人事变动 - 2025年11月10日公司职工代表大会选举向东亮为第八届董事会职工代表董事[2] - 向东亮任期自本次大会通过至第八届董事会任期届满[2] 人员信息 - 向东亮1980年10月生，本科，现任公司职工董事等职[4] - 向东亮无处罚处分及违法违规调查记录，与大股东等无关联[4] - 向东亮持公司63200股股份（限制性股票激励计划获得）[4]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会现场会议于11月10日14:30召开，网络投票时间为11月10日[3] - 通过现场和网络投票的股东656人，代表股份345,036,024股，占公司有表决权股份总数的42.7632％[6] 议案表决情况 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》同意52,570,489股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.1579％[7] - 《本次发行股票的种类和面值》同意52,568,189股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.1536％[8] - 《发行方式和发行时间》同意52,572,089股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.1609％[8] - 《发行对象及认购方式》同意52,573,089股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.1627％[9] - 《定价基准日、发行价格及定价原则》同意52,555,289股，占出席本次股东大会有效表决权股份总数的98.1295％[11] - 限售期议案总表决同意52,577,489股，占比98.1709%[14] - 募集资金金额及用途议案总表决同意52,608,089股，占比98.2281%[14] - 未分配利润安排议案总表决同意52,592,089股，占比98.1982%[15] - 上市地点议案总表决同意52,609,589股，占比98.2309%[17] - 本次发行决议有效期议案总表决同意52,497,789股，占比98.0221%[18] - 2025年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）议案总表决同意52,576,889股，占比98.1698%[21] - 2025年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告议案总表决同意52,579,789股，占比98.1752%[22] - 2025年度向特定对象发行A股股票募集资金使用可行性分析报告议案总表决同意52,579,789股，占比98.1752%[24] - 前次募集资金使用情况议案总表决同意344,604,087股，占比99.8748%[24] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票涉及关联交易的议案》总表决同意52,574,489股，占比98.1653%[25] - 《关于<公司与特定对象签订附条件生效的股份认购协议暨关联交易（修订稿）>的议案》总表决同意52,575,989股，占比98.1681%[26] - 《关于向特定对象发行A股股票摊薄即期回报和采取填补措施及相关主体承诺事项的议案》总表决同意344,052,733股，占比99.7150%[27] - 《关于未来三年（2025年—2027年）股东回报规划的议案》总表决同意344,606,487股，占比99.8755%[29] - 《关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事项的议案》总表决同意344,054,633股，占比99.7156%[30] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》总表决同意344,592,487股，占比99.8715%[32] - 《关于回购注销2022年限制性股票激励计划、2025年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》总表决同意344,651,387股，占比99.8885%[32] - 《关于变更注册资本并修订公司现行章程的议案》总表决同意340,412,954股，占比98.6601%[33] - 《武汉光迅科技股份有限公司董事会议事规则（2025年10月修订）》总表决同意338,039,606股，占比97.9723％[35] - 《武汉光迅科技股份有限公司股东会议事规则（2025年10月修订）》总表决同意338,050,728股，占比97.9755％[35][36] - 《武汉光迅科技股份有限公司独立董事工作制度（2025年10月修订）》总表决同意338,041,306股，占比97.9728％[36] - 《武汉光迅科技股份有限公司募集资金管理制度（2025年10月修订）》总表决同意338,051,956股，占比97.9758％[37] - 《武汉光迅科技股份有限公司关联交易决策制度（2025年10月修订）》总表决同意338,046,356股，占比97.9742％[38] 中小股东表决情况 - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票涉及关联交易的议案》中小股东表决同意52,574,489股，占比98.1653%[25] - 《关于未来三年（2025年—2027年）股东回报规划的议案》中小股东表决同意53,127,543股，占比99.1980%[29] 董事选举情况 - 选举黄宣泽先生为非独立董事总表决同意343,366,042股，占比99.5160%[40] - 选举丁峰先生为非独立董事总表决同意343,348,934股，占比99.5110%[40] - 选举李国庆先生为非独立董事总表决同意343,129,725股，占比99.4475%[40] - 选举胡华夏先生为独立董事总表决同意343,387,297股，占比99.5222%[43] - 胡华夏当选公司第八届董事会独立董事，中小股东同意股份数51908353股，占比96.9216%[1] - 王征当选公司第八届董事会独立董事，总表决同意股份数343437182股，占比99.5366%，中小股东同意股份数51958238股，占比97.0147%[1] - 孙晋当选公司第八届董事会独立董事，总表决同意股份数343126113股，占比99.4465%，中小股东同意股份数51647169股，占比96.4339%[1][46] - 赵勇当选公司第八届董事会独立董事，总表决同意股份数343484932股，占比99.5505%，中小股东同意股份数52005988股，占比97.1039%[46] 其他 - 公司董事会中兼任高级管理人员以及由职工代表担任的董事人数总计未超过公司董事总数的二分之一[43][46] - 本次股东大会经北京市嘉源律师事务所律师见证，认为召集、召开程序等符合规定，表决结果合法有效[47] - 备查文件包括公司二〇二五年第二次临时股东大会会议决议[48] - 备查文件包括北京市嘉源律师事务所对本次股东大会出具的法律意见书[48]

会议时间 - 2025年10月24日召开第七届董事会第三十次会议决议召开股东大会[4] - 2025年10月25日在指定媒体刊登会议通知[4] - 2025年11月10日14:30现场召开股东大会，网络投票时间为当日9:15 - 15:00[5] 参会情况 - 出席会议股东等共计656人，代表股份345,036,024股，占总股份42.7632％[6] 议案表决 - 《关于公司符合向特定对象发行A股股票条件的议案》同意52,570,489股，占比98.1579％[11] - 《关于<公司2025年度向特定对象发行A股股票方案（修订稿）>的议案》发行股票种类和面值同意52,568,189股，占比98.1536％[12] - 《关于<公司2025年度向特定对象发行A股股票方案（修订稿）>的议案》发行方式和发行时间同意52,572,089股，占比98.1609％[13] - 《关于<公司2025年度向特定对象发行A股股票方案（修订稿）>的议案》发行对象及认购方式同意52,573,089股，占比98.1627％[14] - 关于发行数量，同意52,574,689股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.1657%[17] - 关于限售期，同意52,577,489股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.1709%[18] - 关于募集资金金额及用途，同意52,608,089股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.2281%[20] - 关于未分配利润的安排，同意52,592,089股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.1982%[21] - 关于上市地点，同意52,609,589股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.2309%[22] - 关于本次发行的决议有效期，同意52,497,789股，占出席会议所有股东所持有效表决权股份的98.0221%[24] - 《关于<公司2025年度向特定对象发行A股股票预案（修订稿）>的议案》，同意52,576,889股，占比98.1698%[24] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票方案论证分析报告的议案》，同意52,579,789股，占比98.1752%[25] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票募集资金使用的可行性分析报告的议案》，同意52,579,789股，占比98.1752%[27] - 《关于公司2025年度向特定对象发行A股股票涉及关联交易的议案》同意52,574,489股，占比98.1653%，反对969,191股，占比1.8096%，弃权13,400股，占比0.0250%[29] - 《关于<公司与特定对象签订附条件生效的股份认购协议暨关联交易（修订稿）>的议案》同意52,575,989股，占比98.1681%，反对967,691股，占比1.8068%，弃权13,400股，占比0.0250%[30] - 《关于向特定对象发行A股股票摊薄即期回报和采取填补措施及相关主体承诺事项的议案》同意344,052,733股，占比99.7150%，反对968,991股，占比0.2808%，弃权14,300股，占比0.0041%[30] - 《关于未来三年（2025年—2027年）股东回报规划的议案》同意344,606,487股，占比99.8755%，反对415,137股，占比0.1203%，弃权14,400股，占比0.0042%[32] - 《关于提请股东大会授权董事会全权办理本次向特定对象发行A股股票相关事项的议案》同意344,054,633股，占比99.7156%，反对967,891股，占比0.2805%，弃权13,500股，占比0.0039%[33] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》同意344,592,487股，占比99.8715%，反对398,237股，占比0.1154%，弃权45,300股，占比0.0131%[34] - 《关于回购注销2022年限制性股票激励计划、2025年限制性股票激励计划部分限制性股票的议案》同意344,651,387股，占比99.8885%，反对367,637股，占比0.1066%，弃权17,000股，占比0.0049%[34] - 《关于变更注册资本并修订公司现行章程的议案》同意340,412,954股，占比98.6601%，反对4,567,570股，占比1.3238%，弃权55,500股，占比0.0161%[37] - 《武汉光迅科技股份有限公司董事会议事规则（2025年10月修订）》同意338,039,606股，占比97.9723%，反对6,979,118股，占比2.0227%，弃权17,300股，占比0.0050%[38] - 《武汉光迅科技股份有限公司股东会议事规则（2025年10月修订）》同意338,050,728股，占比97.9755%，反对6,967,996股，占比2.0195%，弃权17,300股，占比0.0050%[39] - 《武汉光迅科技股份有限公司独立董事工作制度（2025年10月修订）》所有股东同意338,041,306股，占比97.9728%；中小股东同意46,562,362股，占比86.9397%[40] - 《武汉光迅科技股份有限公司募集资金管理制度（2025年10月修订）》所有股东同意338,051,956股，占比97.9758%；中小股东同意46,573,012股，占比86.9596%[40][41] - 《武汉光迅科技股份有限公司关联交易决策制度（2025年10月修订）》所有股东同意338,046,356股，占比97.9742%；中小股东同意46,567,412股，占比86.9491%[41][42][43] 人员选举 - 选举黄宣泽为非独立董事，所有股东同意343,366,042股，占比99.5160%；中小股东同意51,887,098股，占比96.8819%[44] - 选举丁峰为非独立董事，所有股东同意343,348,934股，占比99.5110%；中小股东同意51,869,990股，占比96.8499%[45] - 选举李国庆为非独立董事，所有股东同意343,129,725股，占比99.4475%；中小股东同意51,650,781股，占比96.4406%[46] - 选举李醒群为非独立董事，所有股东同意343,130,025股，占比99.4476%；中小股东同意51,651,081股，占比96.4412%[47] - 选举胡强高为非独立董事，所有股东同意343,429,416股，占比99.5344%；中小股东同意51,950,472股，占比97.0002%[48] - 选举宗雨冉为非独立董事，所有股东同意343,392,806股，占比99.5238%；中小股东同意51,913,862股，占比96.9318%[49][50] - 选举赵勇为独立董事，所有股东同意343,484,932股，占比99.5505%；中小股东同意52,005,988股，占比97.1039%[54]

公司人事变动 - 2025年11月10日光迅科技第八届董事会第一次会议召开，选举黄宣泽为董事长[2][3] - 聘任胡强高为总经理，田宇兴等6人为副总经理[4][5] - 聘任向明为财务总监和董事会秘书，张志刚为证券事务代表，严琦为内部审计负责人[5][6][7] 人员持股情况 - 黄宣泽持有481,200股股份，胡强高持有431,200股股份[11][18] - 卜勤练持有327,600股股份，张军持有317,100股股份[26] - 刘家胜、何宗涛各持有146,100股股份，余圆持有56,100股股份[27][28] - 向明持有255,500股股份，张志刚持有66,800股股份，严琦持有159,000股股份[29][31][33]

文章核心观点 - 以电力设备、通信、新能源为代表的“新三样”行业，其上市公司在三季度展现出强劲的业绩增长和股价表现，反映了中国经济向新质生产力的转型 [1] - “政策东风+技术创新”双轮驱动，为电力设备、通信、新能源行业带来广阔发展空间，龙头公司业绩表现尤为突出 [2][5] 行业业绩表现 - 深市电力设备行业前三季度合计营业收入1.32万亿元，同比增长10%，净利润946.09亿元，同比增长29.53% [2] - 深市通信行业前三季度合计收入2923.81亿元，同比增长14.34%，归母净利润308.09亿元，同比增长36.65% [2] - 深市新能源领域（电池、光伏设备、风电设备）前三季度合计收入1.06万亿元，同比增长10.56%，归母净利润787.05亿元，同比增长31.87% [3] - 新能源细分领域前三季度净利润同比增长显著：电池增30.60%、光伏设备增16.89%、风电设备增82.56% [3] 二级市场股价表现 - 深市电力设备板块年内平均涨幅近51%，9成公司股价正增长，26家涨幅超1倍，天际股份涨354.05% [1][4] - 深市通信板块年内平均涨幅34%，7成公司股价正增长，9家涨幅超1倍，新易盛涨308.64% [1][4] - 深市新能源板块年内平均涨幅49%，9成公司股价正增长，17家涨幅超1倍，4家超2倍，宁德时代涨49% [1][4] 电力设备龙头公司表现 - 思源电气前三季度营业收入138.27亿元，同比增长32.86%，归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [5] - 天赐材料前三季度营业收入108.43亿元，同比增长22.34%，归母净利润4.2亿元，同比增长24.33% [5] - 横店东磁前三季度营业收入175.62亿元，同比增长29.31%，归母净利润14.51亿元，同比增长56.8%，光伏产业出货19.5GW，同比增长43.6% [5] 通信龙头公司表现 - 新易盛前三季度营业收入165.05亿元，同比增长221.70%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%，研发费用5.01亿元，同比增长149.57% [6] - 光迅科技前三季度营业收入85.32亿元，同比增长58.65%，归母净利润7.19亿元，同比增长54.95% [6] - 星网锐捷前三季度营业收入141.68亿元，同比增长19.2%，归母净利润3.44亿元，同比增长31.06% [6] 新能源龙头公司表现 - 宁德时代前三季度总营收2830.72亿元，同比增长9.28%，归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [6] - 先导智能前三季度营业收入104.39亿元，同比增长14.56%，归母净利润11.86亿元，同比增长94.97% [7] - 国轩高科前三季度营业收入295.08亿元，同比增长17.21%，归母净利润25.33亿元，同比增长514.35% [7] - 新强联前三季度营业收入36.18亿元，同比增长84.1%，归母净利润6.64亿元，同比增长1939.5%，实现扭亏为盈 [7]

行业投资评级 - 计算机行业投资评级为“推荐”（维持）[6] 核心观点 - 全球太空AI发展提速，天基智能有望迎来新业态[2][9] - SpaceX计划加速布局太空算力，星舰或实现每年1太瓦（1TW）AI算力部署，V3卫星容量预计较V2提升10倍至1Tbps，最早或于2026年上半年启动发射[9] - 英伟达H100 GPU成功送入太空，运算能力是以往所有太空在轨计算机的100倍，未来将测试分析地球观测图像及运行大型语言模型，Starcloud-2任务计划搭载Blackwell GPU提供7千瓦计算能力[9] - 我国太空计算星座加速建设，首次成功发射12颗“三体”计算卫星，“三体计算星座”计划达千星规模，国星宇航“星算”计划由2800颗算力卫星组网，2025年计划完成超50颗计算卫星的星座布局[9] 重点公司分析 - 报告覆盖多家重点公司，包括紫光国微（市值672.7亿元）、中国卫星（市值526.2亿元）、光迅科技（市值496.1亿元）、软通动力（市值487.0亿元）、中科星图（市值326.0亿元）等[5][10] - 提供各公司2024A和2025E的EPS、PE、PS预测数据，例如紫光国微2025年预测PE为40.4倍，中国卫星2025年预测PE为1182.5倍[5][10] 投资建议 - 建议关注卫星制造和天基AI应用等领域投资机会[9] - 卫星制造领域建议关注中国卫星、上海港湾、光迅科技、烽火通信、航天电子[9] - 卫星运营领域建议关注中国卫通、普天科技、软通动力、开普云、星图测控[9] - 火箭发射领域建议关注高华科技[9] - 卫星应用领域建议关注中科星图、莱斯信息、华测导航、海格通信等[9]

深市整体业绩表现 - 2025年前三季度深市上市公司营收与净利润实现同比、环比双增长 [1] - 业绩呈现稳中向好态势，彰显资本市场核心板块高质量发展活力 [1] 电力设备行业 - 行业合计实现营业收入1.32万亿元，同比增长10% [2] - 实现净利润946.09亿元，同比增长29.53% [2] - 思源电气前三季度营业收入138.27亿元，同比增长32.86% [2] - 思源电气归母净利润21.91亿元，同比增长46.94% [2] - 企业持续高研发投入，重点投向新型电力系统相关应用领域 [3] - 天赐材料最近三年研发费用累计投入超26亿元 [3] 通信行业 - 行业合计实现收入2923.81亿元，同比增长14.34% [4] - 合计实现归母净利润308.09亿元，同比增长36.65% [4] - 新易盛营业收入165.05亿元，同比增长221.70% [4] - 新易盛归母净利润63.27亿元，同比增长284.37% [4] - 光迅科技营业收入85.32亿元，同比增长58.65% [4] - 光迅科技归母净利润7.19亿元，同比增长54.95% [4] - 星网锐捷营业收入141.68亿元，同比增长19.20% [4] - 企业通过自主技术突破行业壁垒，推出低功耗光模块产品 [5] 新能源领域 - 领域合计实现收入1.06万亿元，同比增长10.56% [6] - 电池、光伏设备、风电设备细分行业净利润分别同比增长30.60%、16.89%、82.56% [7] - 第三季度净利润分别环比增长5.36%、10.35%、5.87% [7] - 宁德时代总营收2830.72亿元，同比增长9.28% [7] - 宁德时代归母净利润490.34亿元，同比增长36.20% [7] - 宁德时代货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元 [7] - 国轩高科营业收入295.08亿元，同比增长17.21% [8] - 国轩高科归母净利润25.33亿元，同比大幅增长514.35% [8] 消费行业 - 家用电器行业前三季度营业收入同比增长5.17% [9] - 第三季度归母净利润同比增长9.14% [9] - 美的集团营业总收入3647.16亿元，同比增长13.85% [9] - 美的集团归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [9] - 美的集团推出家电业首个万亿级数据量的AI agent智能体 [10] - TCL智家营业收入143.46亿元，同比增长2.87% [10] - TCL智家归母净利润9.77亿元，同比增长18.45% [10] - TCL智家2025年前三季度研发投入5.17亿元 [10]

公司股价表现 - 11月4日股价下跌2%至60.79元/股，成交额12.29亿元，换手率2.57%，总市值490.49亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达9.67% [1] 公司基本情况 - 公司全称为武汉光迅科技股份有限公司，成立于2001年1月22日，于2009年8月21日上市 [1] - 主营业务为光电子器件及子系统产品的研发、生产、销售及技术服务 [1] - 主营业务收入构成：数据与接入占比70.86%，传输占比28.94%，其他业务占比0.20% [1] 基金持仓变动 - 银华基金旗下科技引领（562380）基金在三季度减持光迅科技7.74万股，当前持有6.13万股，占基金净值比例3.86%，为第九大重仓股 [2] - 该基金于2023年6月26日成立，最新规模1.06亿元，今年以来收益18.66%，近一年收益20.19%，成立以来收益5.9% [2] - 基金经理为王帅，累计任职时间6年132天，现任基金资产总规模289.44亿元 [2] 基金持仓损益 - 11月4日光迅科技股价下跌导致该基金持仓单日浮亏约7.6万元 [2] - 连续4天股价下跌期间，该基金持仓累计浮亏损失达39.92万元 [2]

文章核心观点 - 光路交换机（OCS）行业正迎来爆发式增长，受AI算力集群需求、数据中心全光化改造及国家政策强力推动，技术路线多元发展，市场前景广阔 [1][11][12] 技术概述与路线 - 光路交换机是一种基于全光信号直接交换的网络设备，通过光开关矩阵改变光信号物理路径，实现纳秒级交换、低时延和高能效比，全程在光域完成信号路由，避免光电转换延迟和功耗 [2] - 主要技术路线包括MEMS（微机电系统）、DLC（数字液晶）和DLBS（压电陶瓷驱动）三条路线并行发展 [1][5] - DLBS技术凭借光路直接传输无反射损耗、切换时延低至毫秒级等优势，成为谷歌等重点厂商测试方向，具备系统损耗最低、切换速度快、能耗低、无电磁干扰和工作寿命长等综合优点 [1][5] 政策环境 - 国家密集出台《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》等政策，构建起“规划引导—标准统一—基建落地—技术扶持”四位一体的政策支撑体系 [6] - 政策从顶层设计明确算力枢纽光互联架构要求，推动城域网与骨干网全光化改造，并加大对MEMS微镜、压电陶瓷等核心器件研发支持，直接拉动设备采购需求 [6] 市场规模与增长 - 全球OCS市场呈现爆发式增长，2020年市场规模为7278万美元，2024年迅速攀升至3.66亿美元，年复合增长率高达49.8%，预计到2031年将突破20亿美元 [11] - 中国OCS市场在政策与算力需求双轮驱动下，2024年市场规模已达约5.2亿元，预计2025年将突破20亿元，呈现跨越式增长态势 [12] - 数据中心互联是OCS核心应用市场，2024年中国数据中心市场规模达2773亿元，同比增长15.2%，预计2025年将突破3180亿元，产业向集约化、规模化与绿色化升级 [10] 产业链格局 - 产业链呈现上游核心器件（如光芯片、MEMS微镜）依赖进口但加速突破、中游设备集成竞争激烈且技术迭代加速、下游应用场景爆发式增长的特征 [8] - 25G以上光芯片国产化率不足15%，MEMS微镜良率逐步提升但高端市场仍由国际厂商主导，PCB环节国内企业已突破高速材料技术 [8] 企业竞争格局 - 第一梯队由华为与中兴通讯引领，分别在MEMS与硅光技术路线上占据主导 [13] - 第二梯队以光迅科技、德科立和中际旭创为代表，专注于AI数据中心与海外市场突破 [13] - 第三梯队由赛微电子、光库科技等核心器件厂商构成，致力于关键技术国产化替代 [13] 应用场景与巨头布局 - AI大模型训练需要海量GPU/TPU协同计算，对通信带宽与传输时延要求极高，OCS正成为AI算力集群关键支撑 [11] - 谷歌TPU集群规模化部署树立标杆，据测算，4096颗TPU需配套48台OCS交换机，若至2026年其TPU出货量达300万颗，仅其一家便需OCS设备近3.5万台 [11] - 微软Azure云数据中心已引入Coherent的DBS-OCS产品，英伟达推出Spectrum-X以太网架构并有高管加盟芯片初创公司Lightmatter共同研发集成可重构OCS的光互联解决方案 [11] 未来发展趋势 - 行业将沿“技术融合升级、生态标准统一、场景全域拓展”主线加速演进 [15] - 技术层面，OCS与CPO（共封装光学）、SDN深度协同成为核心方向，华为、中际旭创等已探索“OCS+CPO”融合方案适配智算集群需求，AI赋能的智能调度技术实现光路毫秒级重构与故障自愈 [15] - 生态端，国内企业积极参与OCP联盟OCS子项目等推动接口与设计标准统一，上游器件厂商与中下游整机企业深化协同 [16] - 场景上，从AI数据中心核心需求向工业互联网、智能电网等垂直领域渗透，海外市场成为新增长极，中际旭创、德科立依托技术优势切入全球供应链 [17]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3] 核心观点 - 公司作为国内领先的光模块供应商，有望受益于国内外AI算力需求扩张带来的旺盛下游需求 [2][3] - 公司2025年前三季度业绩表现强劲，营业收入85.32亿元，同比增长58.65%，归母净利润7.19亿元，同比增长54.95% [1] - 公司盈利能力环比修复，第三季度毛利率环比提升3.9个百分点至24.14%，净利率从第一季度的6.59%提升至第三季度的10.48% [2] - 下游客户资本开支持续上行，为行业增长提供强劲动力，例如腾讯2025年第二季度资本开支同比增长118.89%，阿里同比增长219.79% [2] 财务表现 - 2025年第三季度单季业绩亮眼，营业收入32.89亿元，同比增长45.01%，环比增长8.88%，归母净利润3.47亿元，同比增长35.76%，环比大幅增长56% [1] - 报告预测公司未来盈利将持续增长，预计2025年至2027年归母净利润分别为10.62亿元、12.97亿元、15.09亿元 [3] - 对应市盈率估值分别为47倍、39倍、33倍，显示估值水平随盈利增长而逐步下降 [3] - 主要盈利能力指标改善，预计净资产收益率将从2024年的7.26%提升至2027年的12.51% [4] 行业与市场环境 - AI基础硬件领域竞争加剧，海外资本开支持续扩张，国内互联网大厂及电信运营商资本开支亦较为激进 [2] - 国内运营商明确加大算力投入，中国移动2025年算力专项支出预计373亿元，中国电信产业数字化支出占比预计提升至38%，中国联通算力方向支出同比增长28% [2] - 阿里提出三年3800亿元的长期资本开支增长预期，中国移动目标智算规模达34EFLOPS，推理资源“按需不设上限”，预示长期需求旺盛 [2]