核心观点 - 蓝思科技通过收购裴美高国际有限公司100%股权，进而获得元拾科技95.11645%股权，标志着公司从消费电子精密制造向AI算力基础设施领域进行战略延伸 [2] - 此次收购使公司直接获得了服务器机柜、Busbar、滑轨、托盘等关键结构组件的成熟技术与客户认证，并切入液冷散热系统集成能力 [2] - 收购的核心价值在于获得了元拾科技所持有的稀缺的英伟达RVL（推荐供应商名单）认证，使公司能够快速进入顶级AI服务器硬件供应链 [8][14] 蓝思科技的战略布局与能力基础 - 公司在AI算力领域的布局早有预判，去年8月已指出AI发展将带动算力散热需求升级，并将AI服务器尤其是液冷方向确定为重点开拓领域 [4] - 公司长期深耕消费电子精密结构件，在材料工艺、金属加工、自动化制造和品质体系上建立了高度成熟的纵深能力，这套“材料—工艺—制造—验证”体系可向服务器领域快速迁移 [5] - 此次收购是将其原本用于“智能终端”的制造体系，横向扩展到“AI算力基础设施”，实现从精密结构件向“液冷+结构平台”的自然延伸 [7] - 公司旨在加速从智能终端制造商迈向全球AI硬件创新平台，此次并购将其能力边界从端侧智能硬件进一步推向数据中心端的算力基础设施 [7] 元拾科技的核心价值与技术优势 - 元拾科技是国内少数持有英伟达RVL认证的企业，该认证被视为服务器机柜领域的“黄金牌照”，全球仅5家可获得 [8] - 凭借RVL认证，元拾可直接参与GB200/GB300等顶级AI服务器平台的机柜与液冷组件供应，形成难以突破的市场壁垒 [8] - 其产品已通过英伟达严格的机械、散热、电气及信号完整性测试，为高密度服务器和超算中心提供“计算-供电-冷却”三位一体的集成架构 [8] - 元拾继承了台湾品达科技集团的镁合金研发与制造能力，率先将镁合金应用于服务器机柜和液冷结构件，实现“轻量化+高导热+成本优化”三重优势 [11] - 具体技术参数包括：机架/滑轨承重达1200kg，精度±0.02mm；液冷组件支持高速快速接头标准；Busbar集成式设计可降低布线复杂度并节能15% [11] - 在供应链中，元拾不仅为GB200/GB300超级计算机提供核心结构件，还承担下一代Rubin服务器机柜的开发任务，确保在Blackwell继任平台中占据先发优势 [12] - 根据英伟达供应商列表，元拾科技（Yuans Tech）为MGX Rack的认证供应商之一，零件号为0B24-0201，状态为“Engaged”，准备度为“MP ready” [13] 收购带来的协同效应与市场机遇 - 蓝思科技在精密金属加工、表面处理与材料工艺、大规模自动化制造以及客户认证与供应链管理方面的优势，可直接迁移至液冷结构件的生产与系统集成 [7][9] - 元拾科技在液冷散热设计、镁合金轻量化材料及高密度机柜集成上的能力，与蓝思在精密制造和材料体系上的积累形成天然互补 [16] - 收购使公司无需从零开始获取认证，即可直接成为英伟达供应链的一员，迅速锁定高端AI算力市场 [16] - 结合全球AI算力持续增长、液冷服务器需求快速上升的大背景，这一收购为公司打开了新的业务增长曲线 [16] - GB200/GB300及即将量产的Rubin平台带来的市场红利，为公司提供了清晰可量化的业绩增长空间 [17]

核心交易公告 - 蓝思科技于2025年12月10日与吕松寿签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式收购其持有的裴美高国际100%股权 [1] - 具体交易金额与方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [1] - 通过收购，公司将快速获得服务器机柜业务（包括机架、滑轨、托盘、Busbar等）的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [1] 战略协同与业务拓展 - 此次收购将与公司较强的精密结构件制造及“材料—模组—整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同 [1] - 此举旨在大幅增强公司在AI算力硬件方案的核心竞争力，开拓AI算力基础设施新赛道，加速向全球AI硬件创新平台转型 [1] - 公司已从AI服务器机箱结构件起步，逐步拓展至液冷模组、固态硬盘等关键模组 [2] 现有AI业务进展 - 在AI算力基础设施领域，公司AI服务器机箱结构件已实现批量出货 [2] - 固态硬盘组装业务预计将于2026年实现规模化量产 [2] - 公司已提前布局AI端侧硬件，将消费电子领域积累的精密材料、结构件及垂直整合制造能力系统迁移至AI硬件新赛道 [2] 公司整体AI战略 - 公司认为当前算力是AI发展的基础，正全力拥抱AI领域 [2] - 公司逐步构建起跨场景的AI硬件解决方案能力，覆盖AI手机、AI眼镜、汽车智能座舱及具身智能等领域 [2]

核心观点 - 公司受益于全球数据中心加速增长，特别是AI快速采用带来的数字基础设施需求激增 [1] - 公司通过内生增长和收购（如PurgeRite）强化产品组合，尤其是在下一代液冷和热管理领域 [3][4] - 公司面临来自超微电脑和慧与等竞争对手日益加剧的挑战 [5][7] - 公司股价近期表现强劲，估值高于行业水平，市场对其盈利增长有较高预期 [8][11][13] 业务表现与增长动力 - 2025年第三季度，公司在美洲的有机销售额增长43%，在亚太地区同比增长21% [1] - 过去12个月，公司有机订单增长约21%，2025年第三季度订单出货比为1.4倍 [2] - 公司订单积压环比增长12%，同比增长30%，达到95亿美元 [2][10] - 增长主要由AI的快速采用和支持数字化转型的数据中心需求驱动 [1][2] 产品与战略布局 - 公司拥有广泛的产品组合，涵盖热管理系统、液冷、UPS、开关设备、母线槽和模块化解决方案 [3] - 收购在扩大产品组合方面发挥了重要作用 [3] - 公司近期完成了对PurgeRite的10亿美元收购，此举增强了其在下一代液冷和热管理服务领域的领导地位 [3][10] - 通过结合公司的热管理专业知识与PurgeRite的冲洗、净化和过滤能力，该协议提升了高性能计算和AI数据中心的系统性能与可靠性 [4] 市场竞争格局 - 公司面临来自超微电脑和慧与日益激烈的竞争 [5] - 超微电脑通过整合计算、网络、存储和液冷的端到端AI机架级系统来加强其市场地位 [6] - 慧与通过HPE Cray和ProLiant服务器，捆绑液冷解决方案和高速互连来扩大其市场覆盖 [6] - 两家竞争对手都在超大规模和企业AI数据中心市场加强地位，直接挑战公司作为电源、冷却和基础设施管理关键赋能者的角色 [7] 股价表现与估值 - 过去六个月，公司股价上涨61.3%，同期Zacks计算机与技术板块上涨26.6%，而Zacks计算机-IT服务行业下跌8.1% [8] - 公司股票交易存在溢价，其过去12个月市净率为19.44倍，而计算机与技术板块为10.81倍 [11] - 市场对2025年每股收益的共识预期为4.11美元，过去30天保持不变，这较2024年报告数据增长44.21% [13]

12月10日晚，"果链"龙头蓝思科技公告称，公司拟以现金及其他合法方式购买吕松寿LEU、SONG-SHOW拥有的PMG International Co.,LTD.（简称"裴美高 国际"）100%股权。本项交易不构成关联交易，未构成重大资产重组。 Wind数据显示，12月10日，公司股价收盘报28.9元/股，总市值为1510亿元。 拟收购裴美高国际100%股权 公告显示，公司于12月10日与吕松寿LEU、SONG-SHOW签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式购买其拥有的裴美高国际100%股权。具体交 易金额、交易方案等将由相关各方根据尽职调查、审计及评估结果等进一步协商谈判，并由交易双方在正式收购协议中确定。 蓝思科技三季报显示，2025年前三季度，公司实现营业收入约为536.63亿元，同比增长16.08%；实现归属于上市公司股东的净利润约为28.43亿元，同比 增长19.91%。 （文章来源：中国证券报） 图片来源：公司公告 公司表示，通过收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证， 以及先进液冷散热系统集成能力，与公 ...

责任编辑：安东 财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 格隆汇12月10日丨蓝思科技(300433.SZ)公布，公司于2025 年12 月10日在中国香港与吕松寿 LEU, SONG-SHOW（简称"乙方"）签订了《股权收购意向协议》， 拟以现金及其他合法方式购买吕松寿 LEU, SONG-SHOW 拥有的 PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权。 通过本项收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架、滑轨、托盘、 Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精密结构 件制造及"材料-模组-整机"垂直整合能力形成强力互补和高度协同，大幅增强在AI算力硬件方案的核心 竞争力，为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增添强劲动力。 ...

北京商报讯（记者 马换换 李佳雪）12月10日晚间，蓝思科技（300433）披露公告称，公司与吕松寿 LEU,SONG-SHOW 签订了《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法方式购买吕松寿 LEU,SONG- SHOW 拥有的 PMG International Co.,LTD.（裴美高国际有限公司）100%股权。 交易行情显示，12月10日，蓝思科技收跌1.23%，收于28.9元/股，总市值1527亿元。 公告显示，具体交易金额、交易方案等将由相关各方根据尽职调查、审计及评估结果等进一步协商谈 判，具体交易金额及收购方式将由交易双方在正式收购协议中确定。本项交易不构成关联交易，不构成 重大资产重组，不会对蓝思科技本年度经营业绩构成影响。 蓝思科技表示，通过本项收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务（包括但不限于机架、 滑轨、托盘、Busbar、其他组件）的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强 大的精密结构件制造及"材料-模组-整机"垂直整合能力形成强力互补和高度协同，大幅增强在AI算力硬 件方案的核心竞争力，为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增 ...

收购交易概述 - 蓝思科技于2025年12月10日在中国香港与吕松寿（LEU, SONG-SHOW）签订了《股权收购意向协议》，拟收购其持有的裴美高国际有限公司（PMG International Co.,LTD.）100%股权 [1] - 交易对价将以现金及其他合法方式支付，具体交易金额及方案将根据尽职调查、审计及评估结果进一步协商确定 [1] - 本次交易不构成关联交易，也未构成重大资产重组 [1] 标的公司情况 - 标的公司裴美高国际有限公司与元拾科技（浙江）有限公司（目标公司）已拥有开展国内外特定客户服务器机柜业务所需的完整要素，包括供应商资质、技术与知识产权、研发与业务团队、生产能力及生产设备/场地等 [1] - 上述业务要素及能力在交易交割完成后，将保证持续有效且无不利变化至少三年，以确保目标公司相关业务的正常开展 [1] - 业务范围涵盖服务器机柜相关组件，包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar及其他组件 [1] 收购战略意义与协同效应 - 通过本次收购，公司将快速获得服务器机柜业务的成熟技术与客户认证，以及先进的液冷散热系统集成能力 [2] - 收购获得的业务能力将与公司强大的精密结构件制造及“材料-模组-整机”垂直整合能力形成强力互补和高度协同 [2] - 此举旨在大幅增强公司在AI算力硬件方案领域的核心竞争力，为公司开拓AI算力基础设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增添动力 [2]

每经AI快讯，12月10日，蓝思科技（300433）(300433.SZ)公告称，公司于2025年12月10日与吕松寿 LEU,SONG-SHOW签订股权收购意向协议，拟以现金及其他合法方式购买其拥有的PMG International Co.,LTD.(裴美高国际有限公司)100%股权。具体交易金额、交易方案等将由相关各方根据尽职调查、审 计及评估结果等进一步协商谈判，并由交易双方在正式收购协议中确定。通过本项收购，公司将快速获 得国内外特定客户服务器机柜业务(包括但不限于机架、滑轨、托盘、Busbar、其他组件)的成熟技术与 客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精密结构件制造及"材料-模组-整机"垂直整 合能力形成强力互补和高度协同，大幅增强在AI算力硬件方案的核心竞争力，为公司开拓AI算力基础 设施新赛道、加速向全球AI硬件创新平台转型增添强劲动力。 ...

智通财经APP讯，蓝思科技(300433.SZ)公告，公司于2025年12月10日在中国香港与吕松寿LEU,SONG- SHOW签订了《股权收购意向协议》，拟以现金及其他合法方式购买吕松寿LEU,SONG-SHOW拥有的 PMG International Co.,LTD.(裴美高国际有限公司)100%股权。PMG International Co.,LTD.(裴美高国际有 限公司)持有元拾科技(浙江)有限公司95.1164%股权。 公告称，通过本项收购，公司将快速获得国内外特定客户服务器机柜业务(包括但不限于机架、滑轨、 托盘、Busbar、其他组件)的成熟技术与客户认证，以及先进液冷散热系统集成能力，与公司强大的精 密结构件制造及"材料-模组-整机"垂直整合能力形成强力互补和高度协同。 根据协议，出让方承诺并保证，于本协议签署之日，PMG International Co.,LTD.(裴美高国际有限公司) 与元拾科技(浙江)有限公司已拥有开展国内外特定客户服务器机柜业务(包括但不限于机架、滑轨、托 盘、Busbar、其他组件)所需的供应商资质、技术与知识产权、研发与业务团队、生产能力、生产设备/ 场地等要 ...

投资评级 - 报告对中航光电的投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点 - 报告认为公司前三季度营收保持增长但净利润承压，主要受业务结构变化、市场端经济性压力和原材料涨价影响 [6][11] - 民用领域（新能源汽车、数据中心）表现显著，增速超50%，盈利质量高于预期；防务领域订单和计划量同比增长 [2][11] - 公司正通过降本增效、内部资源调配等措施，力求四季度及全年业绩改善 [2][11] - 预计公司未来几年归母净利润将恢复增长，2025至2027年预测值分别为25.31亿元、34.23亿元、39.70亿元 [11] 财务业绩表现 - 2025年前三季度累计实现营业收入158.38亿元，同比增长12.36%；实现归母净利润17.37亿元，同比减少30.89% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入46.54亿元，同比减少4.97%；实现归母净利润3亿元，同比减少64.50% [6] - 预计2025年全年归母净利润为25.31亿元，同比增速为-24.53%，对应市盈率（PE）为30倍 [11] 业务板块分析 - **新能源汽车业务**：收入同比增速超过50%，产品涵盖高压互连、Busbar、充换电系统等，在国内主流车企中市场份额较高 [11] - **数据中心业务**：收入同比增速超过50% [2][11] - **防务业务**：前三季度订单和计划量同比增长，十月份计划量呈现回暖趋势，第四季度环比有望改善，未来将聚焦新质新域领域 [11] 未来展望与预测 - 预计公司2026年归母净利润为34.23亿元，同比增长35.20%，对应PE为22倍 [11] - 预计公司2027年归母净利润为39.70亿元，同比增长16.00%，对应PE为19倍 [11] - 公司将继续推进降本增效，应对黄金涨价等成本压力，并紧跟防务领域头部客户以加速回款，保障现金流 [11]