股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价22.68元/股 上涨2.02% 总市值221.62亿元 成交额6494.04万元 换手率0.30% [1] - 主力资金净流入747.17万元 其中特大单买入670.73万元占比10.33% 大单买入1476.60万元占比22.74% [1] - 年内股价累计上涨0.94% 近5日涨2.21% 近20日涨1.39% 近60日下跌5.22% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.06万户 较上期增加16.03% 人均流通股46427股 较上期减少13.80% [2] - 香港中央结算持股4463.71万股 较上期增加183.34万股 位列第二大流通股东 [3] - 富国兴远优选混合A持股1524.53万股不变 广发稳健增长混合A持股1250.00万股减少80.00万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [2] - 归母净利润8.28亿元 同比增长28.48% [2] - A股上市后累计派现34.68亿元 近三年累计分红18.02亿元 [3] 主营业务构成 - 无缝管收入占比37.97% 复合管占比33.57% 焊接管占比13.44% [1] - 合金材料收入占比6.25% 管件占比3.23% 其他业务占比5.54% [1] - 公司主营工业用不锈钢管及特种合金的管材管件研发生产销售 [1] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ [1] - 概念板块涵盖海水淡化 天然气 特种钢 油气管网 超超临界发电等领域 [1]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价下跌2.01%至21.90元/股 总市值214.00亿元 成交额1.26亿元 换手率0.60% [1] - 主力资金净流出986.37万元 特大单买卖占比分别为1.14%和1.53% 大单买卖占比分别为17.48%和24.92% [1] - 年内股价下跌2.53% 近5日/20日/60日分别下跌1.22%/5.52%/6.45% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.06万户 较上期增长16.03% 人均流通股46,427股 减少13.80% [2] - 香港中央结算公司持股4,463.71万股（第二大股东） 较上期增持183.34万股 [3] - 富国兴远优选混合A持股1,524.53万股（第八大股东） 广发稳健增长混合A持股1,250万股（第九大股东）减持80万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入61.05亿元 同比增长26.39% 归母净利润8.28亿元 同比增长28.48% [2] - A股上市后累计派现34.68亿元 近三年累计分红18.02亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 主营业务收入构成：无缝管37.97% 复合管33.57% 焊接管13.44% 合金材料6.25% 其他5.54% 管件3.23% [1] - 所属申万行业为钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ 概念板块包括海水淡化/天然气/特种钢/油气管网/超超临界发电等 [1]

财务表现 - 上半年营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [1] - 剔除永兴投资收益后归母净利润8.04亿元 同比增长36.44% [1] - 盈利保持高增速 [1] 竞争优势 - 技术优势使部分高端产品打破国外技术垄断 [1] - 先进挤压工艺显著提升原材料利用率和产品质量 [1] - 产品高毛利率体现成本优势和强竞争力 [1] 产能扩张 - 油气输送用耐蚀管线项目工程进度达100% [1] - EBK公司升级改造项目工程进度达40% [1] - 年产20000吨核能及油气用高性能管材项目工程进度达35% [1] - 高端产能加速释放 为公司注入发展新潜力 [1] 行业前景 - 深海和酸性油气领域市场广阔 [1] - 公司产品在相关领域应用前景良好 [1] - 行业趋势有望为公司持续提供业绩增长动能 [1] 投资评级 - 采用DCF估值法给予目标价31.68元 [1] - 维持买入评级 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[3] 核心观点 - 多重资本过剩阶段奠定资本市场黄金期基础 增量资金涌入科技板块导致传统行业调整 中证2000指数TTM市盈率达160倍 估值极高可能酝酿极大波动[2] - 8月份经济数据显示后期经济增速可能较上半年下降 但整体经济大概率处于稳定可控状态[2] - 8月粗钢产量7737万吨同比下降0.7% 钢材产量12277万吨同比增长9.7% 材钢比快速上升到1.5以上[2][15] - 1-8月份中国钢材表观消费量同比增长5.7% 其中8月份单月表观消费同比增长11.6% 补库放大当期需求变化[2] - 行业未来存在修复机会 部分公司处于价值低估区 具备非常强的安全边际[2] 行业供需分析 - 本周全国高炉产能利用率90.4% 环比+0.2pct 同比+6.5pct[7][19] - 电炉产能利用率52.9% 环比-0.5pct 同比+9.0pct[7][19] - 五大品种钢材周产量855.5万吨 环比-0.2% 同比+6.8%[7][19] - 日均铁水产量241.1万吨 环比增加0.5万吨[7][14][19] - 螺纹钢周产量206.5万吨 环比-2.6% 同比+9.9%[19] - 热卷周产量326.5万吨 环比+0.4% 同比+8.0%[19] 库存状况 - 五大品种钢材社会库存1101.4万吨 环比+0.6% 同比+7.3%[7][28] - 钢厂库存418.4万吨 环比-0.3% 同比+6.6%[7][28] - 钢材总库存周增加0.3% 较上周增幅收窄0.6pct[7][26] - 螺纹钢社会库存485.2万吨 环比-0.4% 同比+36.3%[28] - 热卷社会库存296.7万吨 环比+1.5% 同比-12.7%[28] 需求表现 - 五大品种钢材周表观消费850.3万吨 环比+0.8% 同比-4.6%[7][53] - 螺纹钢表观消费210万吨 环比+6.0% 同比-16.0%[7][53] - 热卷表观消费321.8万吨 环比-1.3% 同比+1.9%[53] - 建筑钢材成交周均值10.6万吨 环比增长3.3%[7][44] 价格与利润 - Myspic综合钢价指数124.1 周环比+0.5% 同比+1.8%[73] - 上海地区螺纹钢现货价格3280元/吨 周环比+2.2% 同比-0.9%[73] - 上海地区热轧卷板现货价格3440元/吨 周环比+0.9% 同比+9.6%[73] - 长流程螺纹即期毛利-146元/吨 热卷即期毛利-204元/吨[73] - 247家钢厂盈利率58.9% 较上周减少1.3pct[7] 原料市场 - 普氏62%品位进口矿价格指数106.6美元/吨 周环比+0.2% 同比+17.9%[62] - 45港口铁矿库存13798.1万吨 环比-0.4% 同比-10.3%[62] - 天津港准一级焦炭价格1490元/吨 环比-3.2% 同比-12.4%[62] - 废钢价格2160元/吨 周环比+2.9% 同比-1.8%[74] 重点推荐公司 - 推荐华菱钢铁 2025E EPS 0.61元 PE 10.40倍[9] - 推荐南钢股份 2025E EPS 0.48元 PE 10.09倍[9] - 推荐宝钢股份 2025E EPS 0.48元 PE 14.44倍[9] - 推荐新钢股份 2025E EPS 0.23元 PE 18.04倍[9] - 推荐久立特材 受益于油气 核电景气周期[6] - 推荐常宝股份 受益于煤电新建及油气景气周期[6] - 推荐甬金股份 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务[6] 行业动态 - 2025年1-7月国内火电投资完成额960亿元 同比增长52.4%[8] - 核电投资完成额725亿元 同比增长30.6%[8] - 9月上旬重点企业粗钢日均产量208.7万吨 环比增长7.2%[97] - 钢材日均产量195.6万吨 环比下降8.5%[97]

行业投资评级 - 报告对钢铁行业维持"推荐"评级 [5] 核心观点 - 原料成本支撑钢价偏强运行，铁水产量维持在240万吨以上，煤炭端有严查矿山超产预期 [3] - 逐步进入旺季，螺纹库存由累库转为去库，表需环比修复，建筑钢材成交日均值10.65万吨，环比增长3.32% [2] - 热卷产量同比偏高，库存延续累库，表需高位运行，钢材利润底部回升 [3] - 长期来看，产能调控仍将是长期主线，通过分级分类管理促进优胜劣汰，粗钢供给有望进一步优化 [3] - 远期铁矿新增产能逐步释放，钢企盈利能力有望修复 [3] 价格表现 - 本周钢材价格普遍上涨：上海20mm HRB400螺纹钢3280元/吨，较上周升70元/吨（+2.2%）；高线8.0mm 3420元/吨，升60元/吨（+1.8%）；热轧3.0mm 3460元/吨，升10元/吨（+0.3%）；冷轧1.0mm 3830元/吨，升30元/吨（+0.8%）；普中板20mm 3510元/吨，升50元/吨（+1.4%） [1][11] - 国际市场价格分化：美国热卷895美元/吨降5美元/吨（-0.6%），欧盟热镀锌820美元/吨升20美元/吨（+2.5%），欧盟螺纹钢700美元/吨降5美元/吨（-0.7%） [25] 生产与库存 - 五大钢材品种产量855万吨，环比降1.78万吨，其中建筑钢材产量减5.14万吨，板材产量升3.36万吨 [2] - 螺纹钢产量206.45万吨，减产5.48万吨，长流程产量179.72万吨（-4.85万吨），短流程26.73万吨（-0.63万吨） [2] - 五大钢材品种社会总库存1100.23万吨，环比增6.32万吨，钢厂库存418.38万吨，环比降1.14万吨 [2] - 螺纹钢社会库存降2.02万吨，厂库降1.56万吨，表观消费量210.03万吨，环比升11.96万吨 [2] - 9月上旬重点钢企粗钢日产208.7万吨，环比增长7.2%；钢材库存量1582万吨，环比增84万吨（+5.6%） [9] 原材料市场 - 国产矿价格稳中有升：唐山铁精粉939.51元/吨升7元/吨，进口矿价格稳中有升：青岛港巴西粉矿928元/吨升8元/吨 [30] - 废钢价格2080元/吨，较上周升30元/吨；焦炭价格1370元/吨降50元/吨；华北主焦煤1247元/吨升30元/吨 [30] - 铁矿石海运费用上涨：巴西图巴朗-青岛航线24.64美元/吨升0.93美元（+3.9%），西澳-青岛航线10.95美元/吨升0.71美元（+6.9%） [35] 生产运营指标 - 247家钢厂高炉开工率83.98%，环比增0.15个百分点；产能利用率90.35%，环比增0.17个百分点 [36] - 日均铁水产量241.02万吨，环比增0.47万吨；钢厂盈利率58.87%，环比降1.3个百分点 [36] 下游行业数据 - 8月城镇固定资产投资累计32.61万亿元，同比增长0.5%；房地产开发投资6.03万亿元，同比下降12.9% [58] - 房屋新开工面积3.98亿平方米，同比下降19.5%；商品房销售面积5.73亿平方米，同比下降4.7% [58] - 汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；工业增加值同比增长5.2% [58] 投资建议 - 推荐普钢板块：华菱钢铁（2025E PE 13倍）、宝钢股份（2025E PE 15倍）、南钢股份（2025E PE 11倍） [3] - 推荐特钢板块：翔楼新材（2025E PE 21倍）、中信特钢（2025E PE 11倍）、甬金股份（2025E PE 8倍） [3] - 推荐管材标的：久立特材（2025E PE 13倍）、友发集团（2025E PE 13倍）、武进不锈（2025E PE 26倍） [3] - 建议关注高温合金标的：抚顺特钢（2025E PE 28倍） [3] 行业动态 - 宝钢股份将实施49.6亿元无缝钢管精品基地项目 [8] - 西芒杜1号和2号区块启动开采作业，规划年产量6000万吨 [8] - 鞍钢集团"十四五"铁矿资源增储超16亿吨 [9] - 8月中国粗钢产量7737万吨，同比下降0.7%；1-8月累计产量6.72亿吨，同比下降2.8% [10]

投资评级 - 维持买入评级 目标价31.68元 当前股价22.01元(2025年09月18日) [3][6] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年EPS预测至1.83、1.62和1.70元(原预测为1.75、1.93和2.14元) [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为131.78亿元、108.23亿元和112.89亿元 同比增长20.7%、-17.9%和4.3% [5] - 预计2025-2027年归属母公司净利润分别为17.87亿元、15.80亿元和16.63亿元 同比增长19.9%、-11.6%和5.3% [5] 财务表现 - 2025H1营业收入61.05亿元 同比增长26.39% [10] - 2025H1剔除永兴投资收益后归母净利润8.04亿元 同比增长36.44% [10] - 2025H1销售费用同比增长47.76% 管理费用同比增长20.2% [10] - 2025H1无缝管毛利率达34.35% 较2024年33.33%再创新高 [10] 业务优势 - 油气领域营收占比超过60% 主要产品为不锈钢管和镍基合金管 [10] - 部分高端产品打破国外技术垄断 先进挤压工艺提升原材料利用率和产品质量 [10] - 产品远销海外70多个国家和地区 与沙特阿美、壳牌、埃克森美孚等世界500强企业建立长期合作 [10] - 2025H1境外营收同比大幅增长92.94% [10] 行业前景 - 预计到2030年全球深海油气产量提升至1700万桶/天 2023-2030年年均复合增速达3.5% [10] - 全球油气酸性程度逐年加重 对油气装备材料提出更高要求 [10] 产能建设 - 油气输送用耐蚀管线项目工程进度达100% [10] - EBK公司升级改造项目工程进度达40% [10] - 年产20000吨核能及油气用高性能管材项目工程进度达35% [10] 估值分析 - 采用DCF估值法 假设永续增长率1.00% WACC为7.80% [11] - 当前市盈率12.0倍(2025E) 市净率2.3倍(2025E) [5] - 净资产收益率预计2025年为20.9% [5]

板块整体表现 - 特钢板块9月19日较上一交易日下跌0.35% [1] - 上证指数报收3820.09点，下跌0.3%；深证成指报收13070.86点，下跌0.04% [1] 个股涨跌情况 - 翔楼新材领跌板块，跌幅达3.47%，收盘价63.40元，成交额2.64亿元 [1][2] - 金洲管道涨幅居前，上涨2.14%至7.15元，成交额1.28亿元 [1] - 久立特材上涨1.91%至22.43元，成交额2.44亿元 [1] - 西宁特钢微涨0.61%至3.31元，成交量99.57万手为板块最高 [1][2] - 方大特钢下跌0.94%至5.27元，成交额1.16亿元 [1][2] 资金流向分析 - 特钢板块主力资金净流出403.62万元，游资资金净流出1924.51万元，散户资金净流入2328.13万元 [2] - 西宁特钢获主力资金净流入1888.65万元，占比5.65%，游资净流入2100.00万元，占比6.28% [3] - 金洲管道获主力资金净流入1261.43万元，占比9.86% [3] - 翔楼新材遭游资净流出1267.15万元，占比4.79% [3] - 沙钢股份遭主力净流出884.03万元，占比3.93% [3]

行业投资评级 - 钢铁行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 普钢板块ROA处于2010年以来低位水平 2025H1普钢板块ROA为0.93%[1] - 普钢板块PB_LF较2013年以来均值还有6.67%空间 截至9月17日普钢板块PB_LF为0.96倍[1] - 钢铁板块分红水平可观 11家公司股息率处于3%以上[2] - 超低排放改造完成后分红比例有望提升 2026年后资本开支预计回落[3] 行业表现分析 - 普钢板块相对估值处于低位 PB_LF较2017年高点还有83%空间 较2021年高点还有69%空间[1] - 板块相对估值比值偏低 普钢板块PB_LF相对沪深两市比值为0.53 较2013年以来均值还有1.61%空间[1] - 个股估值分化明显 12家普钢企业PB_LF低于1倍 河钢股份最低为0.51倍[2] 股息率分析 - 高股息公司集中涌现 友发集团股息率最高达6.09%[2] - 重点公司股息率表现突出 南钢股份5.44% 鄂尔多斯5.17% 甬金股份4.25%[2] - 行业龙头股息率可观 宝钢股份股息率达3.77%[2] 盈利预测与投资建议 - 重点公司盈利增长可期 宝钢股份2025年预测EPS为0.49元 2026年0.55元[4] - 估值具备吸引力 宝钢股份2025年预测PE为14倍 2026年13倍[4] - 重点推荐四家公司 宝钢股份 鄂尔多斯 中信特钢 久立特材[3] - 建议关注七家公司 友发集团 南钢股份 甬金股份 常宝股份 盛德鑫泰 武进不锈 河钢资源[3] 资本开支与分红趋势 - 近年资本开支处于高位 2020-2024年普钢板块资本开支均值824亿元[3] - 历史资本开支相对较低 2010-2019年普钢板块资本开支均值654亿元[3] - 超低排放改造推进顺利 2025年底前重点区域改造基本完成[3]

股价与融资融券交易 - 9月17日公司股价上涨0.09% 成交额2.28亿元[1] - 当日融资买入1813.77万元 融资偿还2135.62万元 融资净卖出321.85万元[1] - 融资余额2.70亿元 占流通市值1.25% 处于近一年90%分位高位水平[1] - 融券余量9.49万股 融券余额210.58万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数2.06万户 较上期增加16.03%[2] - 人均流通股46427股 较上期减少13.80%[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入61.05亿元 同比增长26.39%[2] - 同期归母净利润8.28亿元 同比增长28.48%[2] 分红与股东回报 - A股上市后累计派现34.68亿元[3] - 近三年累计派现18.02亿元[3] 机构持股情况 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股4463.71万股 较上期增加183.34万股[3] - 富国兴远优选混合A持股1524.53万股 持股数量不变[3] - 广发稳健增长混合A持股1250.00万股 较上期减少80.00万股[3] 公司基本信息 - 主营业务为工业用不锈钢管及特种合金的管材管件[1] - 收入构成：无缝管37.97% 复合管33.57% 焊接管13.44% 合金材料6.25% 其他5.54% 管件3.23%[1]

行业投资评级 - 机械设备行业评级为"强于大市" [2] 核心观点 - 人形机器人加速渗透工业应用场景 首次大规模进入半导体显示产业 智平方与慧智物联签署近5亿元订单 计划三年部署逾1000台机器人 [5] - 半导体设备国产替代进程全面提速 拓荆科技定向增发募资不超过46亿元 强化PECVD、ALD等核心产品在先进制程与先进封装领域的适配能力 [5] - 可控核聚变领域技术与政策端均出现积极进展 CRAFT项目ICRF系统通过验收 实现40–80MHz宽频段、2MW功率、千秒量级稳定输出 国家政策明确推动人工智能与可控核聚变结合 [5] - 固态电池设备环节率先进入产业化验证与出货阶段 华自科技已向头部企业提供多条半固态电池自动产线 先导智能交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备 可降低35%以上生产能耗 [5] 市场表现 - 本周沪深300指数上涨1.38% 机械设备板块上涨3.52% 申万一级行业排名第7位 [2][11] - 机械设备子板块中激光设备表现最佳 上涨10.13% [2][11][13] - 机械设备板块PE-TTM估值整体回升3.43% 子板块PE-TTM涨跌幅度前三为：激光设备+10.53% 机器人+7.21% 工控设备+6.28% [2][19] - 涨幅前五公司：沃尔德+46.54% 大族数控+37.79% 锡装股份+28.2% *ST威尔+27.63% 开创电气+27.39% [14][17] 产业动态 - 拓斯达发布首款轮式人形机器人"小拓" 双臂最大负载20kg 具备21个自由度 [10] - 富士康正与Nvidia商议在休斯顿AI服务器制造厂部署人形机器人 预计11月推出两款人形机器人 [10] - 特斯拉第三代机器人已在美国工厂进行实测 预计2026年实现量产 计划5年内年产100万台 [10] - 7月中国工业机器人产量同比增长24.0% 服务机器人产量同比增长12.8% [56] 重点公司进展 - 拓荆科技定向增发募资不超过46亿元 重点投向沈阳产业化基地与前沿研发中心建设 [27][28] - 博实股份签署2.35亿元工业服务合同 与国能榆林化工签署聚烯烃产品包装运营承包项目 [29] - 晶盛机电碳化硅衬底材料业务实现6-8英寸规模化量产 12英寸导电型碳化硅单晶生长技术突破 [30][31] - 高测股份推出多款碳化硅专用设备 GC-SCDW8300碳化硅金刚线切片机占据绝大部分市场份额 [32] - 埃夫特2025年上半年工业机器人出货量同比增长近20% 市场占有率从5.4%增长到5.5% [33] 行业数据 - 8月制造业PMI为49.4% 位于荣枯线之下 [9][40] - 8月全部工业品PPI同比-2.9% 环比+0% [9][40] - 8月台积电营收为109.71亿美元 同比增长33.8% [58][59] - 7月中国集成电路产量同比增长15.0% [58][59] - 25年1-7月中国光伏新增装机容量累计同比增长80.7% [62][66]