报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 威海广泰2024年营收增长显著但净利润下滑，主要受特殊客户产品审价和计提商誉减值影响，营收增长得益于空港和应急救援装备业务拓展，净利润下滑因研发营销投入增加、原材料价格波动和市场竞争加剧 [8] - 公司在产品积累和技术突破方面成果显著，空港装备完成电动化开发，应急救援装备构建“空地一体化”解决方案 [8] - 应急救援装备产业进展重要，移动医疗装备形成方舱医疗车体系，空港和消防救援装备国际市场订单大增 [8] - 考虑国内外航空业恢复和公司电动化技术优势，维持“买入”评级，下调2025 - 2026年归母净利润预测并新增2027年预期 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|2,404|2,888|3,393|3,760|4,038| |同比（%）|2.49|20.09|17.49|10.84|7.39| |归母净利润（百万元）|125.68|74.63|132.99|161.74|184.63| |同比（%）|(47.64)|(40.62)|78.21|21.62|14.15| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.24|0.14|0.25|0.30|0.35| |P/E（现价&最新摊薄）|42.84|72.15|40.48|33.29|29.16|[1] 市场数据 - 收盘价9.49元，一年最低/最高价8.80/13.15元，市净率1.67倍，流通A股市值4,538.03百万元，总市值5,048.74百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产5.68元，资产负债率51.25%，总股本532.01百万股，流通A股478.19百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|4,653|4,969|5,237|5,678| |非流动资产|1,791|1,858|1,912|1,967| |资产总计|6,444|6,827|7,149|7,646| |流动负债|2,338|2,590|2,753|3,067| |非流动负债|964|964|964|964| |负债合计|3,303|3,554|3,717|4,031| |归属母公司股东权益|3,115|3,248|3,409|3,594| |少数股东权益|27|25|23|20| |所有者权益合计|3,141|3,272|3,432|3,614| |负债和股东权益|6,444|6,827|7,149|7,646|[9] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|2,888|3,393|3,760|4,038| |营业成本(含金融类)|2,213|2,575|2,847|3,076| |税金及附加|27|33|36|39| |销售费用|131|150|168|180| |管理费用|199|271|301|295| |研发费用|139|231|226|258| |财务费用|28|48|62|56| |加:其他收益|35|51|51|58| |投资净收益|11|14|15|17| |公允价值变动|1|0|0|0| |减值损失|(101)|(1)|(1)|(1)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|96|150|186|209| |营业外净收支|(8)|1|1|2| |利润总额|88|151|187|212| |减:所得税|14|20|27|29| |净利润|74|131|160|182| |减:少数股东损益|(1)|(2)|(2)|(2)| |归属母公司净利润|75|133|162|185| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.14|0.25|0.30|0.35| |EBIT|144|185|234|249| |EBITDA|232|266|316|336| |毛利率(%)|23.38|24.10|24.29|23.84| |归母净利率(%)|2.58|3.92|4.30|4.57| |收入增长率(%)|20.09|17.49|10.84|7.39| |归母净利润增长率(%)|(40.62)|78.21|21.62|14.15|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|77|(731)|814|(534)| |投资活动现金流|(128)|(103)|(81)|(74)| |筹资活动现金流|42|(98)|61|(23)| |现金净增加额|(2)|(933)|795|(632)| |折旧和摊销|88|81|82|87| |资本开支|(121)|(147)|(135)|(140)| |营运资本变动|(216)|(989)|527|(851)|[9] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|5.68|5.93|6.23|6.58| |最新发行在外股份（百万股）|532|532|532|532| |ROIC(%)|2.58|3.32|3.98|4.08| |ROE - 摊薄(%)|2.40|4.09|4.74|5.14| |资产负债率(%)|51.25|52.07|51.99|52.73| |P/E（现价&最新股本摊薄）|72.15|40.48|33.29|29.16| |P/B（现价）|1.78|1.71|1.62|1.54|[9]

公司信息 - 证券代码为002111，简称为威海广泰，债券代码为127095，简称为广泰转债[1] 回购股份 - 2025年4月22日董事会通过回购股份议案，资金4000 - 6000万元[3] - 回购用于股权激励或员工持股计划，价格不超15元/股[3] - 回购期限不超12个月，授权经营层办理相关事宜[3] 公告发布 - 《关于回购股份方案暨取得回购专项贷款承诺函的公告》于2025年4月23日发布[3][4]

回购计划 - 回购资金总额4000 - 6000万元[3][9] - 上限测算回购4000000股，占2025年3月31日总股本0.75%[3][9] - 下限测算回购2666666股，占2025年3月31日总股本0.50%[3][9] - 回购价格不超过15元/股，上限未超董事会决议前三十日均价150%[3][8] - 回购期限自董事会审议通过起不超过12个月[3][11] - 资金来源为自有资金及专项贷款，贷款不超5000万元，期限不超3年[3][10] - 贷款比例不高于股票回购金额的90%[10] 决策情况 - 2025年4月22日董事会审议通过回购议案，无需股东大会审议[5][18] - 董事会授权经营管理层办理回购事宜[18][19] 用途及风险 - 回购股份用于股权激励或员工持股计划，未使用部分36个月内未实施将注销[2][8][9][16] - 回购存在股价超上限等风险[20][21] 财务数据 - 2024年12月31日，总资产64.44亿元，所有者权益31.15亿元，负债总额33.03亿元，资产负债率51.26%[14] - 回购上限6000万元占公司总资产、所有者权益比重分别为0.93%、1.93%[14] 人员情况 - 董事会前六个月内相关人员无买卖本公司股份情况，未来暂无明确减持计划[15] - 公司董事等在回购期间无明确增减持计划[3][4] - 全体董事承诺回购不损害公司债务履行和持续经营能力[14][15]

财务表现 - 2024年公司实现销售收入28.88亿元，同比增长20.09% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为0.75亿元，同比降低40.62%，主要受特殊客户产品审价事项和计提商誉减值准备影响 [1] - 扣除前述事项影响后，归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元，同比增长25.72% [1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [1] 空港装备业务 - 空港装备产业国内外市场均延续增长势头，国内市场取得订单10.55亿元，同比增长68% [2] - 重庆机场1.78亿元订单为国内空港装备市场单次中标的最大订单 [2] - 国际市场取得订单10.39亿元（包含境内公司出口订单），同比增长67% [3] - 公司产品服务的国家和地区增长至100多个，服务的机场增加到1000多个 [3] - 建成第一条飞机集装箱货物装载机智能制造生产线，产能提升近一倍 [3] - 纯电动飞机集装箱货物装载机、电动无杆飞机牵引车等高端产品研发成功 [3] 市场拓展与品牌建设 - 公司协办行业座谈会，参加"空中丝绸之路"峰会、北京国际机场展览会等，提升品牌地位 [2] - 重点加深与全球领先的四大地服公司和最大设备租赁公司的合作交流 [3] - 参加巴黎中法人文合作发展论坛、欧洲GSE和沙特机场设备展会，推介电动空港装备 [3] - 创新利用数字化、智能化、AI远距离模式强化弱势市场推介，市场占有率稳步上升 [2] 应急救援装备业务 - 消防救援装备业务取得订单10.62亿元，同比增长69.15%，成功进入石油石化系统领域 [4] - 移动医疗装备业务在国际市场实现突破，向"一带一路"沿线国家交付11台移动手术车 [4] - 取得非洲坦桑尼亚医疗项目订单，交付移动CT单元和移动手术单元 [4] - 多旋翼无人机和双轮旋直升机实现应急消防领域应用，入选山东省无人机企业重点产品名单 [4] 战略规划 - 2025年空港装备业务将以全面产品国际化为核心战略，持续拓展国际市场 [5] - 国内将把握市场复苏和设备更新机遇 [5] - 应急救援装备业务将发挥"空地一体化"优势，推广系统化解决方案 [5] - 加快通用航空和民用无人机研发投入和市场拓展，积极拥抱低空经济 [5]

| 证券代码：002111 | 证券简称：威海广泰 | 公告编号：2025-006 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127095 | 债券简称：广泰转债 | | 威海广泰空港设备股份有限公司 第七届监事会第二十六次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、监事会会议召开情况 1、威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称"公司"）第七届监事会第二十 六次会议于 2025 年 4 月 9 日以传真、电子邮件、电话等方式发出通知。 2、会议于 2025 年 4 月 19 日下午 13:00 在山东省威海市环翠区黄河街 16 号召 开。 3、会议应到监事 3 名，实到监事 3 名。 4、会议的召开符合《公司法》、《公司章程》的有关规定，会议合法、有效。 会议由监事会主席刘海涛主持，会议审议并以投票表决方式通过以下决议： 二、监事会会议审议情况 1、会议以 3 票赞成，0 票反对，0 票弃权，审议通过了《2024 年度监事会工 作报告》。 《 2024 年 度 监 事 会 工 作 报 告 》 详 见 指 定 信 息 披 露 ...

会议情况 - 报告期内监事会召开6次会议[3] - 各次监事会会议通过相关议案[3][4][5] 公司运作 - 报告期内公司依法运作，董高履职无违规[6] - 报告期内财务运作规范，状况良好，审计无保留意见[7] 未来展望 - 2025年监事会紧盯关键环节监督，维护投资者权益[10]

往来资金余额 - 翔达物资贸易2024年初与年末均为572.70万元[2] - 朋达物联网技术2024年初与年末均为288.70万元[2] - 所山鹰报警设备2024年末余额312.84万元[2] - 广泰联合商贸2024年末余额63.00万元[2] - 其他关联人及其附属2024年末占用余额5493.6万元[2] 往来累计发生额与偿还额 - 泰设备租赁服务年度往来累计666.4万元，偿还660.5万元[2] - 中卓时代消防装备年度往来累计4819.7万元，偿还7875.82万元[2] - 泰特种车辆年度往来与偿还均为3632.9万元[2] - 所山鹰报警设备年度往来累计4950.01万元，偿还4089.66万元[2] - 广泰科技开发年度往来与偿还均为882.28万元[2] - 广泰医疗科技年度往来与偿还均为740.00万元[2] - 其他关联人及其附属年度占用累计34888.58万元，偿还36107.46万元[2]

人员情况 - 2024年末中兴华所合伙人199人，注册会计师1052人，签过证券服务业务的522人[3] - 项目合伙人李江山近三年签9份报告，2023年受罚并罚款20万[7][8] - 拟签字注册会计师王洪德近三年签0份报告[7] - 项目质量控制复核人赵春阳近三年复核10家报告[7] 业绩数据 - 2023年中兴华所收入总额185,828.77万元，审计收入140,091.34万元，证券收入32,039.59万元[3] - 2024年上市公司年报审计170家，收费22,297.76万元[3][4] 风险保障 - 中兴华所计提职业风险基金10,450万元，保险累计赔偿限额10,000万元[5] 合规情况 - 近三年中兴华所在青岛亨达案中担连带赔偿责任[5] - 近三年受行政处罚4次、监管措施18次，48名从业人员受罚14人次[6] 未来决策 - 2025年4月19日董事会通过续聘中兴华所为2025年审计机构议案[11]

| 证券代码：002111 | 证券简称：威海广泰 公告编号：2025-016 | | --- | --- | | 债券代码：127095 | 债券简称：广泰转债 | 威海广泰空港设备股份有限公司 关于会计政策变更的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 本次会计政策变更是威海广泰空港设备股份有限公司（以下简称"公司"）根 据中华人民共和国财政部（以下简称"财政部"）发布的相关企业会计准则解释而 进行的相应变更，对公司财务状况、经营成果和现金流量不会产生重大影响。 公司于 2025 年 4 月 19 日召开第七届董事会第三十次会议，审议通过了《关 于会计政策变更的议案》，本次会计政策变更无需提交股东大会审议，具体变更情 况如下： 一、会计政策变更情况概述 1、会计政策变更原因和实施日期 2023 年 10 月，财政部发布《企业会计准则解释第 17 号》（财会〔2023〕21 号），规定了"关于流动负债与非流动负债的划分"、"关于供应商融资安排的披露"、 "关于售后租回交易的会计处理"的相关内容，该解释规定自 2024 年 1 月 1 ...

威海广泰空港设备股份有限公司 威海广泰空港设备股份有限公司 2024年度内部控制自我评价报告 按照企业内部控制规范体系的要求，建立健全和有效实施内部控制，评价其有 效性，并如实披露内部控制评价报告是公司董事会的责任。公司监事会对董事会建 立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织领导企业内部控制的日常运行。公司 董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带 法律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相 关信息真实完整，提高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的 固有局限性，故仅能为实现上述目标提供合理保证。此外，由于内外部环境的变化 可能导致内部控制变得不恰当，或对控制政策和程序遵循的程度降低，根据内部控 制评价结果推测未来内部控制的有效性具有一定的风险。 二、内部控制评价结论 根据公司财务报告内部控制重大缺陷的认定情况，于内部控制评价报告基准 日，不存在财务报告内部控制重大缺陷。董事会认为公司已按照企业内部控制规范 体系的要求在所有重大方面保持了有效的财务报 ...