高压直流配电技术是未来AIDC供电方向 - 相比传统交流供电，高压直流配电技术具有输电损耗低、用铜量低、供电线路投入低等优势 [1] - 该技术能助力AIDC客户降低系统能耗，提高数据中心供电能量密度，并有助于实现绿电和算力的协同 [1] - HVDC将是下一代AIDC供电的方向 [1] 国内数据中心柜外电源技术路线与市场 - 国内数据中心柜外直流电源产业化应用较早，主要分为240/336V模块化HVDC电源和巴拿马电源两种技术路线 [2] - 巴拿马电源集成度高，系统CAPEX相比UPS和HVDC方案有大幅压降，系统效率最高可达97.5% [2] - 以阿里、腾讯为核心的CSP率先批量采用巴拿马电源供电 [2] - 预计到2026年新建AIDC中HVDC方案渗透率将快速提升，巴拿马电源方案有望占据主流 [2] - 预计到2030年国内HVDC市场规模有望超800亿，2025至2030年复合年增长率约122% [2] 海外AIDC高压直流化趋势与市场 - 海外AIDC高压直流化核心驱动因素是NV下一代Rubin GPU运行需要800V直流供电，预计海外用户将直接切入800V方案 [3] - 海外供电方案相比国内增加了Sidecar方案，其功率密度和集成度更高，但量产难度高 [3] - 海外800V HVDC方案渗透率预计在2027年显著提升，独立电源柜方案将快于Sidecar方案批量应用 [3] - 预计到2030年海外HVDC市场规模有望超1400亿，2025至2030年复合年增长率约170% [3] SST技术发展前景与市场规模 - SST取消了工频变压器降压，实现了体积、效率的大幅提升 [3] - 国内SST产业进程领先全球，海外CSP纷纷提出基于SST的AIDC配电方案 [3] - HVDC技术将快速收敛于SST，随着供给端技术和产品逐渐成熟，预计SST有望在2027年下半年开始放量 [3] - 预计2029至2030年SST有望逐渐成为AIDC柜外电源的主流方案，到2030年全球SST市场规模有望超1000亿 [3] 国内企业竞争优势与出海机遇 - 国内HVDC电源技术发展进度大幅超前于海外，SST在充电场站、直流微电网等项目上有丰富的工程化应用经验 [4] - 国际头部TIER 1积极寻求与国内企业合作研发HVDC电源和SST [4] - 科士达、盛弘股份等常年与海外电源厂家有合作或代工基础的企业有望快速切入北美HVDC市场 [4] - 阳光电源、金盘科技等拥有海外渠道和电力电子技术的公司有望通过自有品牌获取北美市场份额 [4] - 四方股份、为光能源等拥有SST技术优势的公司有望通过与海外头部TIER 1合作出海北美 [4]

公司控股股东股份质押变动 - 公司控股股东杭州中恒科技投资有限公司（中恒投资）所持有的公司部分股份已于近日解除质押 [1] - 本次股份解除质押的具体基本情况已通过公告披露 [1] - 截至公告披露日，公司控股股东中恒投资及其一致行动人的股份累计质押情况已通过表格形式列示，单位为股 [1] 质押状态及影响说明 - 截至公告披露日，控股股东中恒投资所质押的股份不存在平仓风险或被强制过户风险 [1] - 上述质押情况不会导致公司的实际控制权发生变更 [1] - 相关质押不涉及负担重大资产重组等业绩补偿义务，对公司生产经营、公司治理等不产生实质性影响 [1] 信息披露与文件备查 - 公司将持续关注股东股份质押情况及相关风险，并按照规定及时履行信息披露义务 [1] - 本次事项的备查文件包括解除证券质押登记通知以及中国证券登记结算有限责任公司的证券质押及司法冻结明细表 [2] - 本公告由杭州中恒电气股份有限公司董事会于2025年11月27日发布 [3]

公司股份变动 - 公司控股股东杭州中恒科技投资有限公司解除质押股份数量为18,000,000股 [1]

控股股东股份质押变动 - 控股股东杭州中恒科技投资有限公司近日解除质押18,000,000股股份 [1] - 解除质押股份数量占控股股东所持股份比例的8.98%，占公司总股本比例的3.19% [1] - 本次质押起始日为2023年10月19日，质押解除日期为2025年11月19日，质权人为中信银行股份有限公司杭州分行 [1] 控股股东质押股份现状 - 截至公告披露日，控股股东累计质押股份数量为29,000,000股 [1] - 累计质押股份数量占控股股东所持股份比例的14.47% [1]

股权质押情况 - 控股股东中恒投资解除质押1800万股，占其持股8.98%，占总股本3.19%[1] - 中恒投资累计质押2900万股，占其持股14.47%，占总股本5.15%[5] 股东持股情况 - 中恒投资持股2.00389724亿股，比例35.56%[5] - 朱国锭持股2569.6305万股，比例4.56%，无质押[5] - 包晓茹持股721.07万股，比例1.28%，未质押540.8025万股，占比75%[5] - 控股股东及其一致行动人合计持股2.33296729亿股，比例41.40%[5] - 控股股东及其一致行动人合计累计质押2900万股，占其持股12.43%，占总股本5.15%[5]

股价表现 - 11月25日公司股价收涨6 48%，收盘价为24 16元 [1] - 该股近5个交易日累计上涨5 50% [1] - 主力资金近5个交易日合计净流入777 15万元 [1] 大宗交易 - 11月25日发生1笔大宗交易，合计成交量89 9万股，成交金额2058 71万元 [1] - 该笔大宗交易成交价格为22 90元，溢价率为-5 22% [1] - 买方营业部为中信建投证券股份有限公司东三环中路证券营业部，卖方营业部为粤开证券股份有限公司上海分公司 [1] - 近3个月内该股累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为4596 09万元 [1]

公司股价表现 - 11月25日股价上涨5.51% 报收23.94元/股 成交额3.75亿元 换手率2.87% 总市值134.92亿元 [1] 公司主营业务构成 - 主营业务为高频开关电源系统的研发、生产、销售和服务 [1] - 数据中心电源业务收入占比最高 为45.66% [1] - 电力操作电源系统收入占比19.60% 通信电源系统收入占比19.22% [1] - 软件开发、销售及服务收入占比11.47% 其他业务收入占比2.87% 电力管理服务及工程收入占比1.17% [1] 主要流通股东动态 - 金鹰科技创新股票A（001167）于三季度新进十大流通股东 持有255.98万股 占流通股比例0.46% [2] - 该基金当日浮盈约319.98万元 [2] 相关基金表现 - 金鹰科技创新股票A最新规模40.67亿元 今年以来收益29.42% 同类排名1195/4206 [2] - 近一年收益31.32% 同类排名1102/3983 成立以来收益132.84% [2] - 基金经理陈颖累计任职10年171天 现任基金资产总规模111.77亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报225.85% 最差基金回报-37.04% [3]

员工持股计划基本情况 - 公司第二期员工持股计划于2021年11月16日经董事会审议通过，并于2021年12月2日经临时股东大会审议通过 [1] - 员工持股计划股票来源为公司回购账户中的股票，共计13,111,100股，占公司总股本的2.33% [2] - 该持股计划存续期为48个月，标的股票分两期解锁，每期解锁比例为50%，锁定期届满后另设6个月禁售期 [2] 持股计划执行与变更 - 持股计划第一个锁定期公司层面业绩考核指标已达成，其禁售期于2023年7月21日届满 [2] - 公司于2023年9月20日公告，经持有人会议和董事会审议通过，决定提前终止第二期员工持股计划 [3] 持股计划出售与资产分配 - 第二期员工持股计划所持公司股票已于2023年7月24日至2025年11月24日期间通过集中竞价方式全部出售完毕 [4] - 第一个锁定期解锁部分股票出售所获现金资产，将根据持有人持有份额及个人绩效考核情况进行分配 [4] - 第二个锁定期因公司层面业绩考核指标未达成，其对应股票出售所获现金资产将由管理委员会进行清算分配，剩余资产归属公司 [4][5]

员工持股计划情况 - 2021年审议通过第二期员工持股计划，股票来源为1311.11万股回购股票，占总股本2.33%[1] - 存续期48个月，分两期解锁，每期解锁比例50%[2] - 2023年决定提前终止该计划[3] 股票出售安排 - 2023 - 2025年出售完毕，2023年售1113.11万股占1.98%[4] - 2024年售190万股占0.34%，2025年售8万股占0.01%[4] 业绩考核结果 - 第一个锁定期业绩考核达标，第二个未达标[4]

员工持股计划执行情况 - 公司第二期员工持股计划已于2023年7月24日至2025年11月24日期间通过集中竞价交易方式出售完毕 [1] - 员工持股计划实施期间公司严格遵守市场交易规则及中国证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定 [1] - 公司声明不存在利用内幕信息进行交易的情形 [1]