板块整体表现 - 小家电板块整体下跌1.38% 跑输大盘 上证指数上涨0.46% 深证成指上涨1.05% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块资金呈现净流出状态 主力资金净流出4.48亿元 游资净流入2.89亿元 散户净流入1.6亿元 [2] 领涨个股表现 - 小熊电器涨幅居首 收盘价55.48元 上涨5.76% 成交额3.40亿元 成交量6.34万手 [1] - 倍益康涨幅第二 收盘价43.72元 上涨4.44% 成交额1.66亿元 成交量3.91万手 [1] - 利仁科技涨幅第三 收盘价26.04元 上涨2.20% 成交额6480.45万元 成交量2.53万手 [1] 领跌个股表现 - 科沃斯领跌板块 收盘价93.00元 下跌4.01% 成交额9.32亿元 成交量9.79万手 [2] - 九阳股份跌幅第二 收盘价9.71元 下跌3.77% 成交额1.68亿元 成交量17.26万手 [2] - 富佳股份跌幅第三 收盘价18.68元 下跌3.31% 成交额3.36亿元 成交量17.83万手 [2] 成交活跃度 - 成交额最高个股为石头科技 达10.64亿元 股价212.00元 下跌1.34% [2] - 成交量最大个股为ST德豪 达18.74万手 成交额4477.24万元 股价持平 [1] - 板块内多只个股成交活跃 9只个股成交额超1亿元 6只个股成交量超10万手 [1][2]

投资评级 - 维持买入-A评级 [3][4] - 12个月目标价11.73元 [3][4] 核心观点 - 公司作为国内小家电行业优势品牌，经营有望展现较大弹性 [3] - 国补政策带动小家电消费改善和出口业务逐步企稳 [3] - 公司持续拓展新品和新渠道，收入规模有望回升 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现收入39.9亿元，同比下降9.1% [1] - 上半年归母净利润1.2亿元，同比下降30.0% [1] - 上半年扣非归母净利润1.9亿元，同比下降11.5% [1] - Q2单季度收入19.9亿元，同比下降14.4% [1] - Q2归母净利润0.2亿元，同比下降53.2% [1] - Q2扣非归母净利润0.8亿元，同比下降6.2% [1] - H1内销收入同比增长0.2% [1] - H1外销收入同比下降48.7% [1] - Q2单季毛利率28.1%，同比提升0.9个百分点 [2] - Q2归母净利率1.1%，同比下降0.9个百分点 [2] - Q2经营性现金流净额0.9亿元，同比增加1.7亿元 [2] - Q2销售商品、提供劳务收到的现金同比增加2.5亿元 [2] - Q2单季收现比同比提升27.9个百分点 [2] 盈利预测 - 预计2025年EPS为0.29元 [3][7] - 预计2026年EPS为0.42元 [3][7] - 预计2027年EPS为0.50元 [3][7] - 预计2025年净利润2.2亿元 [7][9] - 预计2026年净利润3.2亿元 [7][9] - 预计2027年净利润3.9亿元 [7][9] - 给予2026年28倍动态市盈率 [3] 运营指标 - Q2销售费用率同比上升0.7个百分点 [2] - Q2管理费用率同比上升0.3个百分点 [2] - Q2公允价值变动损益占收入比例同比下降1.0个百分点 [2] - Q2资产减值损失占收入比例同比下降0.3个百分点 [2] - 预计2025年营业收入84.1亿元 [7][9] - 预计2026年营业收入94.1亿元 [7][9] - 预计2027年营业收入103.6亿元 [7][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入39.87亿元，同比减少9.11% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元，同比减少30.02% [1] - 营业收入连续三年同期下滑，2024年创近四年最大下滑幅度 [4] - 2020年净利润达历史最高9.4亿元，2024年净利润同比下滑68.55% [4][5] 收入结构 - 家电行业收入占比99.24%，同比减少8.05% [2][6] - 食品加工机系列收入14.62亿元（占比36.67%），同比增长2.58% [2][6] - 营养煲系列收入15.81亿元（占比39.65%），同比减少14.20% [3][6] - 西式电器系列收入7.29亿元（占比18.27%），同比减少13.98% [3][6] - 食品加工机与营养煲系列合计占总营收76.32% [4] 区域表现 - 境内收入35.60亿元（占比89.30%），同比增长0.16% [6] - 境外收入4.27亿元（占比10.70%），同比大幅减少48.70% [6] 管理层变动 - 独立董事刘红霞因任期满离任 [7] - 总经理郭浪因个人原因被解聘 [7] - 财务负责人阚建刚暂代总经理职责 [7] - 郭浪2024年税前报酬280万元，较2023年492万元同比下降43% [7] - 董事长杨宁宁2024年税前报酬230万元，较2023年278.63万元减少48.63万元 [7]

饮品行业新品动态 - 蜜雪冰城推出柠檬奶系列新品 包含柠檬奶咖啡和雪王柠檬奶两款饮品 采用鲜萃浓缩咖啡液搭配柠檬乳饮料及香水柠檬和柠檬风味干酪厚乳饮料 [2][4][23] - 喜茶上新网纹瓜瓜冰浆 选用牛三网纹瓜为原料 搭配小青瓜与椰乳 采用顺时旋打工艺并两次添加现蒸糯米 [7] - 农夫山泉推出水源瓶系列新品 包含浙江千岛湖 吉林长白山等十五个水源地的水 [7] - 麒麟饮料推出焙茶拿铁新品 通过两段式烘焙和长时间烘焙工艺 拥有烤茶般香气且奶味浓郁 [5] - 伊刻活泉上新石斛西洋参养生水 以鲜采铁皮石斛为原料 使用-196℃液氮锁鲜技术与-40℃冻干工艺 经25倍浓缩萃取石斛精华 [6] - 肯悦咖啡上新鸡腿加朵雪糕美式&拿铁 采用IIAC金奖咖啡豆现磨 添加黄金大鸡腿形雪糕 [22] 健康功能饮品创新 - 九阳豆浆上新无花果亚麻籽自律豆浆粉 添加九种配料包括威海青皮无花果 俄罗斯亚麻籽等 蛋白质和纤维素含量高 [4] - 旺旺旗下Want Power推出莓呵护新品 富含五种核心成分包括蔓越莓果粉 韩国ESTROBAL红石榴浓缩粉等 [4] - 三诺集团推出六味地黄茶新品 以地黄 山茱萸 山药为主原料 采用现代萃取工艺与无菌冷灌技术 [7] - 梦龙推出夜光冰棒 融合猕猴桃和柠檬风味 内芯为发光液态凝胶 富含维生素C B2及电解质镁 仅含77卡路里 [7] - 阿麦斯AMOS推出升级4D爆汁软糖 含葡萄 柠檬 梨子三种口味 含99%果汁夹心并添加膳食纤维 [23] 乳制品及蛋白饮品升级 - 妙可蓝多推出后生元成长奶酪杯 宣称7倍牛奶钙含量 添加CBP初乳碱性蛋白及3亿个/100克后生元 [4][19] - 菊乐×iG电竞战队推出超極柠檬酸乐奶 以生牛乳为基底添加真柠檬汁 针对电竞圈层年轻人群 [11] 咖啡市场扩张与布局 - 幸运咖马来西亚门店开业 标志蜜雪集团旗下咖啡品牌全球化开启 下一步将深耕东南亚市场 [3][10] - 中国石化易捷咖啡开设首家旗舰店 全国现磨咖啡门店达1000家 覆盖全国23省107城 并通过8000余家便利店销售咖啡产品 [8][13] - 饮料巨头KDP拟收购皮爷咖啡母公司JDE Peet's 以每股31.85欧元现金支付 总股权对价达157亿欧元 [18] 母婴及儿童产品发展 - Babycare官宣郭碧婷成为全新品牌代言人 同步推出主题短片《柔软育儿宣言》 [8] - 宝贝第一灵悦3+升级上市 获得新3C法规认证 采用吸热面料和FDY无捻工艺凉感丝滑面料 [11] - 泡泡玛特推出THE MONSTERS家族成员新品 Mokoko化身夏日甜妹造型 搭配粉色吊带裙和珍珠长链 [24] 企业融资与资本运作 - 施贝康获得近亿人民币B轮融资 由诚达药业独家战略投资 资金用于研发管线建设 实验室扩建及核心产品国际化申报 [14] - Pure健身获5000万美元融资 投资方包括春华资本及方源资本 [14][16] - 睡眠健康平台Sleep.ai获得550万美元融资 将专注于商业化及平台扩展至身心健康 保险和生活方式领域 [17] - AI玩具企业跃然创新完成2亿元A轮融资 由中金资本旗下基金 红杉中国 华山资本 愉悦资本领投 [17] - ELECTRO X粒刻获A+轮融资 来自广州轻工集团旗下基金 目前是多个专业赛事官方运动饮品 [18] 战略合作与投资布局 - 安踏官宣投资MUSINSA中国 与韩国时尚集团成立合资公司 安踏集团持股40% MUSINSA持股60% [17] - 华恩婴贝儿战略收购温州新爱婴 完成29家直营门店全面接收 [16] - 娃哈哈股权变更 宗庆后直接持有的29.4%股权由宗馥莉100%继承 已完成工商变更登记 [17] 品牌营销与代言活动 - 五粮液29°白酒上市并宣布邓紫棋为代言人 针对年轻消费群体打造的高端低度白酒 [11] - 今麦郎大面王携手贾冰代言 借助其国民度与亲和力形象契合产品调性 [13] - Puma和全球品牌代言人Rosé推出首个合作系列 融入大量个人化元素及"ROSIE"字样图案 [24] 零售与渠道拓展 - 天猫香氛空间全国首店落地杭州 汇聚梵克雅宝等国际品牌及超40个新锐香氛品牌 覆盖百余种产品 [3][25][26] - 肯德基KPRO河南首店开业 位于郑州绿地新田360广场 提供均衡轻食体验 [8][10] - 香氛品牌Yougift将在南京开中国首店 专注北欧风艺术香氛 以古老符号和自然探险为灵感来源 [26] 美妆与个护市场动态 - LV彩妆开启全球线上预售 全新美妆品类La Beauté Louis Vuitton首次优先投放中国市场 [24] - 雅诗兰黛推出七夕限定联名礼盒 与中国设计师周睿主理品牌RUIbuilt合作 融合弹力面料与珍珠元素 [28] - Revolution Beauty迎回创始人 Tom Allsworth恢复CEO职位 Adam Minto以顾问身份回归 [27] 食品行业创新与联动 - 康师傅联动罗永浩推出特别特鲜泡面 含海味龙虾 山野红酸汤 烧汁雪花牛肉三种口味 采用单篓水煮工艺 [20][22] - 甘源食品推出mmi米饼系列新品 含黑松露火腿等4种口味 添加益生元及冻干果粉 采用非油炸慢烘烤工艺 [19] - 麻六记×朱炳仁·铜打造中秋礼盒 包含月饼6块 编织包及福满财满小钱袋挂件 [22]

公司治理制度 - 九阳股份发布《对外担保管理制度》以规范对外担保管理并控制经营风险 [1] - 对外担保定义为以第三人身份为债务人提供担保 形式包括保证 抵押及质押 [1] - 股东会和董事会作为对外担保决策机构 所有担保行为需经其批准 未经批准不得对外提供担保 [1] 管理架构与职责 - 实行多层审核制度 财务负责人及财务部负责初审 日常管理与风险控制 [1] - 董事会秘书及证券部负责合规性复核 组织审批程序及信息披露 [1] - 对外担保实行统一管理 子公司未经批准不得对外或相互提供担保 [1] 担保审批程序 - 担保审批需经全体董事过半数审议通过 且出席董事会会议的2/3以上董事审议同意 [2] - 特定情形如对外担保总额超过最近一期经审计净资产的50%或总资产的30%时需提交股东会审议 [2] - 股东会审议特定担保事项需经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过 [2] 申请与审核流程 - 被担保人需提前30个工作日提交申请书及相关资料 [2] - 财务部调查评估后送交证券部进行合规性复核 再组织履行审批程序 [2] - 董事会审核时可聘请外部专业机构评估风险 多项申请需逐项表决 [2] 风险控制措施 - 为控股股东 实际控制人及其关联方提供担保时 对方应提供反担保 [1] - 为控股子公司 参股公司提供担保时 其他股东需按出资比例提供同等担保或反担保 [1] - 公司对日常管理 持续风险控制及法律责任作出明确规定以降低担保风险 [2]

公司治理修订 - 公司于2025年8月28日召开第六届董事会第十六次会议 以6票同意、0票反对、0票弃权审议通过《公司章程》及其附件修订议案以及部分管理制度修订制定议案 旨在提高公司规范运作水平和完善治理体系[1] - 公司营业执照信息更新为统一社会信用代码91370100742442772T 法定代表人变更为代表公司执行事务的董事 董事长辞任视为同时辞去法定代表人 公司需在30日内确定新法定代表人[2] - 经营宗旨调整为建立规范股份公司管理制度 专注小家电领域可持续发展 推出创新智能产品并引领行业革新 成为国民品牌 经营范围表述微调并强调可根据市场需要调整[2] 股份与股东权益 - 明确公司股份类别表述 规定不得为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助 员工持股计划除外 经股东会决议或董事会授权可提供资助 但累计总额不得超过已发行股本总额10%[2] - 多处"股东大会"表述改为"股东会" 修订股东会职权 召集 提案 表决等程序 增加股东查阅复制公司资料规定 明确连续180日以上单独或合计持有3%以上股份股东可查阅会计账簿及凭证[2] 董事会与高管制度 - 董事会成员调整为7名 设董事长和副董事长各1人 新增独立董事及董事会专门委员会相关规定 明确独立董事职责 任职条件和特别职权 设置审计 战略 提名 薪酬与考核等专门委员会并规定职责[3] - 明确高级管理人员任职条件 职责和薪酬等规定 修订财务会计制度 利润分配和审计等方面 规定公司现金股利政策目标为稳定剩余股利 每年现金分配利润不低于当年可供分配利润10%[3] 管理制度实施 - 董事会议事规则 股东会议事规则 总经理工作细则等8项制度需提交股东会审议 自股东会通过之日起生效施行 原制度相应废止[4] - 董事会秘书工作制度 董事会审计委员会实施细则等16项制度经董事会审议通过之日起生效施行 原制度相应废止 修订后文件详见巨潮资讯网[5]

财务表现 - 上半年营业收入39.87亿元 同比下降9.11% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.23亿元 同比下降30.02% [2] - 基本每股收益0.16元 [2]

审计部门设置与职责 - 审计部在董事会审计委员会下设立，对董事会负责[4] - 负责制订内部审计工作制度和年度计划[7] - 对公司内部控制、财务收支及经济活动进行审计[7] - 协助建立健全反舞弊机制[8] 审计工作流程 - 至少每季度向审计委员会报告一次，每年提交一次内部审计报告[7] - 审计三日前向被审计对象发出书面审计通知书[14] - 每年度结束后6个月内对审计档案进行归档[14] 审计机构权力 - 有权要求被审计单位报送相关资料[11] - 可对阻挠审计工作的单位追究责任[12]

1 为了规范九阳股份有限公司（以下简称"公司"）的关联交易行为，保 证公司与关联方之间所发生的交易符合公平、公开、公正的原则，确保公司的关联 交易行为不损害公司和非关联股东的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中 华人民共和国证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》（以下简称"《股票上市 规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范 运作》（以下简称"《规范运作》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引 第7号——交易与关联交易》等法律、法规、规范性文件及《九阳股份有限公司章程》 （以下简称"《公司章程》"）的规定，制定本制度。 本制度所指关联交易，是指公司或者其控股子公司与公司关联人之间发 生的转移资源或者义务的事项，包括： 具有以下情形之一的法人或者其他组织，为公司的关联法人（或者其他 组织）： （一）直接或间接地控制公司的法人（或者其他组织）； （二）由前项所述法人（或者其他组织）直接或者间接控制的除公司及其控股 子公司以外的法人（或者其他组织）； （三）持有公司5%以上股份的法人（或者其他组织）及其一致行动人； （四）由公司关联自然人直接或者间接控制的，或者担任董事（ ...

制度制定 - 公司制定投资者关系管理制度完善治理结构[2] - 制度自董事会审议通过之日起施行，由董事会负责解释[20] 管理职责 - 董事会秘书为投资者关系管理工作负责人[4][14] - 证券部是投资者关系管理部门[16] 工作目的与内容 - 工作目的包括促进公司与投资者良性关系等[5] - 沟通内容涵盖公司发展战略、经营管理等信息[7] 沟通渠道与方式 - 多渠道开展投资者关系管理工作[7] - 通过互动易平台答复已披露信息提问[8] - 设立专门投资者联系电话并及时公布变更[9] - 年度报告披露后召开业绩说明会[9] - 安排投资者到公司现场参观沟通[10] 与调研机构沟通 - 与调研机构沟通要求其出具资料并签署承诺书[11] - 要求调研机构及个人发布或使用文件前告知并核查[12] 与股东沟通 - 股东会审议现金分红方案前与股东尤其是中小股东沟通[12] 其他规定 - 提前2个交易日发布年度报告业绩说明会通知[12] - 建立投资者关系管理档案，保存期限不少于3年[17] - 建立投资者关系信息披露备查登记制度并在定期报告披露[18] - 定期对相关人员进行投资者关系管理系统培训[18]