建筑陶瓷行业运行态势 - 截至2024年底建筑陶瓷工业规模以上企业共993家 较2023年减少29家 [1] - 全国建筑陶瓷生产线数量较2022年退出率为11.75% [1] - 行业从增量红利时代步入存量缩量的微利激烈竞争时代 产业集中度有望提高 [1] - 2025年陶瓷行业延续2024年发展态势 尚未明显企稳回升 [1] - 未来城镇化推进 存量房改造及公共建筑装饰装修存在较大市场需求 [1] 并购整合情况 - 行业分散给并购带来机会 但面临被并购方历史规范性 并购后整合等困难 [2] - 海外并购还面临政策和法律风险 [2] - 公司2021年通过并购增加江西高安基地 前期新建广西藤县基地 大幅提升陶瓷产能 [2] 毛利率影响因素 - 毛利率受规模效应 产能利用率 固定成本结构 消费趋势和市场价格变动等多重因素影响 [3] - 需推动销售增长 提升产能利用水平并加强产品创新以改善毛利表现 [3] 产品价格策略 - 上半年产品价格下滑因对畅销规格品类需求做出价格让步 并通过价格政策赋能经销商 [4] - 公司正推动"无极·石界"等新产品 通过内部经营管理优化应对 [4] 数字化转型 - 持续推进数字化转型战略 将数字化建设从生产端延伸至营销 设计 交付和服务环节 [5] - 依托数字化手段优化排产与生产流程 提升效率 稳定质量 减少浪费 [5] - 通过"智能+人工"质检模式把控产品关键性能指标 入选广东省先进级智能工厂名单 [5] - 借助数据管理分析能力 在产品研发 资源投入和市场推广等方面精准决策 [5] 行业前景展望 - 国内庞大房地产存量市场蕴含巨大需求 瓷砖市场虽经多轮回调仍保持较大市场容量 [6] - 目前陶瓷头部企业市场占有率整体较低 [6] - 公司应从消费需求出发 通过产品创新 品质提升和服务优化增强品牌吸引力 [6] 可转债情况 - 公司可转债余额还有3个多亿 后续将根据市场情况和公司发展战略等因素综合考虑 [7]

行业现状与竞争格局 - 2024年底建筑陶瓷规模以上企业共993家，较2023年减少29家 [2] - 建筑陶瓷生产线较2022年退出率达11.75% [2] - 行业从增量红利时代进入存量竞争阶段，产业集中度有望提升 [2] - 陶瓷头部企业市场占有率仍处于较低水平 [6] 公司经营策略 - 通过并购江西高安基地和新建广西藤县基地实现产能大幅提升 [2] - 毛利率受规模效应、产能利用率、成本结构和市场价格等多因素影响 [3] - 价格下滑主因包括对畅销品类价格让步及经销商政策支持 [4] - 通过新产品推广（如无极·石界）和经营管理优化应对挑战 [4] 数字化转型与创新 - 将数字化建设从生产端延伸至营销、设计、交付和服务环节 [5] - 采用智能+人工质检模式严格把控产品性能指标 [5] - 入选广东省先进级智能工厂名单 [5] - 通过数据管理实现精准决策并提升新产品推广效率 [5] 财务与资本管理 - 可转债余额剩余3亿多元 [6] - 当前转股价格为19.84元/股，下修计划将结合经营状况和宏观环境决策 [7] 行业前景展望 - 房地产存量市场仍蕴含巨大需求 [6] - 城镇化推进、存量房改造和公共建筑装修仍存在较大市场需求 [2] - 行业转型升级步伐加快，高质量发展成为主旋律 [2]

板块整体表现 - 家居用品板块当日下跌1.74%，领跌个股为好太太（跌8.19%）[1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点，深证成指下跌1.06%至13075.66点[1] - 板块主力资金净流出2.01亿元，游资净流入1.84亿元，散户净流入1690.2万元[2] 个股涨跌表现 - 涨幅居前个股包括美克家居（涨10.20%至2.70元）、*ST亚振（涨4.99%至28.82元）、蒙娜丽莎（涨4.98%至16.01元）[1] - 跌幅居前个股包括好太太（跌8.19%至29.60元）、我乐家居（跌4.98%至8.40元）、梦天家居（跌4.59%至16.20元）[2] - 成交额较高个股包括美克家居（4.63亿元）、松霖科技（4.06亿元）、乐歌股份（3.15亿元）[1] 资金流向分析 - 主力资金净流入前三个股为松霖科技（3475.39万元，占比8.56%）、蒙娜丽莎（3357.88万元，占比12.44%）、美克家居（2859.21万元，占比6.18%）[3] - 游资资金净流入显著个股包括天安新材（2353.87万元，占比6.22%）、匠心家居（1018.04万元，占比4.67%）、哈尔斯（655.16万元，占比3.27%）[3] - 散户资金整体净流入1690.2万元，但多数个股呈现散户资金净流出状态[2][3]

股价表现 - 9月18日股价上涨5.25%至16.05元/股 成交额达9774.72万元 换手率2.92% 总市值65.61亿元 [1] - 连续3个交易日累计上涨13.55% [1] 业务构成 - 主营业务为建筑陶瓷研发生产销售 瓷质有釉砖占比81.58% 陶瓷板及薄型陶瓷砖占比12.00% 非瓷质有釉砖占比3.69% [1] - 公司成立于1998年10月 2017年12月上市 注册地位于广东省佛山市南海区 [1] 机构持仓 - 工银瑞信基金旗下工银战略转型股票A持有579.78万股 占流通股比例2.64% 持股数量与上期持平 [2] - 该基金当日浮盈463.82万元 三日累计浮盈1055.19万元 [2] 基金概况 - 工银战略转型股票A基金规模21.71亿元 今年以来收益15.04% 近一年收益39.14% 成立以来累计收益299.2% [2] - 基金经理杜洋任职超10年 管理规模107.39亿元 任职期间最佳回报297.3% [2]

股价表现 - 9月17日股价上涨5.14%至15.13元/股 成交额达1.74亿元 换手率5.57% 总市值61.85亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为建筑陶瓷研发生产销售 瓷质有釉砖占比81.58% 陶瓷板及薄型陶瓷砖占比12.00% 非瓷质有釉砖占比3.69% [1] - 其他产品包括补充业务1.23% 其他产品1.05% 瓷质无釉砖0.44% [1] 机构持仓 - 工银瑞信旗下工银战略转型股票A持有579.78万股 占流通股比例2.64% 持股数量与上期持平 [2] - 该基金当日浮盈约429.04万元 最新规模21.71亿元 [2] 基金业绩表现 - 工银战略转型股票A今年以来收益14.5% 近一年收益38.48% 成立以来累计收益297.3% [2] - 基金经理杜洋管理规模107.39亿元 任职期间最佳回报297.3% 最差回报-37.97% [3]

公司信息 - 公司证券代码为002918，简称为蒙娜丽莎[1] - 公司债券代码为127044，简称为蒙娜转债[1] 活动安排 - 公司将参加2025年广东辖区投资者网上集体接待日活动[3] - 活动于2025年9月19日15:30 - 17:00在“全景路演”网站举行[3] - 公司高管将在线就2025年半年度业绩等问题与投资者交流[3]

债券发行与交易 - 2021年8月16日公司公开发行116,893万元可转换公司债券，共1,168.93万张[4] - “蒙娜转债”于2021年9月16日起在深交所挂牌交易，代码为127044[4][5] 股本与转股价格调整 - 2021年7月16日首次授予442万股限制性股票，转股价格调为27.07元/股[5] - 2020 - 2022年激励对象行权使股本增加，转股价格多次调整[6][7][8][9] - 2022 - 2023年度现金分红使转股价格下调[10][11] - 2024年11月1日起转股价格向下修正为20.00元/股[12] - 2025年6月26日起转股价格调为19.80元/股[13] - 2025年9月15日起转股价格调整为19.84元/股[14][15] 利润分配与股本变动 - 2024年度以408,806,329股为基数派发现金分红81,761,265.80元[13] - 2025年9月12日注销6,379,004股股份，总股本减至408,806,329股[14] 转股期 - “蒙娜转债”转股期为2022年2月21日至2027年8月15日[15]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为强于大市 维持评级 [6] 核心观点 - 8月基建投资同比降幅边际收窄 地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业单月同比分别-19.9%/-5.9%/-6.4%/-1.3% 降幅环比收窄2.9/0.8/4.5/1个百分点 [1] - 1-8月累计新增专项债32641.37亿元 同比+26.9% 发行保持高增长 [1] - 建议继续关注中西部基建和重点产业投资机会 [1] 行业数据表现 - 1-8月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业累计同比分别-12.9%/+2%/+5.4%/+5.1% [1] - 地产数据全面走弱：1-8月销售面积同比-4.7% 新开工面积同比-19.5% 施工面积同比-9.3% 竣工面积同比-17% [2] - 基建细分板块分化明显：1-8月交通仓储邮政投资同比+2.7% 水电燃热投资同比+18.8% 水利环境公共设施投资同比-0.2% [2] 水泥行业状况 - 1-8月水泥产量11.05亿吨 同比下滑4.8% 8月单月产量1.48亿吨 同比下滑6.2% [3] - 水泥企业平均出货率41% 同比下降2个百分点 库存水平达66% [3] - 水泥价格止跌转涨 全国均价349元/吨 较8月初上涨5元/吨 企业涨价诉求较强 [3] 玻璃行业状况 - 1-8月平板玻璃产量64818万重箱 同比下滑4.5% 8月单月产量8267万重箱 同比下滑2% [4] - 生产商库存5500万重箱 年同比低860万重箱 [4] - 5mm浮法白玻价格63.6元/重箱 年同比低3.7元/重箱 [4] - 行业产能利用率82.04% 日熔量158855吨 较上月增加1100吨 [4] 重点公司推荐 - 报告推荐多只建筑装饰行业股票 包括四川路桥(600039) 鸿路钢构(002541) 中国化学(601117) 中材国际(600970)等 [19] - 给予买入评级的公司包括北方国际 中国中铁 中国中冶 中国铁建 中国建筑等17家公司 [17] - 给予增持评级的公司包括深圳瑞捷 蒙娜丽莎 [17]

公司股东信息披露 - 公司未在互动平台披露股东数量信息 建议投资者关注定期报告中的相关数据 [1]

股份回购注销 - 公司注销回购股份数量为6379004股 占注销前总股本的1.54% [2] - 实际回购注销金额达110003060.39元 [2] - 注销完成后总股本从415185333股减少至408806329股 [2] 完成时间节点 - 回购股份注销事宜已于2025年9月12日办理完成 [2] - 由中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理和确认 [2]