收入和利润（同比环比） - 营业收入为22.95亿元，同比增长15.94%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比增长8.01%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.15亿元，同比增长14.40%[4] - 基本每股收益为0.24元/股，同比增长9.09%[4] - 营业总收入同比增长15.9%，从19.8亿元增至22.95亿元[17] - 净利润同比增长8%，从1.66亿元增至1.79亿元[18] - 基本每股收益从0.22元增至0.24元[18] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增长19.7%，从13.45亿元增至16.09亿元[17] - 销售费用同比增长13.7%，从2.84亿元增至3.22亿元[17] - 研发费用同比增长1.7%，从7508万元增至7633万元[17] - 支付给职工以及为职工支付的现金为3.3亿元，同比增长12.2%[20] - 购建固定资产、无形资产支付的现金为1.39亿元，同比增长56.2%[20] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为2.49亿元，同比下降21.82%[4] - 经营活动现金流净额同比增长16.1%，从17.97亿元增至20.86亿元[19] - 经营活动现金流入小计为22.74亿元，同比增长19.5%[20] - 经营活动现金流出小计为20.25亿元，同比增长27.8%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为2.49亿元，同比下降21.8%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为3168.65万元，上年同期为-8638.4万元[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-2.04亿元，上年同期为9897.63万元[20] - 收到的税费返还为9511.68万元，同比增长72.5%[20] - 现金及现金等价物净增加额为8904.52万元，同比下降73.2%[21] - 期末现金及现金等价物余额为18.5亿元，同比下降29.1%[21] 资产和负债 - 总资产为86.56亿元，同比下降1.46%[4] - 交易性金融资产为1.25亿元，同比增长765.68%，主要系子公司购买结构性存款影响[8] - 短期借款为1.87亿元，同比下降53.00%，主要系偿还商业银行贷款所致[8] - 货币资金期末余额为2,235,031,187.02元，较期初减少136,666,497.20元[14] - 应收账款期末余额为1,412,235,688.59元，较期初增加203,423,759.99元[14] - 存货期末余额为882,267,097.68元，较期初减少172,917,247.59元[14] - 流动资产合计期末余额为5,213,775,861.69元，较期初减少238,297,076.83元[14] - 非流动资产合计期末余额为3,442,131,141.16元，较期初增加109,736,538.42元[14] - 流动负债同比下降7.7%，从39.77亿元降至36.69亿元[15] - 未分配利润同比增长6.2%，从29.08亿元增至30.87亿元[15] 投资收益和公允价值变动 - 投资收益为621.99万元，同比增长107.62%，主要系对外投资收益增加[9] - 公允价值变动收益为-4612.24万元，同比增长43.99%，主要系外汇远期合同公允价值变动所致[9] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为18,662人[11] - 广东万和集团投资发展有限公司为第一大股东，持股比例为29.66%，持股数量为220,545,000股[11] - 卢础其持股比例为16.70%，持股数量为124,198,776股[11] - 卢楚隆持股比例为9.19%，持股数量为68,318,250股，其中有限售条件股份数量为51,238,687股[11] - 香港中央结算有限公司持股比例为4.13%，持股数量为30,707,804股[11]

人员变动 - 2025年4月8日公司董事会收到独立董事廖鸣卫、徐言生书面辞职报告[1] - 廖鸣卫、徐言生自2019年4月9日起担任独立董事，连任已满六年[1] 董事会情况 - 公司董事会由7名董事组成，现有独立董事3名[2] - 廖鸣卫、徐言生辞职将使独立董事占比低于三分之一[2] 后续安排 - 两人辞职报告在股东大会选举新任独立董事后方能生效[2] - 选举前两人继续履职，公司将尽快完成补选[2]

热泵行业政策推动 - 国家发改委等部门印发《推动热泵行业高质量发展行动方案》，提出2030年目标包括热泵产品能效水平提升20%以上、大功率高温热泵等核心技术突破、热泵建筑应用面积和装机容量持续增长[1] - 方案明确加大冷热同源热泵、跨临界二氧化碳热泵等研发力度，推动压缩机、换热器等关键装置突破，加快低噪声、高能效等技术攻关[1] - 鼓励热泵与太阳能、蓄热多能互补应用，支持国家级科技创新平台建设，构建产学研用协同创新体系[1] 金融与政策支持 - 发挥政府投资带动效应，引导金融机构加大信贷支持，结合设备更新和以旧换新政策推动热泵推广应用[2] - 落实税收优惠政策，鼓励选用列入《绿色技术推广目录》等的高效热泵技术和产品[2] - 研究将热泵项目纳入绿色低碳先进技术示范项目支持方向[2] 市场反应 - 热泵概念股盘中走高，海鸥住工涨停，英华特涨近10%，日出东方涨逾8%，儒竞科技、大元泵业等涨约4%[1]

公司决策 - 2024年8月23日董事会通过全资子公司高明万和减资议案[1] - 高明万和注册资本由5亿减至3.5亿，减30%[1] 后续进展 - 2024年8月24日披露相关公告[2] - 高明万和完成工商变更，新注册资本3.5亿[2] - 减资后公司仍持高明万和100%股权[1]

报告公司投资评级 - 由“增持”上调至“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 万和电气是国内热水器、厨房电器、热水系统专业制造先进企业，2024Q1 - 3主业经营质量向好 [6] - 燃热经济性优势凸显，零售量和销额占比提升，有望逐步替代电热 [6] - 公司向职业经理人转型，内外兼修治理改善逻辑逐步兑现，上调盈利预测并提升评级 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 技术起家，职业经理人转型焕发活力 - 万和电气1993年成立，2011年上市，开创中国八大热水时代，发展成行业先进企业 [19] - 2015 - 2023年营业总收入CAGR达4.8%，归母净利润和扣非后归母净利润提升，2024Q1 - 3营收同比增18.61% [21][22] - 生活热水和厨房电器收入占比超9成，24H1两者收入同比+9.76%/+46.42%，盈利能力回升 [27] - 内销占比约6成，24H1内销营收同比+11.74%，外销同比+53.28%，内外销毛利率企稳回升 [32] - 实控人卢础其等三人持股超60%，2015年二代接班，2022年向职业经理人转型，2024年推员工持股计划 [33][37][38] 燃热经济性优势凸显，逐步替代电热 - 燃热和电热是热水器市场主流，太阳能和空气能普及受限 [42] - 2015 - 2018年热水器市场规模CAGR达7%，2024年规模达532亿元，22 - 24年CAGR达6% [45] - 2024年燃热零售量同比+8.7%，电热同比+2.6%，燃热零售量和销额占比提升 [47] - 燃热使用天然气高效低耗，经济性测算显示全生命周期燃热成本更低 [50][57] - 农村热水器保有量低有提升空间，城市用气人口增长为燃热普及提供基础 [58][59] 治理改善逻辑逐步兑现，海外业务成长可期 - 聪米业务收缩，公司出售部分股权并精简业务，资源向主业集中 [64] - 热水业务巩固燃气热水器优势，培育空气能热泵；厨电业务升级产品结构，开拓新品类，份额提升 [68][70] - 公司库存周转、订单流程和标准化管理效率提升，扣非后净利率赶超同行 [72][74] - 海外业务从贴牌到自主品牌再到建生产基地，泰国工厂已投产，埃及工厂预计25年投产 [76][79] 盈利预测与估值 - 预计24 - 26年营业收入为75.24/83.52/92.72亿元，同比增23%/11%/11%；归母净利润5.86/7.03/8.00亿元，同比增3.1%/20.0%/13.8% [7][81] - 选取老板电器、浙江美大、美的集团为可比公司，25年平均PE为14.6X，万和电气为11.9X，有22%上涨空间 [7][86]

审计机构相关 - 2024年公司会议审议通过续聘致同事务所为2024年度审计机构[1] 签字会计师变更 - 2025年公司收到致同事务所签字会计师变更函，杨燕君替换李泽宇[2] - 杨燕君执业始于2022年，2008年开始从事上市公司审计[3] - 变更签字注册会计师不会对2024年度审计工作造成不利影响[4]

股价情况 - 万和电气股票2025年1月16 - 17日涨幅偏离值累计达20.30%属异常波动[2] 公司现状 - 前期披露信息无需更正补充，生产经营正常[3] - 公司及股东无应披露未披露重大事项[3] 财务数据 - 2024年年度财务数据正在核算，达规定将披露预告[5]

公司信息 - 江苏万和智家电器销售有限公司成立 法定代表人为卢宇凡 注册资本1000万元 [1] - 公司经营范围包括气体 液体分离及纯净设备销售 厨具卫具及日用杂品批发 金属工具销售等 [1] - 该公司由万和电气间接全资持股 [2]

员工持股计划进展 - 2024年9 - 10月相关会议审议通过员工持股计划议案[1][2] - 11月4日完成员工持股计划证券专用账户开立[5] - 截至12月9日，31名对象认购512万股，收款2411.52万元[5][6] - 12月24日，512万股过户至员工持股计划账户[7] 价格与股份数据 - 员工持股计划购股价格由4.91元/股调为4.71元/股[3] - 截至1月25日，累计回购股份7205259股，占比0.97%，支付59956783.80元[7] - 过户股份占公司总股本的0.69%[7] 其他要点 - 员工持股计划存续期不超60个月，分三批解锁[8] - 1名监事、2名高管与计划有关联关系[9] - 计划与控股股东等不存在一致行动关系[10]

投资情况 - 2017年公司同意用不超15亿自有资金参股前海母基金[2] - 截至公告披露日，已实缴出资15亿[2] 收益分配 - 2024年12月6日前海母基金发第九次分配通知[3] - 公司获分配金额36,258,850.12元[3] - 2024年12月18日收到分配款[4] 财务影响 - 分配款2024年度冲减投资成本[5] - 影响未经审计，以审计结果为准[5][6] - 前海母基金后续收益不确定[6]