核心观点 - 公司上半年营收与上年几乎持平 同比微降0.72%至8.86亿元 盈利水平显著下滑 归母净利润同比下滑39.67%至3578.99万元 扣非归母净利润同比下滑41.94%至3409.28万元[2] - 公司面临产品品类收入增速分化 经销模式收入规模收窄以及直营模式收入增速放缓的局面 长期面临餐饮业复苏不确定带来的需求压力 B端市场竞争加剧形成的销售压力 以及原材料波动带来的成本压力[2] 财务表现 - 整体营收同比微降0.72%至8.86亿元 归母净利润同比下滑39.67%至3578.99万元 扣非归母净利润同比下滑41.94%至3409.28万元[2] - 毛利率下滑1.62个百分点至23.59% 净利润率同比下滑2.57个百分点至4.02%[5] - 营业成本小幅增长1.42%[7] 产品表现 - 主食类销量同比下降3.19% 收入同比下滑9.1%至4.13亿元 小食类销量同比下降8.48% 收入同比下滑6.57%至1.97亿元[3] - 烘焙甜品类收入2.05亿元 增速11.02% 冷冻调理菜肴类及其他收入6521.77万元 增速67.31%[4] - 冷冻调理菜肴类增速较快主要因预制菜销量增长 但收入占比较低 尚未形成足够体量支撑整体营收[4] 渠道表现 - 直营模式收入同比增长5.31%至4.34亿元 增速较上年同期的8.54%呈现放缓[5] - 线上收入同比增长44.87%至4470.4万元[5] - 经销模式收入同比下滑6.4%至4.45亿元 经销商数量净减少362家[6] 成本费用 - 销售费用同比增长23.42%至6082.7万元 主要因平台使用费大幅激增80.91%至1733.31万元及增加新零售和线上销售渠道销售人员导致职工薪酬增长[5] - 原材料价格波动直接影响盈利 虽然部分产品价格相比2024年有所下降 但成本压力依然存在[7] 行业环境 - 2025年1-6月全国餐饮收入累计27480亿元 同比增长4.3% 增速较上年同期的7.9%呈现放缓[3] - 餐饮业呈现"营收增速放缓 利润下滑 竞争加剧"态势 增长动能减弱[3] - B端市场竞争愈发激烈 原主要竞争C端市场的速冻面米制品企业逐步聚焦B端市场 行业规模扩大吸引更多速冻食品企业进入[6] 公司应对措施 - 丰富产品品类 调整渠道结构 加大销售投入试图对冲行业需求疲软与成本传导压力[6] - 继续支持重点经销商做大做强 对经销商赋能帮助提升管理能力 与经销商携手开发团餐早餐等新渠道[7] - 加快步伐开拓新兴渠道 布局新零售业务市场 与国内大型KA卖场如盒马 沃尔玛等取得合作[5]

板块整体表现 - 食品加工板块当日下跌0.56% 跑输大盘 上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.13% [1] - 板块内部分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 [1][2] - 板块资金整体净流出 主力资金净流出5191.49万元 游资资金净流出1825.23万元 散户资金净流入7016.72万元 [2] 领涨个股表现 - 金字火腿涨幅最大 收盘价7.99元 上涨4.44% 成交额2.16亿元 [1] - 龙大美食上涨1.58% 收盘价5.78元 成交额1.94亿元 [1] - 自合股份上涨1.53% 收盘价47.03元 成交额5447.85万元 [1] - 千味央厨上涨1.45% 收盘价33.58元 成交额9527.32万元 [1] 领跌个股表现 - 技源集团领跌 收盘价31.96元 下跌3.12% 成交额1.65亿元 [2] - 五芳斋下跌2.04% 收盘价18.69元 成交额8123.39万元 [2] - 惠发食品下跌1.90% 收盘价10.82元 成交额1.29亿元 [2] 资金流向分析 - 龙大美食获主力资金净流入3472.73万元 占比13.85% [3] - 光明肉业主力净流入1860.72万元 占比11.89% [3] - 千味央厨主力净流入1790.40万元 占比12.49% [3] - 华统股份主力净流入1602.42万元 占比4.76% [3] - 西王食品主力净流入951.64万元 占比7.54% [3]

公司股份回购 - 公司于2025年9月11日首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施股份回购 [2] - 回购股份数量为114,800股 占公司总股本的0.1182% [2]

公司股份回购 - 首次回购股份时间为2025年9月11日 通过集中竞价交易方式实施 [1] - 回购股份数量为114,800股 占总股本比例0.1182% [1] - 最高成交价32.90元/股 最低成交价32.35元/股 [1] - 成交总金额3,724,515元 不含交易费用 [1] 回购合规性 - 回购实施符合相关法律法规要求 [1] - 回购实施符合公司既定回购方案要求 [1]

回购计划 - 第二期回购资金总额不低于4000万元且不超过6000万元[2] - 回购价格不超过43.21元/股[2] - 回购股份期限为自股东会审议通过方案之日起12个月内[2] 首次回购情况 - 2025年9月11日首次回购股份数量为114,800股[3] - 首次回购股份数量占公司总股本的0.1182%[3] - 首次回购最高成交价为32.90元/股[3] - 首次回购最低成交价为32.35元/股[3] - 首次回购成交总金额为3,724,515元[3]

股份回购实施情况 - 公司首次通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式实施股份回购 回购时间为2025年9月11日[1] - 回购股份数量为11.48万股 占公司总股本的0.1182%[1] - 最高成交价为32.9元/股 最低成交价为32.35元/股 成交总金额为372.45万元[1] 回购合规性 - 此次回购符合相关法律法规的要求[1] - 回购方案符合公司既定回购方案要求[1]

大宗交易概况 - 2025年9月10日千味央厨发生大宗交易成交135.88万股 成交金额4413.38万元 占当日总成交额31.66% [1] - 成交价格32.48元与市场收盘价持平 未出现折价或溢价交易 [1] 交易明细分析 - 四笔交易均以32.48元成交 单笔成交量介于15万股至55.53万股之间 [2] - 买方营业部全部显示为"机构专用" 表明机构投资者为主要买入方 [2] - 卖方营业部分别来自中信证券大连分公司(487.20万元)、中信证券苏州分公司(901.00万元)、华泰证券上海分公司(1221.57万元)和华泰证券深圳前海证券营业部(1803.61万元) [2] 交易结构特征 - 最大单笔交易金额达1803.61万元 由华泰证券深圳前海证券营业部卖出 [2] - 机构投资者通过大宗交易合计买入135.88万股 总金额4413.38万元 [1][2] - 所有交易均通过券商分公司级别营业部完成 显示交易规模较大 [2]

大宗交易概况 - 9月8日大宗交易成交量23.59万股，成交金额783.90万元，成交价格33.23元/股，与当日收盘价持平（折溢价0%）[2] - 买方为招商证券交易单元(052300)，卖方为中信证券股份有限公司苏州分公司[2] 股价及资金表现 - 当日收盘价33.23元，单日上涨2.03%，日换手率5.45%，成交额1.75亿元[2] - 主力资金单日净流入797.92万元，近5日累计上涨6.81%，资金合计净流入4036.24万元[2] 交易数据来源 - 数据由证券时报·数据宝统计提供[2] - 新闻报道来源为证券时报网[3]

大宗交易概况 - 2025年9月8日千味央厨发生大宗交易成交23.59万股 成交金额783.9万元 占当日总成交额4.3% [1] - 成交价格33.23元 与市场收盘价持平 [1] 交易细节 - 买方为招商证券交易单元(052300) 卖方为中信证券股份有限公司苏州分公司 [2] - 证券代码001215 成交额783.90万元 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心财务表现 - 2025H1营业总收入8.86亿元，同比下降0.72% [2][4] - 2025H1归母净利润3578.99万元，同比下降39.67% [2][4] - 2025H1扣非净利润3409.28万元，同比下降41.94% [2][4] - 2025Q2营业总收入4.15亿元，同比下降3.12% [2][4] - 2025Q2归母净利润1434.54万元，同比下降42.05% [2][4] - 2025Q2扣非净利润1311.64万元，同比下降47.63% [2][4] 分渠道收入表现 - 直销渠道收入4.34亿元，同比增长5.31% [9] - 经销渠道收入4.45亿元，同比下降6.40% [9] - 前四大客户收入表现分化：分别同比+0.28%、-15.22%、-27.78%、+349.66% [9] - 线上收入0.45亿元，同比增长44.87%，占比提升至5.08% [9] 分产品收入表现 - 主食类收入4.13亿元，同比下降9.10% [9] - 小食类收入1.97亿元，同比下降6.57% [9] - 烘焙甜品类收入2.05亿元，同比增长11.02% [9] - 冷冻调理菜肴类及其他收入0.65亿元，同比增长67.31% [9] 盈利能力分析 - 2025H1归母净利率下滑2.61个百分点至4.04% [9] - 2025H1毛利率下滑1.62个百分点至23.59% [9] - 2025H1期间费用率上升1.91个百分点至17.81% [9] - 销售费用率上升1.34个百分点，管理费用率上升0.32个百分点 [9] - 研发费用率上升0.08个百分点，财务费用率上升0.17个百分点 [9] - 2025Q2归母净利率下滑2.32个百分点至3.45% [9] - 2025Q2毛利率下滑2.29个百分点至22.66% [9] - 2025Q2期间费用率上升1.16个百分点至17.86% [9] 公司应对策略 - 实施厂商联合项目制，提升经销商渠道拓展能力与内部管理效率 [9] - 聚焦全国大单品，精选区域试销成功的潜力产品集中资源推广 [9] - 全渠道深耕，线下强化场景渗透，线上以旗舰店为核心探索爆品引流 [9] - 优化渠道结构，协助经销商拓展KA商超熟食区，挖掘新增量 [9] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润0.68亿元，EPS 0.70元 [9] - 预计2026年归母净利润0.75亿元，EPS 0.77元 [9] - 预计2027年归母净利润0.86亿元，EPS 0.88元 [9] - 对应2025年PE 46倍，2026年PE 42倍，2027年PE 37倍 [9] 公司基础数据 - 当前股价32.57元 [7] - 总股本9,716万股 [7] - 流通A股9,679万股 [7] - 每股净资产19.12元 [7] - 近12月最高价40.40元，最低价21.14元 [7]