发行相关 - 报告期为2022 - 2025年9月[3] - 本次发行股票每股面值1元[13] - 发行方案获中国信科集团、董事会、股东大会批准[10] - 股东大会授权董事会办理发行具体事宜[10] - 发行尚待深交所审核及中国证监会同意注册[11][45] 公司情况 - 公司具备发行主体资格，符合发行实质条件[12][15][45] - 控股股东及实控人股份无质押、冻结[16] - 截至2025年9月30日，大额其他应收、应付款因经营产生[29] - 报告期内主营业务无重大不利变化[22][23] - 关联交易合规，无同业竞争[24] - 财产权属清晰，无产权纠纷[25] - 章程符合规定，无限制中小股东权利规定[31] - 三会召集、召开及决议合法有效[32] - 董事、高管任职资格符合规定[34] - 募集资金拟投资项目获批准[39][41] 法律事项 - 公司及相关方无重大未了结诉讼案件[43] - 公司不存在未披露重大法律问题[44]

融资进展 - 公司2025年11月24日收到深交所受理向特定对象发行股票申请文件通知[1] - 发行需深交所审核通过并获中国证监会同意注册方可实施[1] - 最终能否通过审核及获注册决定和时间不确定[1]

业绩总结 - 2024年度公司实现营业收入827,231.02万元，较上年增长36.49%[10] - 2024年末公司资产总计14,786,316,939.44元，较上年年末增长22.93%[32] - 2024年末负债合计5,629,279,672.07元，较上年年末增长56.43%[33] - 2024年末股东权益合计8,429,449,927.36元，较上年年末下降7.94%[33] - 2024年度公司营业收入6,060,944,999.12元，较上期下降26.73%[35] - 2024年度公司净利润556,163,189.25元，较上期下降10.17%[35] - 2024年度归属于母公司股东的净利润661,315,430.94元，较上期增长6.82%[35] - 2024年度综合收益总额622,276,003.25元，较上期下降4.86%[35] - 2024年度基本每股收益0.85元，较上期增长2.41%[35] - 2024年末公司资产总计13695508441.84元，较上年末增长24.27%[43] - 2024年末公司负债合计5899635779.39元，较上年末增长53.29%[45] - 2024年度公司营业收入为6699332729.70元，同比增长约38.25%[46] - 公司2024年度净利润为635932681.88元，同比增长约14.86%[46] - 2024年末公司股东权益合计为7795872662.4元，同比增长约8.70%[50] - 2024年年末股东权益合计为49.2069475361亿元，较年初增加22.5134418217亿元[51] - 综合收益总额为5.5364727425亿元[51] 财务数据 - 截至2024年12月31日，公司存货期末余额439,857.97万元[15] - 截至2024年12月31日，公司存货跌价准备44,333.80万元[15] - 截至2024年12月31日，公司存货账面价值395,524.17万元[15] - 2024年末流动资产合计11,303,783,799.78元，较上年年末增长21.70%[32] - 2024年末非流动资产合计3,482,533,139.66元，较上年年末增长27.10%[32] - 经营活动现金流入小计本期为88.8604643473亿元，上期为66.1947392251亿元[37] - 经营活动现金流出小计本期为95.269870902亿元，上期为55.693074933亿元[37] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 6.4094065547亿元，上期为10.5016642921亿元[37] - 投资活动现金流入小计本期为11.0825949989亿元，上期为21.812万元[37] - 投资活动现金流出小计本期为10.029772469亿元，上期为8.3378705122亿元[37] - 投资活动产生的现金流量净额本期为1.0528225299亿元，上期为 - 8.3356893122亿元[37] - 筹资活动现金流入小计本期为4.1875300419亿元，上期为17.7815851698亿元[37] - 筹资活动现金流出小计本期为4.1513078641亿元，上期为4.4500023614亿元[37] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为0.0362221778亿元，上期为13.3315828084亿元[37] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 5.5021897998亿元，上期为15.6951090408亿元[37] - 2024年末公司流动资产合计9618970925.41元，较上年末增长20.18%[43] - 2024年末公司非流动资产合计4076537516.43元，较上年末增长35.14%[43] - 2024年末公司货币资金2160561079.50元，较上年末减少29.37%[43] - 2024年末公司存货3847289487.78元，较上年末增长116.20%[43] - 2024年末公司固定资产2382982890.70元，较上年末增长101.39%[43] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为1080261598.82元，上期为 - 727746203.80元[49] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 - 23590364.09元，上期为 - 771351287.79元[49] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 - 122535906.37元，上期为1404533807.23元[49] - 现金及现金等价物净增加额2024年为1718291346.25元，上期为 - 898257968.91元[49] 其他 - 截至2024年12月31日，公司累计发行股本总数79359.2652万股，注册资本为79359.2652万元[54] - 2024年公司股本减少609300.00元，期末股本为93592652.00元[50] - 2024年公司资本公积增加64624792.14元，期末为567834758.57元[50] - 2024年公司未分配利润增加89468260.2元，期末为2227739075.6元[50] - 股东投入和减少使股东权益增加8.2642507422亿元[51]

财务数据 - 截至2025年9月30日，公司注册资本为793,592,652元[9] - 2025年1 - 9月经营活动现金流量净额107,644.78万元，2024年为 - 64,094.07万元[14] - 2025年1 - 9月投资活动现金流量净额 - 9,396.61万元，2024年为10,528.23万元[14] - 2025年1 - 9月筹资活动现金流量净额253.94万元，2024年为362.22万元[14] - 2025年1 - 9月现金及现金等价物净增加额97,230.39万元，2024年为 - 55,021.90万元[14] - 2025年9月30日资产总额1,636,555.45万元，2024年末为1,478,631.69万元[15] - 2025年9月30日负债总额653,613.12万元，2024年末为562,927.97万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入853,164.21万元，2024年为827,231.02万元[15] - 2025年1 - 9月净利润69,693.73万元，2024年为65,616.32万元[15] - 2025年1 - 9月归属于母公司所有者非经常性损益净额4,053.69万元，2024年为3,160.78万元[17] - 2025年9月30日资产负债率39.94%，2024年末为38.07%[18] - 2025年1 - 9月综合毛利率23.14%，2024年为22.46%[18] - 2025年1 - 9月基本每股收益0.92元/股，2024年为0.85元/股[18] - 报告期内境外收入占比分别为36.69%、34.32%、28.27%及25.07%[24] - 报告期各期末存货账面价值分别为233045.18万元、188627.47万元、395524.17万元及618300.65万元[29] - 报告期各期末应收账款账面价值占当期营业收入比例分别为22.83%、32.46%、28.39%及14.56%[31] 发行股票 - 本次向特定对象发行股票数量不超242,055,525股，募资不超350,000万元[36] - 发行对象不超35名，除中国信科集团外不超34名[45] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[47] - 发行数量不超本次发行前上市公司总股本的30%[48] - 中国信科集团认购比例不低于10%，不超38%[49] - 中国信科集团认购股份限售18个月，其他发行对象6个月[50] - 算力中心光连接及高速光传输产品生产建设项目投资248,210.08万元，拟用募资208,288.83万元[54] - 高速光互联及新兴光电子技术研发项目投资100,060.59万元，拟用募资61,711.17万元[54] - 补充流动资金拟用募资80,000万元[54] - 本次发行股票决议有效期为自公司股东大会审议通过之日起12个月[56] 其他 - 公司出口产品出口退税率范围在0% - 13%之间[34] - 公司面临技术迭代、原材料供应、存货跌价等风险[19][23][29] - 项目建设及运营期预计年均新增折旧摊销费用约16,456.91万元[39] - 2025年9月9日，发行人第七届董事会第二十八次会议审议通过多项发行相关议案[68] - 2025年10月10日，发行人第七届董事会第二十九次会议审议通过调整发行方案等议案[68] - 2025年11月10日，发行人2025年第二次临时股东大会审议通过多项发行相关议案[69] - 截至2025年9月30日，公司不存在金额较大的财务性投资[83] - 保荐人同意推荐公司向特定对象发行股票上市交易并承担保荐责任[88] - 保荐人将在发行结束当年剩余时间及以后1个完整会计年度内对发行人进行持续督导[89]

发行股票 - 向特定对象发行股票数量不超过242,055,525股，不超发行前总股本30%[12] - 中国信科集团认购比例不低于10%且不超38%，限售期18个月，其他对象限售期6个月[12][13] - 募集资金总额预计不超350,000万元，决议有效期12个月[13] 募集资金项目 - 募集资金投资项目总额428,270.67万元，拟用350,000万元[15] - 算力中心项目投资248,210.08万元，拟用208,288.83万元[15] - 研发项目投资100,060.59万元，拟用61,711.17万元[15] - 补充流动资金项目拟用80,000万元[15] 财务数据 - 报告期各期末存货账面价值持续增长，经营活动现金流有波动[23][24] - 截至2025年9月30日，归属于母公司股东权益97.77亿元[96] - 2025年1 - 9月主营业务收入851,526.59万元，产销率95.93%[124][125] - 2025年1 - 9月主要营业成本655,503.00万元[131] 市场数据 - 2024年全球光器件市场收入178亿美元，同比增40%[59][73] - 预计2029年光模块市场达373亿美元，年均复合增长率20%[59] - 预计2030年中国光模块市场规模有望达76亿美元[62] 技术研发 - 公司拥有多项境内外授权专利，承担国家级项目，参与起草标准[88] - 光模块速率提升，800G和1.6T迭代周期缩短[71] - 多种新技术应用于光模块领域[70][71][72] 公司情况 - 截至2025年9月30日，总股本806,851,752股，烽火科技为控股股东[37][40] - 公司产品年出货量国内排名前三，服务知名客户[91][95] - 公司提出“1234”战略发展思路[142] 竞争情况 - 主要国外竞争对手产品线全，综合竞争力强[98] - 公司生产规模有差距，需扩充产能[97] - 部分竞争对手发布新技术和占据市场份额情况[100][101][110] 资产情况 - 截至2025年9月30日，多项资产有账面价值和成新率[130] - 公司有房产、土地使用权情况及租赁房屋情况[132][135][136] 资质证书 - 公司及子公司有排污、外贸、报关等证书及有效期[138] 战略措施 - 公司使用募集资金扩充产能、研发和补充流动资金[185][188][189] 发行相关 - 发行对象不超过35名，除实控人外不超34名[190] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日均价80%[197]

股份与股东 - 截至2025年9月30日，公司有限售条件股份27,421,393股，占比3.40%；无限售条件流通股份779,430,359股，占比96.60%[12] - 截至2025年9月30日，公司前十名股东合计持股379,218,205股，占总股本比例47.00%[14] 财务数据 - 首发前期末净资产额为26,029.50万元[15] - 2009 - 2023年公司历次筹资净额合计363,205.30万元，2009年8月A股普通股（IPO）筹资净额61,214.91万元[15] - 2025年1 - 9月营业收入为853,164.21万元，2024年度为827,231.02万元[18] - 2025年1 - 9月净利润为69,693.73万元，2024年度为65,616.32万元[18] - 2025年9月30日资产总额为1,636,555.45万元，负债总额为653,613.12万元[18] - 2025年1 - 9月税前非经常性损益合计为4,769.68万元，归属于母公司所有者的非经常性损益净额为4,053.69万元[20] - 2025年9月30日资产负债率（合并）为39.94%，流动比率为2.10倍，速动比率为1.08倍[20] - 2025年1 - 9月经营活动产生的现金流量净额为107,644.78万元，投资活动产生的现金流量净额为 - 9,396.61万元，筹资活动产生的现金流量净额为253.94万元[21] - 2025年1 - 9月综合毛利率为23.14%，基本每股收益为0.92元/股，净资产收益率（加权平均）为7.67%[22] - 2025年1 - 9月应收账款周转率为4.70次/年，存货周转率为1.72次/年，总资产周转率为0.73次/年[22] - 报告期内公司境外收入分别为253,587.58万元、207,982.03万元、233,832.18万元及213,897.93万元，占销售收入比例分别为36.69%、34.32%、28.27%及25.07%[54] - 报告期各期末公司存货账面价值分别为233,045.18万元、188,627.47万元、395,524.17万元及618,300.65万元[59] - 报告期内公司经营活动产生的现金流量净额分别为63,922.55万元、105,016.64万元、 - 64,094.07万元及107,644.78万元[60] - 报告期各期末公司应收账款账面价值分别为157,797.94万元、196,751.79万元、234,856.44万元及124,217.01万元，占当期营业收入的比例分别为22.83%、32.46%、28.39%及14.56%[61] - 报告期各期末公司资产负债率分别为38.33%、29.92%、38.07%及39.94%[62] - 公司出口产品出口退税率范围在0% - 13%之间[63] 发行情况 - 2025年9月9日，公司第七届董事会第二十八次会议审议通过向特定对象发行A股股票相关议案[31] - 2025年10月10日，公司第七届董事会第二十九次会议审议通过调整发行方案等相关议案[31] - 2025年11月10日，公司2025年第二次临时股东大会审议通过发行相关议案[33] - 本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名（含35名）[38] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%[39] - 中国信科集团认购的股份自发行结束之日起18个月内不得转让[41] - 其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让[41] - 本次发行方式为向特定对象发行，不采用广告等变相公开方式[35] - 本次募集资金用于算力中心等项目及补充流动资金[37] - 本次发行股票数量不超过发行前公司总股本的30%，即不超过242,055,525股[45] - 本次发行首次董事会决议日为2025年9月9日，距前次募集资金到位日已超18个月[45] - 本次发行募集资金规模不超过350,000.00万元，其中补充流动资金80,000.00万元，补充流动资金未超募集资金总额的30%[45] - 募投项目建设及运营期预计年均新增折旧摊销费用约16,456.91万元[70] 人员与机构 - 保荐代表人谢瑶曾参与光迅科技2019年、2022年主板再融资项目等[6] - 保荐代表人张兴忠作为签字保荐代表人完成过奥泰生物科创板首次公开发行项目等[7] - 项目协办人方盈参与完成光迅科技2022年主板再融资项目等[8] - 本次证券发行项目组其他成员为黄思璇、王海峰、魏得胜、朱政宇[10] - 发行人董事会事先确定的投资者为中国信息通信科技集团有限公司[78] - 发行人聘请申万宏源证券承销保荐、北京市嘉源律所、致同会计师事务所作为证券服务机构，还聘请深圳大象投资顾问提供咨询服务[82] 风险与展望 - 技术迭代快及市场竞争加剧，若不优化产品结构，可能削弱竞争优势和降低市场份额[49] - 电信运营商和云服务提供商投资有周期性，光电子器件行业受影响，或影响公司产品效益[50] - 公司关键原材料主要从境外进口，存在供应不足及进口受限风险[52] - 国际贸易摩擦加剧可能影响公司境外销售和采购，进而影响经营业绩[54] - 外汇汇率波动会影响公司业绩稳定[55] - LightCounting预测全球数通市场规模2025年将达到154亿美元，未来五年行业复合增速超13%，2029年将超258亿美元[75]

核心观点总结 - 通信行业在2025年受AI算力需求驱动呈现高景气度，光模块/光器件/光芯片板块业绩高速增长，2025年前三季度营收同比增长56.14%，归母净利润同比增长116.86% [4][21][35][41] - 2026年行业核心驱动力包括：英伟达Rubin GPU量产、谷歌Gemini大模型发布、云厂商资本开支上修、AI手机渗透率提升及6G技术研发，重点关注光通信、AI手机和电信运营商三大主线 [4] - 光通信技术处于800G向1.6T迭代关键期，800G需求放量，1.6T加速导入，硅光、CPO等新技术推动产业链升级；光芯片因EML产能紧缺供需缺口达25%-30%，国产替代机遇显著 [4][58][92][102][103] - AI手机通过端侧算力与大模型结合重构手机生态，推动产品高端化及平均售价提升，成为新一轮换机潮核心动力 [4] - 电信运营商经营稳健，资本开支结构优化向智算基础设施倾斜，分红比例持续提升，具备高股息配置价值 [4][5] 行情回顾及行业经营情况 - 2025年通信行业指数上涨60.87%，在中信一级行业中排名第2位，估值处于近十年中枢偏下水平（PE-TTM 23.03X，近10年分位35.6%） [12][14] - 25Q3行业营收6362.41亿元（同比+2.5%），归母净利润524.32亿元（同比+5.1%）；前三季度毛利率28.45%（同比+0.06pct），净利率10.19%（同比+0.46pct） [18][19] - 子板块分化显著：光模块/光器件/光芯片板块25Q3营收同比+48.7%，净利润同比+121.0%；电信运营商板块营收同比+1.1%，净利润同比+2.1% [21][23][29][35] 光通信板块深度分析 - 产业链话语权集中於上游光芯片和下游设备集成，光芯片占光模块成本30%-70%，高速率芯片市场2024-2030年CAGR预计达17% [56][58][100][102] - 北美四大云厂商25Q3资本开支合计1124.3亿美元（同比+76.9%），中国云厂商25Q2资本开支615.8亿元（同比+168.4%），直接驱动800G光模块需求放量 [58][60][62][64][66] - 技术迭代路径明确：800G批量商用，1.6T开始导入；硅光技术在高速模块渗透率提升，LPO/CPO方案优化功耗与集成度 [4][74][92] - 光芯片供需失衡加剧，EML激光器缺口达25%-30%，国产厂商如源杰科技已实现100G/200G EML芯片突破，加速进口替代 [102][103][111][113] AI手机生态演进 - AI手机具备端侧生成式AI能力，提供多模态交互、内容生成及个性化服务，2025年全球千元以上机型AI功能渗透率超80% [4][73][75] - 高端化趋势推动平均售价上升，全球智能手机ASP预计从2022年385美元升至2029年441美元；中国AI手机出货量2025年有望达1.2亿台 [4][88][96][102] - 端侧算力升级与模型精简（如DeepSeek-R1）共同推动渗透率提升，AI智能体将成为交互中心，重构应用生态 [4][78][88] 电信运营商价值重估 - 资本开支结构优化：25H1中国移动算力网络投资占比超30%，中国电信产业数字化收入占比达28.5%，传统业务资本开支下降降低折旧压力 [4][110][112][120][122] - 经营稳健性凸显：25Q3板块毛利率29.20%，净利率9.48%；股息率具吸引力，H股股息率TTM达6%-8% [4][39][133][134] - 新兴业务成增长引擎：云计算、大数据等产业数字化业务收入增速超15%，天翼云25H1收入同比+32% [4][120][124][129] 投资建议与关注标的 - 光模块/光器件/光芯片领域关注技术领先、规模化交付能力强的厂商如新易盛、华工科技、源杰科技 [4][5] - AI手机产业链建议关注天线及射频企业信维通信、整机厂商中兴通讯 [4][5] - 电信运营商板块推荐高分红、云网融合优势显著的中国移动、中国电信、中国联通 [4][5]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月24日10:43，中证人工智能主题指数(930713)上涨0.49% [1] - 指数成分股光迅科技上涨4.85%，三六零上涨4.84%，金山办公上涨3.43%，神州泰岳上涨2.86%，汇顶科技上涨2.74% [1] - AI人工智能ETF(512930)上涨0.47%，最新价报1.94元 [1] 行业催化剂 - AI巨头谷歌发布Nano Banana Pro图像生成模型，该模型基于Gemini 3 Pro，在细节表现力、图像分辨率和文本渲染准确性方面优于前代 [1] - Nano Banana Pro新增编辑功能并加入互联网搜索能力，能以不同风格、字体和语言生成文本 [1] 机构观点与行业前景 - 国金证券认为AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货 [2] - 机构继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链 [2] 指数构成 - 中证人工智能主题指数选取50只为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪等，合计占比63.29% [2]

市场表现 - 商业航天、卫星互联网、卫星导航等板块领涨市场，卫星ETF（159206）高开涨超2% [1] - 截至上午10:00，成分股光库科技涨超9%，航天智装、乾照光电、华曙高科、中国卫星、臻镭科技等个股跟涨 [1] - Wind热门概念指数显示，商业航天指数上涨2.56%，卫星互联网指数上涨2.40%，卫星导航指数上涨2.10% [2] 领涨个股 - 光库科技（300620）涨幅达9.75%，成交额20.82亿 [4] - 航天智装（300455）涨幅7.43%，成交额5.33亿 [4] - 乾照光电（300102）涨幅5.27%，成交额3.86亿 [4] - 中国卫星（600118）涨幅4.82%，成交额6.86亿 [4] - 海格通信（002465）涨幅4.42%，成交额3.15亿 [4] 政策驱动因素 - 国家国防科技工业局在原系统一司（国家航天局）基础上分立设立商业航天司 [4] - 机构调整旨在理顺商业航天监管业务，为行业快速发展提供制度保障 [4] - 监管体系完善将为商业航天企业创造更规范、高效的发展环境 [4] 行业前景与ETF分析 - 商业航天司成立将有效整合多部门职能，卫星产业发展有望在更高层面实现统筹协调 [5] - 商业航天发射审批、卫星运营牌照发放等关键环节的推进效率有望提升 [5] - 卫星ETF（159206）聚焦商业航天与卫星通信，在产业链中超配卫星制造，有望在"航天强国"背景下率先爆发 [5] - 该ETF为全市场首支且同类规模最大的卫星ETF，成立日期为2025年3月6日 [5]

券商目标价涨幅排名 - 万丰奥威、光迅科技、太辰光目标价涨幅排名居前，分别为89.64%、81.99%、71.51%，分属汽车零部件和通信设备行业 [1] - 拉普拉斯、中金公司、兴福电子目标价涨幅紧随其后，分别为67.67%、61.08%、60.74% [2] - 新易盛、经纬恒润、物产环能目标价涨幅均超57%，分别为60.33%、58.89%、57.79% [2] 券商推荐家数排名 - 伊利股份获得5家券商推荐，在上市公司中最多 [2] - 拓普集团、联影医疗均获得4家券商推荐，分属汽车零部件和医疗器械行业 [2] - 拓邦股份、龙讯股份、兆威机电等7家公司均获得3家券商推荐 [3] 评级调高情况 - 财信证券将华东重机评级从“持有”调高至“增持” [3] - 华泰证券将中国石化评级从“增持”调高至“买入” [3] - 中信证券将鸿远电子评级从“增持”调高至“买入” [3] 评级调低情况 - 华创证券将太阳能评级从“强推”调低至“推荐” [4] - 西部证券将源杰科技评级从“买入”调低至“增持” [4] - 华创证券将泰坦科技评级从“强推”调低至“推荐”，另有四家公司评级被调低 [4] 首次覆盖情况 - 德力佳获得国信证券首次覆盖并给予“优于大市”评级 [5] - 圆通速递、延江股份获得中泰证券首次覆盖，分别获“增持”和“买入”评级 [5] - 远东股份、蓝思科技分别获得天风证券、华金证券首次覆盖并给予“买入”评级，另有15家公司获得首次覆盖 [5]