公司运营与信息披露 - 公司表示不存在应披露而未披露的事项 [1] - 公司生产经营一切正常 [1]

公司战略与治理 - 公司一直以来聚焦主业，提升创新发展能力 [2] - 公司持续提升信息披露质量，加强投资者沟通交流 [2] - 公司夯实治理，强化规范运作，践行可持续发展理念 [2] 投资者关系与价值 - 公司积极回报投资者，切实履行上市公司的责任和义务 [2] - 公司致力于不断提升公司的投资价值 [2]

股价与资金流向 - 11月17日盘中股价上涨2.03%至27.20元/股，成交金额1.07亿元，换手率0.48%，总市值231.34亿元 [1] - 当日主力资金净流入304.47万元，其中特大单净买入467.92万元（买入575.60万元，卖出107.68万元），大单净流出163.44万元（买入1480.10万元，卖出1643.54万元） [1] - 今年以来股价累计上涨57.03%，但近期出现调整，近5日、20日、60日分别下跌4.53%、6.56%、5.56% [1] - 今年以来7次登上龙虎榜，最近一次为9月2日，当日龙虎榜净买入2.52亿元，买入总额8.44亿元（占总成交额18.50%），卖出总额5.91亿元（占总成交额12.96%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，铝电解电容是核心产品，占主营业务收入82.75%，薄膜电容占8.65%，超级电容占6.00%，电极箔占2.00%，其他占0.60% [1] - 2025年1-9月实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34%，归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [2] - 公司A股上市后累计派现12.12亿元，近三年累计派现5.65亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.74万户，较上期减少6.11%，人均流通股增至17325股，较上期增加6.50% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股5349.56万股，较上期增加3972.29万股，国投瑞银新能源混合A新进持股535.02万股，南方中证1000ETF新进持股466.79万股，中欧时代先锋股票A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电子-元件-被动元件 [2] - 所属概念板块包括电动物流车、浙江国资、消费电子、华为概念、航天军工等 [2]

股价与融资交易表现 - 11月11日公司股价下跌2.53%，成交额为4.23亿元 [1] - 当日融资买入额为4680.01万元，融资偿还额为7620.39万元，融资净卖出2940.39万元 [1] - 截至11月11日，融资融券余额合计为9.18亿元，其中融资余额为9.15亿元，占流通市值的3.88%，处于近一年80%分位的高位水平 [1] - 11月11日融券卖出2.21万股，金额61.37万元，融券余量8.18万股，余额227.16万元，处于近一年50%分位的较低水平 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为4.74万户，较上期减少6.11% [2] - 截至9月30日，人均流通股为17325股，较上期增加6.50% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，较上期增加3972.29万股 [3] - 国投瑞银新能源混合A和南方中证1000ETF新进入十大流通股东，分别持股535.02万股和466.79万股 [3] - 中欧时代先锋股票A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.17亿元，同比增长16.34% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [2] 公司基本信息与业务构成 - 公司全称为南通江海电容器股份有限公司，成立于江苏省南通市，于2010年9月29日上市 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务 [1] - 主营业务收入构成：铝电解电容占82.75%，薄膜电容占8.65%，超级电容占6.00%，电极箔占2.00%，其他占0.60% [1] 分红历史 - 公司A股上市后累计派发现金红利12.12亿元 [3] - 近三年公司累计派发现金红利5.65亿元 [3]

行业投资评级 - 电子行业评级为“看好”（维持）[6] 核心观点 - AI数据中心（AIDC）供电新方案（如800V HVDC、SST）方向明确，其发展有望为碳化硅（SiC）和氮化镓（GaN）功率器件打开新的成长空间[2][3][9] - 区别于部分投资者认为SiC/GaN行业成长空间有限的看法，报告认为AI算力设施的需求将驱动SiC/GaN市场持续增长，预计到2030年，应用于800V HVDC数据中心供电系统的SiC/GaN市场规模可达27亿美元[9][11][78] 行业趋势与驱动力 - 从通用计算到智能计算，AIDC的单机柜功率需求显著提升，从传统的5-8kW增至20-50kW甚至100kW以上，英伟达Kyber代单机柜功率预计在2027年将达到1MW以上，高压、高效成为重要趋势[19][20] - 传统交流配电方案因多级转换导致效率低、系统复杂，已难以满足高功耗需求，更高效、紧凑、智能的供电架构成为迫切需求[9][21][24] - 英伟达推动的800V HVDC架构采用“交流一次转换、直流全程传输”思路，预计2027年全面落地，该架构可支持单柜功率突破1MW，相比415V交流电可使相同线径导线传输功率提升157%，并能显著节省电费，一座30MW的智算中心每年可节省电费超1220万元[26][28][32][33] - 固态变压器（SST）通过电力电子技术实现能量传递，与传统变压器相比具有效率更高、电力品质更好、模块化程度高、体积重量小等优点，台达SST方案效率达98.3%，功率密度达476kW/m²，英伟达将其作为远期主流技术方案[9][37][38][45][47][53] 技术应用与市场机会 - 宽禁带半导体SiC和GaN材料在耐压性、耐热性、开关频率等方面性能优于传统硅基材料，能提高电源功率密度，减小变压器体积，例如GaN器件可将LLC谐振变换器开关频率提升至300kHz，使主变压器体积缩小约14%[56][57][59] - 未来HVDC供电架构中的SST、DC-DC电源等环节对SiC/GaN有较强确定性需求，SST需要大量6500V至650V的碳化硅器件，DC-DC电源将采用650V和1200V的氮化镓器件，英伟达已与纳微半导体、英诺赛科、英飞凌等多家SiC/GaN厂商合作[9][65] - 当前SiC/GaN渗透率仍低，2024年碳化硅在全球功率半导体中渗透率为4.9%，2023年氮化镓渗透率为0.5%，AI算力设施需求有望成为新的增长引擎，助力其加速渗透[68][69][71] 产业链相关标的 - 报告列出了受益于HVDC、SST等供电新方案发展的产业链相关公司，涵盖SiC/GaN功率器件、衬底材料、晶圆代工、被动器件及设备等多个环节[3][14][81] - 具体标的包括：GaN行业龙头英诺赛科；碳化硅衬底领军者天岳先进；布局SiC/GaN功率器件的华润微、新洁能、斯达半导；布局SiC功率器件代工的芯联集成-U；功率被动器件公司法拉电子、江海股份；宽禁带半导体设备商中微公司等[3][14][81] - 此外，服务器电源厂商如为英伟达800V HVDC架构提供电源系统组件的比亚迪电子、布局高功率服务器电源业务的领益智造等也有望受益于市场空间打开[3][14][81]

公司概况 - 公司成立于1958年10月1日，于2010年9月29日在深圳证券交易所上市，是国内铝电解电容行业龙头，拥有铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大产品线 [1] - 公司主营业务为电容器及其材料、配件的研发、生产、销售和服务，产品广泛应用于多领域 [1] - 公司控股股东为浙江省经济建设投资有限公司，实际控制人为浙江省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入41.17亿元，在行业中排名第4，行业平均营收为22.56亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为5.37亿元，在行业中排名第4，行业平均净利润为3.05亿元 [2] - 主营业务构成中，铝电解电容收入22.29亿元，占比82.75%，薄膜电容收入2.33亿元，占比8.65%，超级电容收入1.62亿元，占比6.00% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为29.29%，低于行业平均的31.50% [3] - 2025年三季度公司毛利率为24.50%，低于行业平均的27.75% [3] 管理层与股东结构 - 董事长陈卫东2024年薪酬为90.23万元，较2023年减少5.43万元 [4] - 总裁丁继华2024年薪酬为72.65万元，较2023年增加11.08万元 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.74万，较上期减少6.11% [5] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股5349.56万股，相比上期增加3972.29万股 [5] 业务亮点与增长动力 - 铝电解电容器在新能源等领域增长良好，固态叠层高分子电容器在AI服务器领域批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长 [5] - 铝电解电容和超级电容产品可用于AI服务器电源，相关产品已通过下游硬件厂商认定和试验 [5] - 薄膜电容业务通过产能建设、并购、合资拓展产品线，与基美的合作有望提高车载薄膜市占率 [6] - 超级电容布局EDLC与LIC产品，锂离子超容产能32.4万wh/a，在AI领域与多个客户进展良好 [6] 机构观点与业绩预测 - 开源证券预计公司2025至2027年归母净利润为7.50/9.45/11.01亿元，指出AI服务器电源市场打开增长空间 [5] - 东吴证券预测公司2025至2027年营业收入分别为56.03/64.74/73.22亿元，归母净利润分别为8.1/9.7/11.1亿元 [6] - 铝电解电容产品线中，固液混合电容年产能5.8亿只，2024年在汽车领域突破，有望增长50%以上 [6]

股份转让 - 2024年12月24日，亿威投资将127,578,590股江海股份无限售条件普通股以19元/股转让给浙江经投，占总股本约15%[6] - 亿威投资承诺自过户完成日起18个月内，放弃59,536,675股江海股份股份表决权，占总股本约7%[6] - 2024年9月9日至过户完成日，浙江经投通过集中竞价交易累计购买6,628,500股江海股份，占总股本0.78%[9] - 2025年1月13日，股份转让完成过户登记，过户数量127,578,590股，为无限售流通股[10] - 本次交易完成后，浙江经投持有134,207,090股江海股份股份，占总股本约15.78%，控股股东和实控人变更[7] 持续督导情况 - 持续督导期内，浙江经投按要求规范运作，上市公司无重大处罚[12][13][14] - 持续督导期内，浙江经投履行独立性承诺，未违规[15] - 持续督导期内，浙江经投履行同业竞争承诺，未违规[16] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司主营业务重大调整[17][18] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司或子公司资产业务进行相关操作或重组[19] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司现有员工聘用作出重大变动[24] - 持续督导期内，浙江经投未对上市公司分红政策作出重大调整[25] - 持续督导期内，浙江经投未作出对上市公司业务和组织结构有重大影响的调整[26] - 持续督导期内，浙江经投依法履行收购报告和公告义务，无重大处罚情形[27] - 持续督导期内，未发现收购人存在违反公开承诺的情形[28] 公司人事及制度变动 - 2025年三季度持续督导期内，浙江经投支持丁继华出任总裁，财务总监由其推荐人员担任[21] - 2025年9月16日，陈瑜经选举担任公司第七届董事会职工董事[21] - 2025年，公司取消监事会，由董事会审计委员会行使原监事会职权[21] - 2025年8月26日，公司召开会议审议通过《关于修订<公司章程>的议案》[22] - 2025年9月16日，公司召开临时股东大会审议通过《关于修订<公司章程>的议案》[22]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [1][4] 核心观点 - 报告认为公司前三季度收入和利润实现了较好增长，AI服务器电源市场为公司打开了增长空间 [4] - 考虑到AI服务器对超级电容产品的需求释放仍需时间，且薄膜电容器业务进展略低于预期，报告略下调了公司2025至2027年的盈利预测 [4] - 基于当前股价，对应2025/2026/2027年预测市盈率分别为34.2/27.2/23.3倍，维持买入评级 [4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收41.17亿元，同比增长16.34%；归母净利润5.35亿元，同比增长8.19% [4] - 2025年单三季度，公司实现营收14.23亿元，同比增长21.12%，环比下降7.34%；归母净利润1.76亿元，同比增长20.01%，环比下降14.59% [4] - 2025年单三季度毛利率为23.69%，同比下降1.58个百分点，环比下降1.70个百分点；净利率为12.34%，同比下降0.23个百分点，环比下降1.24个百分点 [4] - 报告预测公司2025/2026/2027年归母净利润分别为7.50/9.45/11.01亿元 [4][7] 主营业务分析 - 铝电解电容器在新能源、电动汽车和充电桩领域实现较好增长 [5] - 固态叠层高分子电容器在AI服务器领域已批量交货，固液混合电容器在汽车领域持续增长，两者将成为铝电解电容器的快速增长点 [5] - 公司在铝电解电容器核心材料技术方面取得新突破，展现高容量、高性能、高效率、低成本优势 [5] - 薄膜电容器业务进展略低于预期，但车载用薄膜电容器将持续扩产 [5] 行业前景与增长动力 - 全球AI数据中心快速扩容，彭博新能源财经预测2025-2035年全球数据中心电力容量将从2024年的81GW增长至277GW [6] - 随着AI服务器功率增加，铝电解电容器应用数量相应增加，公司MLPC技术实现突破，在AI服务器领域已有客户订单 [6] - 公司超级电容（EDLC和LIC）产品在AI服务器领域有配套方案，已与相关厂商进行技术交流，具备产能大、扩产周期短、成本低等优势 [6] - AI数据中心电源需求高速增长，公司铝电解电容和超级电容产品有望迎来重大发展机遇 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度营业收入为14.23亿元，同比增长21.12% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长20.01% [1] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为1.73亿元，同比增长20.78% [1]

公司财务表现 - 第三季度营业收入为14.23亿元，同比增长21.12% [1] - 第三季度归母净利润为1.76亿元，同比增长20.01% [1] - 前三季度累计营业收入为41.17亿元，同比增长16.34% [1] - 前三季度累计归母净利润为5.35亿元，同比增长8.19% [1]