投资评级 - **买入（首次评级）**：报告首次覆盖中恒电气（002364.SZ），给予“买入”评级 [2][6][15] 核心观点 - **业绩增长驱动**：公司受益于AIDC（智算中心）投资高速增长带动的供电需求，以及高压直流（HVDC）供电方案渗透率的提升，同时通过积极开拓海外市场，业绩有望持续改善 [1][6][15] - **估值与盈利预测**：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.46亿元、2.85亿元、5.12亿元，对应市盈率（PE）分别为95.4倍、48.7倍、27.2倍，公司市盈率低于可比公司（欧陆通、麦格米特、金盘科技、英维克）2025-2027年平均PE（96.22倍、59.58倍、43.45倍）[5][6][15][16] - **有别于市场的观点**： - **海外业务经济性更优**：海外HVDC产品单价普遍高于国内，毛利率普遍在40%左右，而国内毛利率在20%-30%之间，海外利润结构有望优于国内，打开中长期利润空间 [6] - **行业壁垒在于综合能力**：市场可能低估HVDC行业壁垒，认为UPS厂商可快速切入，但报告认为行业核心竞争力在于整机集成的工程化落地经验、深度定制开发能力及长周期客户验证构建的粘性，新进入者难以在短期内补齐全链条能力 [6] 公司概况与财务表现 - **主营业务**：公司是数据中心电源供应商，深耕高压直流（HVDC）技术，主营业务涵盖数据中心与站点能源、数字电网与综合能源服务，核心产品包括HVDC直流供配电、预制化巴拿马（Panama）电力模组、通信电源系统、电力操作电源系统等 [19] - **2024年业绩拐点**：2024年实现营业收入19.62亿元，同比增长26.13%；扣非归母净利润0.83亿元，同比增长322.09%；毛利率为26.2%，研发费用率维持在8.2%的较高水平 [19] - **数据中心电源成为核心引擎**：2024年数据中心电源业务收入6.68亿元，同比大幅增长111.05%，营收占比从2023年的20.35%上升至34.06%，贡献毛利1.48亿元，是公司最主要的毛利来源之一 [22] 行业需求与市场空间 - **AIDC投资高速扩张**：全球主要云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）单季度资本开支总额从2023年第一季度的324.8亿美元持续攀升至2025年第三季度的937.6亿美元，资本开支增量主要投向AI基础设施，驱动AIDC投资进入高速扩张周期 [25][29] - **中国智算中心供配电市场广阔**：据科智咨询测算，2024年中国智算中心供配电系统应用市场规模为239.7亿元，预计2027年将达到610.4亿元，三年复合增速为36.6% [25] - **HVDC渗透率加速提升**： - **技术优势**：HVDC较传统UPS减少逆变环节，采用“AC-DC”两级转换，供电链路效率更高（HVDC为95%，巴拿马方案达97.5%），且占地面积更小、建设周期更短 [27][32] - **高功率密度驱动**：AI数据中心单机柜功率密度正向100kW跃升，在高功耗场景下，HVDC在空间利用率、能效（降低运营成本）方面的优势被显著放大，同时产业生态（如英伟达发布800V直流供电白皮书）加速成熟，推动渗透率提升 [32][33][35] - **全球HVDC市场空间测算**：报告预计，2027年全球数据中心新增装机量将达到32GW，HVDC（含巴拿马方案）渗透率提升至16%（HVDC 11% + 巴拿马 5%），对应市场空间将达到126亿元（HVDC 84.48亿元 + 巴拿马 41.6亿元）[45][47] 公司竞争优势 - **市场地位领先**：公司是国内HVDC供电方案的先行者，目前是国内HVDC行业市占率第一的企业，据科智咨询，2025年智算中心HVDC市场CR3达72%，公司以31%市占率居首 [6][48] - **深度绑定头部客户**：公司与国内头部云厂商（BAT）及三大运营商深度绑定，合作超十年，例如2021年与阿里巴巴共同研发巴拿马电源系统并获8亿元订单 [48] - **高强度研发投入**：2022-2024年公司研发投入占营收比例分别为11.06%、9.47%、8.15%，持续高于同行业公司，截至2025年拥有专利279项，软件著作权55项，参与制定国家标准3项 [48][55][60] - **规模化交付能力**：公司配套年产80万电源模块、5万台机柜的制造与自主可控供应链体系 [48] 出海战略 - **合资公司模式**：公司通过新加坡全资子公司与Super X AI共同投资设立合资公司SuperX Digital Power，总投资额200万新加坡元，聚焦东南亚及中东市场，并已发布两款800V直流供电方案 [6][61][62] - **双模式拓展**：采用“海外分支机构+供应链协同”双模式，一方面通过合资公司开拓新兴市场，另一方面深度绑定国内头部厂商的海外数据中心建设需求，实现产品跟随出海 [6][17][61] 分业务预测与展望 - **数据中心电源（核心增长点）**： - **收入预测**：预计2025-2027年收入达10.34亿元、20.91亿元、38.73亿元，增速分别为54.7%、102.2%、85.2% [10][13] - **毛利率预测**：随着海外销售占比提升，预计2025-2027年毛利率分别为21.46%、24.62%、26.55% [10][13] - **电力操作电源系统**：下游绑定国家电网、南方电网等大型客户，预计2025-2027年营收增速分别为0.0%、10.0%、10.0%，收入分别为4.79亿元、5.27亿元、5.79亿元，毛利率稳定在26.0% [10][13] - **通信电源系统**：主要为运营商基站提供电源，预计2025-2027年营收增速均为3.0%，收入分别为3.15亿元、3.24亿元、3.34亿元，毛利率稳定在26.27% [11][13] - **技术服务维护**：为电网及发电企业提供软件解决方案，毛利率较高，预计2025-2027年营收增速分别为0.0%、5.0%、5.0%，收入分别为3.90亿元、4.10亿元、4.30亿元，毛利率维持36.11% [11][13] 财务预测汇总 - **整体营收与利润**：预计公司2025-2027年营业总收入分别为23.37亿元、34.71亿元、53.35亿元，同比增长19.1%、48.5%、53.7%；归母净利润分别为1.46亿元、2.85亿元、5.12亿元，同比增长32.8%、96.0%、79.2% [5][13] - **盈利能力指标**：预计毛利率从2025年的25.7%稳步提升至2027年的27.2%；净资产收益率（ROE）从2025年的5.7%显著提升至2027年的15.2% [5][88]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.15%，报25.18元/股，成交额4.52亿元，换手率3.26%，总市值141.91亿元 [1] - 当日主力资金净流入3468.42万元，特大单净买入2003.99万元，大单净买入1464.42万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨135.55%，但近60日下跌19.78%，近5个交易日上涨6.33%，近20日上涨4.22% [1] - 今年以来公司已20次登上龙虎榜，最近一次为11月10日，当日龙虎榜净卖出2198.36万元，买入总额1.51亿元（占总成交额9.76%），卖出总额1.73亿元（占总成交额11.17%） [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务，主要产品包括通信电源系统和电力操作电源系统 [2] - 2025年1-9月，公司实现营业收入14.18亿元，同比增长20.29%；归母净利润7257.31万元，同比减少15.59% [2] - 公司主营业务收入构成：数据中心电源占45.66%，电力操作电源系统占19.60%，通信电源系统占19.22%，软件开发、销售及服务占11.47%，其他占2.87%，电力管理服务及工程收入占1.17% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-其他电源设备Ⅲ，概念板块包括IDC概念（数据中心）、第三代半导体、5G、年度强势、氮化镓等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.71万户，较上期增加2.71%；人均流通股7243股，较上期减少2.64% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现机构新进持仓：财通资管数字经济混合发起式A（017483）新进为第三大股东，持股943.29万股；金鹰科技创新股票A（001167）新进为第八大股东，持股255.98万股；国投瑞银新能源混合A（007689）新进为第九大股东，持股244.06万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股463.93万股，较上期增加70.00万股 [3] - 大摩数字经济混合A（017102）和德邦鑫星价值A（001412）已退出十大流通股东之列 [3] 公司历史与分红 - 公司成立于2001年7月11日，于2010年3月5日上市 [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利5.27亿元，近三年累计派现8435.43万元 [3]

行业概述与定义 - 冗余电源系统是一种通过多电源模块并联或备份设计，实现负载均衡、故障自动切换及持续供电的高可靠性电源解决方案，其核心在于消除单点故障风险，确保设备在主电源失效时仍能无缝运行 [2] - 系统通常采用芯片控制模块间的负载分配与健康监测，并支持热插拔功能，允许在运行中更换故障模块而不中断服务 [2] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国冗余电源系统行业市场规模约为308亿元，同比增长8.83% [1][7] - 增长由AI算力与“新基建”双轮驱动，反映了数据中心、通信网络、工业互联网等关键基础设施对供电高可靠性的刚性需求，以及AI服务器等高功率密度负载对供电架构升级的直接拉动 [1][7] - 2024年中国数据中心行业市场规模约为2773亿元，同比增长15.21%，作为其核心基础设施，冗余电源系统需求随之激增 [7] 产业链结构 - 产业链上游主要包括MOSFET、IGBT、二极管、芯片、传感器、电阻、电容、电感、变压器、磁性材料、连接器、PCB板、过压/欠压保护器、浪涌抑制器、熔断器、EMI滤波器等原材料及零部件 [4] - 产业链中游为冗余电源系统生产制造环节 [4] - 产业链下游主要应用于数据中心、工业自动化、通信、交通、医疗、航空航天等领域 [4] 上游关键元器件市场 - 金属–氧化物–半导体晶体管（MOSFET）是上游关键元器件之一，2024年中国MOSFET行业市场规模约为429.44亿元，同比增长7.67% [6] - 在冗余电源系统中，MOSFET广泛应用于并联均流模块、热插拔控制单元及电源管理电路，低导通电阻的MOSFET可减少功率损耗，提升系统效率 [6][7] 行业竞争格局与焦点 - 行业竞争焦点已从传统的通用型产品，转向适配高效算力集群的高压直流（HVDC）、液冷电源等定制化、智能化解决方案 [1][7] - 市场集中度较高，重点企业通过绑定头部客户和切入核心供应链进行竞争 [8] 重点企业经营情况 - **欧陆通**：深度绑定浪潮、阿里，其800V HVDC方案已通过Meta测试，服务器电源产品线覆盖六大系列，2025年前三季度营业收入为33.87亿元，同比增长27.16%，归母净利润为2.22亿元，同比增长41.53% [8][9] - **麦格米特**：切入英伟达供应链，联合研发浸没式液冷电源，支持单机柜300kW功率密度，成为英伟达GB200系统800V高功率电源的核心供应商，2025年前三季度营业收入为67.91亿元，同比增长15.05%，归母净利润为2.13亿元，同比下降48.29% [8][11] - **中恒电气**：在HVDC市场深度服务腾讯、阿里等互联网巨头 [8] 行业发展趋势 - **技术架构向AI驱动的智能冗余演进**：宽禁带半导体（如SiC、GaN）普及使电源转换效率突破96%，模块化设计使功率密度提升至100W/in³以上，智能监控系统集成AI预测性维护功能，液冷技术提升散热效率以适应高功率密度负载 [11] - **市场需求向多元场景深度渗透**：除数据中心外，5G基站、工业自动化、新能源汽车充电桩、轨道交通、医疗设备等领域对模块化、定制化冗余电源的需求增长，推动企业从“通用产品”向“场景解决方案”转型 [12] - **政策与产业协同推动国产替代与生态构建**：国家“双碳”目标与“十四五”数字经济发展规划推动行业向绿色化、自主化升级，国产电源管理芯片渗透率提升，未来行业将形成“技术研发-产能扩张-生态合作”的闭环 [13]

公司董事会决议 - 公司第九届董事会第五次会议审议通过两项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于开展期货套期保值业务的议案》和《关于拟处置参股公司股权的议案》 [2]

公司董事会决议核心内容 - 公司第九届董事会第五次会议于2025年12月15日召开，全体7名董事出席，审议通过两项重要议案 [1] - 第一项议案为同意公司及下属子公司使用自有资金开展期货套期保值业务，保证金余额不超过人民币2000万元，任一交易日最高合约价值不超过人民币20000万元 [1] - 第二项议案为同意公司处置其持有的参股公司福建宁德智享无限科技有限公司全部7.3346%的股权，交易金额不低于人民币2亿元 [3] 期货套期保值业务详情 - **交易目的与品种**：业务旨在降低铜、铝、铅、锡、钢材等大宗原材料价格波动对公司生产经营的不利影响，有效管控成本 [7][8] - **交易规模与期限**：业务授权期限为董事会审议通过后十二个月，交易保证金余额上限为人民币2000万元，任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币20000万元，额度内资金可循环使用 [7][8][9] - **资金来源与审议程序**：业务使用公司自有资金，不涉及募集资金，该事项已经董事会审议通过，无需提交股东大会审议 [10][11] 拟处置参股公司股权详情 - **交易概述**：公司为聚焦主营业务、优化资产结构，拟通过市场寻找受让方、原股东或标的公司回购等方式，处置所持福建宁德智享无限科技有限公司7.3346%的全部股权 [18][20] - **交易授权与审议**：董事会授权管理层在交易金额不低于人民币2亿元的情况下全权处理交易事宜，该议案已获董事会全票通过，经初步测算在董事会权限范围内，无需提交股东大会 [18][20][21] - **标的公司信息**：福建宁德智享无限科技有限公司成立于2019年6月4日，注册资本为2138.655万元，经营范围涵盖新能源技术研发、通信设备制造、人工智能软件开发、充电桩销售等 [22][23] - **交易影响**：本次股权处置旨在优化公司资产结构及整合资源配置，交易完成后公司合并报表范围不变，产生的收益（如有）将计入留存收益，不影响当期损益 [24]

紫光国微成立中央研究院 - 公司成立中央研究院，主要研究方向为面向自动驾驶、具身机器人、低空飞行器等应用的端侧AI芯片新架构、新模型和高效算法研究 [1][2] - 其他研究方向包括基于二维材料器件的新型存储器和特种芯片研究，以及高性能特种传感器芯片研究 [2] 航天电子增资控股子公司 - 公司拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资7.28亿元人民币，其中1.27亿元为2017年再融资项目投入的募集资金 [1][3] - 其他股东将同比例增资，增资完成后股权结构和持股比例保持不变，本次增资构成关联交易，需履行相关审批程序 [3] 航天彩虹无人机首飞成功 - 公司自主研发的彩虹-7高空高速长航时无人机在国内某试飞场顺利完成首次飞行试验，飞行过程平稳，各系统状态良好 [1][4] - 该项目目前仍处于科研试飞与验证阶段，从首飞成功到最终完成全部研制并实现批量生产交付仍需经历一系列严格的测试、验证程序 [4] 长春高新下属公司签署独家许可协议 - 下属公司上海赛增医疗科技有限公司与Yarrow Bioscience, Inc.签订GenSci098注射液项目独家许可协议 [5] - 赛增医疗预计可获得1.2亿美元首付款及近期开发里程碑款项，包括7000万美元不可退还、不可抵扣的首付款及后续5000万美元的近期开发里程碑款项 [5] - 赛增医疗将有权就本次独家许可至多获得13.65亿美元里程碑付款，产品上市后有权获得超过净销售额10%的销售提成 [5] 多家公司澄清与市场热点概念关系 - 法尔胜公告主营业务为金属制品及环保业务，不涉及“可控核聚变”、“超导”、“商业航天”等相关业务，也未开展相关研发和投入 [6] - 飞沃科技公告在商业航天领域的业务现处于初期阶段，目前在主营业务收入中占比不足1% [7] - 龙洲股份公告公司不涉及商业航天相关业务 [19] - 航天机电公告公司主营业务不涉及商业航天，目前主要经营汽车热系统产业和光伏产业两大产业 [40] - 再升科技公告公司高效节能材料中用于航空航天领域的产品2024年度收入占公司营收比例约为0.5%，其中自2020年起向国际某知名航天公司直接供应的“高硅氧纤维产品”2024年收入占比极低，对公司业绩无重大影响，目前暂无在手订单 [27][28] - 康斯特公告高端制造行业客户SpaceX在2016年-2024年各年度采购的校准测试产品订单金额较小，对公司业绩影响非常有限 [12] - 臻镭科技公告公司卫星领域的营收主要受商业航天行业发展和客户需求影响，存在一定不可预见性 [10] 东方财富高管变动 - 董事会会议选举其实为第七届董事会董事长，选举黄建海为副董事长 [8][9] - 董事会聘任黄建海为公司总经理，聘任杨浩为董事会秘书，聘任程磊、杨浩为公司副总经理，聘任程慧为公司财务总监 [9] 睿创微纳出售子公司股权 - 全资子公司上海为奇投资有限公司拟将其持有的烟台睿瓷新材料技术有限公司65%股权作价人民币2176.2万元出售 [9] - 交易完成后，为奇投资不再持有睿瓷新材股权，睿瓷新材将不再纳入公司合并报表范围 [9] 中泰化学收购股权 - 公司拟以12亿元人民币收购农银投资、投资计划、陕金资管合计持有的华泰公司15.173%股权 [9] 一品红出售境外公司股权 - 公司全资子公司瑞腾生物(香港)持有美国Arthrosi公司13.45%的股权，Arthrosi拟被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高达5.5亿美元的里程碑付款收购100%股权 [10] - 交易完成后，公司将不再持有Arthrosi股权 [10] 中矿资源海外项目进展 - 公司Tsumeb冶炼厂多金属综合循环回收项目第一期火法冶炼工艺工程已建设完毕并成功点火试生产运营，锗锌渣处理能力为8万吨/年 [11] - 项目全部完成后，主要产品设计产能分别为锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年，公司计划在2026年推进一期生产运营及二期工程建设 [11] 中航重机管理层拟增持 - 公司部分董事及高级管理人员拟自公告披露之日起12个月内，通过集中竞价方式增持公司A股社会公众股份，增持金额合计不低于人民币430万元且不超过人民币860万元 [13] 中钨高新子公司技术改造 - 控股子公司深圳市金洲精工科技股份有限公司拟实施1.3亿支微钻技术改造项目，预计总投资1.63亿元人民币，建设期两年，第三年达产 [13][14] 星华新材签署战略合作协议 - 公司与广东国腾量子科技有限公司签署《战略合作协议》，双方将在量子科技及相关应用领域建立长期、稳定的战略合作关系 [14] 豪恩汽电调整定增方案 - 公司调减2025年度向特定对象发行A股股票募集资金总额至10.46亿元人民币，较原计划减少5900万元 [15] - 调整后募集资金将主要用于豪恩汽电深圳产线扩建项目、惠州豪恩汽电产线建设项目及研发中心升级建设项目 [15] 天山电子拟发行可转债 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过6.97亿元人民币，用于光电触显一体化模组建设项目（二期）、天山电子信息化建设项目及补充流动资金 [16] 鹏鼎控股拟海外投资 - 公司2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元人民币用于建设生产厂房及配套设施，并同步投资建设包括高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能，为AI应用市场提供PCB解决方案 [17] 中恒电气拟处置参股公司股权 - 公司拟处置持有的参股公司福建宁德智享无限科技有限公司的全部股权（7.3346%），交易金额不低于2亿元人民币 [18] 浙数文化完成股份受让 - 公司以自有和自筹资金通过非公开协议转让方式受让浙江出版集团持有的浙江出版传媒股份有限公司1.33亿股股份，占浙股传媒总股本的6.00%，转让价格为8.82元/股，总价款为11.76亿元人民币 [20] 百纳千成筹划重大资产重组 - 公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产，同时拟募集配套资金，股票自2025年12月16日开市时起开始停牌 [21] 模塑科技获得人形机器人订单 - 公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并于近日正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [21] 张江高科控股股东减持完成 - 控股股东上海张江（集团）有限公司于2025年10月31日至2025年12月15日期间累计减持公司特定股份数量1548.69万股，占公司总股本的1%，本次减持计划已完成 [22] - 减持完成后，张江集团持有公司无限售流通股份7.71亿股，占公司总股本的49.75% [22] 吉祥航空股东拟减持 - 股东东方航空产业投资有限公司拟在2026年1月8日至2026年4月7日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份不超过2184.01万股，占公司总股本比例不超过1% [23] 中国中冶新签合同额 - 公司2025年1-11月新签合同额人民币9581.3亿元，较上年同期降低8.6%，其中新签海外合同额人民币750.0亿元，较上年同期增长0.4% [24] 圣晖集成子公司中标海外项目 - 控股子公司泰国Acter中标泰国鹏晟PA02动力及内装一次配机电工程项目，订单总价约19.67亿泰铢，折合人民币约4.32亿元（未税） [25] TCL科技收购股权 - 公司控股子公司TCL华星光电技术有限公司拟以60.45亿元人民币购买深圳市重大产业发展一期基金有限公司持有的深圳市华星光电半导体显示技术有限公司10.7656%股权 [26] - 交易完成后，TCL科技对深圳华星半导体的持股比例将由84.2105%提高至94.9761% [26] 药明康德出售资产完成交割 - 公司全资子公司上海药明康德新药开发有限公司出售资产的交易已完成交割，目标公司不再纳入公司合并报表范围 [38] - 预计本次交易将产生税后净利润约9.6亿元人民币，占公司最近一期（2024年度）经审计归母净利润的比例超过10% [38] 昀冢科技子公司完成增资 - 控股子公司池州昀冢电子科技有限公司完成增资扩股，投资方合计对标的公司增资1亿元人民币，增资完成后投资方合计取得池州昀冢12.50%的股权 [39][40] 风范股份控股股东拟协议受让股份 - 控股股东唐山工控目前正在办理协议受让范建刚、范立义、范岳英、杨俊等合计持有的公司无限售流通股1.98亿股，占公司总股本的17.32% [44] - 本次股份转让完成后，唐山工控将持有风范股份29.99%股份，成为上市公司第一大股东 [44] 景嘉微子公司芯片研发进展 - 控股子公司无锡诚恒微电子有限公司自主研发的边端侧AI SoC芯片CH37系列，目前已顺利完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作，基本功能与核心性能指标均已达到设计要求 [46] 和顺科技碳纤维产品进展 - 控股子公司杭州和兴碳纤维科技有限公司年产350吨M级碳纤维项目近日顺利完成碳化环节生产线联调联试工作，产出的T800级碳纤维产品性能指标达到国际先进水平 [47] 极米科技车载业务进展 - 全资子公司宜宾极米成为某车型的车载投影供应商，公司自进军车载领域以来，已获得多家新能源汽车客户的定点，项目涵盖智能座舱、智能大灯零部件产品 [47] 华兰生物参股公司药品注册进展 - 公司参股公司华兰基因工程有限公司收到国家药监局签发的地舒单抗注射液境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》 [48] 多家航空公司发布11月运营数据 - 吉祥航空11月客运运力投入同比上升6.05%，旅客周转量同比上升8.92%，客座率为85.39%，同比上升2.25个百分点 [28] - 南方航空11月客运运力投入同比上升8.68%，旅客周转量同比上升10.42%，客座率为86.29%，同比上升1.36个百分点 [35] - 中国国航11月客运运力投入同比上升4.9%，旅客周转量同比上升10.1%，平均客座率83.3%，同比上升4.0个百分点 [37] - 中国东航11月客运运力投入同比上升6.51%，旅客周转量同比上升10.35%，客座率为87.37%，同比上升3.04个百分点 [42] - 春秋航空11月运输周转量41672.79万吨公里，环比下降10.49%，同比上升17.97%；旅客周转量44.83万人公里，环比下降11.44%，同比上升18.02% [45] 新华保险保费收入 - 公司2025年1月1日至2025年11月30日期间累计原保险保费收入为人民币1888.5031亿元，同比增长16% [43] 其他公司公告 - 大族激光公告控股子公司上海富创得终止创业板上市辅导 [31] - 南都电源公告正在筹划控制权变更事项，股票继续停牌 [33] - 沪电股份公告已向中国证监会报送发行H股备案申请材料并获接收 [33][34] - 工商银行公告将自2025年12月19日起，将代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务无持仓客户的保证金账户余额批量转出并关闭相关业务功能 [36] - 杰克科技公告阮积祥辞任公司总裁职务，聘任吴利为公司总裁 [47] - 奥浦迈公告独立董事陶化安因个人原因辞任 [47] - 正邦科技、太阳电缆、长城电工、平潭发展等公司发布股票交易异常波动公告，表示不存在应披露而未披露的重大事项 [32][34][41]

核心观点 - 杭州中恒电气股份有限公司计划开展期货套期保值业务，以对冲铜、铝、铅、锡、钢材等主要原材料的价格波动风险，稳定生产成本，提升经营确定性 [1][2] 业务背景与目的 - 公司开展该业务的核心目的是以正常生产经营为基础，通过金融工具对冲原材料价格波动的不利影响，稳定成本端 [2] - 近年来大宗商品价格波动加剧，相关原材料作为公司生产经营的关键组成部分，其价格波动已对成本控制构成挑战 [2] 业务具体安排 - 业务品种聚焦与生产经营高度相关的大宗商品，包括铜、铝、铅、锡、钢材等 [3] - 交易场所限定为境内外经监管机构批准、具备相应经营资格的金融机构 [3] - 资金来源为公司自有资金，不涉及募集资金 [3] - 交易保证金余额上限为不超过人民币2000万元 [1][3] - 任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币2亿元 [1][3] - 上述额度内资金可循环使用，授权期限自董事会审议通过后十二个月 [1][3] 审议程序与合规性 - 该事项已于2025年12月15日经公司第九届董事会第五次会议审议通过 [3] - 根据相关监管指引及公司章程，本次业务属于董事会审批权限范围，不涉及关联交易，无需提交股东大会审议 [3] - 公司授权管理层在上述额度范围内具体实施套期保值业务相关事宜 [3] 会计处理与市场观点 - 公司将依据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第24号——套期会计》等相关规定进行会计核算与财务列报 [5] - 市场分析人士指出，此次布局体现了公司对成本端风险的前瞻性管理，若实施得当，有望平滑原材料价格波动对业绩的冲击，进一步提升经营稳定性 [5]

公司上市与资本运作 - 沐曦股份将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市 [1] - TCL科技控股子公司TCL华星拟以现金60.45亿元购买深圳华星半导体10.7656%的股权，交易完成后合计控制股权比例将由84.2105%提高至94.9761% [3] - 寒武纪拟使用母公司资本公积27.78亿元用于弥补母公司累计亏损 [5] - 中恒电气拟处置持有的参股公司宁德智享全部股权（7.3346%），交易金额不低于2亿元 [12] - 福达合金决定终止以支付现金方式购买浙江光达电子科技有限公司52.61%股权的交易事项 [15] - 上海银行拟于2025年12月19日赎回2亿股优先股，每股面值100元，总规模200亿元 [24] 战略合作与研发进展 - 星华新材与广东国腾量子科技有限公司签署战略合作协议，将在量子科技及相关应用领域建立合作关系 [2] - 景嘉微控股子公司诚恒微自主研发的边端侧AI SoC芯片CH37系列已完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作，基本功能与核心性能指标达到设计要求 [4] - 太力科技将与暨南大学共建先进功能材料研究院，公司投入1亿元，并将在未来五年捐赠1500万元用于纳米柔性防护材料和智能智造方向的科研及人才培养 [8][9] - 模塑科技与国内某机器人公司签订零部件采购框架协议，并接到人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志业务正式向人形机器人产业拓展 [31] - 极米科技全资子公司宜宾极米收到某国内知名汽车主机厂的车载投影开发定点通知，将成为其某车型的车载投影供应商 [34] 产能扩张与项目投资 - 博俊科技全资子公司拟在重庆沙坪坝区投资6亿元建设汽车轻量化部件生产基地项目 [6] - 龙旗科技全资子公司南昌龙旗拟投资约15亿元建设龙旗南昌高新区AI+智能终端数字标杆工厂项目，生产笔记本电脑、智能眼镜、TWS耳机、平板电脑等 [7] - 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元人民币，用于建设生产厂房及配套设施，并投资建设高阶HDI（含SLP）、HLC等产品产能 [10] - 中矿资源在纳米比亚的Tsumeb冶炼厂多金属综合循环回收项目第一期火法冶炼工艺工程已点火试生产运营，锗锌渣处理能力为8万吨/年 [11] - 航天电子拟以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资7.27亿元，增资后股权结构保持不变 [13] - 中航重机拟向控股子公司中航天地激光科技有限公司增资8550万元，以加快增材主业研发能力建设 [29] 经营数据披露 - 中国中冶2025年1—11月新签合同额9581.3亿元，较上年同期降低8.6%，其中新签海外合同额750.0亿元，较上年同期增长0.4% [16] - 吉祥航空2025年11月客运运力投入同比上升6.05%，旅客周转量同比上升8.92%，客座率为85.39%，同比上升2.25个百分点 [17] - 海航控股2025年11月客运运力投入同比增长6.87%，旅客运输量同比增长5.08%，货邮运收入吨公里同比增长17.80% [19] - 海南机场2025年11月旅客吞吐量209.09万人次，同比增长8.16%，货邮吞吐量11061吨，同比增长28.09% [20] - 新华保险2025年1月1日至11月30日累计原保险保费收入为1888.5亿元，同比增长16% [21] 股东增减持与股份回购 - 吉祥航空股东东航产投拟减持不超过1%公司股份 [18] - 华峰铝业控股股东的一致行动人尤小华拟减持不超过2166.81万股公司股份，占公司股份总数比例不超过2.17% [22] - 数码视讯拟以8000万元—1.2亿元回购股份，回购价格不超过8.4元/股 [23] - 科华控股持股8.23%的股东张宇计划减持不超过583.22万股，减持比例不超过公司股份总数的3% [25] - 安乃达股东宁波思辉创业投资合伙企业减持计划到期，未实施减持 [26] - 同益中股东询价转让初步确定的转让价格为15.47元/股，拟转让股份426.87万股已获12名受让方全额认购 [27] - 荣昌生物拟以2000万元—4000万元回购股份，回购价格不超过95元/股 [28] - 中航重机部分董事及高级管理人员拟增持公司股份，增持总金额不低于430万元且不超过860万元 [29] - 德福科技股东富和集团及其一致行动人德福股权减持计划到期，未减持公司股份 [30] 新签订单与项目中标 - 永贵电器及控股子公司与中车相关公司签订货物买卖合同，总金额为2222.68万元（含税） [30] - 圣晖集成下属控股子公司泰国Acter中标泰国鹏晟PA02动力及内装次配机电工程项目，订单总价约合人民币4.32亿元 [32] - 蜀道装备中标尼日利亚Rumuji天然气液化设施项目，中标金额为6486万美元，约合人民币4.58亿元 [33] 业务澄清与说明 - 广西广电发布股票交易风险提示，澄清公司主营业务收入构成不涉及人工智能等相关热门概念 [14]

公司资产处置决策 - 公司拟处置其持有的参股公司宁德智享全部7.3346%的股权 [1] - 处置方式包括寻找受让方转让或由原股东/标的公司进行股份回购 [1] - 交易决策旨在进一步聚焦主营业务发展并优化公司资产结构 [1] 交易授权与条件 - 公司董事会授权管理层全权处理本次交易相关事宜 [1] - 授权交易的前提条件是交易金额不低于2亿元人民币 [1] - 管理层被授权范围包括制定及调整交易方案、签署协议、办理资产过户等事项 [1]

公司资产处置计划 - 公司拟处置其持有的参股公司福建宁德智享无限科技有限公司的全部股权，持股比例为7.3346% [1] - 处置方式包括通过市场寻找、原股东或标的公司股份回购等方式 [1] - 公司董事会授权管理层在交易金额不低于2亿元人民币的情况下全权处理本次交易相关事宜 [1] 交易目的与战略聚焦 - 公司拟通过本次股权处置，优化资产结构及整合资源配置 [1] - 本次交易旨在进一步聚焦公司主业，促进公司长远发展 [1]