今日商业航天板块延续高景气态势，尾盘再度发力上攻，成为科技赛道核心亮点。中国卫星、航天环宇 尾盘强势封死涨停，强势带动板块情绪；此前航天发展、海格通信、大业股份等 10 余只个股已先后封 板，形成覆盖火箭制造、卫星应用、地面设备等多环节的上涨梯队。从交易端来看，板块资金关注度持 续攀升，尾盘资金进场迹象明显，反映出市场对商业航天行业规模化发展前景与产业红利释放的高度认 可。 技术突破密集落地，发射能力持续提升：据新华网 12 月 22 日报道，12 月 12 日长征十二号运载火箭在 海南商业航天发射场成功将 16 组低轨卫星送入预定轨道，创下该发射场工位占位时间最短纪录；12 月 3 日蓝箭航天 "朱雀三号" 遥一运载火箭发射升空，二级成功进入预定轨道，验证了多项核心技术。 市场规模再创新高，增长预期明确：东方财富网 12 月 29 日消息显示，2025 年中国商业航天产业规模 预计达 2.5-2.8 万亿元，年复合增长率超 20%，2030 年有望突破 7-10 万亿元；智通财经 12 月 26 日报 道，2025 年行业融资总额达 186 亿元，同比增长 32%，卫星应用、火箭制造领域融资最为集中。 地面 ...

中衡设计：公司先后中标了天兵科技运载火箭及发动机智能制造基地、山东箭元航天科技总装总测生产 基地、成都星际荣耀火箭生产总部基地、安庆年发20发可回收液体火箭制造厂房建设项目等多个高端制 造基地设计项目。 中银国际表示，《指引》的阶段性成果要求既体现技术真实性约束，又在回收任务等执行层面保持包容 性，更符合我国商业火箭企业当前技术发展阶段，有助于降低制度不确定性。 开源证券认为，国家支持优质商业火箭企业上市，商业航天迎来黄金时代，政策的战略导向和结构性意 义明显高于阶段性市场反应，板块估值将从"政策预期"逐步过渡至"制度兑现"阶段。 产业链层面，短期情绪可能向火箭结构件、发动机材料、航天电子等环节集中，中长期则利好具备批量 供货能力、已进入型号体系、与商业火箭主机厂形成稳定合作关系的企业。 据上市公司公告、互动平台及券商研报表示， 12月26日报道，上海证券交易所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭 企业适用科创板第五套上市标准》，为商业火箭企业适用科创板第五套上市标准提供明确操作指南，上 交所可接受符合条件企业的IPO申报。 此次政策是6月证监会科创板"1+6"改革的重要落地举措，第 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 报告核心观点 - 核心观点是重视火箭产业链 认为“千箭万星”时代已经到来 实现商业航天、太空算力、重返月球及登陆火星等宏大目标的前提是超大规模的火箭制造能力 只有超大规模制造火箭叠加推进可回收技术 才可将火箭变成交通工具 [2][11][44][51] - 商业航天板块是近期军工行业表现的主要驱动力 本周板块持续催化频发 包括政策支持与多国太空计划公布 [2][3][4][9][10][44][46][47] - 考虑到军工行业2026年强需求恢复预期及确定性 叠加当前估值水平 当下时点军工板块具备较高配置意义 [11][36][41][51] 本周行情回顾 - **板块整体表现**：本周（12月22日至12月26日）申万军工指数上升6.00% 同期沪深300指数上升1.95% 相对超额收益4.05个百分点 在31个申万一级行业中排名第2位 [2][14][19] - **年内累计表现**：自2025年至今 申万军工指数上涨30.33% 同期沪深300指数上涨18.36% 相对超额收益11.97个百分点 在31个申万一级行业中排名第8位 [14][21] - **细分领域表现**：本周细分主题区分度较大 航天及商业航天板块表现较好 航空板块表现相对平淡 [14][24] - 航天指数上涨7.75% 相对军工指数超额1.75% [24] - 商业航天指数上涨8.36% 相对军工指数超额2.36% [24] - 航空指数上涨5.2% 相对军工指数超额-0.81% [24] - 信息化指数上涨6.6% 相对军工指数超额0.59% [26] - 发动机指数上涨5.86% 相对军工指数超额-0.14% [26] - 低空经济指数上涨5.61% 相对军工指数超额-0.39% [24] - **个股表现**： - 涨幅前十个股多为商业航天板块带动 例如中国卫星（周涨幅36.24%）、广联航空（32.44%）、北斗星通（27.32%）、航天发展（26.28%）、西部材料（24.02%）[14][26] - 跌幅前十个股或主要系前期涨幅较高后的回归式调整 12月至上周末这些个股平均涨幅为14.23% 超额国防军工指数6.92个百分点 [14][28] - **资金面**： - 被动资金：本周军工ETF合计净流出52.40亿元 净流出额较上周增加13.75亿元 [30] - 杠杆类资金：本周军工板块融资买入额相较上周大幅提升 已连续四周持续加码 截至12月25日 军工板块融资余额达1295.11亿元 [35][36] - **估值水平**：截至12月26日 申万军工指数市盈率TTM（剔除负值）为75.92倍 处于近五年分位数的98.43% 考虑到2026年行业基本面强恢复预期 板块仍具备配置性价比 [11][36][41][51] 行业核心催化与观点依据 - **国内政策与战略支持**： - 12月24日 航天科技集团党组会议强调航天科技在履行强军首责、维护国家战略安全中的重要政治意义 要为航天强国建设提供支撑 [2][44] - 12月25日 上海市发布措施支持长三角G60科创走廊建设 提及加速航空航天产业发展 鼓励卫星互联网技术规模化应用和支持星座建设 [2][44] - 12月26日 上交所发布指引 推进科创板第五套上市标准在商业航天等领域扩围 为商业火箭企业上市设定明确技术里程碑并弱化短期收入目标 [3][44][45] - 我国在十五五规划中首次提出“航天强国” [11][48] - **国际太空竞赛升温**： - 12月16日 马斯克公布SpaceX月球基地计划 目标2028年人类永久居住月球 [4][46] - 12月17日 谷歌披露“Project Suncatcher”计划 旨在构建太阳能驱动的太空数据中心原型 [4][46] - 12月19日 特朗普为“美国优先”太空政策制定愿景 要求美国人2028年重返月球 2030年前建立永久月球前哨站 [4][46] - 12月24日 俄罗斯计划于2036年前建成月球发电站 [9][46] - 近期 日本计划于2026年把航空自卫队整编为“航空宇宙自卫队” [10][47] - **产业逻辑类比**：报告将超大规模火箭制造能力类比为支撑强大算力所需的巨量GPU（千卡/万卡集群） 引用猎鹰9号家族590次发射实现99%+成功率 以及马斯克提出年产1000发Starship（对应39000-42000台发动机）的计划 论证“千箭万星”时代已来临 [11][51] 建议关注方向 - 报告建议关注十大方向 具体公司包括 [12][52]： 1. 火箭：西部材料、飞沃科技、航天动力、航天智造 2. 卫星：航天电子、西测测试、光威复材、通宇通讯、震有科技、航天环宇 3. 核聚变：国光电气、联创光电、合锻智能、王子新材、旭光电子、爱科赛博、永鼎股份、杭氧股份、景业智能、威腾电气、新风光、派克新材、宏微科技 4. 隐身材料：佳驰科技、华秦科技 5. 深海：西部材料、中国海防 6. 发动机：航宇科技、航亚科技、图南股份 7. 无人&反无：纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚 8. AI智能化：兴图新科、航天电子 9. 飞机：中航沈飞、中航西飞 10. 陆装：天秦装备、高德红外、理工导航、佰奥智能、长城军工、中兵红箭 本周行业重要动态 - **航空航天**： - 12月23日 长征十二号甲遥一运载火箭发射 一子级未能成功回收 飞行试验任务获得基本成功 [55] - 12月9日至22日 中阿举行“猎鹰盾牌-2025”空军联训 [55] - 12月26日 我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭 成功将卫星互联网低轨17组卫星发射升空 [55] - 12月27日 我国成功发射风云四号03星 [55] - **核聚变**： - 2025年12月24日 合肥在核聚变领域取得的两项重大成就入选央视年度十大科技新闻 [56] - 12月26日 国家创业投资引导基金正式启动 采用超长期特别国债资金出资 在国家层面由财政出资1000亿元 旨在最终形成万亿资金规模 为核聚变等产业注入金融活水 [56] - 2026年1月起 ITER计划科技咨询委员会主席将由中方专家段旭如担任 [57] - **低空经济**： - 12月26日 国家发展改革委印发《低空经济及其核心产业统计分类（试行）》 明确低空经济包含4个大类、23个中类、65个小类 [58][60] - “十五五”规划建议明确提出要加快新场景培育和开放 [60]

（原标题：商业航天板块大爆发！卫星ETF、航空航天ETF涨超4%） 商业航天板块大爆发！臻镭科技涨超16%，航天电子涨超8%，中国卫星涨超6%，带动卫星ETF、航空 航天ETF涨超4%；卫星ETF广发、卫星ETF易方达、卫星ETF、航天航空ETF、卫星产业ETF、航空航天 ETF、航空航天ETF天弘、通用航空ETF基金涨超3%。 卫星产业ETF追踪中证卫星产业指数，覆盖卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信 以及其它技术研发与应用环节。 消息面上，随着长征十二号甲首飞入轨引爆商业航天板块，卫星概念做多热情持续高涨。 2025年中国卫星互联网进入加速组网和产业化落地的新阶段。目前国内卫星互联网工程以国家队主导、 民营企业补充，形成GW星座、千帆星座等星座体系。 2025年，中国星网（GW星座）曾在9天内完成3次发射，在轨卫星数量快速增长；多家民营火箭公司 （如蓝箭航天）在2025年进行了关键测试或试飞。自2024年12月起，中国星网开启常态化发射组网卫 星，截止到2025年12月10日，中国星网累计发射17组卫星，合计125颗。"千帆星座"，是我国在建的第 二个卫星互联网星座。截至2025年11月 ...

行业市场规模与增长 - 全球商业航天市场规模预计在2025年将突破7000亿美元 [2] - 我国商业航天市场规模从2015年的约0.38万亿元增长至2024年的2.3万亿元，年均复合增长率约22% [2] - 中国电子信息产业发展研究院预计，2025年我国商业航天市场规模将增至2.8万亿元，东吴证券预测2030年市场规模将进一步攀升至7.8万亿元 [4] 行业发展驱动力 - 资源与技术紧迫性是核心驱动力之一，全球仍有约三成人口未接入互联网，卫星互联网发展潜力巨大 [3] - 近地轨道卫星承载量及低轨主流Ku/Ka频段资源日趋饱和，且国际电信联盟遵循“先申报、先使用”原则，要求申报资源7年内完成部署，窗口期约束极强 [3] - 美国SpaceX公司的Starlink星座已规划近4.2万颗卫星，抢占大量优质资源，形成竞争压力 [3][4] 行业面临的挑战 - 技术挑战：火箭回收并重复使用的技术是降本核心，掌握后可节省发射成本80%左右，但技术难度大，涉及发射姿态、发动机推力可调性、箭体材料等 [6] - 运力挑战：国内三大卫星星座（国网星座、千帆星座、鸿鹄星座）规划卫星总数庞大，但当前部署完成率不足5%，火箭运力不足成为核心瓶颈 [7] - 资金挑战：商业航天具有“投资高、风险大、回报慢”的特点，融资力度不足，2016年至2025年融资总额超500亿元，远低于同期半导体领域超9000亿元和机器人领域超2000亿元的融资额 [9] 融资与资本市场表现 - 2016年至2025年（截至12月19日），商业航天领域融资总额超过500亿元 [9] - 近十年（2016年初至2025年12月23日），A股万得商业航天板块公司合计首发募资超295亿元，合计定增募资近529亿元，两者合计近825亿元 [9] - 2021年至2025年，商业航天板块首发募资总额较2016年至2020年增幅约两成，但同期全部A股首发募资总额增幅接近35% [9] - A股万得商业航天指数年内（截至12月23日）累计上涨近47%，十多只概念股年内股价翻倍 [12] - IPO方面，仅电科蓝天已过会并提交注册，拟募资15亿元；以相关行业统计，今年以来共有15家公司的IPO申请获得受理，数量达近十年最高水平，但近十年IPO终止企业数量较多 [10][11] 国内外发展对比与差距 - 2024年美国全年完成158次航天发射任务，是我国同期的2.3倍，仅SpaceX公司就完成138次 [8] - 2025年以来（截至新闻发布时），SpaceX已完成165次发射任务，累计部署卫星超9000颗，我国在发射频次与规模上仍有较大提升空间 [8] 未来发展路径与建议 - 攻克核心技术：加速可回收火箭技术迭代，推广“一箭多发”，通过“国家队+民企”协同缩小差距，同时强化发射场建设以提升高密度发射能力 [12] - 构建多元投融资体系：需落实发展基金，引导“耐心资本”参与，构建多元化融资体系，同时商业航天公司需不断提升自身质量以确保IPO进程顺利 [12] - 深化产业协同与国际合作：聚焦关键零部件国产化，拓展多元应用场景，巩固海外市场并参与国际规则制定以提升话语权 [12]

公司业务进展 - 国科军工已与多家商业航天企业深度合作推进运载火箭项目研发 [1] - 相关研发工作均达成预期 [1]

公司与商业航天合作 - 公司在互动平台确认已与多家商业航天企业深度合作推进运载火箭项目研发 [1] - 公司表示相关合作研发工作均达成预期 [1]

文章核心观点 - 海南自贸港全岛封关运作后，其独特的自然禀赋、政策红利及发展机遇正吸引大量企业入驻与投资，企业选择从成本考量转向长远发展前景研判，并利用海南作为平台加速国际化布局、技术创新和产业链升级 [6][13] 独特的自然禀赋与地理优势 - 海南背靠内地广阔市场，面朝东南亚的地理位置，成为新兴产业发展的巨大磁场，全岛封关运作后此优势将进一步放大 [7] - 低纬度滨海区位对商业航天海上火箭回收是最优解，能让回收平台灵活调整以实现最佳回收方案 [8] - 依托丰富的海洋渔业资源，本土企业构建了从水产加工副产物资源再利用、胶原蛋白原料提取到终端功能性食品研发销售的全产业链体系 [8] 独特的政策红利与制度创新 - 海南自贸港“零关税”政策有效降低企业运营成本，例如海南航空累计进口航材货值约3.5亿元，节省税款超5000万元 [9] - 加工增值内销免关税政策使企业内销成本降低10%以上，结合“双15%”税收优惠，有企业累计节省税费近千万元 [10] - 跨境资金流动自由便利政策便利公司全球资金配置，降低财务成本，例如海南矿业被认定为跨境资金集中运营中心 [10] - 封关运作后，资金、人员、数据能自由流动，为企业提供了确定性和效率，使其能背靠内地市场并链接全球 [10] 企业投资与产业发展 - 商业航天企业星际荣耀作为文昌国际航天城首家商业航天企业，已投资近9亿元建设总装总测复用工厂、海上回收平台等项目，未来两年计划再投入10亿元至20亿元新建实验能力中心等，并力争参与后续发射工位建设 [7][8][13] - 2020年至今，海南省共注册475.31万户经营主体，其中企业121万家，当前科技行业企业存量较五年前（2020年末）增幅超227% [6] - 2025年前10个月，海南实际对外投资额31.7亿美元，同比增长42.6%；新增备案对外投资企业296家，同比增长43%，两项指标均居全国前列 [12] - 食品制造企业加绿巧在海口建成3条自动化巧克力生产线，年产值达8000万元，产品品类超100种 [9] - 紫金矿业在三亚投资建设国际业务总部，并成立紫金（海南）国际矿业运营管理有限公司，注册资本1亿元人民币 [11] - 海南太古可口可乐绿色智能生产基地在海口国家高新区正式开工 [13] 产业链升级与技术创新 - 星际荣耀在海南形成“回收—复用—发射”的商业航天全产业链，其效率优势被认为在其他地方很难复制 [8] - 华大集团结合自贸港园区特色，在海口高新区、博鳌乐城医疗先行区成立公司，致力于开展以“基因和健康”为核心特色产业推广 [8] - 盛视科技深度参与海南自贸港封关基础设施信息化建设，交付了数十项口岸信息化项目，封关后将推动大模型、智能体等前沿技术在口岸管理智能化中的应用 [13] - 海南华研计划加大技改投入，扩大胶原蛋白肽产能，并拟在海南重点园区设立国家级研发中心，吸引海外科研人才开展新应用研发 [13]

海南自贸港全岛封关运作与产业发展 - 海南自由贸易港迎来全岛封关运作的历史性时刻，正以“管得住”的底气和“放得开”的魄力，将地理意义上的“天涯”转变为改革开放新高地 [3] 生物育种与海洋生物产业 - 华大集团在崖州湾科技城的团队人员从4人发展至超过100人，与22所高校建立实习和联合培养人才模式，年投入已超过1亿元 [4] - 崖州湾科技城已集聚种业创新企业3100余家，2024年南繁种业产值突破180亿元 [6] - 国内种子销售20强企业中已有7家落户崖州湾科技城 [6] 商业航天产业 - 星际荣耀在文昌的运载火箭总装总测复用工厂是中国首家，可满足2家公司同时执行任务，年产能24发 [6] - 星际荣耀已在海南实现从海上回收、检测修复、动力测试到发射准备的全流程闭环，未来火箭发射周期可大幅缩短，成本更可控 [6] - 海南商业航天发射场已实现“七发七捷”，2024年8月创下“五天两发”纪录，文昌国际航天城已构建火箭链、卫星链与数据链“三链协同”的产业加速态势 [6] 海洋经济与深海制造 - 海南计划到2035年实现全省海洋生产总值突破万亿元，海洋经济占全省经济总量比重超过一半 [6] - 海南华研公司从鱼类提取胶原蛋白的技术在当时国内属于空白领域，通过与自贸港政策同频共振，在产品端实现了对国际竞品的追赶和反超 [7] 全省经济数据 - 2024年前三季度，海南省全省地区生产总值5686.64亿元，按不变价格计算，同比增长3.9% [8] 基础设施与交通网络 - 海口新海客运综合枢纽投用，三亚凤凰国际机场三期改扩建项目T3航站楼通过竣工验收，G360文临高速、G15沈海高速海口段等4条高速公路和“两环”旅游公路建成通车，构建起“五环”交通主干网络 [9] - 海南正加密直达全球主要客源地的国际航线，加快构建高质量现代基础设施体系 [9] 口岸通关便利化 - 海口新海客运综合枢纽的“无感通关”服务让旅客刷脸完成票务核验和边防检查，通关效率提升60% [9] - 该枢纽上线全预约与AI票务系统，实现旅客信息“一次录入、全程复用” [9] - 海口新海港和南港“二线口岸”（货运）集中查验场有16条安检通道，货车司机提前小程序预约后平均入港时间缩短25% [10] - 海关专用通道面向“零关税”、加工增值内销免关税等三类货物，于12月18日正式启用 [10] 机场口岸功能升级 - 美兰机场“二线口岸”货物通关实现数据互联互通，通过手持PDA将海关监管作业嵌入货站日常操作，能精准分流监管与非监管货物，自动识别查控指令 [11] - 过去货主需填写五张纸质单据来回跑五趟完成申报，流程得到简化 [10] - 凤凰机场三期项目建成后将提升运转效率、口岸功能和服务能力，更好服务封关运作 [11] 企业通关实践案例 - 加绿巧食品制造业（海南）有限责任公司成为美兰机场“二线口岸”的首批通关企业之一 [12] - 该公司巧克力原料从马来西亚经“一线口岸”入境，在海南加工后，产品作为享受加工增值免关税政策的货物从美兰机场“二线口岸”运往北京、西安等城市 [12] 人才引进与结构 - 2018年至今，海南共引进各类人才103万人，其中45岁及以下中青年人才占比超九成，四大主导产业人才占比近七成 [13] - 第二届中国（海南）人才交流大会启动“百万英才兴海南”行动计划，力争用5年时间再为海南新增100万名人才 [13] - 15%的个税优惠增强了人才获得感，明确的产业定位也让人才看到事业平台 [14] 国际旅客结构变化 - 前往海南的国际旅客以前多是旅游团，如今交流访问的国际学者、洽谈项目的商务旅客正在成为“常客” [14]

海南自贸港全岛封关运作的核心制度与影响 - 海南自贸港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，实施“一线放开、二线管住，岛内自由”的新制度体系 [2] - 封关运作后，“零关税”商品范围从封关前的约1900个税目扩大至约6600个税目，约占全部商品税目的74% [3] - 进口“零关税”商品管理从“正面清单”模式转向“负面清单”模式，即“除非禁止免税，否则全免” [3] 种业与农业科技产业的升级 - 海南作为中国种业的“天然温室”，每年有超过800家种业单位、超8000名科技人员携带超过300万份育种材料进行南繁育种 [5] - 南繁模式正从传统作坊模式转向标准化、工业化的现代服务业模式，例如崖州湾的CRO全链条体系 [5][6] - 封关后，“零关税”负面清单管理将降低科研仪器、进口试剂等采购成本，且“一线放开”政策将便利境外优质种质资源的引入，缩短审批和检疫周期 [7] - 海南南繁种业集团已累计引进热带水果、南药等作物种质资源2.56万余份，并筛选出优异种质品种537个 [5] 低空经济与立体物流网络的发展 - 2025年12月1日，全国首条跨海峡低空无人机常态化物流航线开通，将琼州海峡物流时效从“小时级”带入“分钟级”，无人机有效载荷20公斤 [8] - 海南计划探索打造跨海低空运输通道，并重点发展低空飞行器研发、组装、测试、交付等环节 [9] - 专家分析，海南岛屿地理特征使得大载重无人机跨海物流成为解决交通瓶颈的“刚需”，且岛内物理半径适合eVTOL发展，预计2026年为基础设施建设年，2027年可能出现载人飞行示范应用 [10][11] - 发展低空经济需统一的空中网络基础设施和与国际接轨的规则标准 [11] 商业航天产业的布局与优势 - 2025年10月9日，国内首个运载火箭总装总测复用工厂项目在海南文昌竣工，总建筑面积达2.88万平方米 [12] - 企业构建“北京-研发、成都-生产、海南-发射”的协同体系，海南凭借低纬度提升运载效率、拥有广阔海域落区保障安全 [12][13] - 自贸港“零关税、低税率、简税制”政策将直接降低高科技企业的全球采购成本 [14] - 海南商业航天发射场已实现双工位常态化运行，具备高频次、商业化发射能力 [15][16] 海洋能源（油气）产业的深化与突破 - “深海一号”超深水大气田二期工程于2025年6月25日全面投产，使该气田高峰年产量超过45亿立方米 [19][22] - 该气田累计生产天然气已超100亿立方米，生产凝析油超100万立方米 [19] - 中国海油在南海北部3个盆地探明天然气地质储量累计超1万亿立方米，“南海万亿大气区”建设走向现实 [22] - “深海一号”建成国内首个超深水智能气田，拥有数字孪生模型等智能化管理平台 [20][21] 航运与高端装备制造的集聚 - 2025年12月8日，亚洲最大耙吸式挖泥船“通浚”轮（舱容3.5万立方米）落户“中国洋浦港” [24] - 洋浦港凭借境内建造国际船舶退税、进口营运船舶免税、保税油加注等政策，吸引国际航运要素聚集 [24] 能源结构转型与电网基础设施建设 - 海南计划到2030年全岛全面禁止销售燃油汽车，截至2025年10月底，全省清洁能源装机占比已高达87.1% [25] - 专家认为电动汽车在经济性上已超越燃油车，将通过市场手段完成替代 [26] - “零关税”政策有助于吸引新能源制造业，但需要完善的产业链生态作为支撑 [26] - 2025年12月15日，全国首个500千伏省域数字电网投产，使海南电网核心主网架电力输送能力提升超4倍，海南-广东电力灵活互济工程也已启动以增强电网稳定性 [28]