产能建设进展 - 高端铸造6.5万吨建设项目正陆续投入使用 以风电零部件为主 兼顾机床部件和燃气轮机部件 [2] - 机床部件以自用为主 [2] 新增产能规划 - 新备案7万吨铸件产能 详细建设及投产规划需综合市场情况 订单变化 行业发展等因素确定 [2] - 新增产能用于何种产品类别将根据市场及订单情况动态调整 [2]

燃气轮机行业与市场概况 * 全球燃气轮机市场规模2024年约为215亿美元 预计到2033年将增至344亿美元 复合年增长率为5% [1][8] * AI应用普及带来的数据中心用电需求增长将进一步推动市场增长 [1][3] * 2024年至2027年间 AI优化服务器带来的新增用电需求 每年将增加100至200亿美元的市场规模 [9] * 下游应用领域包括发电 油汽行业（占比32%）及船用动力系统等 [8] 数据中心需求驱动 * 数据中心是耗能大户 IT设备占比约50% 其中服务器是核心 占比约80% [1][5] * 高等级数据中心（三级或四级）对备用发电设备有严格要求 推动了对清洁 高效 响应迅速的燃气轮机的需求 [1][7] 技术优势与应用场景 * 相比煤电更清洁 在双碳目标下成本优势逐步显现 [1][13] * 相比风能和太阳能 燃气轮机提供稳定调峰能力 适用于分布式能源系统 [1][13] * 工作原理是通过将燃气的化学能转化为机械能 实现推力 作动或发电 [10] * 中小型燃气轮机在舰船动力系统（以军用为主）中应用广泛 如巡洋舰 驱逐舰 护卫舰等 其动力系统75%采用了燃气轮机 [1][14] * 根据功率划分 50兆瓦以上称为大型或重型燃气轮机 50兆瓦以下称为中型或轻型燃气轮机 [11] * 发展趋势包括单机功率持续增大和工作温度不断提高 主流重型燃气轮机功率通常在300兆瓦以上 工作温度达到1,400度（对应F级） [12] 国内外发展现状与竞争格局 * 国内燃气轮机技术相对不成熟 导致其在发电业务中的占比不高 [2] * 海外市场由于技术成熟且天然气成本较低 燃气轮机的应用更为广泛 市场需求旺盛 [2] * 海外OEM龙头厂商如三菱动力 GE能源 西门子订单增长显著 2024年单季度平均增长率约为30% 西门子在2024年第三季度的订单量同比增长超过100% [1][15][17] * 国内企业主要通过外贸转包形式与海外燃气轮机主机厂配套 从而带动整体行业的高景气度 [2] * 国内企业在十四五期间取得显著进展 如中国自主研制的300兆瓦级F级燃气轮机于2023年下线 航发燃机研制的太行110重型燃气轮机取得技术突破 [3][18] * 中国重燃专注于大型重型燃气轮机（300兆瓦及以上）研发 中国航发依托航空发动机技术储备输出轻型（50兆瓦以下）和部分重型（110兆瓦）产品 形成差异化竞争格局 [19] 产业链与成本结构 * 发动机构件中 动力涡轮占比最高为31% 叶片占比约36% 叶片是核心零件 [20] * 从成本拆分来看 原材料占比约50% 劳动力成本约25% 制造成本约25% 原材料中高温合金占35% 钛合金占30% [21] * 国内企业通过海外链条传导效应受益 如应流股份 万泽股份（供应透平叶片） 豪迈科技（提供铸件及零部件加工） 航亚科技（涉足轻型燃机）等 [1][22] * 产业链正逐步走向全产业链自主可控 投资方向将逐步从依托海外配套向自主可控配套过渡 [24]

股价表现 - 9月16日盘中下跌2.02%至58.32元/股 总市值466.56亿元 成交额1.31亿元 换手率0.28% [1] - 主力资金净流出84.71万元 特大单净买入118.4万元 大单净流出203.11万元 [1] - 年内累计上涨17.13% 近5日下跌4.74% 近20日上涨0.36% 近60日下跌3.87% [1] 股东结构 - 股东户数1.65万户 较上期增加2.82% [2] - 人均流通股48,181股 较上期减少2.71% [2] - 香港中央结算公司持股2,635.88万股(第五大股东) 较上期减少55.89万股 [3] - 大成高鑫股票A基金持股2,213.51万股(第六大股东) 较上期减少3.39万股 [3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入52.65亿元 同比增长27.25% [2] - 2025年上半年归母净利润11.97亿元 同比增长24.65% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现39.76亿元 [3] - 近三年累计派现14.17亿元 [3] 主营业务 - 汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备生产销售 模具业务占比49.91% [1] - 大型零部件机械产品占比36.98% 数控机床占比9.62% 其他业务占比3.49% [1] 行业分类 - 申万行业分类：机械设备-专用设备-其他专用设备 [1] - 概念板块涵盖：养老金概念 一带一路 中盘 轮胎 工业母机 [1]

股价表现与交易数据 - 9月15日盘中股价下跌2.01%至59.62元/股 总市值476.96亿元 成交额9020.41万元 换手率0.19% [1] - 主力资金净流入119.06万元 大单买入占比11.39% (1027.75万元) 大单卖出占比10.07% (908.69万元) [1] - 年内股价累计上涨19.74% 近5日涨2.55% 近20日涨1.79% 近60日跌1.19% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入52.65亿元 同比增长27.25% [2] - 2025年上半年归母净利润11.97亿元 同比增长24.65% [2] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数1.65万户 较上期增加2.82% 人均流通股48181股 较上期减少2.71% [2] - A股上市后累计派现39.76亿元 近三年累计派现14.17亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股2635.88万股 较上期减少55.89万股 [3] - 大成高鑫股票A(000628)为第六大流通股东 持股2213.51万股 较上期减少3.39万股 [3] 公司基本情况 - 主营业务构成：模具49.91% 大型零部件机械产品36.98% 数控机床9.62% 其他3.49% [1] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 [1] - 概念板块包括养老金概念 一带一路 工业母机 中盘 轮胎等 [1]

股价表现与交易数据 - 9月12日盘中下跌2.01%至60.85元/股 成交1.16亿元 换手率0.24% 总市值486.80亿元 [1] - 主力资金净流入174.83万元 特大单买入551.74万元占比4.77% 大单买入1380.71万元占比11.94% [1] - 年内股价累计上涨22.21% 近5日涨4.11% 近20日涨4.61% 近60日跌1.95% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.65万户 较上期增加2.82% 人均流通股48181股减少2.71% [2] - 香港中央结算持股2635.88万股（第五大股东）较上期减少55.89万股 [3] - 大成高鑫股票A基金持股2213.51万股（第六大股东）较上期减少3.39万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入52.65亿元 同比增长27.25% [2] - 归母净利润11.97亿元 同比增长24.65% [2] 业务构成与行业属性 - 主营业务收入构成：模具49.91% 大型零部件机械产品36.98% 数控机床9.62% 其他3.49% [1] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 [1] - 概念板块涵盖养老金概念 一带一路 工业母机 轮胎等 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现39.76亿元 [3] - 近三年累计派现14.17亿元 [3]

行业投资评级 - 维持行业"看好"评级 [32] - 维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、埃斯顿（002747）、豪迈科技（002595）"增持"评级 [32] 核心观点 - 工程机械行业景气度持续回暖 8月挖掘机销量维持强势复苏态势 国内和国外市场销量增速均维持两位数增长 [32] - 工程机械下游需求增长逻辑清晰 一是雅下水电和城市更新行动等下游开工端利好将持续带动需求 二是全球主要地区关税扰动逐步减弱 国产工程机械性价比优势将进一步凸显 [32] - 大规模设备更新政策的持续深化将推动工程机械行业持续复苏 [32] - 机器人行业处于产业落地关键阶段 宇树科技资本化进程有望加速 建议持续关注产业链投资布局机会 [32] 行业要闻 - 2025年8月挖掘机销量为1.65万台 同比增长12.8% 其中国内销量7685台同比增长14.8% 出口量8838台同比增长11.1% [10] - 2025年1-8月挖掘机累计销量154181台 同比增长17.2% 其中国内销量80628台同比增长21.5% 出口73553台同比增长12.8% [10] - 2025年8月电动挖掘机销量31台 按吨级分布为6吨以下6台 6至10吨级3台 10至18.5吨级2台 18.5至28.5吨级14台 28.5至40吨级2台 40吨级以上4台 [10] - 2025年8月装载机销量9440台 同比增长13.3% 其中国内销量4774台同比增长18.3% 出口量4666台同比增长8.69% [10] - 2025年1-8月装载机累计销量83209台 同比增长12.9% 其中国内销量44945台同比增长20.2% 出口量38264台同比增长5.3% [11] - 2025年8月电动装载机销量2477台 按吨级分布为3吨以下15台 3吨117台 4吨1台 5吨1529台 6吨720台 7吨88台 8吨3台 8吨以上1台 滑移装载机3台 [11] - 2025年8月工程机械主要产品月平均工作时长78.4小时 同比下降9.45% 环比下降2.92% [11] - 2025年8月工程机械主要产品月开工率55.1% 同比下降6.83个百分点 环比下降1.14个百分点 [12] 行业数据 - 截至2025年9月5日钢材综合价格指数（CSPI）为92.75 [13] - 截至2025年9月9日WTI原油现货价62.26美元/桶 Brent原油现货价66.02美元/桶 [14] 公司公告 - 瑞纳智能全资子公司签署建设工程施工合同 合同造价225,039,620.56元 [20] - 泰福泵业筹划以现金方式购买浙江南洋华诚科技股份有限公司不低于51%的股份 [21] 行情回顾 - 2025年9月3日至2025年9月9日沪深300指数下跌1.21% 申万机械设备行业下跌0.01% 跑赢沪深300指数1.20个百分点 在申万所有一级行业中位于第21位 [22] - 截至2025年9月9日申万机械设备行业市盈率（TTM）为30.62倍 相对沪深300的估值溢价率为133.32% [23] - 机械设备行业涨幅居前个股为必得科技（31.10%）、开创电气（30.89%）、泰坦股份 [30] - 机械设备行业跌幅居前个股为荣亿精密（-29.35%）、凯腾精工（-22.77%）、锐科激光（-15.59%） [31]

股价与交易表现 - 9月9日公司股价上涨5.30% 成交额达3.95亿元 [1] - 当日融资买入6209.75万元 融资偿还6227.86万元 融资净流出18.12万元 [1] - 融资余额4.05亿元 占流通市值0.83% 处于近一年80%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券总余额4.09亿元 其中融券余额449.97万元 [1] - 融券余量7.35万股 当日融券卖出3300股 偿还2200股 [1] - 融券余额低于近一年40%分位 处于较低水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数1.65万户 较上期增加2.82% [2] - 人均流通股48181股 较上期减少2.71% [2] - 香港中央结算持股2635.88万股 较上期减少55.89万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入52.65亿元 同比增长27.25% [2] - 归母净利润11.97亿元 同比增长24.65% [2] - 主营业务收入构成：模具49.91% 大型零部件机械产品36.98% 数控机床9.62% [1] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现39.76亿元 近三年累计派现14.17亿元 [3] - 大成高鑫股票A持股2213.51万股 较上期减少3.39万股 [3] - 公司主营汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备 [1]

投资评级 - 增持评级 [1] 核心观点 - 2025年Q2业绩创历史新高 数控机床业务超市场预期大幅增长 [1][3] - 轮胎模具和大型零部件业务延续旺盛需求 数控机床成为第三成长曲线 [3][5] - 毛利率维持高位 盈利水平保持相对稳健 [4] - 第四成长曲线正式开启 橡胶机械业务打开新成长空间 [5] 财务表现 - 2025H1营收52.65亿元 同比+27% 其中Q2单季度收入29.86亿元创历史新高 [3] - 2025H1归母净利润11.97亿元 同比+25% Q2单季度利润6.77亿元创历史新高 [4] - 2025H1销售毛利率34.48% 同比-0.74pct 期间费用率7.39% 同比-1.37pct [4] - 预计2025-2027年营收分别为109.47/130.17/150.43亿元 同比+24%/+19%/+16% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为24.97/30.12/35.43亿元 同比+24%/+21%/+18% [7] 业务分产品表现 - 轮胎模具业务：2025H1收入26.28亿元 同比+19% 外销增速高于内销 [3] - 大型零部件业务：2025H1收入19.47亿元 同比+33% 受益燃气轮机和风电旺盛需求 [3] - 数控机床业务：2025H1收入5.06亿元 同比+145% 大超市场预期 [3] - 轮胎模具毛利率40.21% 同比-1.0pct 大型零部件毛利率24.30% 同比+0.2pct [4] 成长驱动因素 - 轮胎模具：国产轮胎厂全球竞争力提升带动需求增长 加速出海推动海外业务放量 [5] - 大型零部件：燃气轮机需求稳健增长 风电装机回暖推动零部件业务回升 [5] - 数控机床：2022年正式外售 进入放量阶段成为第三成长曲线 [5] - 橡胶机械：电加热硫化机具有节能优势 国外规模化应用 国内开始推广 [5] 估值指标 - 当前股价61.22元对应2025-2027年PE分别为20/16/14倍 [7] - 预计2025-2027年EPS分别为3.12/3.77/4.43元 [7] - 当前总市值489.76亿元 自由流通市值486.43亿元 [1]

公司股价表现 - 9月9日股价上涨5.02%至61.06元/股 成交额2.01亿元 换手率0.42% 总市值488.48亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备生产销售 收入构成中模具占比49.91% 大型零部件机械产品占比36.98% 数控机床占比9.62% 其他业务占比3.49% [1] 基金持仓情况 - 民生加银中证500指数增强发起式A（012926）二季度持有9100股 占基金净值比例0.82% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约2.66万元 最新规模4003.91万元 [2] - 基金今年以来收益率24.84% 近一年收益率54.63% 成立以来亏损8.69% [2] 基金经理信息 - 基金经理何江累计任职14年112天 管理规模7.7亿元 最佳任职回报57.85% 最差任职回报-49.3% [3] - 基金经理周帅累计任职2年90天 管理规模3.51亿元 最佳任职回报34.9% 最差任职回报-10.13% [3]

股价表现与资金流向 - 9月9日盘中股价上涨2.03%至59.32元/股 总市值474.56亿元 成交额5276.37万元 换手率0.11% [1] - 主力资金净流入248.06万元 特大单买入808.97万元(占比15.33%)卖出235.90万元(占比4.47%) 大单买入898.75万元(占比17.03%)卖出1223.76万元(占比23.19%) [1] - 今年以来股价累计上涨19.14% 近5日下跌0.75% 近20日上涨4.64% 近60日下跌4.85% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年实现营业收入52.65亿元 同比增长27.25% [2] - 2025年上半年归母净利润11.97亿元 同比增长24.65% [2] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数1.65万户 较上期增加2.82% 人均流通股48181股 较上期减少2.71% [2] - A股上市后累计派现39.76亿元 近三年累计派现14.17亿元 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股2635.88万股(较上期减少55.89万股) [3] - 大成高鑫股票A(000628)为第六大流通股东 持股2213.51万股(较上期减少3.39万股) [3] 公司基本情况 - 主营业务为汽车子午线轮胎模具及轮胎制造设备的生产销售 收入构成:模具49.91% 大型零部件机械产品36.98% 数控机床9.62% 其他3.49% [1] - 所属申万行业为机械设备-专用设备-其他专用设备 概念板块包括养老金概念、中盘、一带一路、融资融券、工业母机等 [1] - 成立于1995年3月31日 上市于2011年6月28日 总部位于山东高密市密水科技工业园豪迈路1号 [1]