行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - 全球军贸市场集中度高，前两名国家合计占比超过50%，美国及其盟友占据统治地位，2015-2019年/2020-2024年两个五年间总计占比分别为64.10%和78.06%[2] - 中国军贸份额与制造业能力不匹配，2024年制造业增加值占全球27.7%，但军贸仅占全球3.9%，排名第六，未来5到10年持续上行趋势明确[2] - 中国军贸发展迎来新机遇，包括全球地缘冲突加剧、武器装备迭代加速、出口开放度提高、“一带一路”合作意愿增强及军贸反哺作用显著[2] 军贸行业概述 - 军贸定义为军事装备的转让，具有国家主导色彩，是政治、军事、外交战略的体现，产品形式包括商品交易、技术交易和维修保养等[12] - 军贸动因包括维持国防工业水平、平衡国际贸易收支、影响外交战略、提升地区安全平衡和加强盟国军事协同[16] - 利益分为政治利益、经济利益和国防利益，政治利益强化区域影响力，经济利益带动科技工业发展和规模效应，国防利益保持生产能力和检验装备水平[19] 全球军贸概况 - 全球军贸额增长平稳，1950-2024年复合增长率1.72%，主要经历冷战前期增长、冷战后期下降和21世纪重拾上升三次波动[31] - 出口国格局稳定，前五名国家排名变动小，行业集中度高，2015-2019年前十名国家占比89.70%，2020-2024年占比88.60%[32] - 进口地区集中于亚太和中东，2015-2019年前五名为沙特阿拉伯、印度、埃及、中国、澳大利亚，2020-2024年为乌克兰、印度、卡塔尔、沙特阿拉伯、巴基斯坦[48] - 武器类别稳定，飞行器占比超40%，导弹、舰船和特种车辆紧随其后，导弹占比小幅提升[56] - 全球军工企业百强榜美国占优，2023年前20名中美国企业9家，中国6家，美国企业军品收入占比高，如诺格公司91%[64][66] 主要军贸出口国概况（美国） - 美国军贸出口绝对领先，1950-2024年占全球30%以上，2015-2019年出口额503.67亿TIV，2020-2024年609.49亿TIV，增长21.01%[69] - 军贸对象遍布全球，核心客户为日本、沙特等，1950-2024年前20大对象占比77.70%[73] - 地缘政治创造军售机会，中东战争、越南战争等拉动出口，近年通过搅动亚太、中东局势巩固垄断地位[75] - 近10年军售重点向亚太倾斜，2015-2024年出口对象前五包括沙特阿拉伯、澳大利亚、日本等，2020-2024年新增卡塔尔、乌克兰[81][83] - 出口装备以飞行器为主，占比50%以上，2015-2019年57.00%，2020-2024年58.00%，导弹、特种车辆次之[88] - 军援作为补充手段，延伸政治影响，如二战期间援助额达344亿美元，俄乌战争中提供超595亿美元军事援助[93][98] - 军工企业领先，洛克希德·马丁、波音等巨头全球优势明显，2023年前20名企业军品收入中美国占比57.76%[95] 中国军贸情况 - 发展历程显示出口额波动，2020-2024年出口额83.85亿TIV，较2015-2019年下降5.38%，进口额下降反映装备国产化率提升[35][55] - 管理机制和法规完善，审批流程严格，相关法律法规包括《武器出口管理条例》等[4] - 特点包括产品多样化，但份额与实力不匹配，制约因素有地缘政治限制和客户国财政不稳等[2][4] - 机遇显著，全球冲突加剧、装备水平提升、开放度提高和“一带一路”合作意愿强[2] - 主要军贸公司包括保利科技、中国北方工业等，提供激光防御系统、VT-4坦克等产品[4] 军贸相关上市公司 - 覆盖多家上市公司，如国睿科技、航天南湖、高德红外、中航沈飞、中航成飞、洪都航空、航天彩虹、中无人机、航天电子、中航西飞、中直股份、内蒙一机、海格通信和烽火电子[4] - 这些公司涉及雷达、无人机、飞机、舰船等多个领域，产品如远程警戒雷达、翼龙无人机、运20飞机等[4][9]

股价表现与资金流向 - 9月15日盘中下跌2.01%至13.62元/股 成交额9.07亿元 换手率2.67% 总市值338.03亿元[1] - 主力资金净流出5020.57万元 特大单买卖占比分别为11.01%和15.72% 大单买卖占比分别为24.70%和25.53%[1] - 年内股价累计上涨24.73% 近5日涨6.66% 近20日跌3.06% 近60日涨8.27%[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数达18.44万户 较上期大幅增加80.17%[2] - 人均流通股13437股 较上期减少43.44%[2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入22.29亿元 同比下降13.97%[2] - 归母净利润251.38万元 同比大幅下降98.72%[2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现35.56亿元 近三年累计派现8.67亿元[3] - 富国中证军工龙头ETF增持1276.95万股至3815.50万股 位列第三大股东[3] - 香港中央结算减持293.84万股至3475.36万股 南方中证500ETF增持412.99万股至2944.58万股[3] - 国泰中证军工ETF增持364.02万股至2304.05万股[3] - 南方军工改革混合A新进持股1515.94万股 国防ETF新进持股1346.46万股[3] 主营业务构成 - 数智生态业务占比48.53% 无线通信占比30.93% 北斗导航占比12.57%[1] - 航空航天业务占比6.28% 其他补充业务占比1.69%[1] 行业分类 - 属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业[1] - 涉及航母产业 成飞概念 大飞机 军民融合 短报文等多个概念板块[1]

上市公司增持情况 - 百诚医药控股股东将增持计划价格上限调整为不超过80元/股 [1][2] 上市公司减持情况 - 26家A股上市公司披露减持计划 涉及董事、实控人、股东及董监高等多方主体 [1][2] - 正海磁材董事高波、史丙强拟减持股份 [2] - 优刻得实控人以19.74元/股转让5.13%公司股份 [2] - 新炬网络上海森枭投资中心减持162.71万股 [2] - 海格通信股东杨海洲拟减持不超过350万股 [2] - 民德电子股东新大陆计划减持不超1.2%公司股份 [2] - 拓尔思股东计划减持不超过0.5%公司股份 [2] - 有方科技部分董监高拟减持不超过1.3185%公司股份 [2] - 炬光科技股东延绥斌减持股份计划实施完毕 [2] - 致远新能控股股东一致行动人王然拟减持不超3%公司股份 [2] - 惠泰医疗副董事长成正辉累计减持282.03万股 [2] - 山外山股东大健康、董事任应祥拟合计减持不超过4.08%公司股份 [2] - 万讯自控持股5%以上股东尊威贸易计划减持不超过250万股 [2] - 麦捷科技股东张美蓉拟减持不超过1%公司股份 [2] - 英华特股东协立创投计划减持不超过1%公司股份 [2] - 金埔园林股东拟合计减持不超4.58%公司股份 [2] - 温州宏丰控股股东陈晓计划减持不超过1250万股 [2] - 富特科技股东长江蔚来产业基金拟减持不超过3%公司股份 [2] - 华海诚科股东杨森茂拟减持不超过3.00%公司股份 [2] - 伊之密实际控制人及一致行动人计划合计减持不超过727万股 [2] - 中科环保股东拟合计减持1.2%公司股份 [2] - 中文在线股东计划合计减持不超过2%公司股份 [2] - 必得科技董事何明计划减持不超过0.0466%公司股份 [2] - 吉华集团董事杨泉明计划减持不超过0.30%公司股份 [2] - 盛科通信国家集成电路产业投资基金已减持410万股 [2] - 宿迁联盛方源智合拟减持不超过3%公司股份 [2] - 继峰股份股东余万立拟减持不超总股本2% [2] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好 [3]

股东增持 - 紫金信托增持南京银行5677.98万股股份 [1] - 百诚医药控股股东将增持计划价格上限调整为不超过80元/股 [1] 股东减持 - 金埔园林股东计划合计减持不超过公司总股本4.58% [1] - 山外山股东计划合计减持不超过公司总股本4.08% [1] - 仁信新材股东计划合计减持不超过公司总股本3.3459% [1] - 宿迁联盛股东计划减持不超过公司总股本3% [1] - 致远新能控股股东一致行动人计划减持不超过公司总股本3% [1] - 华海诚科股东计划减持不超过公司总股本3% [1] - 温州宏丰实际控制人陈晓计划减持不超过公司总股本2.52% [1] - 中文在线股东计划合计减持不超过公司总股本2% [1] - 继峰股份股东计划减持不超过公司总股本2% [1] - 有方科技董监高计划合计减持不超过公司总股本1.3185% [1] - 麦捷科技股东计划减持不超过公司总股本1% [1] - 海格通信股东计划减持不超过350万股股份 [1] - 万讯自控股东尊威贸易计划减持不超过250万股股份 [1] - 民德电子股东计划减持不超过203.9万股股份 [1] - 英华特股东协立创投计划减持不超过58.17万股股份 [1] - 必得科技董事兼副总经理何明计划减持不超过8.75万股股份 [1]

股东减持计划 - 股东杨海洲持有公司1.28%股份 [1] - 计划通过集中竞价方式减持不超过350万股 [1] - 减持股份约占剔除回购账户后总股本的0.14% [1]

股东减持计划 - 股东杨海洲计划减持公司股份不超过350万股[1] - 减持方式为集中竞价交易[1] - 减持股份约占剔除回购账户后总股本的0.14%[1] - 减持期间为公告披露后15个交易日起的3个月内[1]

股东减持计划 - 股东杨海洲计划减持公司股份不超过350万股 占公司总股本0.14% [1] - 减持方式为集中竞价交易 减持期间为公告披露后15个交易日起的3个月内 [1] - 减持价格将根据减持时市场价格确定 减持原因为个人资金规划 [1]

股东减持计划 - 股东杨海洲计划减持不超过350万股公司股份 占剔除回购专用账户后总股本的0.14% [1] - 减持股份来源包括首次公开发行前取得股份及资本公积转增股本方式取得股份 [1] - 减持将通过集中竞价方式实施 时间安排为公告披露后15个交易日起3个月内 价格依据市场价格确定 [1]

股东情况 - 股东杨海洲持股31,425,075股，占剔除回购专用账户后总股本1.28%[2] 减持计划 - 杨海洲计划减持不超3,500,000股，占比0.14%[2][3] - 减持原因是个人资金规划，来源为首发前及转增股本股份[3] - 减持价格依市场定，方式为集中竞价，期间为公告披露15个交易日后3个月内[3][4] 承诺与影响 - 杨海洲此前有股份转让承诺，本次减持不违反[5] - 本次减持不导致控制权变更，不影响公司治理及经营[6]

公司战略布局 - 公司紧跟智能化、无人化产业革命浪潮 瞄准智能感知、智能决策、信息共享、态势呈现等智能化场景 [1] - 公司前瞻性战略布局无人系统与人形机器人等领域 [1] - 公司聚焦用户的人工智能应用场景和核心需求 持续为用户提供专业解决方案 [1] 产品与技术发展 - 主要产品包括空中无人平台(无人机)、地面无人平台(无人车、机器人)、仿生平台、智能交互终端以及核心部件 [1] - 公司构建人工智能技术底座 密切关注行业相关技术的发展 [1]