产负债表|应收账款(百万元)|852| - | - |672|63| |资产负债表|应收票据(百万元)|25|23|24|26|27| |资产负债表|其他应收款(合计)(百万元)|74|37|30|26|27| |资产负债表|存货(百万元)|1,509|1,004|1,050|1,128|1,166| |资产负债表|其他流动资产(百万元)|557|155|220|323|372| |资产负债表|流动资产合计(百万元)|5,225|3,427|4,256|5,365|6,441| |资产负债表|其他权益工具(百万元)|0|0|0|0|0| |资产负债表|长期股权投资(百万元)|0|0|0|0|0| |资产负债表|固定资产(百万元)|3,335|3,050|2,642|2,245|1,853| |资产负债表|在建工程(百万元)|76|21|88|139|177| |资产负债表|无形资产(百万元)|302|330|344|357|369| |资产负债表|商誉(百万元)|8|8|8|8|8| |资产负债表|其他非流动资产(百万元)|313|367|358|358|358| |资产负债表|非流动资产合计(百万元)|4,469|4,283|3,563|3,265|2,934| |资产负债表|总负债(百万元)|5,906|4,055|4,034|4,735|5,334| |资产负债表|短期借款(百万元)|406|279|0|0|0| |资产负债表|应付账款(百万元)|1,244|764|795|849|875| |资产负债表|应付票据(百万元)|403|484|504|538|554| |资产负债表|预收账款(百万元)|0|0|0|0|0| |资产负债表|其他流动负债(百万元)|501|174|227|311|351| |资产负债表|流动负债合计(百万元)|3,840|2,795|2,306|2,506|2,605| |资产负债表|长期借款(百万元)|901|859|1,359|1,859|2,359| |资产负债表|应付债券(百万元)|1,063|317|317|317|317| |资产负债表|其他非流动负债(百万元)|49|47|47|48|48| |资产负债表|非流动负债合计(百万元)|2,066|1,260|1,728|2,229|2,729| |资产负债表|股东权益(百万元)|3,789|3,655|3,785|3,896|4,042| |资产负债表|股本(百万元)|415|415|415|415|415| |资产负债表|公积金(百万元)|1,529|1,574|1,587|1,587|1,587| |资产负债表|未分配利润(百万元)|1,431|1,399|1,504|1,603|1,736| |资产负债表|归属母公司权益(百万元)|3,456|3,333|3,451|3,550|3,684| |资产负债表|少数股东权益(百万元)|332|322|334|346|358| [11][12] 主要指标 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |盈利能力(%)|毛利率|29.5%|27.3%|27.5%|27.6%|27.6%| |盈利能力(%)|EBITDA率|18.2%|16.4%|17.7%|17.7%|17.6%| |盈利能力(%)|EBIT率|11.6%|7.8%|7.9%|8.4%|8.4%| |盈利能力(%)|税前净利润率|6.0%|3.5%|5.0%|5.4%|6.5%| |盈利能力(%)|归母净利润率|4.5%|2.7%|4.2%|4.5%|5.5%| |盈利能力(%)|ROA|3.3%|1.7%|2.7%|2.9%|3.2%| |盈利能力(%)|ROE (摊薄)|7.7%|3.7%|5.8%|6.6%|7.9%| |盈利能力(%)|经营性ROIC|9.6%|5.4%|6.8%|8.0%|8.8%| |偿债能力|资产负债率|61%|53%|52%|55%|57%| |偿债能力|流动比率|1.36|1.23|1.85|2.14|2.47| |偿债能力|速动比率|0.97|0.87|1.39|1.69|2.03| |偿债能力|归母权益/有息债务|1.14|1.75|1.84|1.49|1.28| |偿债能力|有形资产/有息债务|3.01|3.74|3.96|3.46|3.11| [13] 费用率、每股指标、估值指标 |指标类型|指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |费用率|销售费用率|6.41%|6.40%|6.40%|6.40%|6.40%| |费用率|管理费用率|7.64%|9.54%|9.00%|8.50%|8.50%| |费用率|财务费用率|1.52%|0.24%|1.31%|1.32%|1.47%| |费用率|研发费用率|3.61%|3.59%|3.60%|3.60%|3.60%| |费用率|所得税率|10%|21%|12%|12%|12%| |每股指标|每股红利|0.30|0.20|0.33|0.38|0.47| |每股指标|每股经营现金流|2.25|1.94|2.21|1.91|2.07| |每股指标|每股净资产|8.32|8.03|8.32|8.56|8.88| |每股指标|每股销售收入|14.26|11.15|11

文章核心观点 蒙娜丽莎集团担当企业社会责任，通过质量领先、技术领航、绿色转型、服务创新实现自身稳健发展，为中国建筑陶瓷高质量发展注入动能 [1] 质量领先 - 以全链条质量管控体系为依托，构建全生命周期管理体系，保障质量根基 [2] - 检测中心对原材料、在制品及成品全面检测，关键指标达先进水平，获CNAS认证巩固质量保障体系 [2] - 用信息化技术优化质量管理系统，把控生产全流程，实现数字化追溯，防控质量风险 [4] - 2022年岩板产品达一级水平，获“中国质量奖”提名，连续获省市级质量标杆奖项 [4] 技术领航 - 2007年建成国内首条干压成型陶瓷薄板生产线，研发出瓷质薄板，科技部重大科技专项落地 [5] - 2010年起多年参与制定国际标准 [5] - 2012年陶瓷薄板应用于超高层建筑幕墙，构建全链条技术体系转化实验室成果 [5] - 2016 - 2023年不断推出新产品，开创薄型化技术体系，降低能耗和排放，重塑市场认知 [6] 绿色转型 - 2024年9月氨氢零碳燃烧技术示范量产线投产，单线年降碳5200吨 [7] - 2024年藤县生产基地建成工商业屋顶分布式光伏，预计年发电8166万kWh，年节约标准煤3.27万吨，减碳排放8.14万吨 [9] - 2025年推出绿色新型材料 [9] - 打造环保云中心管理平台，四大生产基地获评“绿色工厂”，单位产品能耗居行业前列 [9] 服务创新 - 推出全流程品质交付方案，通过三大体系提升空间效果与用户体验 [10] - 应用智能化客服系统与分级响应机制，服务诉求处理效率提升40%，形成良性循环 [10] - 推出辅材系统与集成岩板装配技术，推动行业从“卖产品”向“卖空间”转变 [11]