报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 周大生聚焦四大品牌矩阵，通过产品升级和品牌差异化构建覆盖不同消费层级的完整体系，2025年主品牌深化一盘货战略，国家宝藏品牌升级发力，同时全面优化组织体系强化人才储备与激励机制 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 品牌矩阵战略 - 周大生聚焦四大品牌矩阵，包括周大生综合（主品牌）、周大生x国家宝藏、周大生经典、转珠阁，各品牌定位不同以覆盖不同消费层级 [2][9] - 周大生综合（主品牌）2025年强调转型和维稳，升级主品牌，商业模式向零售方向转变，依托一盘货战略推动门店产品结构调整，提升高毛利产品占比和店铺销量及利润率 [2][9] - 周大生x国家宝藏定位高端，聚焦产品工艺升级强调质量，与其他系列区隔，目标打造年销过亿的核心样板门店 [2][9] - 周大生经典定位时尚美学与非遗工艺，与主品牌差异化定位实现产品需求补位 [2][9] - 转珠阁面向年轻客群，强调轻资产高毛利高周转模式，有重复性消费和跨界消费特点，具备低投入开店特性 [2][9] 主品牌一盘货战略 - 2025年主品牌持续深化一盘货战略，全面推进体系建设，覆盖线上线下全平台、直营加盟各模式及全国各区域，实现SKU统一与货盘集约化配置 [3][10] - 以货品为中心加大线上线下营销投入打造爆品，对加盟商实行分级管理，分为S/A/B/C/D等级，S/A级店铺覆盖率约一半，强化终端执行力助力爆品打造 [3][10] - 货管中心设立四大职能部门，覆盖商品研发、流转、定价至配货全流程管理，通过数字化建设推动商管，提升零售运营效率与货品统筹能力 [3][10] 国家宝藏品牌升级 - 周大生x国家宝藏自2024年运营以来实现四个维度升级，包括品牌定位更清晰、营销注重内容平台力量、产品强调独特性且工艺水平提升、渠道优化调整聚焦优质门店 [4][11] - 规划推出年销售额破亿的旗舰店，选址位于高端核心商圈，还将在加盟商、渠道、导购形象和服装等环节统一标准打造品牌体系 [4][11] 组织体系优化 - 为支持转型升级，公司从顶层设计出发梳理企业价值观和战略体系，通过一系列举措力求实现顾客、股东、员工和合作伙伴的多方共赢 [4][12]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 周大生聚焦四大品牌矩阵，通过产品升级和品牌差异化构建覆盖不同消费层级的完整体系，2025年主品牌深化一盘货战略，国家宝藏品牌升级发力，同时组织体系全面优化 [2][9] 各部分总结 品牌矩阵战略 - 周大生聚焦四大品牌矩阵，包括周大生综合（主品牌）、周大生x国家宝藏、周大生经典和转珠阁，各品牌定位不同，覆盖不同消费层级 [2][9] - 2025年主品牌强调转型和维稳，升级商业模式往零售方向转变，依托一盘货战略推动门店产品结构调整，提升高毛利产品占比和店铺销量利润率 [2][9] - 周大生x国家宝藏定位高端，聚焦产品工艺升级，目标打造年销过亿的核心样板门店 [2][9] - 周大生经典定位时尚美学与非遗工艺，与主品牌差异化定位，实现产品需求补位 [2][9] - 转珠阁面向年轻客群，强调轻资产高毛利高周转模式，具备低投入开店特性 [2][9] 主品牌一盘货战略 - 2025年主品牌持续深化一盘货战略，全面推进体系建设，覆盖线上线下全平台、直营加盟各模式及全国各区域，实现SKU统一与货盘集约化配置 [3][10] - 加大线上线下营销投入，深耕打造爆品，对加盟商实行分级管理，自营店和S/A级店铺覆盖率约为一半，强化终端执行力助力爆品打造 [3][10] - 货管中心设立下设四大职能部门，覆盖商品全流程管理，通过数字化建设推动商管，提升零售运营效率与货品统筹能力 [3][10] 国家宝藏品牌升级 - 周大生x国家宝藏自2024年运营以来，在品牌定位、营销、产品、渠道四个维度实现升级 [4][11] - 2025年品牌定位更清晰，将集中突破；营销注重内容平台力量，提升品牌认知 [4][11] - 产品与其他品牌做区隔，仅在国家宝藏门店独家销售，工艺水平持续提升，对标行业头部品牌 [4][11] - 优化调整不符合品牌定位的门店，聚焦优质门店，规划推出年销售额破亿的旗舰店，统一各环节标准，打造高识别度与高执行力的品牌体系 [4][11] 组织体系优化 - 为支持转型升级，公司从顶层设计出发梳理企业价值观和战略体系，力求实现多方共赢 [4][12] - 通过树立政治纲领、确立核心领导团队、建立组织架构、强化领导梯队建设、培养接班人、健全人才体系等措施，全面优化组织体系 [4][12]

市场表现 - A股窄幅整理 上证指数午盘涨0 07% 深证成指跌0 04% 创业板指涨0 02% 北证50跌0 14% [1] - 大消费概念持续拉升 新饮料 新零售等方向领涨 可选消费ETF(562580)午盘微涨0 25% [1] - 成分股周大生（002867）强势涨停 老凤祥（600612）涨逾7% 经纬恒润 菜百股份（605599）等表现不俗 [1] 政策支持 - 2025年以旧换新补贴资金规模翻倍至3000亿元 覆盖品类从8类扩展至12类 新增微波炉 净水器 洗碗机 电饭煲等 [1] - 首次纳入3C数码产品 强调线上线下平权 激活下沉市场消费潜力 [1] - 五一假期家电换新销售突破5500万台 空调 扫地机器人等品类表现亮眼 [1] - 一季度社零同比+19 3% 略逊于2024年四季度 但政策长尾效应为全年内需增长提供支撑 [1] 行业趋势 - 家电板块投资逻辑从总量增长转向结构升级 短期政策托底 出口链风险逐步定价 板块估值进入合理区间 [2] - 长期智能化 全球化 绿色化三大趋势将重塑行业竞争格局 [2] - 可选消费ETF(562580)跟踪中证全指可选消费指数 前五大成分股包括美的集团 比亚迪 格力电器 海尔智家等 汽车和家电占比合计超78% [2] 消费升级 - 国民经济持续向好 消费者人均可支配收入上升 消费支出从食品 服装转向交通 医疗 消费电子等方向 [2] - 可选消费板块投资价值凸显 [2]

黄金期货及ETF市场表现 - COMEX黄金期货早盘冲高回落，目前交投于3301美元，黄金相关ETF走势震荡 [1] - 黄金ETF华夏(518850)盘中翻红后回调，截至早盘收盘微跌0.27% [1] - 黄金股ETF(159562)盘中最高涨超0.4%，其持仓股周大生涨停，老凤祥、老铺黄金、明牌珠宝、萃华珠宝等黄金珠宝个股纷纷拉升走强 [1] 美国经济数据及市场影响 - 美国5月消费者信心指数从4月的85.7回升至98，高于市场预期，结束此前连续5个月的下降 [1] - 美国总统特朗普称将推迟对欧盟商品征收50%关税，美国股市当日收盘上涨 [1] 机构对黄金市场的观点 - 上周金价反弹主要因短线"关税缓和"交易切换为中线"赤字担忧"交易，叠加中东地缘强化 [2] - 赤字担忧较难证伪，关税不确定性仍存，预计金价维持强势但波动率继续放缓 [2] - 后续6-7月经济数据+联储动作或重回交易视野之内，整体预计更有利于金价 [2] - 全球资产组合再平衡以及美元体系弱化有望为黄金市场带来长钱流入，继续看多 [2] - 俄乌双方短期难以达成和解，中东局势依然紧张，将继续支撑金价 [2] - 短期黄金将继续受到利多因素驱动上涨，中长期受美元和美债价值重置影响，中长期看多观点不变 [2]

黄金股异动 - 临近午盘黄金股出现局部异动，周大生封涨停，老凤祥、明牌珠宝、萃华珠宝、菜百股份等跟涨 [1] - 港股黄金珠宝人气股老铺黄金日内一度涨近7%，刷新历史高点 [1]

投资者活动信息 - 活动类别为现场参观，参与投资者 33 位 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 27 日，地点在深圳市水贝壹号 A 座 5 层多功能会议室 [2] 公司接待人员 - 包括董事长及总经理周宗文、副董事长及副总经理周飞鸣等多位人员 [3] 品牌矩阵打造 - 周大生主品牌今年转型维稳，包括品牌升级、生意模式转变，“一盘货”调整产品结构提升单店毛利率和经营效率 [3] - “周大生 X 国家宝藏”全面升级发力，升级为“国宝文化典藏金品引领者”，产品、营运等多方面升级 [3] - “周大生经典”重新定位，聚焦非遗·民族文化赛道，营销、产品、渠道营运多方面规划发展 [3] - “转珠阁”走平替，占领年轻时尚消费市场，品牌营销、产品规划、样板示范多方面突破 [3] 科技应用与升级 - 公司成立 AI 项目组，基于国内开源大模型做私有化部署，在多领域应用提升效能 [3] - 今年重点推进数智化升级，提升组织和产品配货效率 [4] 其他问题解答 - 国家宝藏门店先打造两家标杆“亿元”店 [4] - 公司做高端化最大挑战是团队及核心领导层决心 [4] - 货品结构调整希望体现在今年业绩里，已初步见效果 [4]

股东大会召集与召开程序 - 股东大会于2025年5月27日下午15:00在深圳市罗湖区布心路3033号水贝壹号A座5层多功能会议室召开，现场会议与网络投票同步进行 [2] - 网络投票通过深圳证券交易所交易系统（上午9:15-11:30及下午13:00-15:00）和互联网投票系统（9:15-15:00）完成 [2][3] - 会议召集程序符合《公司法》《股东会规则》及公司章程规定，时间、地点与公告内容一致 [3] 出席人员与股权结构 - 现场出席股东及代理人共15名，代表股份704,193,774股（占表决权股份64.8743%），网络投票股东191名，代表股份44,215,879股（4.0734%）[3][4] - 中小投资者参与度：196名中小投资者代表股份52,054,973股（4.7956%），总出席股东206名，合计持股748,409,653股（68.9477%）[4] - 公司回购专用账户持有10,452,372股无表决权，有效表决权股份总数1,085,473,893股 [3] 表决结果分析 - 全部议案通过率超99.98%，反对票占比0.0109%-0.0171%，弃权票占比0.0022%-0.0035% [5][6][7][8] - 中小投资者支持率：各项议案同意票占比99.7100%-99.8122%，反对票最高0.2457% [8][13][14] - 特别决议事项获三分之二以上表决权通过，关联股东已回避表决 [9][10] 法律程序合规性 - 表决程序合并现场与网络投票结果，由股东代表、监事及律师共同监票计票 [5] - 律师确认会议召集、出席资格及表决程序符合《公司法》《股东会规则》及公司章程 [17] - 网络投票股东资格由深圳证券信息有限公司验证，法律意见书结论具有效力 [4][17]

股东大会召开情况 - 会议于2025年5月27日通过现场和网络投票方式召开，交易时间段为9:15-9:25、9:30-11:30和13:00-15:00，互联网投票时间为9:15至15:00 [1] - 参会股东及代理人共206人，代表股份748,409,653股，占公司有表决权股份总数的68.9477% [1] - 公司总股本为1,095,926,265股，其中回购专用账户10,452,372股无表决权，实际有表决权股份为1,085,473,893股 [1] 股东参与结构 - 现场参会股东15名，代表股份704,193,774股（占比64.8743%）；网络投票股东191名，代表股份44,215,879股（占比4.0734%） [2] - 中小股东合计196人，代表股份52,054,973股（占比4.7956%），其中现场5人（0.7222%）、网络191人（4.0734%） [2] 议案表决结果 - 全部议案通过率超99.98%，反对票占比0.0109%-0.0125%，弃权票占比0.0022%-0.0035% [3][6][14] - 中小股东表决支持率均高于99.7%，最高达99.8122% [6][7] - 特别决议事项（第7项议案）获三分之二以上表决权通过 [15] 关联股东回避情况 - 涉及关联交易的议案中，深圳市周氏投资、金大元投资等关联方均回避表决 [8][9][10] - 回避表决后相关议案仍获99.7872%-99.9846%支持率 [11][14] 法律意见 - 广东信达律师事务所确认会议程序、人员资格及表决结果符合《公司法》及《公司章程》规定 [15]

股东情况 - 参加股东大会股东及代理人206人，代表股份748,409,653股，占比68.9477%[6] - 截至2025年5月21日，公司总股本1,095,926,265股，有表决权总股份数1,085,473,893股[6] - 中小股东196人，代表股份52,054,973股，占比4.7956％[6] 议案表决 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》总表决同意748,306,104股，占比99.9862％[8] - 《关于2025年度财务预算报告的议案》总表决反对81,449股，占比0.0109％[12] - 《关于修订<公司章程>及办理工商变更登记的议案》获出席会议股东及代理人所持表决权2/3以上通过[16] - 《关于公司监事薪酬的议案》总表决同意748,294,079股，占比99.9846％[34] 薪酬审议 - 公司董事长、总经理周宗文薪酬议案总表决同意54,236,940股，占比99.7894%[17] - 公司副董事长、副总经理周飞鸣薪酬议案总表决同意54,235,840股，占比99.7874%[18] - 公司董事、副总经理向钢薪酬议案总表决同意745,346,557股，占比99.9845%[20]

股东大会信息 - 公司2024年度股东大会于2025年5月27日15:00召开[3] - 董事会于2025年4月29日发布召开股东大会通知[3] - 现场会议时间为2025年5月27日15:00，网络投票时间为2025年5月27日9:15 - 15:00[5] 股份相关数据 - 截至2025年5月21日，公司总股本为1,095,926,265股，本次股东大会享有表决权的总股份数为1,085,473,893股[8] - 出席现场会议的股东代表股份数704,193,774股，占比64.8743%[8] - 参与网络投票的股东代表股份数44,215,879股，占比4.0734%[8] - 中小投资者代表股份数52,054,973股，占比4.7956%[8] - 出席股东大会的股东代表股份数748,409,653股，占比68.9477%[8] 议案表决情况 - 《关于2024年度董事会工作报告的议案》同意748,306,104股，占比99.9862%[12] - 《关于2024年度利润分配预案的议案》同意748,311,904股，占比99.9869%[17] - 《2024年年度报告》及其摘要议案同意748,307,304股，占比99.9863%，反对81,449股，占比0.0109%，弃权20,900股，占比0.0028%[18] - 《关于修订<公司章程>及办理工商变更登记的议案》同意748,303,179股，占比99.9858%，反对87,674股，占比0.0117%，弃权18,800股，占比0.0025%[21] - 公司董事长、总经理周宗文先生薪酬议案同意54,236,940股，占比99.7894%，反对92,774股，占比0.1707%，弃权21,700股，占比0.0399%[21] - 公司副董事长、副总经理周飞鸣先生薪酬议案同意54,235,840股，占比99.7874%，反对92,874股，占比0.1709%，弃权22,700股，占比0.0418%[23] - 公司董事、副总经理向钢先生薪酬议案同意745,346,557股，占比99.9845%，反对92,874股，占比0.0125%，弃权22,700股，占比0.0030%[25] - 公司董事、副总经理卞凌先生薪酬议案同意743,417,657股，占比99.9845%，反对92,874股，占比0.0125%，弃权22,700股，占比0.0031%[26] - 公司董事、副总经理周华珍女士薪酬议案同意54,235,740股，占比99.7872%，反对92,974股，占比0.1711%，弃权22,700股，占比0.0418%[27] - 公司董事陈寿平先生薪酬议案同意747,796,579股，占比99.9798%，反对127,874股，占比0.0171%，弃权23,100股，占比0.0031%[31] - 公司董事夏洪川先生薪酬议案同意748,014,929股，占比99.9798%，反对127,774股，占比0.0171%，弃权23,200股，占比0.0031%[32] - 《关于公司监事薪酬的议案》同意748,294,079股，占比99.9846%，反对89,674股，占比0.0120%，弃权25,900股，占比0.0035%[34]