董事会选举 - 选举杨宁宁为第七届董事会董事长，6 票同意，1 票回避[3] - 选举韩润为第七届董事会副董事长，6 票同意，1 票回避[4] 人员聘任 - 聘任阚建刚为财务负责人，7 票同意[6] - 聘任缪敏鑫为董事会秘书，7 票同意[8] 委员会设置 - 明确审计、提名等各专门委员会委员及召集人[9] - 各专门委员会委员任期与第七届董事会董事任期一致[9]

公司治理 - 公司于2025年9月15日召开第七届第一次董事会会议 审议包括选举第七届董事会董事长在内的议案 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成中小家电行业占比99.24% 其他业务占比0.76% [1] - 截至发稿时公司市值为73亿元 [1] 业务构成 - 公司主营业务为小家电行业 收入占比超过99% [1]

板块整体表现 - 小家电板块整体下跌0.34% 富佳股份领跌板块跌幅达4.24% [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 [1] - 板块内个股表现分化 鸿智科技涨幅最高达4.12% 石头科技上涨2.88% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前列个股包括鸿智科技(4.12%) 石头科技(2.88%) 爱仕达(1.86%) [1] - 跌幅较大个股包括富佳股份(-4.24%) 欧圣电气(-4.18%) ST德豪(-3.40%) [2] - 成交额最高个股为科沃斯(4.99亿元) 石头科技(8.91亿元) 苏泊尔(1.36亿元) [1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.67亿元 游资资金净流入1.21亿元 散户资金净流入4652.39万元 [2] - 新宝股份主力净流入777.54万元(占比7.96%) 爱仕达主力净流入510.24万元(占比1.44%) [3] - 倍轻松主力净流出347.85万元(占比-12.3%) 飞科电器主力净流出276.04万元(占比-9.16%) [3] 成交活跃度 - 成交量最高个股为ST德豪(21.35万手) 爱仕达(21.11万手) 富佳股份(9.29万手) [1][2] - 鸿智科技成交4.15万手金额8949.68万元 新宝股份成交6.25万手金额9763.28万元 [1] - 小熊电器成交1.88万手金额1.02亿元 德昌股份成交6.26万手金额1.08亿元 [2]

投资评级与目标价 - 报告对九阳股份维持"推荐"评级，目标价为11.3元 [2] - 当前股价为9.69元，总市值73.94亿元，流通市值73.81亿元 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入39.9亿元，同比下降9.1%；归母净利润1.23亿元，同比下降30.0% [2] - 2025年第二季度营收19.9亿元，同比下降14.4%；归母净利润0.21亿元，同比下降53.2% [2] - 预测2025年营收84.32亿元（同比下降4.7%），归母净利润2.42亿元（同比上升98.2%） [4] - 预测2026年营收91.05亿元（同比上升8.0%），归母净利润3.34亿元（同比上升37.6%） [4] - 预测2027年营收98.54亿元（同比上升8.2%），归母净利润3.92亿元（同比上升17.3%） [4] 分地区与分业务表现 - 国内业务营收35.6亿元，同比增长0.16%，表现稳健 [8] - 国外业务营收4.3亿元，同比下降48.7%，主要受关税及海外需求波动影响 [8] - 营养煲系列同比下降14.2%，西式电器系列同比下降14.0%，食品加工机系列同比增长2.6% [8] 盈利能力分析 - 2025年上半年整体毛利率27.2%，同比下降0.9个百分点 [8] - 2025年第二季度毛利率28.1%，同比下降1.0个百分点 [8] - 境内业务毛利率同比下降1.6个百分点至29.8%，反映国内市场竞争加剧 [8] - 2025年上半年归母净利率3.1%，同比下降0.9个百分点 [8] - 2025年第二季度归母净利率1.1%，同比下降0.9个百分点 [8] 费用控制与经营效率 - 2025年第二季度销售费用率17.9%，管理费用率3.6%，研发费用率3.4%，财务费用率-1.1% [8] - 合计期间费用率23.9%，同比下降1.3个百分点，表明公司通过降本控费应对竞争 [8] - 公允价值变动亏损增加拖累业绩表现 [8] 估值与预测指标 - 预测2025年每股收益0.32元，对应市盈率30倍；2026年每股收益0.44元，对应市盈率22倍 [4] - 预测2025年市净率2.0倍，2026年市净率2.0倍 [4] - 预测2025年ROE为6.7%，2026年提升至8.9% [9] - 当前每股净资产4.54元，预测2025年每股净资产4.73元 [5][9]

小家电板块整体表现 - 小家电板块较上一交易日下跌1.47% 领跌个股为科沃斯（下跌1.71%）[1] - 当日上证指数上涨0.22%至3883.69 深证成指上涨0.13%至12996.38[1] - 板块内10只个股上涨 20只个股下跌 涨幅最高为富佳股份（上涨2.80%）[1][2] 个股涨跌及成交情况 - 富佳股份成交额2.96亿元 成交量15.72万手 涨幅居首[1] - 科沃斯成交额3.81亿元 成交量3.84万手 跌幅最大[2] - 石头科技成交额6.04亿元 为板块最高 股价199.95元下跌0.77%[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1027.44万元 游资净流入1.04亿元 散户净流出9333.71万元[2] - 欧圣电气主力净流入1409万元（占比8.46%） 居资金净流入首位[3] - 富佳股份主力净流出3821.19万元（占比8.88%） 同时游资净流入2430.64万元[3] - 德尔玛主力净流入792.14万元（占比16.05%） 为净占比最高个股[3]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月15日15:00召开2025年第二次临时股东会 现场会议地点为杭州市钱塘区下沙街道银海街760号杭州公司会议室 [1][3] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式 网络投票通过深交所交易系统和互联网投票系统进行 投票时间为2025年9月15日9:15-15:00 [2][4] - 股权登记日确定为2025年9月8日 在该日收盘后登记在册的股东有权参与表决 [4] 会议审议事项 - 议案4涉及关联交易 关联股东上海力鸿企业管理有限公司和JS Global Capital Management Limited需回避表决 [6] - 议案5-6采用累积投票方式选举非独立董事和独立董事 股东选举票数按持有股份数乘以应选人数计算 [6][17][18] - 议案2作为特别决议事项 需经出席股东所持表决权股份总数的三分之二以上通过 [12] 投票规则 - 股东可选择现场投票或网络投票 重复投票时以第一次有效投票为准 [4] - 累积投票提案中 股东可将选举票数在候选人中任意分配 但总票数不得超过拥有选举票数 [16][17] - 对总议案投票视为对除累积投票议案外所有议案表达相同意见 总议案与具体提案重复投票时以第一次投票为准 [19] 参会登记方式 - 自然人股东需凭身份证及证券账户卡登记 法人股东需提供营业执照复印件等材料 可通过信函或传真方式登记 [8] - 登记时间为2025年9月10日9:00-11:30和13:30-16:00 登记地点为杭州市钱塘区下沙街道银海街760号九阳工业园证券部 [9][10] - 会议联系方式为缪敏鑫 电话0571-81639093/0571-81639178 传真0571-81639096 邮箱002242@joyoung.com [12][13] 中小投资者保护 - 公司将对中小投资者表决单独计票并公开披露结果 中小投资者定义为除公司董事、监事、高管及持股5%以上股东外的其他股东 [7] - 独立董事候选人任职资格需经深交所备案审核无异议后方可提交股东会表决 [6]

股东会信息 - 公司拟于2025年9月15日召开2025年第二次临时股东会[2] - 现场会议时间为2025年9月15日15:00，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2025年9月8日[3] 审议议案 - 会议审议关于公司第七届董事会独立董事津贴等多项议案[4] - 议案2需经出席股东会股东所持表决权股份总数三分之二以上通过[5] - 议案4关联股东需回避表决[5] - 议案5 - 6需累积投票表决，应选非独立董事和独立董事各3人[4][5] 投票相关 - 网络投票代码为362242，投票简称为九阳投票[14] - 深交所交易系统投票时间为2025年9月15日9:15－9:25，9:30—11:30和13:00—15:00[17] - 深交所互联网投票系统开始投票时间为2025年9月15日9:15－15:00[18] 其他 - 现场会议登记时间为2025年9月10日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[8] - 现场会议会期预计半天，与会股东住宿及交通费用自理[10] - 提案1和2选举票数为股东所代表有表决权股份总数×3，应选人数均为3位[15] - 总议案为除累积投票提案外所有议案[21] - 选举第七届董事会非独立董事和独立董事议案应选人数均为3人[21][22]

板块整体表现 - 小家电板块整体下跌0.88%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌1.16%，深证成指下跌0.65% [1] - 板块内个股分化显著，涨幅最高为鸡智科技（30%），跌幅最大为倍益康（-5.7%）[1][2] - 板块成交活跃，头部企业石头科技成交额达6.73亿元，科沃斯成交额达6.32亿元 [1] 个股价格变动 - 鸡智科技逆势大涨30%，收盘价23.27元，成交量14.59万手 [1] - 倍益康领跌5.7%，收盘价39.22元，成交量2.2万手 [2] - 比依股份下跌4.84%，彩虹集团下跌3.93%，小能电器下跌3.53% [2] - 苏泊尔、九阳股份等传统龙头分别下跌0.7%和1.24% [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.14亿元，游资净流入4193.12万元，散户净流入7204.97万元 [2] - 开能健康获主力资金净流入1241.86万元，占比11.99%，居板块首位 [3] - 石头科技主力净流入932.51万元，苏泊尔主力净流入708.5万元 [3] - 倍轻松、飞科电器、利仁科技遭遇主力资金净流出，分别达108.49万元、110.78万元和181.03万元 [3] 成交活跃度 - 鸡智科技成交量14.59万手，成交额3.21亿元，换手率居前 [1] - 比依股份成交量8.25万手，成交额1.77亿元 [2] - 爱仕达成交量9.84万手，成交额1.48亿元 [2] - 开能健康成交量15.75万手，成交额1.04亿元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入39.87亿元，同比下降9.11% [2][5] - 2025年上半年归母净利润1.23亿元，同比下降30.02% [2][5] - 2025年上半年扣非归母净利润1.87亿元，同比下降11.48% [2][5] - 2025年第二季度营业收入19.87亿元，同比下降14.40% [2][5] - 2025年第二季度归母净利润0.21亿元，同比下降53.24% [2][5] - 2025年第二季度扣非归母净利润0.81亿元，同比下降6.22% [2][5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.83亿元、3.35亿元、3.81亿元 [10] - 对应2025-2027年PE估值分别为27.22倍、22.95倍、20.23倍 [10] 分地区业务表现 - 2025年上半年境内收入35.60亿元，同比微增0.16% [10] - 2025年上半年境外收入4.27亿元，同比大幅下滑48.70% [10] - 对关联方SharkNinja销售额由去年同期7.67亿元降至本期3.56亿元 [10] 分产品业务表现 - 食品加工机系列收入14.62亿元，同比增长2.58%，营收占比36.67% [10] - 营养煲系列收入同比下降14.20% [10] - 西式电器系列收入同比下降13.98% [10] 盈利能力分析 - 2025年上半年毛利率27.20%，同比增长0.59个百分点 [10] - 食品加工电器系列毛利率34.96%，同比上升1.45个百分点 [10] - 营养煲系列毛利率20.07%，同比微降0.08个百分点 [10] - 西式电器系列毛利率27.82%，同比上升0.85个百分点 [10] - 境内地区毛利率29.76%，同比下降1.58个百分点 [10] - 境外地区毛利率5.82%，同比下降0.58个百分点 [10] 费用控制情况 - 销售费用同比下降5.37% [10] - 管理费用同比下降4.14% [10] - 研发费用同比下降16.24% [10] - 财务费用同比增长22.56%，主要系汇兑收益减少 [10] - 2025年上半年经营利润1.30亿元，同比下降12.60% [10] 非经常性损益影响 - 报告期内公司持有基金产生0.77亿元公允价值变动损失 [10] 未来业绩预测 - 预计2025年每股收益0.37元 [14] - 预计2026年每股收益0.44元 [14] - 预计2027年每股收益0.50元 [14] - 预计2025年净资产收益率7.7% [14] - 预计2026年净资产收益率8.6% [14] - 预计2027年净资产收益率9.1% [14]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入39.87亿元同比下降9.11% 净利润1.23亿元同比下降30.02% 扣非净利润1.87亿元同比下降11.48% [4] - 营业收入从2020年112.24亿元降至2024年88.49亿元 净利润从2020年9.40亿元大幅降至2024年1.22亿元 [4] - 2025年上半年净利润总额1.23亿元略超2024年全年1.22亿元水平 [4] 财务指标变化 - 毛利率从2020年32.05%降至2024年25.50% 净利率从8.16%降至1.20% [5] - 应收账款规模从2020年2.12亿元快速增长至2024年10.78亿元 [5] - 合同负债规模从2020年5.69亿元持续下降至2024年1.61亿元 [5] 市场竞争与行业地位 - 小家电行业竞争激烈 头部品牌市场集中度或将持续提升但公司市场份额未实现提升 [5] - 公司产品涵盖豆浆机 破壁机 电饭煲等品类 部分优势品类市占率在行业内保持领先 [4] - 产品畅销度出现下降迹象 [6] 股价表现与市值 - 股价从2020年最高42.88元跌至2024年最低8.53元 最大跌幅超过80% [8] - 截至2025年9月2日收盘价9.64元 市值73.55亿元 [8] 员工持股计划 - 2022年实施第一期员工持股计划 筹集资金总额12900万元 持有股票1600万股 每股成本8.0625元 [8] - 800万股通过非交易过户受让价格为1元/股（公司回购均价17.01元/股） 800万股通过二级市场买入均价约15元/股 [9] - 第一期员工持股计划分5期解锁 解锁比例各20% 第一个解锁期320万股因业绩考核未达标不予解锁 [10] - 第二个解锁期68.62万股获解锁 160.13万股不予解锁 [10]