会议安排 - 公司于2025年10月27日发出2025年第三次临时股东会会议通知[4] - 网络投票时间为2025年11月14日，现场会议于同日下午14:30召开[5] 参会情况 - 出席现场会议股东及代表2人，代表股份385,300股，占比0.0430%[6] - 参加网络投票股东401人，代表股份580,007,106股，占比64.7344%[6] 议案表决 - 临时股东会通过《关于2025年第三季度利润分配预案的议案》[8] - 该议案同意580,180,706股，占比99.9635%[8] - 该议案反对19,800股，占比0.0034%[8] - 该议案弃权191,900股，占比0.0331%[8] 议案审议 - 公司于2025年10月24日董事会已审议通过该议案[8] 会议合规 - 本次临时股东会召集、召开、表决等程序及相关人员资格合法有效[9]

股东户数 - 截至2025年11月10日公司股东总户数为38,454户 [1]

海外机构调研概况 - 近10日（10月28日至11月10日）海外机构共对271家上市公司进行调研，占同期全部788家获机构调研公司的34.39% [1] - 华明装备最受海外机构关注，参与调研的海外机构达到80家，联影医疗以62家海外机构调研位列第二 [1] - 获海外机构调研的股票近10日平均股价上涨1.02%，其中股价上涨的有130只，下跌的有141只 [1] 重点受关注公司 - 华明装备是海外机构调研家数最多的公司，达80家，期间股价上涨9.69% [4] - 联影医疗是海外机构调研家数第二多的公司，达62家，期间股价下跌1.43% [5] - 蓝思科技获30家海外机构调研，期间股价微涨0.24% [4] 股价表现突出的公司 - 天际股份期间涨幅最大，达74.96%，获2家海外机构调研 [1] - 阿特斯期间涨幅达71.51%，获9家海外机构调研 [1] - 德方纳米期间涨幅35.14%，获1家海外机构调研 [1] 行业分布特征 - 电力设备行业公司备受关注，天际股份、阿特斯、德方纳米、金盘科技、天赐材料等多家公司涨幅居前且获海外机构调研 [1] - 医药生物行业公司如联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗等获较多海外机构调研，但部分公司股价出现下跌 [5][7][9] - 电子行业公司数量众多，但股价表现分化明显，部分公司如炬光科技期间跌幅达18.08% [9] 机构调研类型分布 - 近10日共有788家公司获机构调研，证券公司调研742家，占比94.16% [1] - 基金公司调研631家，位列第二 [1] - 海外机构调研271家，显示国际资本对A股市场的关注度 [1]

海外收入增长分析 - 公司近两年海外收入增速较高，主要由于前期基数较低 [1] - 行业竞争格局未发生根本性变化，竞争对手增速虽低但收入增量绝对值高于公司 [1] - 公司市场占有率略有提升 [1] 海外增长驱动因素 - 自去年开始，海外增长主要动力来自间接出口，受益于中国变压器厂的出海 [1] - 直接出口增速有限 [1] - 当前海外收入增长水平是需求变化、基数、市占率等综合因素影响，不代表行业发展水平 [1] 未来增长展望 - 随着基数变化，当前高增速水平不可能长期持续 [1] - 海外收入占比提升后，即使增速放缓也能对公司整体业绩提供支撑 [1]

行业需求特征 - 公司产品应用于35kV及以上变压器，需求主要来自大型基建和工业发展周期，是电力设备或变压器领域中弹性最弱的环节[1] - 过去很长时间全球需求增长以中国市场为主，去年以来中国市场基本保持平稳[1] - 海外市场的增长不至于短期就会给行业带来颠覆性的需求变化[1] 海外业务增长驱动因素 - 公司近两年海外增速相对较高，主要由于前期基数较低[1] - 行业格局没有根本性变化，竞争对手增速低但收入增量绝对值反而高于公司[1] - 公司市场占有率略有提升[1] - 从去年开始，公司更大的海外增速来自于间接出口，受益于中国变压器厂的出海，直接出口增速有限[1] 海外增长可持续性与影响 - 目前海外收入的增长水平是需求变化、基数、市占率等综合因素的影响，不代表行业发展水平，也不是理所当然的增速水平[1] - 随着基数的变化，这样的增速水平不可能长期持续[1] - 随着海外收入占比的提升，增速水平放缓也能对公司整体业绩提供支撑[1]

投资者活动基本信息 - 华明装备于2025年11月3日至7日接受了17家国际及国内知名机构的调研，活动形式包括特定对象调研、现场参观及电话会议 [1] - 参与机构包括威灵顿投资、富达基金、JPM AM等，公司董事会秘书夏海晶负责接待 [1] 海外市场表现 - 海外业务近年增速较高，主要得益于前期基数较低、市场占有率提升及间接出口增长 [2] - 2025年三季度末，欧洲、东南亚及南美是海外收入增量的主要贡献区域，增长由多个国家共同积累驱动 [2] - 欧美市场相对开放，产品满足参数标准即有机会进入，直接出口客户主要为海外变压器厂，直接出口毛利率略高于间接出口，且间接出口毛利率近两年呈提升趋势 [2] 美国市场战略 - 美国市场需求主要来自电网改造、制造业回流、人工智能发展用电需求及电网更新换代，价值量较高 [3] - 公司当前在美国市场的增量主要来自内置式分接开关，对外挂式分接开关的型式试验正在推进中 [3] - 在低基数下，美国市场有望实现一定规模收入和增长，但短期难以形成大幅贡献，更大规模突破需依赖本土化布局或政策变化 [3] 产能与竞争格局 - 国内产能已能覆盖未来一段时间需求，装配产能相对饱和但为单班生产，零部件生产存在差异化，整体弹性与储备空间充足 [4] - 印尼工厂已投产并获得当地电网最高电压等级订单，土耳其工厂在推进中，海外工厂建设主要为获取当地生产证书以深耕市场 [4] - 对于竞争对手扩产，公司认为短期影响有限，中期或有一定冲击，长期反映海外需求景气度较高，核心目标是提升市场份额 [4] 财务与公司战略 - 产品均价提升主要因产品结构优化及海外收入占比增加，电力设备业务毛利率稳定 [5] - 公司决定逐步退出工程业务，未来不再新签订单，聚焦电力设备和装备制造主业，以减少财务报表波动 [5] - 公司定价着眼长期竞争以获取市场份额，研发聚焦零部件工艺、生产流程及材料改进，根据股东回报规划，每年现金分红不低于可分配利润的60% [5] 其他业务进展 - 中东地区因招标要求本地化，公司正考察当地布局可能性，俄罗斯市场将在合规前提下开展，其收入占比随海外业务规模扩大已下降 [7] - 今年前三季度检修业务订单增速显著，未来随海外保有量提升潜力较大 [7] - 配网用电力电子产品已挂网实验，海外客户反应积极，或率先在海外形成小批量销售 [7]

海外业务发展 - 公司对海外增长持保守态度，因行业需求弹性弱，主要依赖大型基建和工业发展周期，且海外高增速源于前期基数低、市占率略升及间接出口（中国变压器厂出海） [3] - 海外市场增长由欧洲、东南亚和南美等多区域共同驱动，非单一国家主导 [5][6] - 美国市场是海外最大单一需求市场，但短期推进难，目前增量主要来自内置式分接开关，收入规模有限 [10][11] - 中东地区业务有增长，但无新增大订单，公司正评估本地化布局可能 [13] - 俄罗斯市场业务将审慎开展，确保合规，其收入占比随海外总规模提升而下降 [14] - 海外开拓初期依赖经销商或变压器厂渠道，后期通过本土化团队或工厂深耕市场 [15] - 海外交付周期约2到3个月 [30] - 印尼工厂已投产，助力获取当地订单，前三季度当地市场增长 [31] - 海外工厂布局（如土耳其、印尼）主要为巩固市场，非产能扩张 [32] - 海外整体市占率仍很低，仅个别区域稍高 [38] - 直接出口毛利率略高于间接出口，间接出口毛利率近两年提升 [43] 产品与技术 - 分接开关应用于35kV及以上变压器，需求与大型基建强相关 [3] - 真空开关占比提升是长期趋势，与油浸式开关应用场景差异不大 [21][22] - 特高压领域仅可能获小批量订单，短期难贡献大规模收入 [23] - 配电环节有新产品在挂网实验，海外客户反应积极，但未成主流 [25] - 研发聚焦零部件工艺、生产流程及材料改进，非集中攻关模式 [27][28] - 产品可靠性、一致性是出海关键挑战，需适应不同国家标准 [44] 国内市场与业务结构 - 网内（电网）与网外（工业、新能源）业务收入占比趋近1:1 [7] - 三季度国内增长加速仅为季度性落地节奏影响，非需求变化 [8][9] - 国内交付周期为2到3周 [30] - 国内产能充足，为单班生产，产能弹性大 [32][34] - 国内市占率从销售量看较高，但高端市场仍以进口产品为主 [38] - 客户主要为变压器厂，最终用户分散，网内以国网、南网为主 [39] 财务与运营 - 检修业务前三季度订单增速显著，是长期重要利润贡献点 [24] - 数控设备业务目标盈亏平衡，电力工程业务正逐步退出，以聚焦主业 [29] - 原材料（如铜、钢、铝）价格波动可能影响客户订单节奏，但长期影响有限 [36][37] - 员工人数几乎未增，但产值明显提升，效率持续优化 [34][37] - 公司承诺2023-2025年每年现金分红不低于可分配利润的60% [45] - 员工持股计划设三年归母扣非净利润考核目标，为高挑战性增长指引 [46] 行业竞争与战略 - 竞争对手扩产短期影响有限，长期看是市场需求景气信号 [17] - 定价策略侧重长期份额竞争，非短期盈利 [18][20] - 行业格局稳定，海外主要一家供应商，国内以公司为主导 [36][37] - 品牌建设、人才培养及宏观需求波动是长期挑战 [44]

板块市场表现 - 11月首周A股电网设备板块以12.45%的涨幅领跑申万二级行业，板块指数报5872.41点，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高 [1][2] - 申万电网设备板块137只个股周内平均涨幅达8.8%，特变电工、金盘科技等16只个股股价创历史新高，其中中能电气、摩恩电气、特变电工周涨幅分别达78.36%、48.57%、35.34% [2] - 申万电网设备指数已持续7个月连阳，板块交易活跃度自今年5月以来持续提升 [3] 行业驱动因素 - AI产业高速发展引发全球性“电力饥渴”，高盛预测到2030年AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175% [1][3] - 国家电网1月至9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计2025年全年投资规模将首次突破6500亿元 [3] - “十五五”规划建议明确要加快智能电网和微电网建设，为行业景气度提供政策支撑 [3] - 海外电网升级改造需求旺盛，1~9月中国变压器出口额达62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额增长31.2% [3][5] 财务业绩分析 - 电网设备板块42家重点公司前三季度实现营收2637亿元，同比增长12%，实现归母净利润222亿元，同比增长14% [4] - 第三季度板块内部分化显著，非特高压主网、特高压主网、配电、电表四大板块的净利增速分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4% [5] - 非特高压主网环节成为业绩领头羊，其高增长主要得益于出海业务的持续兑现与国内主网需求的稳步提升 [5] 机构持仓动向 - 公募基金第三季度重仓持股总市值中，电网设备行业占比达0.6%，同比下降0.6个百分点 [1][5] - 陆股通资金青睐出海龙头及数据中心业务潜力股，对华明装备、宏发股份、思源电气等3只个股的持股比例均超过21% [5][6] - 金盘科技前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%，归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%，其数据中心相关业务销售收入达9.74亿元，同比增长337.47% [6] 前沿技术趋势 - 固态变压器因体积小、可控性强且更适配新能源电网和直流电场景，被视为适配数据中心电力需求的最优选择之一，获机构密集调研 [6] - 金盘科技已成功开发适用HVDC 800V供电架构的SST样机，四方股份可提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入的SST系列产品 [6][7]

外资机构A股调研活动 - 10月以来高盛、瑞银等外资机构合计调研309家A股上市公司 [1][3] - 调研主要集中在工业机械、电气设备、电子元件、医疗等行业 [3] - 共有35家上市公司获得超10家外资机构扎堆调研 [3] 外资重点调研公司 - 华明装备被摩根大通、摩根士丹利等82家外资机构调研，关注三季度业绩及海外订单 [5][7] - 联影医疗被高盛、瑞银等71家外资机构调研，关注前三季度业绩及海外市场表现 [5][7] - 其他热点公司包括蓝思科技、立讯精密、华测检测等，主要分布在人工智能、工业自动化、新能源、半导体及消费电子产业链 [5][6] 主要外资机构调研动态 - 高盛10月以来调研超50家A股公司，包括温氏股份、立讯精密等 [9] - 花旗调研超40家A股公司，包括天合光能、立讯精密等 [9] - 全球对冲基金Point72调研近30家A股公司，包括立讯精密、三花智控等 [9] - 摩根士丹利、瑞银、野村等外资近期高频调研，现身十余家上市公司 [10] QFII持仓情况 - 截至三季度末，QFII机构A股持仓市值达1504亿元，较2024年底增加超330亿元，增幅28.4% [1][10] - 856家A股上市公司十大流通股东中出现QFII机构 [10] - QFII在三季度新进687家、增持141家上市公司 [11] 外资对"十五五"规划的看法 - 外资机构积极聚焦"十五五"规划建议，看好新质生产力、科技自主可控等领域发展 [12] - 规划将建设现代化产业体系列为重点任务之首，强调先进制造业和提振消费 [12] - 建议关注安全韧性、自主可控投资、新兴产业商业化等题材 [12] 外资宏观经济预测 - 高盛上调对中国出口增速和实际GDP增速预测，预计2025年实际GDP增速为5.0% [12][14] - 高盛预计未来几年中国出口量每年增长5%至6% [14] - 政策信号体现中国提升先进制造业竞争力和提振出口的决心 [14]

海外机构调研概况 - 近10日（10月23日至11月5日）海外机构共对309家上市公司进行调研，占同期获机构调研公司总数（785家）的39.36% [1] - 华明装备最受海外机构关注，参与调研的海外机构达到71家，联影医疗以62家位列第二 [1] - 获海外机构调研的股票近10日平均上涨3.03%，其中股价上涨的有167只，下跌的有142只 [1] 重点调研公司表现 - 阿特斯涨幅最高，达78.97%，其所属行业为电力设备，获9家海外机构调研 [1] - 华明装备作为最受关注公司，期间股价上涨15.60%，最新收盘价为26.90元 [2] - 联影医疗虽获62家海外机构调研，但股价下跌0.73%，最新收盘价为138.98元 [6] 行业分布特征 - 电力设备行业公司备受关注，如阿特斯、天际股份、金盘科技等均获调研且涨幅显著 [1][2] - 电子行业公司数量较多，包括江波龙、中富电路、立讯精密等，立讯精密获21家海外机构调研 [1][5] - 医药生物行业公司如楚天科技、康龙化成、迈瑞医疗等获调研，但部分公司如迈瑞医疗股价下跌6.33% [1][4][9] 股价表现突出公司 - 涨幅前五公司为阿特斯（78.97%）、神州信息（64.17%）、多氟多（50.59%）、天际股份（49.19%）、江波龙（43.16%） [1] - 跌幅最大公司为依依股份，下跌17.42%，所属行业为美容护理，获3家海外机构调研 [10] - 部分公司虽获较多海外机构调研但股价下跌，如珀莱雅获23家调研却下跌7.84% [9]