核心观点 - 在监管政策支持下，私募股权创投基金入股或收购上市公司控制权的案例增多，旨在通过产业整合和资产注入改善公司业绩，并解决基金自身项目退出难和募资问题 [1][2] 案例与模式 - 今年以来出现多起私募股权创投基金入股上市公司的案例，涉及皮阿诺、鸿合科技、天迈科技、ST中珠等，大多为小市值公司 [1] - 私募股权创投基金入主上市公司的方式主要包括协议转让、参与定增、司法拍卖等 [2] - 从已披露案例看，基金多通过“协议转让+原控股股东表决权委托（或放弃）”等方式取得上市公司实控权 [2] - 具体案例：皮阿诺大股东马礼斌与二股东珠海鸿禄向初芯微转让合计16.78%股份，同时马礼斌放弃剩余3537.37万股表决权；公司另向青岛初芯定向发行3451.5万股，发行后青岛初芯持股15.87%；两者为一致行动人，合计持股达29.99% [1] 参与方背景 - 案例中的私募股权创投基金包括初芯集团、合肥瑞丞、启明创投、梅花创投等 [2] - 初芯集团是中国较早专注于半导体显示领域的硬科技产业投资机构，其实控人为尹佳音，通过青岛初芯和初芯微行动一致入股皮阿诺 [1] 驱动因素 - 监管层支持是重要驱动因素：去年9月“并购六条”支持私募投资基金以促进产业整合为目的收购上市公司；今年5月证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，明确私募基金重组锁定期“反向挂钩”安排，鼓励其参与并购重组 [1] - 部分财务干净的小市值公司存在壳资源价值，为私募基金提供了低成本收购机会 [2] - 部分公司大股东因经营不佳有退出需求 [2] - 对私募股权创投基金而言，收购上市公司控制权既能缓解被投项目退出难的问题，又能以上市公司为平台推进募资，一举两得 [2] 资金来源与行业观点 - 多位业内人士认为，私募股权创投基金入主上市公司的资金来源应以自有资金为主 [2]