行业评级与核心观点 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] - 核心观点：碳酸锂、光引发剂价格上涨，反内卷有望带动化工景气反转[1] - 基础化工行业相对表现优异，1M/3M/12M涨幅分别为9.8%/14.0%/39.4%，显著跑赢沪深300指数[3] 重点投资机会 1 低成本扩张领域 - 万华化学、卫星化学、扬农化工等龙头企业通过规模效应和技术优势巩固成本领先地位[5] - 轮胎企业（赛轮轮胎、玲珑轮胎等）和复合肥企业（新洋丰、云图控股等）展现强竞争力[5] 2 景气度提升领域 - 铬盐（振华股份）受AI数据中心和航空航天需求驱动，2028年预计出现25万吨缺口（占产量23%）[5] - 磷矿石（云天化、川恒股份）、制冷剂（巨化股份）、民爆（广东宏大）等行业供需格局改善[6] 3 新材料领域 - 电子化学品（万润股份、国瓷材料）和航空航天材料（振华股份、宝钛股份）国产替代加速[8] - 合成生物学（凯赛生物）和植物胶囊（山东赫达）等新兴领域快速增长[8] 4 高股息标的 - 中国石油、中国海油等央国企具备稳定分红能力，ROE水平稳固[8] 产品价格动态 - 工业级碳酸锂价格周环比+9.93%至83000元/吨，受江西锂矿停产和储能需求支撑[10] - 光引发剂（TPO）价格周环比+5.56%至95元/公斤，火灾事故影响供给[10] - 涤纶长丝（FDY 150D/96F）价格周环比+2.16%至7100元/吨，外贸订单复苏[10] - 钛白粉市场均价13302元/吨维持稳定[16] - 维生素A/E价格分别稳定在64元/kg和67.5元/kg[18] 重点公司跟踪 万华化学 - 纯MDI价格周涨100元至17900元/吨，聚合MDI跌250元至16000元/吨[11] - 2025H1营收909亿元（-6.35%），归母净利61亿元（-25.10%）[12] 振华股份 - 氧化铬绿价格周降1000元至30500元/吨，金属铬价格72000元/吨持平[13] - 2025H1营收21.9亿元（+10.17%），归母净利2.98亿元（+23.62%）[13] 恒力石化 - 涤纶长丝库存天数下降0.6天至20天，PTA社会库存减少0.8万吨至450.2万吨[14] - 启动子公司吸收合并优化管理架构[14] 卫星化学 - 丙烯酸价格5950元/吨维持稳定[16] 龙佰集团 - 钛白粉产能全球领先，正延伸至钛金属和新能源材料领域[16] 行业数据指标 - 国海化工景气指数92.75，周环比下降0.11[38] - Brent原油期货价格周跌0.29%至66.13美元/桶[9] - 萤石均价周涨25元至3050元/吨，制冷剂R32/R134a各涨500元[13]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"推荐"评级 [7] 核心观点 - DCE棕榈油期货价格突破9400元/吨创年内新高 2025年8月13日收盘价达9490元/吨 较7月1日增长13.06% [1] - 印尼推进B50强制添加计划 若全面实施每年棕榈油需求量或达1900万千升 较当前B40计划的1560万千升提升21.79% [2] - 美国拟将2026年生物柴油掺混量提升至56.1亿加仑 较2025年33.5亿加仑增幅达67% 将推动豆油等植物油脂价格联动上涨 [3] 重点公司分析 赞宇科技（002637） - 股价10.72元 2025-2027年EPS预测0.77/0.96/1.16元 对应PE 14/11/9倍 [5] - 在印尼杜库达基地建厂 具备原材料成本优势 可规避出口限制 [4] 山高环能（000803） - 股价6.96元 2025-2027年EPS预测0.26/0.35/0.48元 对应PE 26/20/15倍 [5] - 生物柴油产业链废油脂供应商 [4] 卓越新能（688196） - 股价44.81元 2025-2027年EPS预测3.16/4.80/6.44元 对应PE 14/9/7倍 [5] - 国内一代生物柴油龙头企业 [4] 嘉澳环保（603822） - 股价60.19元 2025-2027年EPS预测2.77/6.10/6.98元 对应PE 22/10/9倍 [5] - 国内生物航煤领域领先企业 [4]

ESG评级提升 - WindESG评级从BB级上调至A级 在173家同行业企业中排名第20位 [1] - 环境管理 社会责任 公司治理三大维度得分均超行业平均分 [1] - 华证等国内外知名ESG评级机构发布的ESG评级结果实现稳步提升 [1] 环境管理实践 - 开展硬脂酸全蒸馏余热利用 冷凝水回用系统改造 有机废气处理系统升级等清洁生产改造项目 [2] - 通过质量 环境 职业健康安全及测量管理四大体系认证 并获得欧盟化妆品GMP认证和Halal清真认证 [2] - 成为RSPO棕榈油可持续发展圆桌会议成员 致力于减少棕榈油生产对环境和社会的负面影响 [2] 研发与创新能力 - 承担国家 省部级研究项目50多项 获国家发明专利 国家新产品和部省级科技进步奖60余项 [2] - 被评为轻工百强 轻工科技百强 日化百强企业 [2] - 坚持立足表面活性剂 油脂化学品 洗护用品OEM/ODM主业砥砺前行的发展战略 [1] 社会责任履行 - 为员工提供良好工作环境 完善福利保障和丰富职业培训 [3] - 积极投身公益事业 在社区参与 扶贫济困等方面发挥积极作用 [3] - 严格筛选供应商 执行高标准评估机制 确保合作方符合可持续发展要求 [3] 公司治理体系 - 持续完善治理架构 健全投资者关系管理制度保障股东权益 [3] - 加强内控合规与风险管理体系建设 筑牢反舞弊与商业道德制度廉洁防线 [3] - 全方位构建职业健康与安全管理体系 强化安全风险管控和应急管理机制 [3] 可持续发展战略 - 不断完善ESG体系建设及工作机制 提升ESG专业水平和综合治理能力 [1] - 凭借强大研发实力 完善产业布局和持续优化的ESG管理体系取得更广阔发展空间 [4] - 致力于成为具有全球竞争力的可持续发展标杆企业 为行业可持续发展贡献更多力量 [4]

公司战略与定位 - 公司作为表面活性剂龙头企业，专注于做大做强主业 [2] - 公司通过技术升级和产品创新增强核心竞争力 [2] - 公司推动行业向高质量发展，避免低价无序竞争陷入"内卷" [2]

公司业绩与产能利用率 - 公司2024年一季度利润同比增长60%，但未进行业绩预告 [2] - 2024年表面活性剂（AES/AOS/LAS等）产能利用率为74.93% [2] - 2024年油脂化学品（硬脂酸、氢化油、单甘脂、油酸等）产能利用率为90.29% [2] 信息披露与投资者沟通 - 公司表示按照深交所相关规定进行信息披露工作 [2] - 二季度业绩及最新开工率情况需关注公司后续公告 [2]

回购方案概述 - 公司拟使用自有资金或银行专项贷款资金回购部分A股股票，用于股权激励或员工持股计划 [2] - 回购价格上限原为13 99元/股，后调整为13 87元/股（分红后调整） [2] - 回购资金总额为不低于1亿元且不超过2亿元 [2] - 回购期限为董事会审议通过后12个月内 [2] 回购实施进展 - 截至2025年7月31日累计回购204 95万股，占总股本的0 44% [3] - 最高成交价9 70元/股，最低成交价8 09元/股 [3] - 成交总金额未披露具体数值但符合原定方案 [3] - 回购资金来源为自有资金或银行专项贷款 [3] 合规性说明 - 回购时间、数量、价格及委托时段符合深交所自律监管指引要求 [3] - 未在重大事项敏感期或涨跌幅限制时段进行回购委托 [3] - 回购实施过程严格遵守既定方案及法律法规 [3] 后续计划 - 公司将根据市场情况继续推进回购方案 [4] - 承诺依法履行信息披露义务 [4]

公司回购情况 - 赞宇科技通过集中竞价交易方式累计回购股份数量为204 95万股 [2] - 回购股份占公司股份总数的比例为0 44% [2] - 回购计划将持续至2025年7月31日 [2]

回购方案 - 2024年11月19日审议通过回购股份方案，用于股权激励或员工持股计划[2] - 回购资金1 - 2亿元，价格不超13.87元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2025年7月31日，累计回购204.95万股，占比0.44%[3] - 最高成交价9.70元/股，最低8.09元/股，成交1858.535076万元[3] 后续计划 - 后续将根据市场情况继续实施回购并披露信息[4]

公司股份回购情况 - 截至2025年7月31日，公司累计回购股份数量为204 95万股，占公司股份总数的比例为0 44% [1] - 回购股份的最高成交价为9 70元/股，最低成交价为8 09元/股 [1] - 回购成交总金额为1858 535万元（不含交易费用） [1] 回购交易方式 - 公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式进行股份回购 [1]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：棕榈油行业、表面活性剂行业、油脂化工行业 - 公司：赞宇科技 纪要提到的核心观点和论据 赞宇科技印尼基地优势 - 核心观点：印尼基地降低原料成本，提高盈利能力 - 论据：印尼对初级原料征收高额出口关税，对深加工产品不征关税，赞宇科技在当地采购和加工棕榈油无需支付高额关税 [4] 棕榈油价格与公司盈利关系 - 核心观点：棕榈油价格上涨，公司盈利能力提升 - 论据：棕榈油价格越高，印尼出口参考价提高，相关税费增加，赞宇科技免除部分关税优势明显，业绩与棕榈油价格呈同向趋势 [2][6] 棕榈油供需情况及价格趋势 - 核心观点：未来三年供给稳定，需求增长，价格中枢上移 - 论据： - 供给：印尼种植面积增长放缓，单产因树龄老化下滑，整体产量自 2018 年以来基本稳定，未来三年供给预计稳定，其他主要生产国如马来西亚也无明显扩张迹象 [7][10][11] - 需求：食品消费领域需求大，替代作用有限，工业用途中生物柴油需求持续增长 [12] - 价格：综合供需因素，预计未来价格中枢上移，季节性变化明显，减产期价格偏高，增产季相对较低，但整体价格底部逐步提升 [2][13][14] 赞宇科技产能及业绩预期 - 核心观点：产能扩张提升盈利能力，业绩逐步兑现 - 论据： - 产能：独库达项目产能从 60 万吨增至 110 万吨，三季度开始逐步释放增量；表面活性剂业务产能达 120 万吨 [2][3][15][16] - 业绩：随着新产能投放、开工率提升和毛利率修复，公司整体业绩弹性大，预计今年业绩接近 4 亿元，明年达 5 亿元以上，后年超 6 亿元 [5][15][17][19][20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 赞宇科技表面活性剂业务新基地投产初期开工率低，导致毛利率下滑，公司将专注提升开工率改善毛利率 [16] - 赞宇科技油画业务盈利持续提升，表面活性剂业务随着毛利率提升逐步增加盈利，去年 VM 业务亏损，今年计划扭亏 [19] - 当前赞宇科技估值相对偏低，在投产和棕榈油季节性涨价节点到来之际，后期投资机会乐观 [21]