行业整体表现 - 2025年第一季度中国游戏市场实际销售收入857.04亿元 同比增长17.99% [1] - 版号常态化发放 一季度国产游戏版号362个 进口游戏版号21个 [1] - 行业告别粗放增长 进入"技术驱动内容"新阶段 AI和全球化成为核心赛道 [2] - 17家A股游戏公司中仅7家实现营利双增 6家营利双降 4家增收不增利 [2] 头部厂商表现 - 腾讯游戏收入595亿元 同比增长24% 本土市场收入429亿元 同比增长24% [9] - 网易游戏收入240亿元 同比增长12.1% [9] - 世纪华通营收81.45亿元 同比增长91.12% 创历史新高 [3] - 完美世界营收20.23亿元 同比增长52.22% 扭亏为盈 [4] 中小厂商挑战 - 三七互娱营收42.43亿元 同比下降10.67% 净利润5.49亿元 同比下降10.87% [3] - 吉比特因《一念逍遥》进入生命周期后期 净利润出现波动 [4] - 买量成本高 产品同质化导致中小厂商新品成功率下降 [10] 出海业务发展 - 游族网络海外收入8.63亿元 占总收入60.16% 连续10年超国内市场 [3] - 世纪华通海外收入113.67亿元 占比50.26% 《Whiteout Survival》登顶全球手游收入榜 [6] - 三七互娱《Puzzles & Survival》 神州泰岳《Age of Origins》展现长线盈利能力 [6] - 吉比特海外收入1.17亿元 占比不足5% 同比下滑15.95% [6] AI技术应用 - 腾讯AI Lab"自动场景建模"技术节省美术成本 智能NPC系统提升玩家留存率 [8] - 网易AI辅助叙事工具缩短《燕云十六声》剧情制作周期 [9] - 三七互娱AI生成2D美术资产占比超80% 3D模型辅助占比超30% [10] - 中小厂商因技术储备不足 难以匹配头部公司生产效率 [10] 新兴市场机会 - 东南亚 拉美等地区因智能手机普及率提升 手游市场规模增势迅猛 [7] - 中东市场因文化适配产品如《原神》须弥地区打开空间 [7] - 欧美市场买量成本上升 厂商转向"本地化运营+长线内容更新"策略 [7]

利润分配预案 - 公司拟向全体股东每10股派送现金股利2 10元（含税），预计现金分红总金额为4 62亿元（含税）[2] - 2025年度中期利润分配计划包括第一季度、半年度、第三季度分红，每期派发现金红利不超过5亿元，合计不超过15亿元（含税）[2] - 一季度现金分红占归母净利润比例为84 15%，当期归母净利润为5 49亿元[2] 财务表现 - 2025年1-3月公司实现营业收入42 43亿元，同比下降10 67%[2] - 归母净利润5 49亿元，同比下降10 87%[2] - 收入下滑主因新游戏《时光杂货店》《英雄没有闪》《时光大爆炸》处于推广初期，以及成熟期产品《寻道大千》《灵魂序章》流水自然回落[2] 产品储备与布局 - 公司在MMORPG、SLG、卡牌、模拟经营等品类储备丰富，包括《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》《代号 MLK》等精品化产品[3] - 产品题材涵盖西方魔幻、东方玄幻、三国、现代、古风等多样化类型[3] - 多款移动游戏已获国内版号，正积极推进上线进度[3]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 核心观点 - 2025年5月15日中国科技互联网公司市值排名TOP 50榜单发布，涵盖电商、硬件、软件、汽车等多个细分领域 [1] 头部公司市值 - 阿里巴巴以3198.13亿美元市值位居榜首 [3] - 小米集团-W以1703.81亿美元排名第二 [3] - 拼多多以1687.82亿美元位列第三 [3] - 美团-W市值1076.1亿美元排名第四 [3] - 京东以515.05亿美元市值排名第八 [4] 中游公司市值 - 东方财富市值481.55亿美元排名第九 [4] - 中芯国际市值435.45亿美元排名第十 [4] - 百度市值317.99亿美元排名第十一 [4] - 理想汽车市值307.43亿美元排名第十二 [4] - 快手-W市值288.72亿美元排名第十三 [4] 细分领域代表公司 - 汽车领域：理想汽车(307.43亿)、小鹏汽车(199.02亿)、蔚来(93.53亿) [4][4][4] - 软件服务：金山软件(72.78亿)、用友网络(64.46亿)、金蝶国际(61.61亿) [5][5][5] - 游戏娱乐：昆仑万维(54.45亿)、恺英网络(47.94亿)、三七互娱(45.62亿) [5][5][5] 尾部公司市值 - 中科创达以35.92亿美元市值排名第五十 [6] - 巨人网络市值36.9亿美元排名第四十九 [6] - 金山云市值37.86亿美元排名第四十八 [6] - 网宿科技市值38.85亿美元排名第四十七 [6] 数据说明 - 市值数据每日更新，美元与港元按当日汇率中间价折算 [6] - 榜单由金十数据编制发布 [6]

分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税），预计现金分红总金额为4.62亿元（含税）[1] - 2025年一季度现金分红金额占当期归母净利润比例为84.15%[1] - 2024年公司合计现金分红总额约22亿元，较2023年同比增加约22%，占当年归母净利润比例超过80%[1] - 根据《2025年中期分红规划》，公司拟2025年第一季度、半年度、第三季度进行分红，每期派发现金红利总金额不超过5亿元，合计不超过15亿元[2] - 分红比例从2021年每10股派5.2元提升至2024年每10股派10元，分红频率从一年两次扩展至季度分红[2] 财务表现 - 2025年一季度归母净利润同比下降10.87%至5.49亿元[1] - 截至2025年3月31日，公司未分配利润总额达84.28亿元，母公司未分配利润为37.50亿元[1] - 剩余未分配利润将结转至下一年度，为后续分红储备充足资金[1] 业务发展 - 1月初上线的《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第四名，《英雄没有闪》冲进iOS畅销榜前五并登顶微信小游戏畅销榜[3] - 公司在产品创新、市场拓展等方面持续努力，有望实现进一步成长与突破[3] 行业影响 - "高比例+高频次"分红模式能直接提升股东回报并增强市场对公司未来发展的信心[2] - 在当前游戏行业竞争加剧背景下，分红传递了"稳健经营、长期主义"信号，有助于提升公司市场形象和声誉[2]

公司权益分派方案 - 2024年度权益分派方案获股东大会审议通过 向全体股东每10股派送现金股利3.7元（含税）[1] - 实际现金分红总金额为813,888,309.58元 以分红派息股权登记日实际发行在外总股本2,199,698,134股为基数计算[1] - 股权登记日为2025年5月20日 除权除息日为2025年5月21日[1] - 除权除息价格调整公式为股权登记日收盘价减去每股现金红利0.3679027元[1] 行业ETF表现 - 游戏ETF（159869）近五日上涨1.00% 市盈率达53.69倍 主力资金净流入1374.6万元[3] - 食品饮料ETF（515170）近五日上涨1.19% 市盈率为21.59倍 估值分位处于22.52%[3] - 云计算50ETF（516630）近五日上涨2.94% 市盈率达97.33倍 估值分位处于86.28%[4] - 科创半导体ETF（588170）近五日下跌0.20% 份额增加400万份至2.2亿份[3]

权益分派方案 - 2024年每10股派送现金股利3.7元（含税）[1] - 不同持股期限扣税标准不同[2] 时间安排 - 股权登记日为2025年5月20日，除权除息日为5月21日[3] 数据情况 - 总股本2,212,237,681股，12,539,547股不参与分派[8] - 实际现金分红813,888,309.58元，每股红利约0.3679027元/股[8] - 除权除息价=登记日收盘价 - 0.3679027元/股[9]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [3] 报告的核心观点 - 预计公司25/26/27年归母净利润28.55/30.39/33.07亿元，25/26年前值为34.40/37.95亿元，对应PE为11.87/11.15/10.25；公司游戏长线运营实力强劲，AI赋能下有望增效产品研发与运营，维持“买入”评级 [9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年全年实现营收174.4亿元，yoy+5.4%，归母净利润26.7亿元，yoy+0.54%，扣非净利润25.9亿元，yoy+3.76%；24Q4实现营收41.0亿元，yoy - 8.93%，qoq - 0.14%，归母净利润7.76亿元，yoy+66.33%，qoq+22.55%；公司拟每10股派发现金红利3.70元（含税），2024年合计分红22亿元，占全年归母净利润82% [6] 新游上线与IP储备 - 25Q1《时光大爆炸》《英雄没有闪》等产品先后上线，《时光大爆炸》跻身微信小游戏畅销榜第4名，《英雄没有闪》冲进iOS畅销榜前五并登顶微信小游戏畅销榜；公司储备《斗破苍穹》《诡秘之主》《斗罗大陆》等IP的游戏改编版权 [7] 存量游戏与销售费用 - 2024年境内营收117.2亿元，yoy+9.12%，主要由《寻道大千》等产品贡献；境外营收57.2亿元，yoy - 1.47%，《Puzzles & Survival》跻身Sensor Tower2024年出海手游收入榜Top 8；2024年全年销售费用率为55.7%，同比增加0.75pct，四季度销售费用率为48.97%，同比减少11.65pct，环比减少8.08pct [8] AI能力升级 - 公司构建企业AI能力底座，自主研发游戏领域行业大模型“小七”，构建40余种AI能力；在研发、AI平衡性测试、业务应用方面均有应用，有望驱动游戏新一轮创新 [8] 重要财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|17,441|18,680|19,492|20,419| |收入同比（%）|5.4%|7.1%|4.4%|4.8%| |归属母公司净利润（百万元）|2,673|2,855|3,039|3,307| |净利润同比（%）|0.5%|6.8%|6.5%|8.8%| |毛利率（%）|78.6%|78.8%|79.0%|79.0%| |ROE（%）|20.7%|19.9%|19.5%|19.3%| |每股收益（元）|1.21|1.29|1.37|1.49| |P/E|12.55|11.87|11.15|10.25| |P/B|2.62|2.36|2.17|1.97| |EV/EBITDA|10.04|9.90|8.77|7.92| [11] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2024A - 2027E各项目数据及主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标情况 [13]

股东大会召开情况 - 2024年度股东大会于2025年5月12日在广州三七互娱全球总部大厦召开，采用现场投票与网络投票结合方式 [1] - 现场会议出席股东及代理人9名，代表表决权股份822,799,852股（占总股本37.1931%），网络投票股东1,273名，代表股份90,121,238股（4.0738%）[3] - 中小投资者参与度：1,276名中小投资者代表95,227,238股，占总股本4.3046% [4] 议案表决结果 - 全部10项议案均获通过，包括董事会/监事会报告、年报、利润分配等常规议案及特别决议事项 [5][6][7][8][9][10] - 关键议案支持率： - 年度利润分配预案获99.6606%赞成票（909,823,118股）[6] - 中期分红规划获99.6601%赞成票（909,818,818股）[7] - 减少注册资本议案获99.6039%赞成票（909,306,818股）[8] - 争议最大议案：为子公司提供担保额度议案赞成率97.8096%（892,900,158股），中小投资者反对率达19.7614% [9] 行业ETF动态 - 游戏ETF（159869）近五日涨幅2.21%，市盈率53.69倍，主力资金净流入1785.7万元，估值分位处76.38%高位 [13] - 云计算50ETF（516630）表现突出：近五日涨6.42%，市盈率95.99倍，估值分位达85.15% [14][15] - 食品饮料ETF（515170）估值较低：市盈率21.69倍，分位值22.71%，但份额减少1050万份 [13]

公司利润分配预案 - 2025年第一季度实现归属于母公司所有者的净利润为5.49亿元 截至2025年3月31日公司未分配利润为84.28亿元 母公司未分配利润为37.50亿元 [1] - 向全体股东每10股派送现金股利2.10元（含税） 以扣减已回购股份后的股本21.99亿股为基数测算 不派送红股 不以资本公积转增股本 [2] - 公司股份回购专用证券账户持有公司股份1253.95万股 公司目前总股本为22.12亿股 [2] 相关ETF市场表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日涨跌1.70% 市盈率21.69倍 最新份额56.6亿份减少1050万份 主力资金净流出198.9万元 估值分位22.71% [5] - 游戏ETF（159869）近五日涨跌2.21% 市盈率53.69倍 最新份额60.8亿份减少8400万份 主力资金净流入1785.7万元 估值分位76.38% [5] - 云计算50ETF（516630）近五日涨跌6.42% 市盈率95.99倍 最新份额5.6亿份增加300万份 主力资金净流入38.2万元 估值分位85.15% [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨跌-0.40% 最新份额2.1亿份增加800万份 主力资金净流出152.1万元 [5]

股东大会信息 - 2025年5月12日召开股东大会，现场会议14:30开始，网络投票9:15至15:00[4] - 出席股东1282人，代表股份912,921,090股，占公司有表决权股份总数的41.2669％[5] - 中小股东出席1276人，代表股份95,227,238股，占公司有表决权股份总数的4.3046％[5] 议案表决情况 - 《2024年度董事会工作报告》同意909,414,718股，占出席有效表决权股份总数的99.6159％[7] - 《2024年度利润分配预案》同意909,823,118股，占出席有效表决权股份总数的99.6607％[11] - 《关于2025年中期分红规划的议案》同意909,818,818股，占出席有效表决权股份总数的99.6602％[12] - 《关于减少注册资本并修订<公司章程>的议案》同意909,306,818股，占出席有效表决权股份总数的99.6041％[13] - 《关于拟续聘会计师事务所的议案》同意908,713,218股，占出席有效表决权股份总数的99.5391％[15] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》总表决同意892,900,158股，占比97.8069％[16] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》中小股东表决同意75,206,306股，占比78.9756％[16] - 《关于申请银行授信额度的议案》总表决同意909,359,218股，占比99.6098％[17] - 《关于申请银行授信额度的议案》中小股东表决同意91,665,366股，占比96.2596％[18] 反对与弃权情况 - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》总表决反对18,818,232股，占比2.0613％[16] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》中小股东表决反对18,818,232股，占比19.7614％[16] - 《关于申请银行授信额度的议案》总表决反对2,405,772股，占比0.2635％[17] - 《关于2025年度为子公司提供担保额度预计的议案》总表决弃权1,202,700股，占比0.1317％[16] - 《关于申请银行授信额度的议案》总表决弃权1,156,100股，占比0.1266％[17] 中小股东对部分议案表决 - 中小股东对《2024年度董事会工作报告》同意91,720,866股，占中小股东有效表决权股份总数的96.3179％[7] - 中小股东对《2024年度利润分配预案》同意92,129,266股，占中小股东有效表决权股份总数的96.7468％[11]