行业背景与核心瓶颈 - AI算力进入单机柜功耗破百kW的爆发期 能源效率成为制约全球AI数据中心扩张的核心瓶颈 [1] - 传统交流供电架构存在高达10-15%的能源损耗 设备占地臃肿 总拥有成本居高不下 导致行业陷入算力增长即能耗增长的困境 [1] 技术解决方案与架构优势 - HVDC供电架构通过直流到底的革新 将传统4-5级交直流转换环节压缩至1-2级 实现端到端能源效率突破96% [3] - 较传统AC架构降低20%以上总拥有成本 省去庞大UPS设备 节省50%物理空间以容纳更多AI服务器 [3] - 新一代NVIDIA Blackwell GPU将单机柜功耗推向100kW以上 2027年后计划推出的Rubin Ultra NVL576将达到600kW功耗 使HVDC从可选方案变为必需品 [4] 战略合作与业务布局 - Super X与中恒电气通过新加坡合资公司SuperX Digital Power覆盖全球除中国大陆、香港、澳门外市场 [2] - 中恒电气作为1996年成立的数字能源龙头 是HVDC技术领导者及国家标准制定者 其解决方案已在中国移动、中国电信、阿里巴巴、腾讯、百度等巨头数据中心大规模部署 [3] - 合资公司结合Super X的全球客户覆盖与中恒电气经过千万级机柜验证的技术 可快速响应北美、欧洲、东南亚等地区需求 [7] 产品整合与竞争壁垒 - Super X完成从AI服务器、高密度液冷、AI云到供配电系统的全栈布局 形成算力输出+散热保障+能源供给三位一体能力 [5] - HVDC技术与AI服务器、液冷方案深度耦合 例如与储能系统天然兼容 可联动算力调度软件提供零中断电力保障 [6] - 高密度设计与液冷系统空间优化需求形成协同 进一步提升机房算力密度 构建不可复制的技术协同壁垒 [6] 市场机会与增长逻辑 - HVDC技术瞄准万亿级增量市场 全球具备大规模商用能力的企业屈指可数 形成差异化竞争优势 [4][8] - AI算力需求每年翻倍增长 能源解决方案市场规模同步扩张 全栈方案可深度绑定客户长期需求 [8] - 全链路能力可延伸至AI云服务、算力调度等高附加值领域 结合中恒电气在电力数字化、能源云平台的技术积累 进一步打开增长天花板 [8] 环境与社会价值 - 解决方案精准契合全球绿色算力趋势 HVDC方案在降本同时减少能源损耗 与减少环境足迹目标高度一致 [7] - 在ESG投资成为主流的背景下 具备商业价值与社会价值的双重属性 更易获得全球资本与客户认可 [7]

行业背景与痛点 - AI算力进入单机柜功耗破百kW爆发期 能源效率成为制约全球AI数据中心扩张的核心瓶颈 [1] - 传统交流供电架构存在10-15%能源损耗 设备占地臃肿 总拥有成本居高不下 导致算力增长即能耗增长困境 [1] 战略合作与技术优势 - Super X与中恒电气成立合资公司SuperX Digital Power 业务覆盖全球除中国大陆及港澳地区市场 [3] - 中恒电气作为HVDC技术领导者及国家标准制定者 其解决方案已在中国移动、阿里巴巴、腾讯等巨头数据中心大规模部署 [4] - HVDC技术将传统4-5级交直流转换环节压缩至1-2级 实现端到端能源效率突破96% 较传统AC架构降低20%以上TCO [4] - 新技术可节省50%物理空间 省去庞大UPS设备 直接支持单机柜100kW以上功耗需求 [4][5] - NVIDIA Blackwell等新一代GPU将单机柜功耗推至100kW以上 2027年后Rubin Ultra NVL576将达到600kW功耗 HVDC从可选方案变为必需品 [5] 全栈解决方案能力 - Super X完成算力+散热+供电三位一体全栈布局 覆盖从AI服务器、高密度液冷到供配电系统的垂直整合 [7] - 提供电网接入→高效供电→服务器算力释放→液冷散热的全链路闭环服务 实现每一度电高效转化为算力 [7] - HVDC技术与AI服务器、液冷方案深度耦合 与储能系统天然兼容 可提供零中断电力保障 [8] - 高密度设计与液冷系统空间优化需求形成协同 进一步提升机房算力密度 [8] 市场竞争与增长前景 - 合资公司凭借技术成熟度+全球渠道双重优势 填补高能效快部署供电方案供给空白 [11] - 技术经过千万级机柜长期验证 可直接响应北美、欧洲、东南亚等地区AI数据中心需求 [11] - HVDC方案符合绿色算力趋势 减少能源损耗 与ESG投资主流高度契合 [11] - AI算力需求每年翻倍增长 能源解决方案市场规模将同步扩张 [13] - 全栈方案可深度绑定客户长期需求 未来可延伸至AI云服务、算力调度等高附加值领域 [13] 公司核心价值定位 - Super X通过算力+能源垂直整合定义AI数据中心高效运营范式 具备赛道稀缺性、增长确定性和生态延展性三大核心价值 [13] - 全球具备HVDC大规模商用能力企业屈指可数 公司通过合资获得经实战验证的成熟技术形成差异化竞争优势 [13]

合资公司设立 - 中恒电气新加坡全资子公司Enervell与纳斯达克上市公司SuperX签订合资协议 共同成立合资公司SuperX Digital Power Pte Ltd [1] - Enervell持有合资公司20%股权 SuperX持有40%股权 [1] - 合资公司将打造海外市场新品牌"SuperX Digital Power" 负责海外客户开发及市场维护策略制定 [1] 技术合作内容 - 合资公司引入中恒电气HVDC供电技术 面向全球市场推出高压直流解决方案 [2] - HVDC技术通过精简供电链路实现从电网到芯片的全程直流 具备能效提升 功率密度提高 系统可靠性增强及TCO降低四大优势 [2] - HVDC技术可将数据中心总体拥有成本降低20%以上 [2] - 合资公司将推出与AI服务器及液冷方案深度集成的HVDC产品 形成算力 散热 供电三位一体的综合技术优势 [3] 市场前景与需求 - HVDC技术正从可选方案变为构建下一代AI数据中心的必需品 市场需求潜力巨大 [2] - 英伟达计划2027年后推出的Rubin Ultra NVL576将达到单机柜600kW功耗 推动高功率密度解决方案需求 [2] - 合资品牌将满足AI数据中心对绿色 高效 高密度的三大核心需求 [2] 合作双方资源整合 - SuperX是新加坡领先的人工智能基础设施解决方案提供商 为全球机构客户提供专有硬件 先进软件及端到端服务 [2] - 中恒电气将开放中国市场的深厚资源和丰富应用场景 助力SuperX技术迭代和商业化落地 [3] - SuperX全球渠道资源将加速中恒电气HVDC技术进入国际市场 [3] - 合作使SuperX业务范围从AI服务器 液冷及网络设备扩展至数据中心供配电系统 [3] 行业竞争格局 - 中恒电气是国内HVDC技术领军企业 其解决方案已在中国移动 中国电信 阿里巴巴 腾讯 百度等企业数据中心大规模部署 [2] - 合作代表双方技术路线图的深度协同 将为高能效AI数据中心树立新的全球标准 [3] - 合作赋能客户在实现卓越运营效率和减少环境足迹的同时大规模扩展算力资源 [3]

投资交易概述 - 公司境外全资子公司Enervell Power Pte Ltd与关联方及第三方共同投资新加坡合资公司SuperX Digital Power Pte Ltd 总投资额为200万新加坡元 其中公司子公司投资40万新加坡元 持股比例20% [2][6] - 交易构成关联交易 因涉及公司关联自然人朱一鲲（实际控制人之子）和胥飞飞（副董事长兼总经理）各投资20万新加坡元（持股10%） 关联董事在董事会表决中回避 [2][7][9] - 投资目的为整合各方在客户资源和技术储备优势 共同开拓海外HVDC产品市场 聚焦数据中心行业AI发展机遇 [12][24] 交易结构与定价 - 投资方包括Super X AI Solution Limited（投资80万新加坡元持股40%）、Jovail（投资40万新加坡元持股20%）及公司关联方 所有投资均按每股1新加坡元定价 以货币出资 [6][14] - 公司子公司投资额40万新加坡元约合人民币222万元（按1新加坡元兑5.5417人民币汇率折算） [6] - 合资公司注册资本由1新加坡元增至200万新加坡元 投资完成后为公司联营企业 不纳入合并报表范围 [6][23] 公司治理与业务安排 - 合资公司设董事会 首席执行官由Super X与Enervell共同委派 财务总监由Super X委派 重大事项需双方共同同意 [17][18] - 保护性事项涵盖资本变动、章程修改、业务重大变更、资产处置及高管任免等 需Super X与Enervell一致批准 [17] - 各方将共同打造"SuperX Digital Power"品牌开拓海外HVDC市场 优先使用合资公司自有资金运营 Super X承诺三年内承担必要运营费用 [20] 交易审批与合规性 - 交易经董事会以5票同意、0票反对、2票回避表决通过 独立董事专门会议一致审议通过 无需提交股东大会批准 [9][26] - 交易不构成重大资产重组或重组上市 无需有关部门批准 所有交易方均非失信被执行人 [10][12] - 2025年初至公告日 公司与关联自然人朱一鲲、胥飞飞未发生其他关联交易 [25]

合资公司成立 - SuperX与中恒电气通过新加坡实体SuperX Digital Power Pte Ltd成立合资公司 面向全球除中国大陆 香港 澳门市场提供高压直流HVDC解决方案[1] - 合资公司整合SuperX全球品牌和AI数据中心解决方案能力与中恒电气大规模验证的HVDC技术[2] HVDC技术优势 - HVDC技术简化供电链路 将端到端能源效率从85-90%提升至96%以上 减少能源损耗[4][5] - 供电转换环节从4-5个减少到1-2个 节省高达50%物理空间 降低数据中心总体拥有成本TCO 20%以上[5] - 架构更简单故障点更少 与储能系统天然兼容 为AI训练等关键任务提供更稳定电力保障[5] 市场背景与需求 - NVIDIA Blackwell等新一代GPU将单机柜功耗推向100kW以上 传统交流供电架构导致高达10-15%能源损耗[3] - NVIDIA计划2027年后推出Rubin Ultra NVL576达到单机柜600kW功耗 HVDC从可选方案变为必需品[4] - 行业远见者包括NVIDIA首席执行官黄仁勋强调能源效率对AI行业增长的重大意义[4][10] 战略协同价值 - 合作使SuperX能力从AI服务器 液冷 网络延伸至供配电系统 提供电力输入到模型输出全栈优化解决方案[6] - SuperX构建算力 散热 供电三位一体集成技术优势 形成核心技术壁垒[6] - 中恒电气顶尖技术通过SuperX全球渠道推向国际市场 快速响应全球客户对高能效AI数据中心需求[6] 公司背景 - 中恒电气深交所代码002364 是中国数字能源领军企业 专注于电力电子 电力数字化及能源云平台技术[7] - 中恒电气牵头制定HVDC国家标准 其解决方案在中国移动 中国电信 阿里巴巴 腾讯 百度等巨头数据中心大规模部署[4][7] - SuperX纳斯达克代码SUPX 是AI基础设施解决方案提供商 提供高性能AI服务器 HVDC解决方案 高密度液冷解决方案等产品[8]

合资企业成立 - SuperX AI Technology Limited与杭州中恒电气股份有限公司通过子公司成立合资企业SuperX Digital Power Pte Ltd 总部位于新加坡[2] - 合资企业将面向全球市场（不包括中国大陆、香港和澳门）提供高压直流输电解决方案[1] - 该合资企业整合SuperX的全球品牌和AI数据中心专业知识与中恒电气的高压直流输电技术[3] 高压直流输电技术优势 - 高压直流输电技术将端到端能效从传统交流电系统的85-90%提升至96%以上[7] - 该技术减少电源转换阶段从4-5次降至1-2次 显著降低电力损耗和运营支出[7] - 高压直流输电解决方案可释放高达50%的设备空间 提高功率密度并降低总拥有成本超过20%[7] 行业背景与市场需求 - 英伟达Blackwell等下一代GPU单机柜功耗超过100kW 传统交流电架构成为AI数据中心发展的瓶颈[4] - 英伟达CEO黄仁勋强调能效对AI行业至关重要 预计2027年后Rubin Ultra NVL576每机柜功耗达600kW[5] - 传统交流电系统在多级转换中导致约10-15%的能源损失 增加系统复杂性和总拥有成本[4] 战略意义与协同效应 - 该合作使SuperX能够提供从电力输入到模型输出的全优化解决方案 增强竞争优势[13] - 合资企业将高压直流输电产品与AI服务器和液冷解决方案深度集成 形成"计算+冷却+电力"三重优势[13] - SuperX通过全球渠道将中恒电气的市场领先技术推向国际舞台 满足快速部署高效AI数据中心的紧迫需求[13] 合作伙伴背景 - 中恒电气是中国高压直流输电技术的明确领导者和标准制定者 其解决方案受中国移动、中国电信、阿里巴巴、腾讯和百度等顶级科技和电信巨头信任[6] - 中恒电气成立于1996年 2010年3月在深圳证券交易所上市 致力于建设零碳智能社会[10] - SuperX AI Technology Limited是一家AI基础设施解决方案提供商 通过新加坡全资子公司提供专有硬件、先进软件和端到端服务[11]

公司海外业务拓展 - 新加坡全资子公司Enervell联合多方共同投资SuperX Digital Power Pte Ltd 总投资金额200万新加坡元[1] - 投资方包括Enervell（40万新加坡元/20%股权）、SuperX（80万新加坡元/40%股权）、朱一鲲（20万新加坡元/10%股权）、胥飞飞（20万新加坡元/10%股权）及Jovail（40万新加坡元/20%股权）[1] - 人民币投资额按汇率1新加坡元兑5.5417元人民币折算 Enervell投资约222万元 朱一鲲和胥飞飞各投资约111万元[1] 合资公司股权结构 - 投资完成后合资公司成为参股公司 不纳入合并报表范围[1] - 公司实际控制人之子朱一鲲及副董事长胥飞飞被认定为关联自然人[2] - 合资协议各方将整合客户资源与技术储备优势共同开拓海外HVDC产品市场[2] 战略发展计划 - 公司聚焦合作方资源实现协同发展 拓宽业务增长路径[2] - 现阶段无收购合资公司控股权计划[2] - 公司将建立完善投后管理监督机制持续关注合资公司运营及财务状况[2]

公司治理与会议决议 - 公司第九届第三次董事会会议于2025年9月15日以现场加通讯方式召开 审议《关于全资子公司与关联方共同投资暨关联交易的议案》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中通信占比64.89% 电力占比20.77% 软件占比11.47% 其他业务占比2.87% [1] - 公司当前市值为174亿元 [1] 行业动态与关联事件 - 中国新药获中美官方突破性疗效认定 世界肺癌大会引发关注 [1]

投资概况 - 公司新加坡全资子公司Enervell及其他投资方共同投资SuperXDigitalPowerPteLtd 总投资金额200万新加坡元[1] - Enervell投资40万新加坡元折合人民币约222万元持股20% SuperX投资80万新加坡元持股40% 朱一鲲投资20万新加坡元折合人民币约111万元持股10% 胥飞飞投资20万新加坡元折合人民币约111万元持股10% Jovail投资40万新加坡元持股20%[1] - 汇率按2025年9月12日银行间外汇市场人民币汇率中间价1新加坡元对人民币5.5417元折算[1] 公司治理 - 朱一鲲系公司实际控制人朱国锭及董事长包晓茹之子 胥飞飞系公司第九届董事会副董事长兼总经理[2] - 朱一鲲与胥飞飞均为公司关联自然人 其控制的主体为公司关联法人[2] 战略目标 - 投资核心目的是整合各方在客户资源与技术储备领域优势 共同推进海外HVDC产品市场开拓[2] - 公司聚焦借助合作方资源实现协同发展 拓宽业务增长路径 暂无收购合资公司控股权计划[2] 运营管理 - 投资完成后合资公司成为参股公司 不纳入合并报表范围 不会导致合并报表范围变更[1] - 公司将建立完善投后管理与监督机制 持续关注合资公司运营及财务状况[2]

合资公司投资与股权 - 合资公司总投资200万新加坡元，原注册资本1新加坡元，投资后变更为200万新加坡元[1][7] - Enervell、Super X等分别投资40万、80万等新加坡元，对应持股20%、40%等[1] - 合资公司股权结构中Super X等股份数量分别为800,000、400,000等股[11] 关联交易审议 - 2025年9月15日，董事会独立董事专门会议以3票同意通过关联交易议案[3] - 2025年9月15日，董事会第三次会议以5票同意、2票回避通过关联交易议案[3] 公司相关规定 - Super X AI Solution Limited注册资本为50,000美元[5] - 交易各方以每股1新加坡元定价，按持股比例货币出资[8] - 未经Super X与Enervell共同同意，合资公司不得进行多项重大行动[12] - Super X同意在公司设立起三年内承担合资公司合理运营费用[15] 业务相关 - 合资公司将成公司联营企业，不纳入合并报表范围[18] - 交易资金源于Enervell自有资金，不会形成非经营性资金占用[18] - 合资协议旨在开拓海外数据中心及相关配套市场[19] - 海外业务负责人参与投资，可强化发展共识并应对挑战[19] - 合资公司业务推进、盈利及业绩贡献存在不确定性[20] 其他 - 2025年初至公告披露日，公司与关联方未发生关联交易[21] - 独立董事认为投资符合公司战略，同意提交董事会审议[22] - 审议关联交易议案时，关联董事应回避表决[22] - 公告日期为2025年9月16日[24] - 各方原则上每半年召开一次市场洞察研讨会[16]