财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入40.8亿元，同比增长7.1%，归母净利润3.8亿元，同比增长6.7%，扣非归母净利润4.1亿元，同比增长3.0% [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入17.9亿元，同比下降2.4%，归母净利润2.0亿元，同比增长5.5%，扣非归母净利润1.9亿元，同比下降7.2% [1] - 上半年主营业务整体毛利率27.0%，同比下降1.8个百分点，归母净利率同比持平在9.3%，扣非净利率同比下降0.4个百分点至10.0% [3] 区域业务 - 上半年国内收入22.7亿元，同比下降4.4%，海外收入17.3亿元，同比增长26.5%，表现优于国内 [2] - 国内毛利率33.1%，同比下降2.5个百分点，海外毛利率18.9%，同比上升1.8个百分点 [3] - 泰国生产基地增资至6.04亿元，为成本优化及海外业务拓展奠定基础 [2] 战略发展 - 公司新增"全球运营"为战略主轴之一，在夯实OEM、ODM优势业务基础上，通过跨境电商、布局线下渠道等方式推进OBM业务 [2] - 多元产业周期互补可有效应对全球化运营风险，并成为海外业务发展的持续源动力 [2] - 公司积极推行营销业务改革、价值链降本、数字化转型等变革，并寻求新能源热水产业、厨房卫浴全案场景、海外市场增量 [3] 费用结构 - 上半年销售费用率10.7%，同比下降0.8个百分点，管理费用率2.5%，同比上升0.2个百分点 [3] - 研发费用率3.9%，同比上升0.2个百分点，财务费用率-0.6%，同比上升0.1个百分点 [3] - 第二季度归母净利率11.2%，同比上升0.8个百分点，扣非净利率10.9%，同比下降0.6个百分点 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入40.83亿元 同比增长7.14% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.79亿元 同比增长6.68% [1] 产品与技术突破 - 氢能等前沿技术储备取得多项行业第一和唯一突破 包括电子压差式空燃比控制技术 双流自净自清洁防堵技术 全链路安全技术 [1] - 推出超一级能效燃气热水器 MINI双胆电热 顶侧双吸油烟机 -35℃稳定运行的空气能热泵等创新型产品 [1] - 高端产品销量突破40万台 烟灶品类进入行业一线 [1] 效率提升措施 - IPD2.0数字化研发流程使产品开发周期缩短23% 交付件减少41% [2] - APS智能排产系统将排产时间从3-4小时压缩至1小时 效率提升70% [2] - 三天订单齐套率从70%大幅提升至90% [2] 品类表现亮点 - 厨房电器品类营业收入同比增长23.46% 毛利率同比上升3.51个百分点 [2] - 海外出口销售营业收入同比增长26.52% 毛利率提升1.84个百分点 [2] 海外市场拓展 - 空气能热泵出口量同比增长45% 主推R290环保冷媒热水热泵及三联供热泵新品 [3] - 泰国生产基地一期实现量产 二期于4月进入试产 [3] - 埃及生产基地于1月启动试产 实现本地采购 本地生产 本地出口 [3] - 跨境电商多站点布局扩大全球销售覆盖范围 [3] 战略框架 - 坚持产品驱动 效率增长 数智升级 全球运营四大战略主轴 [4] - 国内通过厨电高端化 品牌年轻化和渠道精细化深挖存量价值 [4] - 海外凭借低碳技术产品与本土化制造双轮驱动获取增量空间 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 公司热水与厨电并重，海外业务增长可期 [1] - 公司向内积极推行营销业务改革、价值链降本、数字化转型等变革，财报端已见实质性改善，向外不断寻求新能源热水产业、厨房卫浴全案场景、海外广阔市场增量，公司整体进入内外兼修的发展新阶段 [3] 财务表现 - 2025H1公司实现营业收入40.8亿元，同比+7.1%；实现归母净利润3.8亿元，同比+6.7%；扣非归母净利润4.1亿元，同比+3.0% [1] - 2025Q2公司实现营业收入17.9亿元，同比-2.4%；实现归母净利润2.0亿元，同比+5.5%；扣非归母净利润1.9亿元，同比-7.2% [1] - 预计公司25-27年的归母净利润分别为7.3/8.3/9.4亿元，对应动态PE为12.6x/11.1x/9.7x [3] 分区域业务 - 25H1公司主营业务中国内收入22.7亿元，同比-4.4%；海外收入17.3亿元，同比+26.5%，表现优于国内 [2] - 2024年公司新增"全球运营"为战略主轴之一，今年上半年泰国生产基地增资至6.04亿元的产能布局，为公司后续成本优化及海外业务拓展奠定了基础 [2] - 公司在夯实OEM、ODM优势业务的基础上，通过跨境电商、布局线下渠道等方式稳步推进OBM业务 [2] 盈利能力 - 公司25H1主营业务整体毛利率27.0%，同比-1.8pcts——其中国内毛利率33.1%，同比-2.5pcts；海外毛利率18.9%，同比+1.8pcts [3] - 25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为10.7%/2.5%/3.9%/-0.6%，同比分别-0.8/+0.2/+0.2/+0.1pct [3] - 上半年归母净利率同比持平在9.3%，扣非净利率同比-0.4pct至10.0% [3] - 25Q2实现归母净利率为11.2%，同比+0.8pct，扣非净利率为10.9%，同比-0.6pct [3] 财务预测 - 预计25-27年营业收入分别为82.07/92.99/104.95亿元，增长率分别为11.79%/13.30%/12.86% [9] - 预计25-27年归属母公司净利润分别为7.27/8.27/9.44亿元，增长率分别为10.52%/13.81%/14.12% [9] - 预计25-27年EPS分别为0.98/1.11/1.27元/股 [9] - 预计25-27年毛利率分别为26.75%/26.67%/26.64% [10]

财务表现 - 2025年中报营业总收入40.83亿元，同比增加2.72亿元，同比增长7.14% [1] - 归母净利润3.79亿元，同比增加2372.68万元，同比增长6.68% [1] - 经营活动现金净流入6.18亿元 [1] - 摊薄每股收益0.51元，同比增加0.03元，同比增长6.25% [5] 盈利能力 - 最新毛利率27.93% [4] - 最新ROE（净资产收益率）7.64% [4] 资产效率 - 最新总资产周转率0.48次，同比增加0.03次，同比增长7.36% [5] - 最新存货周转率3.34次 [5] 资本结构 - 最新资产负债率40.16%，较上季度下降2.81个百分点，较去年同期下降7.13个百分点 [3] 股权结构 - 股东户数1.57万户 [5] - 前十大股东持股数量6.10亿股，占总股本比例82.08% [5] - 第一大股东一东万和集团投资发展有限公司持股29.66% [5] - 实际控制人卢础其、卢楚隆、卢楚鹏合计持股31.4% [5]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入40.83亿元，同比增长7.14% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比增长6.25% [2] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长6.25% [2] - 经营活动产生的现金流量净额6.38亿元，同比增长10.68% [2] - 总资产82.82亿元，较上年度末下降5.72% [2] - 研发投入1.61亿元，同比增长12.68% [35] 行业竞争格局 - 厨卫电器行业进入成熟期，整体增速放缓但结构性机会突出 [3] - 行业呈现存量竞争与消费升级并存的特征 [3] - 市场竞争主要来自垂直深耕型专业品牌、全品类家电巨头和国际高端品牌三大阵营 [3] - 智能家居和套系化消费趋势强化，竞争围绕"生态协同能力"和"场景解决方案"展开 [3] - 2025年上半年热水器市场零售额305亿元，其中燃气热水器零售额199亿元同比增长2.3%，电热水器零售额106亿元同比下降1.0% [5] - 2025年上半年油烟机零售额167亿元，同比增长11.8%，燃气灶零售额118亿元，同比增长10.3% [6] 技术创新与研发 - 公司拥有10大创新平台，包括1个国家级企业技术中心和1个博士后科研工作站 [29] - 累计获得84项科技成果鉴定，其中国际领先水平16项，国际先进水平20项 [29] - 拥有3,624项有效专利，包括中国发明专利389项和国际专利15项 [29] - 参与制定298项标准，其中国际标准3项，国家标准85项 [29] - 在氢能技术领域取得突破，成为国内首家成功研制富氢天然气型家用燃气具的企业 [30] - 产品开发周期同比缩短23%，物料精简同比减少18% [11][17] 产品战略与市场地位 - 燃气热水器连续二十一年蝉联市场综合占有率第一位 [7] - 高端产品销量达40.40万台，产品结构优化显著 [12] - 生活热水产品收入17.92亿元，厨房电器产品收入20.48亿元 [39] - 国内销售收入22.75亿元，出口销售收入17.29亿元，出口销售同比增长26.52% [39] - 获得国内外设计奖项17项，其中国际设计大奖13项 [12] 渠道与营销变革 - 推行DTC变革，形成战略共识并有效落地 [15] - 抖音OMO系统接入1,335个账户，含703家门店 [19] - 全渠道终端SI形象刷新2,257家，新SI累计达3,452家 [19] - 开展线下培训20余场覆盖1,400余人次，线上直播2,000余场覆盖25万余人次 [19] - 通过微短剧营销实现单集播放后用户搜索"万和热水器"超1.8万次 [16] 智能制造与数字化转型 - 排产时间从3-4小时缩短至1小时，效率提升70% [22] - 物料需求计划运算时间从1小时缩短至1分钟，效率提升超90% [22] - 热厨生产效率提升20%，库存资金周转率提升30% [21] - 构建"硬件+软件+内容+服务"融合生态，实现智能化演进 [22] 全球化布局 - 泰国工厂一期工程进入批量生产阶段，二期于2025年4月启动试产 [25] - 埃及工厂于2025年1月正式投入试产，重点辐射欧洲和非洲市场 [25] - 实施"本地采购、本地用人、本地出口"策略拓展海外市场 [25] - 形成"烤炉+热水+空气能+采暖+洗碗机+核心零部件"的多品类发展格局 [24] 品牌建设与用户运营 - 品牌价值达366.15亿元，再创新高 [7] - 深化"中国万和·天生可靠"战略，品牌在"可靠"关键词用户心智关联度位居行业TOP1 [33] - 构建"万和会员"计划，打通线上线下消费数据 [18] - 消费者NPS同比提升，推出"免费为用户做一件小事"活动深化情感联结 [20]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入40.83亿元，同比增长7.14% [4] - 归属于上市公司股东的净利润3.79亿元，同比增长6.68% [4] - 基本每股收益0.51元/股，同比增长6.25% [5] - 经营活动产生的现金流量净额6.18亿元，同比下降11.72% [4] 资产负债状况 - 报告期末总资产82.82亿元，较上年度末下降5.72% [5] - 归属于上市公司股东的净资产49.56亿元，较上年度末增长4.26% [5] - 加权平均净资产收益率7.95%，同比下降0.08个百分点 [5] 股东结构 - 控股股东广东万和集团投资发展有限公司持股16.70% [5] - 实际控制人卢础其、卢楚隆和卢楚鹏为兄弟关系且为一致行动人 [6] - 香港中央结算有限公司持股4.15%，为第二大股东 [5] - 前十大股东合计持股比例超过50% [5][6] 利润分配方案 - 拟以总股本7.42亿股为基数，每10股派发现金红利0.20元（含税） [2] - 不送红股，不以公积金转增股本 [2] - 分配方案已通过董事会审议 [2] 重大投资事项 - 对泰国生产基地增加投资额度，总投资额由3.53亿元增至4.80亿元 [7] - 增资泰国子公司，注册资本由4.4125亿泰铢增至7.55亿泰铢 [7] - 投资用于产线扩建、生产设备扩充及自建仓库等设施 [7]

审议程序 - 董事会六届二次会议以7票同意0票反对0票弃权通过2025年半年度利润分配预案 [1] - 监事会六届二次会议以3票同意0票反对0票弃权通过该利润分配预案 [1] 分配方案细节 - 以总股本743,600,000股扣除回购专户股份2,085,259股后的741,514,741股为基数 [3] - 向全体股东每10股派发现金股利0.20元（含税） [3] - 预计派发现金股利总额14,830,294.82元（含税） [3] - 不实施资本公积金转增股本及送红股方案 [3] 财务数据依据 - 2025年半年度母公司可供分配利润为500,860,224.92元 [2] - 2023年度金融资产类项目总额16.23亿元占总资产比例18.48% [5] - 2024年度金融资产类项目总额14.92亿元占总资产比例17.77% [5] 合规性说明 - 利润分配预案符合《公司法》《证券法》及上市公司现金分红监管指引要求 [2][4] - 方案兼顾投资者回报与公司可持续发展资金需求 [2][4] - 分配比例固定原则适用于总股本变动情形 [3] 实施安排 - 董事会授权管理层办理具体利润分配事宜 [3] - 预案在2024年年度股东会授权范围内无需重新审议 [1][4] - 公司已严格执行内幕信息保密及公平披露程序 [5]

会议基本情况 - 董事会六届二次会议于2025年8月26日召开 采用现场表决与通讯表决相结合方式 [1] - 应出席董事7人 实际出席7人 由董事长YU CONG LOUIE LU主持 [1] - 全体监事及高级管理人员列席会议 会议程序符合相关法律法规规定 [1] 财务报告披露 - 2025年半年度报告及摘要已通过指定信息披露媒体发布 [1] - 半年度报告详见巨潮资讯网 摘要同步刊登于四大证券报 [1] 审计机构续聘 - 续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构 [2] - 审计费用确定为155万元人民币 含30万元内部控制审计费用 [2] - 审计费用与2024年度保持一致 不含交通食宿费用 [2] 薪酬方案审议 - 通过2025年度非独立董事薪酬方案 关联董事已回避表决 [3] - 通过2025年度高级管理人员薪酬方案 关联董事已回避表决 [3] - 两项薪酬方案均已通过董事会薪酬与考核委员会审议 [3] 利润分配预案 - 2025年半年度母公司实现净利润500,860,224.92元 [3] - 拟每10股派发现金股利0.20元 总股本基数741,514,741股 [4] - 预计派发现金股利总额14,830,294.82元 不转增不送股 [4] - 分配预案符合证监会现金分红指导意见 无需提交股东会审议 [5] 公司章程修订 - 拟对《公司章程》进行修订以提升规范运作水平 [5] - 修订依据最新法律法规要求 结合公司实际经营情况 [5] - 提请股东会授权管理层办理工商备案事宜 [5] 治理制度修订 - 全面修订16项公司治理制度 包括内幕信息管理、外汇套期保值等制度 [6][7] - 第1-11项制度修订需提交临时股东会审议 [7] - 修订后制度全文披露于巨潮资讯网 [7] 董事会成员调整 - 董事卢宇凡辞去董事职务 仍任副总裁兼董事会秘书 [7] - 董事会成员由7人调整为9人 新增2名非独立董事 [8] - 提名卢楚鹏、赖育文为非独立董事候选人 [8] 子公司经营范围变更 - 全资子公司广东万和电气有限公司拟增加商业设备制造销售业务 [8][9] - 变更后增加"商业、饮食、服务专用设备制造和销售"项目 [9] - 授权法律风控部周宝江办理工商变更登记事宜 [10] 银行授信申请 - 公司向中国银行顺德分行申请1.3亿元综合授信额度 [10] - 子公司万和热能科技申请9600万元综合授信额度 [10] - 授信协议有效期均为1年 授权董事长签署相关文件 [10] 临时股东会安排 - 定于2025年9月17日召开第二次临时股东会 [10] - 股权登记日为2025年9月11日 会议通知已披露 [11] - 多项议案需提交临时股东会审议 [2][5][7][8]

会议基本情况 - 六届二次监事会会议于2025年8月26日以现场与通讯结合方式召开 符合公司法及公司章程规定 [1] - 应出席监事3人 实际出席3人 由监事会主席黄平主持 董事会秘书卢宇凡列席 [1] - 会议通知已于2025年8月15日通过书面及电子邮件方式送达全体监事 [1] 半年度报告审议 - 监事会审核通过2025年半年度报告及摘要 认为编制程序符合法律法规 内容真实准确完整 [1] - 半年度报告全文披露于巨潮资讯网 摘要同步刊登于证券日报等指定媒体 [2] 审计机构续聘 - 同意续聘致同会计师事务所为2025年度审计机构 采用单一选聘方式 [2] - 2025年度审计费用定为155万元人民币（含税） 包含内部控制审计费用30万元 定价原则与2024年度保持一致 [2] - 该议案需提交2025年第二次临时股东会审议 [2] 半年度利润分配 - 2025年半年度母公司实现归属于上市公司股东净利润177,963,537.84元 [3] - 可供分配利润为500,860,224.92元 依据合并报表与母公司报表孰低原则确定 [3] - 分配方案：以741,514,741股为基数 每10股派发现金0.20元（含税） 合计派发14,830,294.82元 [5] - 不实施资本公积金转增股本及送红股 剩余利润结转以后年度分配 [5] - 分配方案依据2024年年度股东会授权制定 无需另行提交股东会审议 [6] 公司章程修订 - 拟修订公司章程以适应最新法律法规要求 同步废止监事会议事规则等制度 [6] - 修订事项需提交2025年第二次临时股东会审议 并授权管理层办理工商备案 [6] - 在股东会审议前 第六届监事会将继续依法履行监督职能 [7]

会议基本信息 - 公司董事会六届二次会议于2025年8月26日审议通过召开2025年第二次临时股东会的议案 [1] - 现场会议召开时间为2025年9月17日下午14:00，网络投票时间覆盖当日交易时段09:15-15:00 [1] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式，通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 [1] 会议审议事项 - 非累积投票提案包括修订《董事及高级管理人员引咎辞职和罢免制度》《股东会累积投票制实施细则》《与关联方重大资金往来管理制度》三项议案 [2][9] - 累积投票提案采用等额选举方式选举非独立董事2人，选举票数计算方式为股东持有表决权股份数乘以应选人数 [2][3][5] - 关联股东广东万和集团有限公司及卢础其等四位自然人需对相关议案回避表决 [2] 参会登记方式 - 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人证明书，自然人股东需提供股东账户卡及身份证 [4] - 异地股东可通过书面信函、传真或邮件方式在2025年9月12日17:00前完成登记 [4] - 会议联系地址为广东省佛山市顺德高新区证券事务部，联系电话0757-28382828 [4] 网络投票机制 - 非累积投票提案需填报表决意见（同意/反对/弃权），累积投票提案需填报候选人得票数 [5][7] - 深交所交易系统投票时间为09:15-11:30及13:00-15:00，互联网投票系统开放时间为09:15-15:00 [1][7] - 股东对总议案与具体提案重复投票时，以第一次有效投票为准 [6] 会议其他安排 - 会议期半天，参会人员食宿及交通费用自理，公司不派发礼品及补贴 [4] - 授权委托书需明确记载委托人持股数、股东账号及身份证信息，有效期至会议结束 [8] - 会议备查文件包括董事会决议公告及监事会决议公告，具体内容详见巨潮资讯网 [4]