策略研究 - 股票型ETF整体资金流入与大盘走势呈反向关系 受宽基ETF影响[2][24] - 剔除宽基ETF后 ETF资金流入拐点滞后大盘走势一个月 反映居民入场的"钝感力"与主升浪中后段形成的"肌肉记忆"[2][24] - 科技成长 非银和部分底仓资产年初以来净流入额相对领先 其中6-8月行业主题ETF净流入分别达70亿 274亿 484亿 9月净流入仍达358亿[2][24][25] - 高ETF资金流入水平的个股涨幅未显现明显优势 甚至呈现微弱负相关[2][24][25] - ETF定价权在5-9月边际上升 ETF资金在本轮牛市逐渐变得更"聪明" 权重股赔率最高[2][26] 固定收益 - 30年国债利率暂不言顶 关键取决于配置盘何时进场[3][32] - 超长债缺少配置盘承接且短期难解 城农商行和保险配债力度持续疲弱 超长债供给压力提升 大行"利率风险"持续积累[3][32] - 上周基金净卖出10Y以上利率债357亿元 为今年以来单周净卖出力度第四高[3][32] - 10Y国债利率在1.80%-1.90%区间无明显阻力位[3][32] - 二永债交易热度=换手率+Δ换手率 2023年以来整体在0.40%-1.60%区间运行 多数时间落在0.50%-1.10%[4][28] - 2025年以来二级资本债交易热度有中枢抬升趋势 其中4-5年二级资本债交易热度提升最为明显[4][28] - 当前二级资本债交易热度低位运行 交易盘单边卖出力量占主导 信用利差虽小幅走阔但整体仍在历史较低位[6][30] 电力新能源 - 通合科技在国内充电模块市占率前四 位于第一梯队 数据中心HVDC电源模块有望带来新成长曲线[7][56][57] - 公司计划发行可转债募资不超过5.2亿元 投资数据中心用供配电系统及模块研发生产[7][58] - 预计2025-2027年营收13.3亿 16.9亿 21.9亿元 同比增长10% 27% 30% 归母净利润0.8亿 1.8亿 2.6亿元 同比增长233% 123% 48%[7][59] - 电投能源2025H1实现营业收入144.64亿元 同比增长2.38% 归母净利润27.87亿元 同比降低5.36%[16][43] - 2025H1电解铝产量45.23万吨 同比增长0.98% 国内铝价均值约20317元/吨 同比提高2.62%[16][43] - 新能源发电成为业绩重要增长动力 2025H1风电 光伏发电板块分别实现毛利5.85亿 0.98亿元 同比增长53.18% 41.23%[16][43] - 申能股份2025H1实现营业收入129.58亿元 同比降低5.28% 归母净利润20.77亿元 同比降低5.23%[17][45] - 新能源控股装机规模达671.58万千瓦 同比增长27.23% 占比36.12%[17][46] - 宝新能源2025H1实现营业收入43.57亿元 同比增长17.33% 归母净利润5.59亿元 同比增长52.62%[40][42] 基础化工 - 2025年上半年基础化工行业上市公司实现营业收入1.12万亿元 同比增长3.1% 营业利润947亿元 同比增长1.1% 归母净利润756亿元 同比增长2.0%[8][62] - 2025年第二季度实现营业收入5882亿元 同比增长1.2% 环比增长10.0% 归母净利润382亿元 同比减少5.3% 环比增长2.3%[8][63] - 在建工程同比增速由22Q4峰值的48%回落至24Q4的9.6% 25Q1首次落入负数区间 25Q2增速降幅进一步扩大[8][64] - 2025年二季度期末固定资产总额14222亿元 同比增长14.5%[8][64] 消费行业 - 青岛啤酒2025H1实现营业收入204.9亿元 同比增长2.1% 归母净利润39.0亿元 同比增长7.2%[38][39] - 2025H1啤酒总销量473.2万千升 同比增长2.3% 主品牌销量271.3万千升 同比增长3.9% 中高端以上产品销量199.2万千升 同比增长5.1%[38][39] - 甘源食品2025H1收入9.45亿元 同比降低9.34% 归母净利润0.75亿元 同比降低55.20%[51][53] - 境外收入同比增长163% 占比接近5% 电商收入同比增长12% 毛利率同比提升6个百分点[51][52] 医药生物 - 复宏汉霖HLX43在NSCLC患者中整体ORR达37.0% DCR达87.0%[47][48] - 在EGFR野生型的非鳞NSCLC患者中cORR达46.7% PD-L1阴性人群ORR达38.1%[47][48] - HLX07联合斯鲁利单抗用于一线治疗EGFR高表达sqNSCLC 高剂量组mPFS达17.4个月[49][50] 高端制造 - 无人叉车2019年中国出货2700台 渗透率0.44% 2023年增至1.95万台 渗透率1.66% 预计2025年达3.9万台 渗透率3.17%[60][61] - 2023年中国无人叉车市场规模23.85亿美元 占全球45%[60][61] 电网投资 - 2025年国网与南网电网投资或将超过8250亿元 较2024年增长2200亿元[18][20] - 2022年底可再生能源补贴拖欠累计约4000亿元[18][20]

会议基本信息 - 股东大会于2025年9月16日14:00在内蒙古自治区通辽市经济技术开发区清沟大街1号内蒙古电投能源股份有限公司办公楼召开，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式[3] - 会议由董事胡春艳主持，公司董事会召集，符合相关法律法规和公司章程规定[3][4][11] - 通过现场和网络投票的股东共133人，代表股份1,393,553,875股，占公司有表决权股份总数的62.1686%[4] 股东出席情况 - 现场投票股东2人，代表股份1,258,755,183股，占比56.1550%；网络投票股东131人，代表股份134,798,692股，占比6.0136%[5][6] - 中小股东共计132人参与投票，代表股份143,531,154股，占比6.4031%，其中现场投票1人代表8,732,462股（0.3896%），网络投票131人代表134,798,692股（6.0136%）[7][8][9] - 公司董事、监事、高级管理人员及律师列席会议[10] 提案表决结果 - 修订公司章程议案获得99.1609%同意票（1,381,860,183股），反对票0.8161%（11,373,276股），弃权票0.0230%（320,416股）[13] - 修订股东会议事规则议案以99.8505%高票通过（1,391,470,099股），反对票0.1474%（2,053,576股）[15] - 修订董事会议事规则议案获得99.1590%同意票（1,381,834,183股），反对票0.8180%（11,399,276股）[17] - 撤销公司监事会议案以99.8624%同意票通过（1,391,636,583股），反对票0.1354%（1,886,992股）[19] 中小股东表决情况 - 修订公司章程议案获中小股东91.8529%同意（131,837,462股），反对票7.9239%（11,373,276股）[14] - 修订股东会议事规则议案获中小股东98.5482%同意（141,447,378股），反对票1.4308%（2,053,576股）[16] - 修订董事会议事规则议案获中小股东91.8347%同意（131,811,462股），反对票7.9420%（11,399,276股）[18] - 撤销监事会议案获中小股东98.6642%同意（141,613,862股），反对票1.3147%（1,886,992股）[20] 法律意见与文件 - 北京市中咨律师事务所律师王淼、袁华出具法律意见，确认会议程序、人员资格及表决结果符合法律法规和公司章程要求[21] - 备查文件包括经签署的股东大会决议及法律意见书[22][23]

股东大会信息 - 公司2025年8月22日发布2025年第四次临时股东大会通知[7] - 股东大会于2025年9月16日14:00召开，网络投票时间为9月16日9:15 - 15:00[9] 参会股东情况 - 出席现场会议的股东及代理人133人，代表股份1393553875股，占比62.1686%[13] - 出席现场会议股东2人，持股1258755183股，占比56.1550%[13] - 参加网络投票股东131人，持股134798692股，占比6.0136%[13] 议案表决结果 - 修订公司章程议案总表决同意股份1381860183股，占比99.1609%[17] - 修订公司章程议案中小股东表决同意股份131837462股，占比91.8529%[17] - 修订股东会议事规则议案总表决同意股份1391470099股[19] - 修订股东会议事规则议案总表决反对股份2053576股[19] - 修订股东会议事规则弃权30200股，总同意占比99.8505%，中小股东同意占比98.5482%[20] - 修订董事会议事规则总同意股份1381834183股，总同意占比99.1590%，中小股东同意占比91.8347%[21] - 撤销公司监事会议案总同意股份1391636583股，总同意占比99.8624%，中小股东同意占比98.6642%[22] 会议合法性 - 本次股东大会表决程序和结果合法有效[23][24][25] - 律师认为股东大会召集、召开等符合规定，表决结果合法有效[25] - 律师同意法律意见书随股东大会决议等资料公告[25] - 法律意见书正本一式四份[26]

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东133人，代表股份13.94亿股，占比62.17%[5] - 中小股东出席132人，代表股份1.44亿股，占比6.40%[6] 提案表决情况 - 修订公司章程提案，同意13.82亿股，占比99.16%[9] - 修订股东会议事规则提案，同意13.91亿股，占比99.85%[11] - 修订董事会议事规则提案，同意13.82亿股，占比99.16%[14] - 撤销公司监事会议案，同意13.92亿股，占比99.86%[16] 中小股东提案表决情况 - 修订公司章程提案，中小股东同意1.32亿股，占比91.85%[10] - 修订股东会议事规则提案，中小股东同意1.41亿股，占比98.55%[12] - 修订董事会议事规则提案，中小股东同意1.32亿股，占比91.83%[15] - 撤销公司监事会议案，中小股东同意1.42亿股，占比98.66%[18]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入144.64亿元，同比增长2.38% [1] - 2025H1归母净利润27.87亿元，同比降低5.36% [1] - 2025Q2归母净利润12.28亿元，同比增长22.76% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为55.31亿元、60.17亿元、62.57亿元 [3] 煤炭板块表现 - 2025H1原煤产量2263.08万吨，同比降低0.19% [2] - 煤炭板块营业收入43.81亿元，同比降低2.67% [2] - 煤炭板块毛利23.50亿元，同比降低9.86% [2] 火电板块表现 - 2025H1火电发电量24.16亿千瓦时，同比降低2.64% [2] - 煤电（电热）板块营业收入8.00亿元，同比降低5.66% [2] - 煤电（电热）板块毛利2.21亿元，同比降低20.33% [2] 电解铝板块表现 - 2025H1电解铝产量45.23万吨，同比增长0.98% [2] - 电解铝板块营业收入79.70亿元，同比增长3.06% [2] - 电解铝板块毛利18.10亿元，同比降低5.73% [2] - 上半年国内铝价均值约20317元/吨，同比提高2.62% [2] 新能源发电板块表现 - 2025H1风电板块毛利5.85亿元，同比增长53.18% [3] - 2025H1光伏发电板块毛利0.98亿元，同比增长41.23% [3] 产能扩张计划 - 推进白音华煤电资产收购，标的公司拥有1500万吨/年褐煤产能、262万千瓦火电和40.53万吨/年电解铝产能 [3] - 扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期项目）目标2025年底并网投产，规模达到现有产能的40.7% [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入311.49亿元，同比增长4.32% [3] - 预计2026年营业收入356.36亿元，同比增长14.40% [3] - 预计2027年营业收入385.26亿元，同比增长8.11% [3] - 预计2025年每股收益2.47元，2026年2.68元，2027年2.79元 [3] 估值指标 - 当前市盈率9.39倍（2025E） [3] - 当前市净率1.35倍（2025E） [3] - 当前EV/EBITDA为4.93倍（2025E） [3]

董事会会议召开情况 - 会议通知于2025年9月11日通过电子邮件等形式发出 [1] - 会议于2025年9月15日以通讯方式召开 [2] - 应出席董事11人 实际出席并表决董事11人 [2] - 会议召集人为董事长、党委书记王伟光 [3] - 会议召开符合法律、行政法规及公司章程规定 [4] 董事会会议审议情况 - 审议关于2024年经理层成员考核评价和年度绩效薪酬分配建议的议案 [5] - 该议案已经薪酬与考核委员会审议通过 [6] - 表决结果为11票同意 0票反对 0票弃权 议案获得通过 [7] 备查文件 - 2025年第八次临时董事会会议决议 [8] - 2025年董事会薪酬与考核委员会第三次会议决议 [8]

公司治理 - 公司于2025年9月15日以通讯方式召开第八次董事会临时会议 [1] - 会议审议了关于2024年经理层成员考核评价和年度绩效薪酬分配建议的议案 [1] 业务结构 - 2025年1至6月营业收入构成中 有色金属冶炼占比55.85% [1] - 煤炭行业收入占比31.02% [1] - 新能源发电行业收入占比7.58% [1] - 煤电电热力行业收入占比5.54% [1] 市值情况 - 截至发稿时点 公司市值为519亿元 [1]

会议信息 - 公司于2025年9月11日发出2025年第八次临时董事会会议通知[2] - 会议于2025年9月15日以通讯方式召开[3] - 会议召集人为董事长、党委书记王伟光[4] 议案审议 - 关于2024年经理层成员考核评价和年度绩效薪酬分配建议的议案经薪酬与考核委员会审议通过[5][6] - 与会11名董事对该议案11票同意，0票反对，0票弃权，审议通过[7]

板块表现 - 煤炭开采板块整体上涨1.29%，显著跑赢上证指数（下跌0.26%）和深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5%，其中电投能源以4.04%涨幅领涨，山西焦煤紧随其后涨4.03%[1] - 板块成交活跃，永泰能源成交量达1170.56万手，成交额17.79亿元居首[1] 个股表现 - 涨幅前列个股包括电投能源（23.16元，+4.04%）、山西焦煤（7.23元，+4.03%）、潞安环能（13.74元，+3.54%）[1] - 下跌个股中新大洲A跌幅最大（4.92元，-3.53%），安源煤业次之（7.56元，-3.32%）[2] - 山煤国际表现亮眼，收盘10.00元上涨1.83%且主力净流入占比达13.34%[1][3] 资金流向 - 板块整体主力资金净流入3.23亿元，游资净流出7266.99万元，散户净流出2.5亿元[2] - 山西焦煤获主力净流入1.61亿元（占比15.29%），但遭游资净流出8385.07万元[3] - 陕西煤业主力净流入7248.48万元（占比7.68%），潞安环能主力净流入6661.47万元（占比8.44%）[3] - 晋控煤业获游资净流入2075.02万元（占比5.61%），成为少数获游资青睐的个股[3]

股价表现 - 电投能源股价上涨2.34%至22.78元/股 创历史新高 [1] - 公司总市值突破510.63亿元 [1] - 单日成交额达1.39亿元 [1]