投资评级 - 维持“买入”评级 [2] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩超预期，单三季度归母净利润同比增长44.12%，利润端恢复显著 [1] - 公司收入端维持稳健增长，单三季度营业收入同比增长1.95% [1] - 公司毛利率显著提升，单三季度销售毛利率达41.74%，较2024年同期（39.9%）明显回升，提升了利润释放空间 [1] - 公司正积极构建大模型全栈能力，以人工智能为核心战略，聚焦视觉技术，推进AI产业化 [2] - 基于最新财报调整盈利预测，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为41.63亿元、45.42亿元、49.12亿元，对应市盈率（PE）分别为16倍、14倍、13倍 [2] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入77.31亿元（同比增长1.95%），归母净利润10.60亿元（同比增长44.12%），扣非归母净利润同比增长52.34% [1] - **历史及预测营业收入**：2023年322.18亿元，2024年321.81亿元（同比-0.1%），2025年预测328.81亿元（同比+2.2%），2026年预测354.96亿元（同比+8.0%），2027年预测388.24亿元（同比+9.4%） [3] - **历史及预测归母净利润**：2023年73.62亿元（同比+216.7%），2024年29.06亿元（同比-60.5%），2025年预测41.63亿元（同比+43.3%），2026年预测45.42亿元（同比+9.1%），2027年预测49.12亿元（同比+8.1%） [3] - **盈利能力指标**：2025年单三季度毛利率41.74% [1]；预测2025年净利率12.7%，2026年12.8%，2027年12.7% [8]；预测净资产收益率（ROE）2025年10.6%，2026年10.5%，2027年10.3% [3] - **每股指标预测**：每股收益（EPS）2025年预测1.27元，2026年预测1.38元，2027年预测1.49元 [3] 估值与市场数据 - **股价与市值**：截至2025年10月24日收盘价为19.96元，总市值约为656.04亿元 [4] - **估值比率**：基于预测收益，2025年预测市盈率（P/E）为15.8倍，2026年为14.4倍，2027年为13.4倍；市净率（P/B）2025年预测为1.7倍，2026年为1.5倍，2027年为1.4倍 [3] - **股本情况**：总股本为3.28676亿股，其中自由流通股占比64.38% [4]

2025年第三季度及年初至报告期末业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为77.31亿元，同比增长1.95% [2] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为10.60亿元，同比大幅增长44.12% [2] - 2025年第三季度扣除非经常性损益的净利润为7.61亿元，同比增长52.34% [2] - 2025年1-9月累计营业收入为229.13亿元，同比增长2.06% [2] - 2025年1-9月累计归属于上市公司股东的净利润为35.35亿元，同比增长38.92% [2] - 2025年1-9月累计扣除非经常性净利润为25.56亿元，同比增长13.04% [2] 盈利能力与股东回报指标 - 2025年第三季度基本每股收益与稀释每股收益均为0.33元/股，同比增长43.48% [2] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为2.81%，同比增加0.76个百分点 [2] - 2025年1-9月基本每股收益与稀释每股收益均为1.09元/股，同比增长39.74% [2] - 2025年1-9月加权平均净资产收益率为9.55%，同比增加2.39个百分点 [2] 资产与资本结构变动 - 截至2025年9月30日，公司总资产为521.44亿元，较上年度末下降1.12% [3] - 截至2025年9月30日，归属于上市公司股东的所有者权益为382.23亿元，较上年度末增长6.09% [3] 现金流量表现 - 2025年1-9月经营活动产生的现金流量净额为15.64亿元，同比激增1,351.77% [2][7] - 经营活动现金流改善的核心驱动因素是本期销售回款较上年同期大幅增加 [7] - 投资活动产生的现金流量净额同比增加44.75%，因大额存单投资较上年同期减少 [7] 资产负债表主要项目变动原因 - 货币资金较年初减少30.04%，主要因购买大额存单、发放年终奖及分配股利 [5] - 交易性金融资产较年初增加49.99%，系本期理财产品规模增加 [5] - 一年内到期的非流动资产较年初增加76.90%，因一年内到期的大额存单重分类 [7] - 其他非流动金融资产较年初增加38.09%，源于资管计划公允价值变动 [7] - 在建工程较年初减少98.38%，核心原因是在建工程达到可使用状态并完工转固 [7] - 其他非流动资产较年初增加52.54%，主要因本期大额存单增加 [7] - 短期借款较年初减少79.68%，因本期归还银行借款 [7] - 应付职工薪酬较年初减少40.38%，系发放年终奖 [7] - 其他应付款较年初减少37.04%，因限制性股票回购义务和代管红利减少 [7] - 租赁负债较年初增加40.06%，因租赁合同到期后重新续签长期租赁合同 [7] - 递延所得税负债较年初激增231,796.04%，主要因递延所得税按净额列示 [7] - 少数股东权益较年初减少30.05%，因本期处置华橙子公司股权，对应少数股东权益减少 [7] 利润表项目变动原因 - 财务费用同比减少68.51%，主要因汇兑收益较上年同期增加 [7] - 投资收益同比增加214.03%，系股权转让收益较上年同期增加 [7] - 公允价值变动收益同比增加1,522.63%，因其他非流动金融资产公允价值变动收益增加 [7] - 所得税费用同比增加1,402.18%，主要因本期应纳税所得额增加，对应所得税费用上升 [7] 业绩变动核心驱动因素 - 业绩变动主要受回款改善与投资收益推动影响 [5]

机构持股概况 - 截至2025年10月24日，共有9个机构投资者持有大华股份A股股份，合计持股量达6.04亿股，占公司总股本的18.36% [1] - 相较于上一季度，机构投资者合计持股比例上涨了0.29个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个，包括华夏中证机器人ETF和天弘中证机器人ETF，持股增加占比达0.42% [2] - 本期持股减少的公募基金共计3个，包括华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金共计518个，主要包括易方达中证人工智能主题ETF、嘉实沪深300ETF等 [2] 其他机构投资者变动 - 险资方面，本期较上一季未再披露的养老金基金共计2个，涉及新华人寿保险股份有限公司的相关产品 [2] - 外资方面，本期持股增加的外资基金共计1个，即香港中央结算有限公司，持股增加占比达0.86% [2]

财务业绩概览 - 公司前三季度实现营业收入229.13亿元 同比增长2.06% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为35.35亿元 同比增长38.92% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为25.56亿元 同比增长13.04% [1]

中国神华业绩表现 - 2025年第三季度营业收入750亿元，同比下降13.1% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润144.11亿元，同比下降6.2% [1] - 2025年前三季度营业收入2131.51亿元，同比下降16.6% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润390.52亿元，同比下降10% [1] - 业绩下降主要由于煤炭销售量及平均销售价格下降导致煤炭销售收入下降，以及售电量及平均售电价格下降导致售电收入下降 [2] 东方财富业绩表现 - 2025年第三季度营业总收入47.33亿元，同比增长100.65% [3] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润35.3亿元，同比增长77.74% [3] - 2025年前三季度营业总收入115.89亿元，同比增长58.67% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润90.97亿元，同比增长50.57% [3] - 收入增长主要由于证券手续费及佣金净收入同比增加，融出资金利息收入同比增加使利息净收入增加，以及证券经纪业务净收入同比增加 [4] 歌尔股份业绩表现 - 2025年第三季度营业收入305.57亿元，同比增长4.42% [5] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润11.71亿元，同比增长4.51% [5] - 2025年前三季度营业收入681.07亿元，同比下降2.21% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润25.87亿元，同比增长10.33% [5] 长安汽车业绩表现 - 2025年第三季度营业收入422.36亿元，同比增长23.36% [7] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润7.64亿元，同比增长2.13% [7] - 2025年前三季度营业收入1149.27亿元，同比增长3.58% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润30.55亿元，同比下降14.66% [7] 指南针业绩表现 - 2025年第三季度营收4.67亿元，同比增长101.70%，净亏损2656.6万元 [9] - 2025年前三季度营业总收入14.02亿元，同比增长80.54% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润1.16亿元，同比增长205.48% [9] - 业绩增长主要由于国内资本市场企稳回升，金融信息服务业务和证券业务均呈现良好发展，麦高证券手续费及佣金净收入3.66亿元，同比增长171.07% [9] 东鹏饮料业绩表现 - 2025年第三季度营收61.07亿元，同比增长30.36%，净利润13.86亿元，同比增长41.91% [10] - 2025年前三季度营收168.44亿元，同比增长34.13%，净利润37.61亿元，同比增长38.91% [10] - 增长主要由于实行全渠道精耕策略并开拓全国销售渠道，带动500ml金瓶及新品销量增长，能量饮料收入占比为74.63%，电解质饮料收入占比提升至16.91% [11] 平安银行业绩表现 - 2025年第三季度营收312.83亿元，同比下降9.2%，净利润134.69亿元，同比下降2.8% [12] - 2025年前三季度营收1006.68亿元，同比下降9.8%，净利润383.39亿元，同比下降3.5% [12] - 2025年9月末吸收存款本金余额35,549.55亿元，较上年末增长0.6%，计息负债平均付息率1.73%，同比下降47个基点 [14] 金风科技业绩表现 - 2025年第三季度营收196.1亿元，同比增长25.40%，净利润10.97亿元，同比增长170.64% [15] - 2025年前三季度营收481.47亿元，同比增长34.34%，净利润25.84亿元，同比增长44.21% [15] - 公司在手订单总计52,460.84MW，同比增长18.48%，其中海外订单量为7,161.72MW [15] 盐湖股份业绩表现 - 2025年第三季度营业收入43.3亿元，同比增长34.81%，归属于上市公司股东的净利润19.88亿元，同比增长113.97% [16] - 2025年前三季度营收111.11亿元，同比增长6.34%，归属于上市公司股东的净利润45.03亿元，同比增长43.34% [16] - 报告期内氯化钾产量达326.62万吨、销量286.09万吨，碳酸锂产量3.16万吨、销量3.15万吨，新建4万吨/年基础锂盐一体化项目成功投料试车 [17] 通威股份业绩表现 - 2025年第三季度营业收入240.91亿元，同比下降1.57%，归属于上市公司股东的净利润-3.15亿元，同比增加62.69% [18] - 2025年前三季度营业收入646亿元，同比下降5.38%，归属于上市公司股东的净利润-52.7亿元 [18] - 业绩改善主要由于光伏产业链各环节价格于报告期内有所回升 [19] 中信证券业绩表现 - 2025年第三季度营业收入227.75亿元，同比增长55.71%，归属于母公司股东的净利润94.40亿元，同比增长51.54% [20] - 2025年前三季度营业收入558.15亿元，同比增长32.70%，归属于母公司股东的净利润231.59亿元，同比增长37.86% [20] - 业绩增长主要由于经纪业务、投资银行业务、资产管理业务及投资交易等业务收入增加 [20] 万华化学业绩表现 - 2025年前三季度营业收入1442.26亿元，同比下降2.29%，归属于上市公司股东的净利润91.57亿元，同比下降17.45% [21] - 业绩受主要产品销售价格下行影响，整体毛利有所收窄，毛利率同比下降1.94个百分点 [21] 洛阳钼业业绩表现 - 2025年第三季度营业收入507.13亿元，同比下降2.36%，归属于上市公司股东的净利润56.08亿元，同比增长96.40% [22] - 2025年前三季度营业收入1454.85亿元，同比下降5.99%，归属于上市公司股东的净利润142.80亿元，同比增长72.61% [22] - 利润上升主要由于主要产品价格同比上升，叠加铜产品产销量同比实现增长 [22] IPO发行动态 - 沐曦股份科创板IPO过会，拟募集资金39.04亿元，2025年一季度营业收入3.2亿元 [23] - 双欣环保主板IPO过会，预计融资金额18.6538亿元，2025年上半年营业收入17.97亿元 [25] - 剑桥科技H股发行价格确定为每股68.88港元，预计于2025年10月28日在香港联交所上市 [26] - 道通科技筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市 [27] 再融资与并购重组动态 - 白云机场非公开发行股票事项审核通过，融资金额16.00亿元 [28] - 维信诺终止发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，并撤回申请文件 [29] 监管合规动态 - 白银有色被上交所通报批评，原因为未在2019年至2024年年度报告中披露30亿元理财产品具体情况 [30] - ST思科瑞被上交所公开谴责，原因为2022年年度报告虚增营业收入996.04万元，虚增利润总额700.54万元 [31] - *ST新潮被上交所公开谴责，原因为无法在法定期限内披露经审计的2024年年度报告及2025年第一季度报告 [33] - ST创意被深交所公开谴责，原因为采用总额法确认收入导致2022年年度报告多计营业收入2.68亿元 [34] 其他公司业绩亮点 - 西部矿业前三季度营业收入484.42亿元，同比增长31.90%，归属于母公司股东的净利润29.45亿元，同比增长7.80% [35] - 北方铜业第三季度净利润2.02亿元，同比增长133.57%，前三季度净利润6.89亿元，同比增长26.07% [36] - 信科移动前三季度营业收入37.63亿元，同比下降9.25%，归属于上市公司股东的净利润-1.65亿元 [37] - 万丰奥威前三季度归属于上市公司股东的净利润7.29亿元，同比增长29.38% [38] - 江苏金租前三季度净利润24.46亿元，同比增长9.82% [39] - 健康元前三季度净利润10.91亿元，同比下降1.83% [40] - 华新水泥前三季度归属于上市公司股东的净利润20.04亿元，同比增长76.01% [41] - 大华股份第三季度净利润10.6亿元，同比增长44.12%，前三季度净利润35.35亿元，同比增长38.92% [42] - 养元饮品第三季度净利润3.75亿元，同比增长88.2% [43] - 厦钨新能前三季度净利润5.52亿元，同比增长41.54% [44] - 北新建材前三季度净利润25.86亿元，同比下降17.77% [45] - 卫星化学前三季度净利润37.55亿元，同比增长1.69% [46] - 柳工前三季度归母净利润14.58亿元，同比增长10.37% [47] - 云南铜业前三季度净利润15.51亿元，同比增长1.91% [48] - 云铝股份前三季度净利润43.98亿元，同比增长15.14% [49] - 华润三九前三季度净利润23.53亿元，同比下降20.51% [51] - 天山铝业前三季度净利润33.40亿元，同比增长8.31% [52] - 四川长虹第三季度归属于上市公司股东的净利润5.07亿元，同比增长690.83%，主要系对华丰科技的投资公允价值变动收益同比增长所致 [53] - 国轩高科第三季度净利润21.67亿元，同比增长1434.42%，主要系早期持有的奇瑞汽车股份因其港股上市以致公允价值大幅变动影响 [54] - 长城军工前三季度净利润亏损1776.7万元 [55] - 九号公司第三季度归属于上市公司股东的净利润5.46亿元，同比增长45.86% [56] - 闻泰科技第三季度归属于上市公司股东的净利润10.40亿元，同比增长279.29%，半导体业务在中国市场的收入创下季度历史新高 [57] - 广汽集团第三季度归属于上市公司股东的净亏损17.74亿元，年初至报告期末的净亏损43.12亿元 [58] - 方正科技第三季度归属于上市公司股东的净利润1.44亿元，同比增长139.04%，主要原因是PCB业务销量增加且产品结构持续优化 [60]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入为229亿元人民币，同比增长2.06% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为35.35亿元人民币，同比增长38.92% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为25.56亿元人民币，同比增长13.04% [1] 盈利能力分析 - 公司净利润增速远高于营业收入增速，显示盈利能力显著提升 [1] - 公司扣非净利润实现双位数增长，表明主营业务盈利能力稳健 [1]

净利润显著增长的公司 - 科沃斯第三季度净利润4.38亿元，同比增长7160.87% [1] - 硕贝德第三季度净利润1717.67万元，同比增长3052.98% [1] - 国轩高科第三季度净利润21.67亿元，同比增长1434.42% [1] - 天奥电子第三季度净利润691.49万元，同比增长1329.08% [1] - 金财互联第三季度净利润2471.45万元，同比增长1368.35% [1] - 四川长虹第三季度净利润5.07亿元，同比增长690.83% [1] - 金春股份第三季度净利润5843.13万元，同比增长436.14% [1] - 赤峰黄金第三季度净利润9.51亿元，同比增长140.98% [1] - 盐湖股份第三季度净利润19.88亿元，同比增长113.97% [1] - 芯朋微第三季度净利润8734.6万元，同比增长162.18% [1] - 洛阳钼业第三季度净利润56.08亿元，同比增长96.4% [1] - 中信证券第三季度净利润94.4亿元，同比增长51.54% [1] - 大华股份第三季度净利润10.6亿元，同比增长44.12% [1] - 东方财富第三季度净利润35.3亿元，同比增长77.74% [1] - 振东制药第三季度净利润1243.28万元，同比增长31.34% [1] - 歌尔股份第三季度净利润11.71亿元，同比增长4.51% [1] - 万华化学第三季度净利润30.35亿元，同比增长3.96% [1] - 长安汽车第三季度净利润7.64亿元，同比增长2.13% [1] - 金固股份第三季度净利润1173.57万元，同比增长1.65% [1] - 盛新锂能第三季度净利润8871.91万元，上年同期亏损2.75亿元 [1] 净利润下降或亏损的公司 - 晶盛机电第三季度净利润2.62亿元，同比下降69.65% [1] - 元祖股份第三季度净利润1.3亿元，同比下降41.09% [1] - 华策影视第三季度净利润5760.60万元，同比下降39.38% [1] - 永吉股份第三季度净利润4217.19万元，同比下降15.53% [1] - 通威股份第三季度净利润为亏损3.15亿元 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日召开第八届第十六次董事会会议，审议了《关于暂不召开股东大会的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿日，公司股票收盘价为19.96元，总市值为656亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于视频物联行业 [1]

核心财务表现 - 前三季度营业收入229.13亿元，同比增长2.06% [1][2] - 归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%，扣非净利润25.56亿元，同比增长13.04% [1][2] - 经营活动现金流净额15.64亿元，同比大幅增长1,351.77% [1][4] 盈利能力分析 - 利润端表现远超收入端，盈利能力显著提升 [2] - 非经常性损益合计9.79亿元，投资收益同比增长214.03%，公允价值变动收益同比暴增1,522.63% [3] - 利润高增主要受益于非经常性项目，其可持续性存在不确定性 [3][8] 现金流与资产质量 - 现金流状况根本性改善，主要得益于销售回款增加 [4] - 投资活动现金流净流出24.68亿元，较去年同期收窄 [4] - 货币资金78.23亿元，短期借款仅2.02亿元，较年初下降近80%，偿债压力大幅减轻 [5] 资产负债结构 - 总资产521.44亿元，较年初微降1.12% [1][5] - 归母净资产382.23亿元，较年初增长6.09% [1][5] - 应收账款较年初略有下降，存货有所上升 [5] 战略与资本运作 - 控股子公司华睿科技拟由A股转向港股上市，反映国际化战略考量 [7] - 股权激励第二个行权期已结束，部分未达标期权已注销 [7] - 三季度回购股份665万股，显示管理层对公司价值的认可 [7] 行业与业务展望 - 安防行业整体需求趋于平稳，公司主营业务收入增速明显放缓 [2][8] - 未来关注点在于主营业务增长动能能否恢复 [8][9] - 华睿科技赴港上市进展、现金流持续改善及股权激励兑现情况为后续观察重点 [8][9]

财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入77.31亿元，同比增长1.95% [1] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为10.6亿元，同比增长44.12% [1] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.33元 [1]