投资评级 - 维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 2025Q2营收同比增长1.6%至25.3亿元，归母净利润同比增长3.0%至3.7亿元，扣非归母净利润同比增长7.7%至3.3亿元 [1] - 中期分红比例达66.4%，拟每10股派现5元，合计派发现金股利4.7亿元 [1] - 工程渠道受地产竣工下滑15.5%影响承压，但C端受益于换新周期及政策补贴，高端产品需求提升 [2] - 正式引入橱柜产品，25H1贡献收入1亿元，子公司杭州名气收入2.4亿元（同比+4.3%），净利润421万元 [2] - Q2毛利率提升1.3个百分点至48.6%，扣非净利率同比提升0.7个百分点至13.0% [2] - 传统烟灶龙头地位稳固，洗碗机等品类渗透空间广阔，ROKI数字厨电等新业务逐步贡献增量 [3] 财务数据与估值 - 2025E归母净利润预测15.8亿元（同比+0.35%），2026E/2027E分别为17.3亿元（+9.24%）、19.6亿元（+13.16%） [3][4] - 2025E动态PE为12.2倍，2027E降至9.9倍 [3][4] - 2025E毛利率预计提升至50.76%，净利率稳定在13.91% [4][10] - 每股收益2025E为1.68元，2027E提升至2.07元 [4][10] - 当前股价20.39元，对应每股净资产12.10元，市净率1.62倍 [6][7][10] 业务与渠道表现 - 25H1总收入46.1亿元（同比-2.6%），归母净利润7.1亿元（同比-6.3%） [1] - 工程渠道受地产拖累，但C端换新政策推动高端产品需求 [2] - 橱柜新业务首年落地，工程渠道长远发展基础夯实 [2] - 费用管控优化，Q2销售/管理/研发费用率分别为24.2%/4.3%/3.8% [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][35] 核心观点 - 厨电市场需求结构受地产后周期负面影响，但二手房装修、更新装修占比提升对冲部分新房需求下滑 [6] - 精装修房占比下降导致部分厨电需求由工程渠道转向零售，需求延迟 [6] - 公司当前估值低，在手资金多，具备吸引力，期末在手现金、存款、理财82.4亿元，相当于市值42% [6] 财务表现 - 2025H1营业收入46.1亿元，同比-2.6%，归母净利润7.1亿元，同比-6.3% [6][17] - 2025Q1/Q2营业收入分别为20.8/25.3亿元，同比-7.2%/+1.6%，归母净利润3.4/3.7亿元，同比-14.7%/+3% [6] - 预计2025-2027年营业收入115.8/121.1/127.0亿元，归母净利润16.1/17.4/18.6亿元 [2][35] - 2025-2027年摊薄EPS为1.70/1.84/1.97元，对应PE为11.6/10.8/10.1倍 [2][35] 业务表现 - 2025H1吸油烟机收入22.1亿元（同比-2.4%），燃气灶收入11.6亿元（同比-1.1%），毛利率分别为53.4%（+2.6pct）、55.1%（+2.1pct） [6][7] - 老板品牌吸油烟机、燃气灶线下零售额市占率分别为31.2%、31.4%，稳居行业第一 [6][7] - 精装修渠道市占率28.1%，居行业第二，但工程渠道收入下滑是总收入下滑的重要原因 [6][8] - 引入橱柜产品，2025H1实现收入1亿元，开启"橱柜元年" [8] 行业动态 - 受益国补拉动，2025H1油烟机零售额同比+11.8%，燃气灶零售额同比+10.1% [6][25] - 国补将微波炉、洗碗机纳入补贴品类，品需厨电零售额同比+6.1% [6][25] - 烟灶市场线上价格竞争加剧，2025H1油烟机、燃气灶、集成灶均价分别同比-1.2%、-3.5%、-10.6% [6][25] - 精装修新开盘项目1088个，同比-31.8%，精装项目渗透率38.1%（+3pct） [6][8] 市场地位与战略 - 线上零售额市占率分别为19.6%（吸油烟机）、16.9%（燃气灶），居行业第二 [7] - 针对线上性价比需求推出星辰子系列 [6] - 工程渠道推进"工程品牌化"战略，聚焦高端项目与客户结构优化 [8]

投资评级 - 维持买入-A评级 6个月目标价23.80元 对应2025年14倍动态市盈率 [2][4] 核心观点 - Q2收入业绩恢复稳健增长 单季度收入25.3亿元(YoY+1.6%) 归母净利润3.7亿元(YoY+3.0%) [1] - 公司作为高端厨电龙头 擅于响应市场需求变化 应变管理能力是业绩稳定增长的基础 [2] - 在以旧换新政策推动下 核心渠道和主力产品有望呈现边际改善趋势 [1] 财务表现 - 2025H1实现收入46.1亿元(YoY-2.6%) 归母净利润7.1亿元(YoY-6.3%) [1] - Q2归母净利率14.7%(同比+0.2pct) 毛利率同比提升1.3pct [2] - Q2经营性现金流净额同比增加3.4亿元 销售商品提供劳务收到的现金增加3.4亿元 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为1.70/1.77/1.87元 [2] 渠道分析 - Q2电商渠道收入同比平稳 油烟机+燃气灶线上销售额同比基本持平 [1] - 线下零售渠道增长向好 公司推进以旧换新活动并优化服务体系 [1] - 工程渠道收入同比下降 受Q2全国住宅竣工面积同比-17%影响 [1] 盈利能力改善因素 - 毛利率较低的工程渠道收入占比下降 [2] - 供应链体系变革与制造能力升级实现成本优化 [2] 财务预测指标 - 预计2025年营业收入117.7亿元(YoY+5.0%) 净利润16.1亿元(YoY+1.8%) [3][12] - 2025年预计毛利率51.4% 净利率13.6% ROE 13.5% [3][12] - 2025年市盈率11.6倍 市净率1.6倍 [3] 行业地位与竞争优势 - 厨电行业龙头 经营压力小于行业整体 [1] - 持续开拓旧厨房改造等存量市场 [1] - 优秀的应变管理能力支撑业绩稳定增长 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入46.08亿元同比下降2.58% 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元同比下降6.28% [1] - 二季度营收环比增长21.97%至25.32亿元 净利润环比增长9.29%至3.71亿元 [1] - 经营活动产生的现金流量净额达5.11亿元 同比增长23.48% [1] 品类布局 - 吸油烟机线下零售额市占率达31.2% 燃气灶达31.4% 均位列行业第一 [2] - 集成灶线下零售额市场占有率38.2% 稳居行业首位 [2] - 洗碗机上半年营收3.38亿元同比增长6.03% 一体机营收3亿元同比增长6.27% [2] 分红与治理 - 中期分红方案拟每10股派发现金红利5元 共计派发现金红利4.72亿元 [2] - 分红比例高达66.3% 远超行业平均水平 [2] - 连续11年在深交所信息披露考核中获评A级 MSCI ESG评级维持AA级 [2] 技术研发 - "食神"AI烹饪大模型用户数突破540万 新增AI舌诊和热量识别功能 [3] - 累计拥有有效专利6325项 其中发明专利602项 [3] - 主持制定标准45项 含2项国际标准提案 技术成果转化率行业领先 [3] 战略规划 - 定位"烹饪全链路整体解决方案提供商" 巩固核心品类优势并推广新品类 [3] - 通过零售渠道以旧换新 工程渠道"橱柜元年"战略 海外渠道全球化布局 [3] - 杭州与成都研究院形成"双院协同" 重点攻关机器视觉和语音交互技术 [3]

投资评级 - 维持优于大市评级（OUTPERFORM），目标价28.48元，较现价19.79元存在43.9%上行空间 [2] 核心观点 - 公司Q2单季度营收和利润恢复增长，营收25.31亿元（同比+1.57%），归母净利润3.72亿元（同比+2.96%）[3] - 盈利能力企稳回升，Q2毛利率达48.56%（同比+1.26pct），净利率14.68%（同比+0.20pct）[4] - 中期分红0.5元/股，延续"年度+中期"分红策略，当前股息率达5% [3][5] - 行业龙头地位稳固，烟机/灶具/一体机线下份额分别为31.2%/31.4%/27.7%，均居行业第一 [4] - 洗碗机成长为第三大产品，H1营收3.4亿元（同比+6.0%），体现新品拓展成效 [4] 财务表现 - H1营收46.08亿元（同比-2.58%），归母净利润7.12亿元（同比-6.28%）[3] - H1毛利率50.53%（同比+2.25pct），费用率销售/管理/财务分别为27.12%/4.48%/-1.51% [4] - 预计2025-2027年EPS为1.78/1.90/2.08元，净利润增速6.6%/7.0%/9.3% [2][5] 产品结构 - 烟机营收22.1亿元（同比-2.4%），燃气灶11.6亿元（同比-1.1%），仍为核心支柱产品 [4] - 新兴品类表现亮眼，一体机营收3.0亿元（同比+6.2%），增速领先 [4] 估值预测 - 采用16倍2025年PE估值（原为18倍2024年PE），下调目标价14%至28.48元 [5] - 当前估值低于同业，2025年预测PE为12倍，低于华帝股份（10.6倍）和浙江美大（36.3倍） [2][8]

财务业绩 - 公司半年度营业收入46.08亿元，归母净利润7.12亿元，经营性现金流5.11亿元 [1] - 第二季度营收同比增长1.57%，净利润同比增长2.96% [1] - 公司实施高比例分红政策，每10股派发现金红利5元，合计派发4.72亿元 [1] 产品表现 - 核心品类油烟机、燃气灶、嵌入式蒸烤一体机、集成灶线下份额均位居行业第一 [1] - 数字厨电业务销量同比增长56.26%，成为增长第二曲线 [1] - 名气品牌线上零售量同比增长38.4%，通过双品牌战略覆盖不同客群 [1] 战略转型 - 公司从"厨电专家"向"烹饪伙伴"战略转型，AI烹饪大模型"食神"用户数突破540万 [1] - AI舌诊和智能菜谱推荐功能提升用户黏性，赋能业务高质量增长 [1] - 商用厨电签约额环比增长37%，开票额环比增长50%，开拓千亿级蓝海市场 [1] 发展前景 - 公司将持续践行"科技+人文"发展路径，以长期发展价值为导向 [2] - 推进从"厨电专家"向"烹饪伙伴"的战略升级，构筑长期竞争壁垒 [2]

财务表现 - 营业收入46.08亿元 同比下降2.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元 同比下降6.28% [1] - 基本每股收益0.75元 同比下降6.25% [1] 业务范围 - 公司专注于厨房电器领域 产品涵盖吸油烟机、燃气灶、洗碗机、蒸烤一体机、消毒柜、集成灶等厨电品类 [1]

财务表现 - 上半年营业收入46.08亿元 同比下降2.58% [1] - 归属于上市公司股东的净利润7.12亿元 同比下降6.28% [1] - 扣除非经常性损益的净利润6.42亿元 同比下降2.40% [1] 股东回报 - 基本每股收益0.75元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元(含税) [1]

| 20005. 女儿在所人从小时间分 | 2000分、发行的民人及其用品会 | 2882名, 女孩的乱人从北京都在 | 4985, 实际50人员对我国企业 | 2000公, 北京空间人及其田园 | 农贸团示, 关系培息人及其所因企 | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | #2 点示 今日及京星国企业 | | | | | | | | | | | | | | | | | 六届六月出国企 | 名系,抗先后放电 | | | | | | | | | | | | | | | | 小小分 宁夏吊及吊双点盘 | 好回到过有过多少的问 | | | | | | | | | | | | | | | | A. 定同社MAJ | | | | | | | | | | | | | | | | | 於下公司及其所因始於 | # ? 2 B K JE S B L R B | #12日及IERAD | | | | | | | | | | | ...

杭州老板电器股份有限公司 2025 年半年度报告全文 杭州老板电器股份有限公司 2025 年半年度报告 2025 年 8 月 1 杭州老板电器股份有限公司 2025 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人任建华、主管会计工作负责人张国富及会计机构负责人(会计 主管人员)张国富声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 备查文件目录 一、载有法定代表人、主管会计工作负责人、会计机构负责人签名并盖章的财务报表。 二、报告期内在中国证监会指定报纸上公开披露过的所有公司文件的正本及公告的原稿。 三、载有法定代表人签名的公司 2025 年半年度报告文本。 公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以 944,938,916 股为基 数，向全体股东每 10 股派发现金红利 5 元（含税），送红股 0 股（含税）， 不以公积金转增股本。 2 | 第二节 | 公司简介和主要财务指标 6 | | ...