纪要涉及的公司 视源股份及其旗下希沃品牌 纪要提到的核心观点和论据 各业务板块表现 - **教育业务**：2024年收入50亿元同比下降，2025年一季度两位数恢复性增长，由传统产品稳定及教育PC、录播设备、软件、学习机等增长驱动[2][5] - **家用电器控制器业务**：2023年收入10亿元，2024年增至18亿元，预计2025年达28 - 30亿元，毛利率超液晶显示主控板卡，一季度增长趋势支持该预测[2][3] - **企业服务业务**：2024年收入约16亿元，因数字标牌大客户需求降低，2025年收入面临压力[6] - **海外ODM业务**：需求承压，尤其美国市场，但新产品线初步起量，有望对冲部分下行压力[2][6] - **海外自主品牌MAXHUB会议产品**：出海取得进展，完成本地化团队部署和Teams Rooms认证，形成完整产品矩阵，预计2025年快速增长，一季度数据已显现该趋势[2][6] AI教育相关 - **希沃AI备课系统**：2025年3月发布独立收费软件，每位老师每年费用100元，目标转化900万活跃教师用户，毛利率80% - 90%，净利润可观[4][12][23] - **希沃课堂智能反馈系统**：已覆盖国内2000多所学校的3000多间教室，2025年一季度新增2600多间教室，每间教室价值提升约7000 - 8000元，总价值提升约1780万元[2][10] 智能控制部件业务 - **液晶显示主控板卡**：2024年同比增长约10%，因韩国大客户增加订单份额，2025年预计与去年持平，一季度表现符合预期[3] - **家用电器控制器**：近年来亮点业务，2023 - 2024年快速增长，预计2025年继续高速增长，目标收入28 - 30亿元，毛利率超液晶显示主控板卡[3] - **汽车电子和电力电子等小型业务**：2025年一季度表现良好，电力电子显著增长[3] 学习机业务 今年进展良好，与高斯合作新产品2月上市，两三周内销量达约2万台，提升平均出货单价，整体销量和收入增长[24] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **希沃AI技术架构**：依托自研希沃教学大模型，基于希沃白板超10亿份课件和教案及教室音视频数据训练，还接入第三方大模型增强推理能力[13] - **希沃教学大模型功能**：可根据课程类型生成内容，内置提示词和知识库，能自动生成教学目标、设计课堂活动并优化内容[14][15] - **希沃AI备课系统提升效率情况**：据上海徐汇区教育局副局长介绍，帮助教师提高50%备课效率，课堂智能反馈系统使多项教育指标达75%以上[16] - **教育信息化资金到位情况**：2025年比2024年好转，设备采购经费增加，去年被推迟或抑制的采购需求今年无法延后[20] - **希沃AI教育产品推广和商业化策略目标**：依托国家政策，将范式应用接入国家中小学智慧教育平台，建立示范区、示范校合作推广；长期市场空间大，280万间教室算力升级是几百亿规模市场，900万活跃教师用户付费可带来9亿元软件收入[21][22] - **各业务板块毛利率**：智能控制部件中液晶显示主控板卡毛利率12% - 13%，新兴领域增速快且毛利率高；智能终端与应用中部分产品毛利率有差异；企业服务板块预计毛利率上升；海外ODM受影响或略降，自有品牌海外销售毛利率50% - 60%[25]

上市申请与背景 - 视源股份于2025年6月17日向港交所主板提交H股上市申请，此前已于2025年4月23日通过相关决议 [2][3] - 公司是智能控制技术专家及全球领先商用显示设备企业，业务覆盖液晶显示主控板卡、白电、汽车、储能及机器人部件等领域 [4] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元，呈现先降后升趋势 [4] - 同期年度利润持续下滑，分别为21.21亿元、14.00亿元、10.36亿元 [4] - 毛利率从2022年26.2%降至2024年20.9%，主要因销售成本占比从73.8%升至79.1% [5] - 研发开支占比从2022年6.1%提升至2024年6.9%，绝对值从12.81亿元增至15.40亿元 [5] 市场分布 - 2024年中国内地营收占比74.6%（167.02亿元），海外营收占比25.4%（56.99亿元），海外占比呈上升趋势 [5][6] - 业务覆盖100多个国家地区，国内主打希沃（教育）和MAXHUB（企业协作）品牌，海外以ODM模式为主 [6] 产品与竞争格局 - 教育交互智能平板市场：2024年希沃以17.5%收入份额（35亿元）和18.4%销量份额（42.34万台）领先，全球前三大品牌合计占36%收入份额 [7][9] - 会议交互智能平板市场：MAXHUB以9.9%收入份额（9亿元）和13.2%销量份额（9.63万台）领先，全球前三大品牌合计占30.8%收入份额 [9][11] 研发投入 - 2024年末员工总数6693人，其中技术人员3849人（占比57.5%），较2023年增加190人 [12] - 募集资金将重点用于产品研发及核心场景商业化，满足教育与企业服务领域需求 [12]

核心观点 - 视源股份计划在香港联交所主板上市以支持其全球化与AI战略 [1][2] - 公司面临传统业务增长放缓与盈利能力下降的双重压力 [1][4][7] - 新兴业务增长迅速但毛利率较低导致整体利润结构恶化 [1][6][7] - 高额研发投入持续侵蚀利润但公司仍坚持技术投入 [2][8] - 海外扩张与AI应用成为未来战略重点 [9][11][12] 财务表现 - 2024年营业收入224.01亿元同比增长11.05% [1] - 2024年归母净利润9.71亿元同比下滑29.13% [1] - 毛利率从2022年26.2%降至2024年20.9% [1] - 研发开支15.4亿元占营收6.88%远超净利润 [2][8] - 智能控制部件业务收入102.74亿元同比增长20.37% [6] 业务板块分析 传统业务 - 教育业务收入50.54亿元同比下降8.75% [4] - 企业服务业务收入15.82亿元同比下降2.60% [4] - 智能终端及应用板块毛利率从35.6%降至25.3% [4][7] - 面临华为IdeaHub等产品的系统性竞争压力 [4] - 教育平板全球市场份额17.5%居首 [3] 新兴业务 - 白色家电控制器收入17.22亿元同比增长65.64% [6] - 布局汽车电子领域包括智能座舱等产品 [6] - 电力电子领域涉及UPS系统等产品 [6] - 智能控制部件板块毛利率仅14.3% [7] - 该板块收入占比从41.9%升至45.9% [7] 战略布局 国际化 - 2024年海外收入43.48亿元同比增长16.83% [9] - 在印度美国等多国建立本地化团队 [9] - 与微软合作推出Teams认证设备 [9] - 海外标杆项目包括美国大学LED项目等 [10] - 越南等地布局海外产能应对关税 [11] AI发展 - 研发聚焦端侧大模型等关键技术 [2] - 希沃教学大模型基于2200亿token训练 [11] - 智能反馈系统覆盖2000所学校 [11] - AI课件生成超35万份 [11] - 目标转型为科技平台改善利润结构 [12] 市场表现 - A股市值从千亿高点跌至231亿元 [12] - 会议平板中国市场份额25%居首 [3] - LCD主控板卡全球份额23.8%第一 [3] - 面临华为联想等生态化竞争压力 [12] - 教育业务受政府预算影响显著 [12]

海天味业暗盘交易 - 海天味业富途暗盘高开最终收涨3.86%报37.7港元成交额3.64亿港元总市值2195.59亿港元 [1] - 每手100股不计手续费预计每手赚140港元将于6月19日正式在港交所挂牌上市 [1] - 港股上市将为公司带来重要资本支持并提升国际知名度和品牌影响力 [1] 视源股份港股递表 - 视源股份提交港交所上市申请在交互智能平板和液晶显示主控板卡领域拥有市场领先地位 [2] - 2022至2024年营业收入分别为209.9亿元202亿元224亿元净利润分别为21亿元14亿元10亿元 [2] - 上市标志着公司向国际资本市场迈出重要一步将提升国际知名度和品牌影响力 [2] 谢瑞麟业绩预告 - 预期截至2025年3月31日年度公司拥有人应占亏损不超过2亿港元较上年3.74亿港元亏损收窄逾46% [3] - 业绩改善主要归因于业务转型策略成功实施和中国内地特许经营业务利润贡献增加 [3] - 业务转型策略显示公司应对市场挑战的能力为未来发展奠定基础 [3] 港股三公司同时招股 - 周六福颖通控股圣贝拉三家公司6月18日同时在港股招股6月23日截止认购 [4] - 招股价分别为24港元2.8-3.28港元6.58港元均有绿鞋机制周六福和圣贝拉获基石投资者加码 [4] - 周六福以加盟模式快速扩张颖通控股拥有强大品牌组合圣贝拉专注高端产后护理但亏损扩大 [4] 港股市场行情 - 恒生指数最新23710.69点跌1.12%恒生科技指数5214.41点跌1.46%国企指数8594.19点跌1.16% [5]

公司概况 - 广州视源电子科技股份有限公司被称为"A股最神奇公司"，在港交所递交招股书，中金公司、广发证券（香港）担任联席保荐人 [2] - 公司是智能控制技术专家，也是商用显示设备企业之一，在交互智能平板(IFPD)和液晶显示(LCD)主控板卡领域建立了市场领先地位 [2] - 公司从液晶显示主控板卡起步，已拓展至覆盖白色家电、汽车、储能及机器人部件等多元场景的高增长潜力智能控制部件领域 [2] 财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为209.9亿元、201.73亿元、224.01亿元 [2] - 2022-2024年年度利润分别为21.21亿元、14亿元、10.36亿元 [2] - 2022-2024年毛利率分别为26.2%、24.5%、20.9% [3] - 2022-2024年研发开支占比分别为6.1%、7.1%、6.9% [3] - 2022-2024年销售成本占比分别为73.8%、75.5%、79.1% [3] 公司文化 - 员工上下班不打卡、没有KPI考核、工资多少员工自己定 [4] - 园区内为员工及家属自建体检中心和幼儿园 [4] - 三位创始人(黄正聪、王毅然、孙永辉)都爱"玩失踪" [5] - 2017年公司A股上市敲钟时创始人缺席，解释称"公司是员工做起来的，觉得自己没做过什么就白捡了一家上市公司" [5] 港股发行信息 - 每股H股面值为人民币1.00元 [1] - 最高发行价为每股H股[编纂]港元，另加1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [1]

公司概况 - 公司是全球领先的商用显示设备企业之一，在交互智能平板(IFPD)和液晶显示(LCD)主控板卡领域建立市场领先地位 [1] - 2024年公司液晶显示主控板卡以23.8%的市场份额(按出货量计)位居全球首位 [1] - 公司成立于2005年，从液晶显示主控板卡起步，业务已拓展至白色家电、汽车、储能及机器人部件等多元场景 [1] - 公司构建了涵盖智能终端与特定场景解决方案的生态系统，提供商用显示产品、音视频设备、计算解决方案及AI驱动软件等全面产品组合 [1] 品牌发展 - 2009年创立希沃品牌，推出中国首款专为教育市场设计的交互智能平板产品 [2] - 2012年希沃成为中国内地教育领域交互智能平板营收第一品牌 [2] - 2024年希沃以17.5%的市场份额领跑全球教育交互智能平板市场 [2] - 2017年推出MAXHUB品牌进军企业级市场，2024年该品牌会议交互智能平板以25.0%份额位居中国内地首位，9.9%份额位居全球第二位 [2] 市场前景 - 全球教育交互智能平板市场规模预计从2024年200亿元增至2029年307亿元，复合年增长率8.9% [2] - 全球教育领域商用音视频设备市场规模预计从2024年866亿元增至2029年1191亿元，复合年增长率6.6% [2] - 全球会议交互智能平板市场规模预计从2024年91亿元增至2029年130亿元，复合年增长率7.4% [3] - 全球企业服务音视频设备市场规模预计从2024年4039亿元增至2029年4937亿元，复合年增长率4.1% [3] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入224亿元，较2023年201亿元增长11% [3] - 智能控制部件收入从2023年85亿元增至2024年102亿元，增长20.4% [3] - 截至2024年末公司净资产为131亿元 [3] 港股IPO计划 - 公司已向香港联交所递交H股上市申请 [1] - 联席保荐人为中金公司和广发证券(香港) [3] - 募集资金将用于产品研发、丰富产品组合及加速核心应用场景商业化 [3]

上市申请 - 2025年6月17日向香港联交所递交发行H股并上市申请[2] - 同日在香港联交所网站刊登申请材料[2] 发行相关 - 认购对象为符合条件的境外及境内合格投资者[2] - 发行尚需取得相关批准、核准或备案[3] 其他 - 公告发布于2025年6月18日[4]

公司上市动态 - 广州视源电子科技股份有限公司向港交所提交上市申请书 [1] - 联席保荐人为中金公司、广发证券香港 [1]

公司概况 - 视源股份(002841)近期受到资本市场持续关注，银河证券首次覆盖并发布深度研报，中信建投更新研究观点并维持"增持"评级 [1] - 公司作为教育信息化龙头企业，依托希沃品牌在教学、教研、管理等多个场景推进AI深度应用，构建智能教学生态解决方案 [1] 产品与技术进展 - 公司围绕大模型进行希沃教学大模型能力建设，以云边端协同平台承载AI能力，推动产品功能落地 [1] - 公司在高等教育博览会上发布"1+5+N"智慧教育方案，以一个教学管理平台连接教室五大子系统，覆盖教学、学习、评价、管理、训练等关键环节 [1] - AI课堂可实现跨校跨班互动授课，AI学伴为学生制定个性化学习路径，AI"智能督导员"参与教学评价流程，数字孪生校园为管理提供精细化数据支撑 [1] - 2024年推出的多价位段学习机产品销量快速增长，2025年2月上线的高思联名款V2 Pro进一步拓展内容覆盖学段，带动第一季度学习机业务收入同比快速增长 [2] 生态合作与政策支持 - 公司旗下希沃牵头发起"构建AI+教育新生态倡议"，联合众多科技企业共同拓展AI教育边界 [2] - 希沃与豆包、通义千问等通用大模型建立合作，推动通专融合的AI技术体系建设，并与英特尔合作探索数字课堂软硬件融合应用 [2] - 公司与长鹏、融梦、东玛克等生态企业协作，创新推出"AI+科学""AI+体育""AI无感扩声"等新型教学场景方案 [2] - 公司积极落实《加快推进教育数字化》的指导意见，践行"构建多元参与的人工智能应用生态"的发展方向 [2] 市场认可与增长潜力 - 市场对公司AI+教育主线持续投入和产业落地成效表示认可 [3] - 在国内AI技术驱动的教育数字化建设过程中，公司借助政策推动、技术升级和场景创新，通过AI+教育产品持续迭代，驱动盈利边际改善 [3] - 公司在教育智能化领域逐步释放增长潜力 [3]

展会概况 - 2025美国国际视听技术及系统集成展览会(InfoComm USA 2025)于6月11日至15日在美国奥兰多会展中心举行 [1] - MAXHUB以"Possibility in Every Space"为主题参展 展示了基于Windows的Microsoft Teams Rooms解决方案 [1] - 展会设置企业会议室 高校教室 数字标牌等多个实景体验区 观众可体验智能追踪 无线投屏 云管理等功能 [1] 产品发布与展示 - 6月11日MAXHUB携手微软 英特尔发布基于Windows的系列产品 包括Copilot与AI功能深度应用场景及轻量化部署方案 [1] - 推出MAXHUB Express Install站立式支架 集成显示屏 主机 控制台与音箱 支持43英寸至65英寸多种尺寸 [2] - 发布首款Teams认证交互式显示屏 搭载三摄镜头系统与Windows 11 IoT 支持55英寸至92英寸多种尺寸 [3] - 展示MAXHUB UC P30 4K智能双目云台摄像机 采用索尼双800万像素传感器 具备90°视野和12倍光学变焦 [5] - 推出MAXHUB XBar系列Videobar 支持Windows MDEP Android和USB模式 提供四种型号 支持FlexMount三合一安装 [5] 技术特点与创新 - Express Install快速安装套件采用即插即用设计 可缩短安装时间并降低成本 无需复杂改造或专业技能 [3] - XBoard一体化交互式显示屏配备5000万像素三摄镜头系统 支持AI智能自动对焦和发言人追踪功能 [3] - UC P30摄像机专为复杂光线设计 具备F1.8光圈和高级隐私控制功能 [5] - XBar系列Videobar搭载行业首款四摄镜头 分辨率达2000万像素 提供云台级清晰度和沉浸式音频体验 [5] 研发与战略布局 - 2024年公司研发投入15.40亿元 同比增长7.2% 建立"预研一代 开发一代 销售一代"的三代滚动研发机制 [6] - 海外业务实现16.83%增长 人工智能布局围绕视觉 听觉 触觉及数据四大方向开展 [6] - 自主研发希沃教学大模型和MAXHUB领效智会大模型 在端侧 边缘侧高效部署 满足教育 会议场景需求 [6] - 通过持续技术迭代与生态整合 推动企业与组织数字化转型 本次展会是与全球用户 合作伙伴共探未来的重要契机 [6]