家居用品板块市场表现 - 2023年12月26日，家居用品板块整体下跌0.83%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.1%，深证成指上涨0.54% [1] - 板块内个股表现分化，德力股份与皮阿诺领涨，涨幅分别为10.00%和9.98%，松霖科技领跌，跌幅为5.51% [1][2] 板块个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括：德力股份(收盘价10.56元，涨10.00%)、皮阿诺(收盘价22.37元，涨9.98%)、霖鹰窗业(收盘价52.08元，涨5.70%)、顶固集创(收盘价12.26元，涨5.33%)、雅艺科技(收盘价25.75元，涨3.25%) [1] - 跌幅居前的个股包括：松霖科技(收盘价42.03元，跌5.51%)、并创草本(收盘价35.18元，跌4.14%)、*ST松发(收盘价66.29元，跌3.33%)、龙竹科技(收盘价12.17元，跌2.95%)、菲林格尔(收盘价31.36元，跌2.61%) [2] 板块资金流向 - 当日家居用品板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为4698.5万元，而游资和散户资金则呈现净流出，分别净流出4476.56万元和221.95万元 [2] - 个股资金流向分化显著，皮阿诺主力资金净流入6036.07万元，净占比14.17%，德力股份主力资金净流出8532.79万元，净占比-28.60% [3] - 其他获得主力资金净流入的个股包括：建雲家居(净流入3298.37万元，净占比13.37%)、德艺文创(净流入2599.81万元，净占比4.69%)、玉马科技(净流入2479.03万元，净占比8.12%) [3]

12月8日晚，广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司（002853.SZ，下称"皮阿诺"）发布公告称，公司控股股东、实际控制人马礼斌正在筹划控制权变更 事宜，可能导致公司实际控制人发生变更。公司股票自12月9日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。 值得注意的是，在公告发布当日，皮阿诺便提前收获涨停板，收盘价报16.24元/股，股价创近八个月新高，市值达到29.71亿元。 张力制图 营收持续下滑 据悉，皮阿诺作为一家定制家居上市公司，主要从事中高端定制橱柜、衣柜、门墙及其配套家居产品的研发、设计、生产、销售、安装与售后等服务。 近年来，受地产周期影响显著，公司营收连续下滑，且出现亏损。 2024年，公司全年营业收入为8.86亿元，同比大幅下降32.68%，跌至2017年水平；归母净利润为-3.75亿元，同比暴跌535.88%。 2025年前三季度，公司实现营收4.20亿元，同比再降37.27%，延续下滑趋势；归母净利润为-752.52万元，同比下滑191.47%，但较上半年亏损1257.64万 元，幅度有所收窄。 就整体行业来看，由于定制家居行业与房地产产业链深度绑定，地产行业下行，家居定制企业均受到较大影响 ...

（原标题：皮阿诺跌7.04%，龙虎榜上机构买入1269.47万元，卖出3877.36万元） 皮阿诺今日下跌7.04%，全天换手率17.02%，成交额4.56亿元，振幅8.43%。龙虎榜数据显示，机构净卖出2607.89万元，营业部席位合计净买入 277.97万元。 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 相关ETF 数字经济ETF 深交所公开信息显示，当日该股因日跌幅偏离值达-7.67%上榜，机构专用席位净卖出2607.89万元。 证券时报•数据宝统计显示，上榜的前五大买卖营业部合计成交1.19亿元，其中，买入成交额为4805.22万元，卖出成交额为7135.13万元，合计净 卖出2329.92万元。 具体来看，今日上榜的营业部中，共有4家机构专用席位现身，即买三、卖二、卖三、卖四、卖五，合计买入金额1269.47万元，卖出金额3877.36 万元，合计净卖出2607.89万元。 资金流向方面，今日该股主力资金净流出1416.16万元，其中，特大单净流入210.88万元，大单资金净流出1627.04万元。近5日主力资金净流出 3967.80万元。（数据宝） 皮阿诺12月25日交易公开信息 ...

公司股价与交易表现 - 12月25日，皮阿诺股价下跌5.21%，报收20.74元/股，成交额2.19亿元，换手率8.02%，总市值37.94亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 广东皮阿诺科学艺术家居股份有限公司成立于2005年6月14日，于2017年3月10日上市 [1] - 公司主营业务为中高端定制橱柜、衣柜、木门等木作三大件及其配套家居产品的研发、设计、生产、销售、安装与售后 [1] - 主营业务收入构成为：定制橱柜及其配套产品占54.78%，定制衣柜及其配套产品占39.55%，门墙占3.86%，其他占1.82% [1] 基金持仓情况 - 益民基金旗下益民核心增长混合（560006）在第三季度持有皮阿诺2.08万股，占基金净值比例为1.01%，为其第八大重仓股 [2] - 根据测算，12月25日该基金因此持仓浮亏约2.37万元 [2] - 益民核心增长混合基金成立于2012年8月16日，最新规模为2498.07万元，今年以来收益率为15.34%，近一年收益率为14.98%，成立以来收益率为48.1% [2] 相关基金经理信息 - 益民核心增长混合基金的基金经理为王勇和关旭 [3] - 王勇累计任职时间2年302天，现任基金资产总规模9317.82万元，任职期间最佳基金回报82.08%，最差基金回报-3.02% [3] - 关旭累计任职时间2年90天，现任基金资产总规模3.59亿元，任职期间最佳基金回报35.69%，最差基金回报11.2% [3]

行业整体表现 - 2024年12月24日，装修建材板块小幅增长，以16406.45点收盘，涨幅为0.85% [1] - 在板块带动下，多只装修建材股股价实现增长 [1] 个股价格异动 - 濮耐股份以6.05元/股收盘，涨幅为5.58%，领涨装修建材股 [1] - *ST松发以85.01元/股收盘，涨幅为5.00%，涨幅位列装修建材股第二 [1] - *ST亚振以40.95元/股收盘，涨幅为5.00%，涨幅位列装修建材股第三 [1] - 皮阿诺以21.88元/股收盘，跌幅为4.04%，领跌装修建材股 [1] - 瑞泰科技以18.85元/股收盘，跌幅为2.94%，跌幅位列装修建材股第二 [1] - 恒林股份以32.16元/股收盘，跌幅为1.05%，跌幅位列装修建材股第三 [1] 行业前景与驱动因素 - 消费、投资共同发力扩内需，消费升级推动建材高品质转型 [1] - 中央经济工作会议提到，2026年要“深入实施提振消费专项行动，清理消费领域不合理限制措施” [1] - 该表述与十五五规划建议稿中提到的“清理汽车、住房等消费不合理”相呼应 [1] - 预计2026年各地区居民住房限购政策将逐步放开，家装市场回暖预期增强，有望带动消费建材需求恢复 [1]

文章核心观点 - 多家深陷行业危机的上市家居企业正通过跨界收购或引入科技企业作为股东来寻求转型和摆脱困境 [1] - 这些交易通常发生在业务关联度极低的家居企业与处于风口的算力、AI、半导体等科技企业之间 [2] - 市场对此类“跨界联姻”反应热烈，常引发被收购家居企业股价剧烈波动，但其业务协同效应和最终成效仍存在不确定性 [7][8][9][10] 主要跨界交易案例 - **美克家居**：正在筹划通过发行股份及支付现金方式收购深圳万德溙光电科技有限公司的控制权，后者主营高速铜缆、连接器等产品，应用于数据中心及AI服务器领域 [1][4] - **皮阿诺**：杭州初芯微科技合伙企业计划以4.44亿元对价收购皮阿诺16.78%的股份，交易涉及原控股股东股权转让及表决权放弃，公司实控人将变更为半导体投资人尹佳音 [1][2][6] - **东易日盛与ST亚振**：分别迎来算力服务企业北京华著科技和矿业企业济南域潇集团成为新股东 [8] - **梦天家居**：曾计划收购芯片企业上海川土微电子，但公告后不到半个月因核心条款分歧而终止交易 [10] 家居企业面临的经营困境 - **美克家居业绩持续下滑**：营收从2021年的约52.8亿元高峰持续下降至2024年的33.95亿元，较2021年降幅达35.66% [3] - **美克家居连续亏损**：2022年至2024年净亏损额分别为2.87亿元、4.63亿元和8.61亿元，三年合计净亏损超16亿元 [3] - **美克家居近期经营状况**：2024年三季度营收22.23亿元，同比下降10.1%，净亏损2.13亿元 [3] - **美克家居面临的其他压力**：出现员工工资晚发、供应商欠款情况，公司及实控人曾被法院发布限制消费令，并被列为被执行人 [3][4] - **行业背景**：上游地产行业和家居行业整体下行速度超过预期，企业主业调整困难 [4] 被收购科技企业情况 - **深圳万德溙**：成立于2018年，是国家高新技术企业、深圳专精特新企业，主营高速互连元器件，产品应用于数据中心及AI服务器，客户遍布北美、欧盟和亚洲 [4][5] - **深圳万德溙估值**：在2024年10月露笑股份增资后，其投后估值达到3.6亿元 [5] - **杭州初芯微**：实控人尹佳音为半导体行业知名投资人，主导过多家产业龙头资产重组及并购，是初芯集团持股88.2%的大股东 [6] 市场反应与股价表现 - **皮阿诺股价大涨**：收购消息公布后，股价从停牌前的16.24元/股一度冲至24.75元/股，5个交易日大涨50%，出现至少3个涨停 [7] - **东易日盛股价剧烈波动**：在不到2个月里股价暴涨近260%，随后1个月又跌去44% [9] - **ST亚振股价飙升**：从今年4月末约6元/股一度涨至11月中旬的50.02元/股，不到7个月涨幅超过8倍，随后较高点跌去22% [9] 交易动机与行业观点 - **家居企业需求**：需要引入新投资人来改善经营、市值管理和现金流，并获得转型机会 [4][10] - **科技企业需求**：可能获得上市平台 [10] - **潜在协同可能**：美克家居在北美市场的渠道资源可能与万德溙的客户市场存在交叉；美克家居制造工厂的智能技术升级可能与万德溙存在合作可能 [6] - **行业专家观点**：新设荟学谷联合创始人王建国认为，此类合作是传统企业与科技企业的“战略性尝试”，关键在于业务能否真实产生协同，并提到市场存在科技企业“借壳”的猜测，但A股借壳也需要一定业务基础 [10]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为25159户 [2]

装修建材板块市场表现 - 2023年12月23日，装修建材板块整体小幅下跌，以16268.54点收盘，跌幅为0.23% [1] - 板块内个股表现分化，皮阿诺领跌，收盘价22.80元/股，跌幅6.21% [1] - 顶固集创跌幅位列第二，收盘价11.27元/股，跌幅6.01% [1] - 晶雪节能跌幅位列第三，收盘价21.99元/股，跌幅3.81% [1] - 友邦吊顶领涨，收盘价32.67元/股，涨幅10.00% [1] - 德尔未来涨幅位列第二，收盘价5.84元/股，涨幅9.98% [1] - 康欣新材涨幅位列第三，收盘价3.33元/股，涨幅5.38% [1] 建筑行业景气度 - 根据中国银河研报，建筑行业景气度有所回升 [1] - 2023年11月，建筑业PMI为49.6%，比9月上升0.5个百分点 [1] - 建筑业业务活动预期指数为57.9%，比上月上升1.9个百分点 [1] - 建筑业新订单指数为46.1%，比上月提升0.2个百分点 [1] - 建筑业从业人员指数为41.8%，比上月增加1.9个百分点 [1]

核心观点 - 皮阿诺控股股东马礼斌通过“协议转让+表决权放弃+定向增发”的组合交易，将公司控制权转让给拥有半导体产业背景的初芯集团创始人尹佳音，公司可能从定制家居企业转型为半导体资本平台 [1][2][19] 控股权变更交易结构 - 交易采用“协议转让+表决权放弃+定向增发”三层递进结构 [2][20] - **协议转让环节1**：控股股东马礼斌将其持有的1789万股（占总股本9.78%）以15.31元/股转让给初芯微，对价约2.74亿元 [2][20] - **协议转让环节2**：第二大股东珠海鸿禄将其持有的1280万股（占总股本7.00%）以13.284元/股转让给初芯微，对价约1.70亿元 [3][21] - **表决权放弃**：马礼斌同时无条件放弃其持有的3537万股（占总股本19.34%）的表决权，使其表决权比例从39.12%降至10.40%，初芯微以16.78%的持股成为拥有单一最高表决权的股东 [2][3][21] - **定向增发环节**：公司向青岛初芯（初芯集团全资子公司）定向发行3451万股，发行价11.43元/股，募集资金总额不超过3.95亿元，用于补充流动资金和偿还银行贷款 [4][22] - **交易完成后股权结构**：若定增完成，初芯微与青岛初芯作为一致行动人合计持股比例将达到29.99%，尹佳音将成为公司新的实际控制人 [5][23] 公司原有业务经营困境 - **营收持续大幅下滑**：公司营收自2021年达到18.24亿元峰值后连续四年下滑，2024年营收仅8.86亿元，同比大幅下滑33%，不及2021年的一半；2025年前三季度营收4.2亿元，再度同比下滑37% [8][26] - **净利润持续亏损**：2024年归属净利润亏损3.75亿元，同比大幅下滑536%；2025年前三季度归属净利润亏损753万元，同比下滑191%，为五年内第四次净利润同比下滑 [9][30] - **业绩下滑原因**：主要受地产行业下滑以及公司战略调整降低大宗地产业务影响 [9][30] - **大额资产减值**：2024年公司计提减值准备高达4亿元，其中信用减值准备3.03亿元（主要为2.68亿元应收账款减值），资产减值准备0.97亿元（主要为0.83亿元固定资产减值），反映出客户信用管理和资产运营问题 [11][30] - **生产基地停产**：2024年9月，全资子公司天津公司工厂生产线实施临时停产，原因为订单增长不及预期 [11][31] - **削减费用应对**：2025年前三季度销售费用为3461万元，同比大跌36%，主要系组织提效降本及市场推广费用投入减少 [12][31] - **此前两次转让尝试**：马礼斌曾于2022年及2024年两次尝试转让控股权，但均因外部环境或股东安排等原因终止 [12][32] 新控股股东背景与意图 - **初芯集团背景**：总部位于北京，是中国较早专注于半导体显示领域的产业投资机构，投资覆盖光电芯片、智能制造、新材料、信息技术等高科技领域 [13][33] - **产业与资本资源**：初芯集团控股及参股的企业中，已有诚志股份、颀中科技、澜起科技等15家企业先后登陆主板和科创板上市 [13][33] - **实际控制人尹佳音**：拥有15年以上产业投资并购经验，曾任银河证券投资经理、京东方投资部部长，主导参与过多家产业龙头的资产重组与并购，长期专注于“芯、屏、器”产业整合投资 [14][33] - **股权结构**：尹佳音持有初芯集团88.20%股权，为绝对控股股东 [14][34] - **收购平台青岛初芯**：2025年前三季度无营业收入，净利润278万元，净资产1354万元，总资产2854万元，主要作为资本运作平台 [16][36] - **收购意图**：马礼斌确认转让是为了引入半导体新兴产业，为上市公司赋能，寻找新的盈利增长点 [16][36] - **收购定价逻辑**：收购价格呈梯度下降（15.31元/股、13.284元/股、11.43元/股），体现了协议转让获得控制权与定增锁定期的风险差异，定价方式被认为合理 [17][37] - **估值差异预期**：家居行业平均市盈率约20倍，半导体行业市盈率可达50倍以上，巨大的估值差异是市场看好此次重组的原因之一 [17][37]

核心观点 - 在监管政策支持下，私募股权创投基金入股或收购上市公司控制权的案例增多，旨在通过产业整合和资产注入改善公司业绩，并解决基金自身项目退出难和募资问题 [1][2] 案例与模式 - 今年以来出现多起私募股权创投基金入股上市公司的案例，涉及皮阿诺、鸿合科技、天迈科技、ST中珠等，大多为小市值公司 [1] - 私募股权创投基金入主上市公司的方式主要包括协议转让、参与定增、司法拍卖等 [2] - 从已披露案例看，基金多通过“协议转让+原控股股东表决权委托（或放弃）”等方式取得上市公司实控权 [2] - 具体案例：皮阿诺大股东马礼斌与二股东珠海鸿禄向初芯微转让合计16.78%股份，同时马礼斌放弃剩余3537.37万股表决权；公司另向青岛初芯定向发行3451.5万股，发行后青岛初芯持股15.87%；两者为一致行动人，合计持股达29.99% [1] 参与方背景 - 案例中的私募股权创投基金包括初芯集团、合肥瑞丞、启明创投、梅花创投等 [2] - 初芯集团是中国较早专注于半导体显示领域的硬科技产业投资机构，其实控人为尹佳音，通过青岛初芯和初芯微行动一致入股皮阿诺 [1] 驱动因素 - 监管层支持是重要驱动因素：去年9月“并购六条”支持私募投资基金以促进产业整合为目的收购上市公司；今年5月证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，明确私募基金重组锁定期“反向挂钩”安排，鼓励其参与并购重组 [1] - 部分财务干净的小市值公司存在壳资源价值，为私募基金提供了低成本收购机会 [2] - 部分公司大股东因经营不佳有退出需求 [2] - 对私募股权创投基金而言，收购上市公司控制权既能缓解被投项目退出难的问题，又能以上市公司为平台推进募资，一举两得 [2] 资金来源与行业观点 - 多位业内人士认为，私募股权创投基金入主上市公司的资金来源应以自有资金为主 [2]