报告公司投资评级 - 维持买入评级 [2][5][11] 报告的核心观点 - 24年低档酒支撑白酒增长，外埠市场拓展补充收入；考虑公司中档酒及高档酒放量仍需时间，下调25 - 26年收入、毛利率 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 24全年公司累计营业收入91.26亿元，同比 - 13.85%；归母净利润2.31亿元，同比 + 178.20%；25Q1实现营业收入32.58亿元，同比 - 19.69%；实现归母净利润2.82亿元，同比 - 37.34% [10] - 24全年白酒业务实现营业收入70.41亿元，同比增长3.19%，白酒销量36.94万千升，其中高档酒、中档酒、低档酒营收分别为9.7、10.9、49.7亿，分别同比 - 0.6%、 - 1.5%、 + 5.1%；24全年猪肉业务实现营业收入16.90亿元，同比减少29.64%，屠宰行业销售量9.67万吨，同比 - 33.82% [10] - 24年北京地区营业收入27.77亿元，同比 - 35.75%；外阜地区营业收入63.49亿元，同比1.25%，外阜地区收入增长得益于市场拓展 [10] - 24年整体毛利率36.03%，同比 + 4.23pct，净利率为2.53%，同比 + 5.32pct；24年销售费用率9.58%，同比 - 1.80pct；管理费用率8.26%，同比 + 0.17pct；财务费用率0.12%，同比 - 1.52pct；累计总费用率为18.29%，累计 - 3.10pct；25Q1公司毛利率36.81%，同比 - 0.34pct，归母净利率为8.67%，同比 - 2.44pct；25Q1销售费用率为9.03%，同比 + 3.62pct，管理费用率为5.78%，同比 + 0.34pct；财务费用率为 - 0.38%，同比 - 1.15pct；单季总费用率为14.67%，同比 + 2.89pct [10] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.27、0.36、0.45元（原预测25 - 26年为0.82、1.11元） [2][11] 估值与目标价 - 延续FCFF估值方法，预测公司权益价值为160亿元，对应目标价21.62元 [2][11] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|10,593|9,126|8,662|8,897|9,152| |同比增长(%)|-9.3%|-13.8%|-5.1%|2.7%|2.9%| |营业利润(百万元)|75|528|458|529|604| |同比增长(%)|120.0%|604.8%|-13.3%|15.6%|14.2%| |归属母公司净利润(百万元)|(296)|231|201|265|330| |同比增长(%)|56.1%|178.2%|-13.1%|32.1%|24.5%| |每股收益（元）|(0.40)|0.31|0.27|0.36|0.45| |毛利率(%)|31.8%|36.0%|36.2%|36.8%|37.5%| |净利率(%)|-2.8%|2.5%|2.3%|3.0%|3.6%| |净资产收益率(%)|-4.3%|3.4%|2.8%|3.6%|4.3%| |市盈率|(40.6)|51.9|59.7|45.2|36.3| |市净率|1.8|1.7|1.7|1.6|1.5|[4] 估值假设主要参数 |估值假设主要参数|数值| | ---- | ---- | |所得税税率T|25.00%| |永续增长率Gn(%)|3.00%| |无风险利率Rf|1.64%| |无杠杆影响的β系数|1.15| |考虑杠杆因素的β系数|1.49| |市场收益率Rm|8.58%| |公司特有风险|0.00%| |股权投资成本（Ke）|11.95%| |债务比率D/(D + E)|27.92%| |债务利率rd|3.60%| |WACC|9.37%|[12] 股权价值计算结果 |项目|数值| | ---- | ---- | |永续增长值率|3%| |企业价值（百万元）|13,511.59| |权益价值（百万元）|16,036.22| |每股权益价值（人民币）|21.62|[12] FCFF目标价敏感性分析表 | | | | | 永续增长率Gn(%) | | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 21.62 | | 1.00% | 2.00% | 3.00% | 4.00% | 5.00% | | WACC(%) | 7.37% | 24.33 | 27.20 | 31.38 | 38.04 | 50.32 | | 7.87% | | 22.53 | 24.87 | 28.18 | 33.19 | 41.69 | | 8.37% | | 20.98 | 22.92 | 25.58 | 29.45 | 35.62 | | 8.87% | | 19.64 | 21.26 | 23.43 | 26.49 | 31.13 | | 9.37% | | 18.46 | 19.82 | 21.62 | 24.08 | 27.68 | | 9.87% | | 17.41 | 18.58 | 20.08 | 22.09 | 24.93 | | 10.37% | | 16.48 | 17.48 | 18.75 | 20.42 | 22.71 | | 10.87% | | 15.65 | 16.51 | 17.59 | 18.99 | 20.86 | | 11.37% | | 14.90 | 15.65 | 16.58 | 17.76 | 19.31 |[12]

酒企业绩表现 - 白酒行业2024年整体降速，2025年一季度头部企业如五粮液、古井贡酒仍保持增长，非头部企业分化严重 [1] - 五粮液2024年营收891.75亿元（+7.09%），净利润318.53亿元（+5.44%），2025年Q1营收369.4亿元（+6.05%）[1] - 古井贡酒2024年营收235.78亿元（+16.41%），净利润55.17亿元（+20.22%），Q1营收91.46亿元（+10.38%）[2] - 泸州老窖2024年营收311.96亿元（+3.19%），净利润134.73亿元（+1.71%），Q1营收93.52亿元（+1.78%）[3] - 燕京啤酒Q1营收38.27亿元（+6.69%），净利润1.65亿元（+61.1%），珠江啤酒Q1营收12.27亿元（+10.69%），净利润1.57亿元（+29.83%）[4] - 老白干酒2024年净利润7.87亿元（+18%），Q1净利润1.52亿元（+11.91%）[5] - 天佑德酒2024年净利润4213.5万元（-53%），Q1净利润6750.3万元（-37.7%）[6][7] - 张裕A Q1净利润1.59亿元（+0.21%）[8] - ST春天2024年营收预计2.56亿-2.85亿元，触及退市风险警示标准 [9] - 顺鑫农业白酒业务2024年营收70.41亿元，核心产品白牛二销量下滑2.95% [10] 企业动态 - 泸州老窖全品系暂停订单接收及货物发运，启动市场秩序整顿 [11] - 五粮液首家海外授权体验餐厅落户日本东京米其林餐厅"飘香" [12] - 古越龙山启动2亿-3亿元股权回购，用于员工持股计划或股权激励 [13][14] - 金种子酒获准转让金太阳药业92%股权 [15] 行业数据 - 贵州省2025年Q1酒、饮料和精制茶制造业增加值增长6.6% [16] - 2025年Q1中国葡萄酒进口额3.3亿美元（+36%），烈酒进口额2.79亿美元（-33.39%）[17] 人事变动 - 古越龙山聘任蒋宏伟为副总经理 [18] - 贵州茅台提名周雪为董事候选人 [19] 国际影响 - 星座品牌因美国关税上调下调2026财年业绩预期，中期销售增长预期从6-8%降至2-4% [20][21]

燕京啤酒 - Q1营收增长6.69%至38.27亿元，归属净利提高61.1%至1.65亿元 [1] - 啤酒销量达99.5万千升（含托管企业），大单品燕京U8保持30%以上增速 [1] 顺鑫农业 - 2024年营收减少13.85%至91.26亿元，归属净利润增长178.20%至2.31亿元 [2] - 白酒收入增长3.19%至70.41亿元，低档酒收入增长5.08%至49.74亿元 [2] - 高档酒收入减少0.59%至9.72亿元，中档酒收入降低1.53%至10.95亿元 [2] 达能 - Q1收入增长4.3%至68.44亿欧元，销量与组合贡献1.9%增长，价格因素带动2.4%增长 [3] - 中国、北亚及大洋洲地区销售收入同比增长9.9%，销量与组合贡献10.4%增长 [3] - 婴幼儿配方奶粉品类凭借Essensis系列持续扩大市场份额，脉动品牌实现双位数增长 [3] 妙可蓝多 - Q1营收增长6.26%至12.33亿元，归属净利提高114.88%至8239.67万元 [4] - 奶酪收入10.297亿元，液态奶收入9484.73万元 [4] - 将坚定儿童奶酪产品向"高年龄段"进化，围绕成人奶酪开创新产品 [4] 保龄宝 - 2024年营业总收入24.02亿元，同比下降4.84%，归属净利润增长105.97%至1.11亿元 [5] - 益生元收入3.35亿元（+16.02%），膳食纤维收入2.38亿元（+14.52%），减糖甜味剂收入5.16亿元（+29.73%） [5] 牧原股份 - Q1营业收入360.61亿元（+37.26%），归属净利润44.91亿元，同比扭亏为盈 [6] 紫燕食品 - 拟以7000万元增资全资子公司无锡紫鲜，并出资不超过3500万美元认购绿茶集团IPO股份 [7] 洽洽食品 - 2024年营收71.31亿元（+4.79%），归属净利润8.49亿元（+5.82%） [8][9] - 数字化平台服务终端网点超49万家，电商渠道美团、拼多多、盒马等业务持续突破 [8][9] 盐津铺子 - 2024年营收53.04亿元（+28.89%），归属净利润6.4亿元（+26.53%） [10] - 麻酱素毛肚跃升为现象级单品，"蛋皇"鹌鹑蛋进驻山姆会员商店 [10] 恒顺醋业 - 2024年营收21.96亿元（+4.25%），归属净利润1.27亿元（+46.54%） [11] - 充分发挥集采效能，原辅包材节降成本成果显著 [11] 克明食品 - 选举陈宏担任第七届董事会董事长，陈晖担任副董事长 [12] 高鑫零售 - 预期2025财年税后溢利3.5亿至4亿元，同比由亏转盈（上年亏损16.68亿元） [13] - 同店销售额保持正增长，降本增效成效显著 [13] 步步高 - Q1营收11.53亿元（+24.22%），归属净利润1.19亿元（+488.44%） [14]

公司业绩概览 - 2024年营业总收入91.26亿元，同比下降13.85% [1] - 归属净利润2.31亿元，同比增长178.20%，实现扭亏为盈 [1] - 扣非净利润2.46亿元，同比增长143.08% [1] 白酒业务表现 - 白酒业务收入70.41亿元，同比增长3.19% [4] - 牛栏山经典二锅头和传统二锅头系列产品销量分别增长32%和37% [4] - 珠三角和新疆市场销售额分别增长50%和23% [4] - 高端产品"魁盛号北京礼遇"推出，但金标陈酿销量同比下降19.8%，库存增长254.6% [4] - 白酒产能利用率45.8%，远低于2021年的78.3% [4] 猪肉业务表现 - 猪肉业务收入18.91亿元，同比下降27.21% [5] - 屠宰业务收入16.89亿元，种畜养殖业务收入2.02亿元 [5] - 通过集中采购和费用管理优化成本，但市场波动影响显著 [5] 财务与运营调整 - 销售费用和管理费用合计减少4.33亿元，对盈利贡献显著 [6] - 合同负债17.6亿元，同比减少20%，2025年一季度进一步降至3.8亿元 [6] - 房地产业务剥离助力扭亏为盈 [6] 未来挑战 - 白酒高端化转型受阻，品牌定位与市场竞争压力并存 [4][7] - 猪肉业务受市场供需和价格波动持续影响 [5][7] - 合同负债下降预示未来营收增长压力 [6][7]

核心财务表现 - 2024年营业收入91.26亿元 同比下降13.85% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润2.31亿元 同比扭亏为盈增长178.20% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润2.46亿元 同比增长143.08% [1][2] - 经营活动现金流量净额11.17亿元 同比转正增长115.13% [2] - 加权平均净资产收益率3.35% 同比提升7.62个百分点 [2] - 拟每10股派发现金红利1.50元 [1] 业务板块表现 - 白酒业务收入70.41亿元 同比增长3.19% 占总营收77.2% [2][3] - 白酒销量36.94万千升 产量37.88万千升 均实现同比增长 [2] - 猪肉业务收入18.91亿元 同比下降27.21% [3] - 屠宰业务收入16.89亿元 种畜养殖业务收入2.02亿元 [3] 区域市场与产品结构 - 珠三角市场销售同比增长50% 新疆市场增长23% [2] - 经典二锅头系列销售同比增长32% 传统二锅头系列增长37% [2] - 牛栏山酒厂成为区域样板市场 [2] 成本控制成效 - 销售费用8.74亿元 同比下降27.47% [4] - 促销费3.35亿元 同比下降26.98% 广告费3.78亿元 下降10.94% [4] - 管理费用7.54亿元 同比下降11.98% [4] - 财务费用0.11亿元 同比下降93.76% [4] 2024年一季度表现 - 营业收入32.58亿元 同比下降19.69% [5] - 归属于上市公司股东净利润2.82亿元 同比下降37.34% [5] - 春节期间促销力度加大导致销售费用增加 [5] 战略发展方向 - 白酒业务巩固北京大本营 拓展全国重点城市市场 [5] - 猪肉业务定位"高品质肉类供应商" 升级产业结构 [5] - 通过调整生产节奏控制冻品风险 提高鲜销产品占比 [3] - 加大熟食产品研发力度 [3]

白酒行业公司业绩表现 - 顺鑫农业2024年营业收入91.26亿元同比下降13.85% 白酒业务营收约70亿元占比近八成但毛利率下滑5.23个百分点 猪肉业务营收18.91亿元同比下滑27.21%毛利率仅2.42% [1] - 天佑德酒2024年营业收入12.55亿元同比增长3.69% 但归母净利润0.42亿元同比减少52.96% 2025年一季度营业收入4.32亿元同比减少17.96%净利润下滑近40% [2] - 金种子酒2023年酒类业务营收9.82亿元医药业务营收4.17亿元 近期获批转让医药子公司92%股权被解读为剥离非核心业务 [3] 企业战略调整与运营挑战 - 顺鑫农业聚焦白酒和猪肉两大主业 需提升白酒毛利率并改善猪肉业务盈利能力以实现突围 [1] - 天佑德酒青稞白酒销量同比减少2.58%且毛利率下滑 国际化战略未达预期海外市场持续亏损 [2] - 金种子酒转让医药股权旨在优化产业结构提高资产使用效率 但短期可能对营收和利润造成压力 [3] 资本市场与风险事件 - *ST岩石2024年营业收入2.85亿元净利润亏损2.17亿元 复牌后一字跌停且被实施退市风险警示 [4] - 公司受关联方海银系爆雷影响出现大规模裁员和高管离职 实控人被警方控制面临财务及信任危机 [4]

核心财务表现 - 2024年营业收入91.26亿元同比下降13.85% 净利润2.31亿元同比增长178.2%实现扭亏为盈 [2] - 除第一季度盈利外 第二至第四季度均出现亏损 其中第四季度亏损1.51亿元 [2] - 2025年第一季度营业收入32.58亿元同比下降19.69% 净利润2.82亿元同比下降37.34% [11] 分业务营收结构 - 白酒业务收入70.41亿元同比增长3.19% 占总营收77.15% 猪肉业务收入18.91亿元同比下降27.21% [3] - 高档酒收入9.72亿元同比下降0.59% 中档酒收入10.95亿元同比下降1.53% 低档酒收入49.74亿元同比增长5.08% [3] - 直销模式收入3319.91万元同比增长72.67% 经销模式收入70.07亿元同比增长2.99% [4] 产品毛利率变化 - 高档酒毛利率70.83%同比下降4.35个百分点 中档酒毛利率47.26%同比下降4.19个百分点 低档酒毛利率39.44%同比下降5.33个百分点 [4] - 直销模式毛利率39.55%同比下降12.90个百分点 经销模式毛利率45.02%同比下降5.19个百分点 [4] 主要产品销量动态 - 42度500ml牛栏山陈酿酒销量下降2.95% 52度500ml牛栏山陈酿白酒销量下降9.05% [6] - 52度400ml百年牛栏山销量下降18.98% 42.3度500ml金标陈酿销量下降19.8% [6][7] - 42度265ml牛栏山陈酿酒销量增长2.86% 36度400ml百年牛栏山销量增长33.48% [6][7] 营销策略调整 - 销售费用整体减少27.47% 白酒销售费用减少18.18% 其中广告费减少10.94% 促销费减少26.98% [9][10] - 公司坚持民酒战略定位 重点培育金标矩阵产品 升级传统二锅头系列 [10] - 实施"双轮驱动"战略聚焦白牛二和金标光瓶酒 但两大单品销量均出现下滑 [8] 产能与库存状况 - 42度500ml牛栏山陈酿酒库存量增长254.63% 52度500ml牛栏山陈酿白酒库存量增长24.86% [7] - 金标陈酿白酒库存量增长50.84% 52度400ml百年牛栏山库存量增长39.49% [7] - 36度400ml百年牛栏山生产量仅增长1.2% 42度265ml产品生产量下降11.37% [7]

核心财务表现 - 2024年公司净利润2.31亿元实现扭亏为盈 同比增长178.2% 此前2022年、2023年净利润分别亏损6.73亿元和2.96亿元[1][2] - 2024年营收91.26亿元 同比减少13.85% 其中白酒业务营收70.41亿元 同比增长3.19% 占总营收77.15%[2] - 2025年第一季度营收32.58亿元 同比减少19.69% 净利润2.82亿元 同比大幅下降37.34%[1][4] 白酒业务表现 - 白酒业务经历两年下跌后回暖 2022年、2023年营收同比分别下滑20.7%和15.86% 从2021年102.25亿元降至2023年68.23亿元[2] - 核心单品白牛二（42度500ml陈酿酒）2024年销售量占白酒总销量64.7% 但2020-2024年连续五年销量下滑 同比降幅分别为1.1%、5.19%、23.72%、18.29%和2.95%[5] - 战略单品金标陈酿2023年销售量同比下滑41.86% 2024年继续同比下降19.8%[6] 行业竞争环境 - 光瓶酒赛道竞争加剧 新派玩家包括江小白、光良酒业 名酒企业如山西汾酒玻汾、五粮液尖庄、泸州老窖黑盖纷纷入局 洋河股份和古井贡酒也在2024年春季糖酒会发起冲击[6] - 白酒行业处于深度调整期 2024年第四季度和2025年第一季度传统旺季遇冷 多家酒企业绩承压 如金徽酒2025年Q1增幅降至6%以下 酒鬼酒、天佑德酒2024年Q4出现亏损[4] 战略调整措施 - 公司剥离房地产业务 北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司不再纳入合并报表 猪肉业务实现大幅减亏[1][2] - 缩减猪肉业务规模 2024年1月拟注销两家猪肉业务相关企业 并对子公司北京顺鑫鹏程畜牧科技减资 注册资本从4亿元降至50万元[6] - 2025年Q1销售费用增至2.94亿元 同比增长34.1% 主要因春节期间加大促销力度导致促销费用增加[4] - 坚持双轮驱动战略 继续打造白牛二和金标为核心的光瓶酒产品线 计划通过品牌优势与全国化营销网络提升市场美誉度[7] 专家观点 - 行业研究者指出白酒新周期下终端门店信心不足 更倾向于销售库存而非进货 公司采取与经销商互动策略而非压货导致短期业绩表现承压[5] - 建议公司升级白牛二产品线 推动百年陈酿牛栏山成为北京特产 并联合北京二锅头酒企共同扩大品类全国影响力[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价18.48元 [4][7] 报告的核心观点 - 公司24年年报和25年一季报显示，24年营收、归母净利、扣非净利分别为91.3亿、2.3亿、2.5亿，同比-13.8%、转正、转正；25Q1营收、归母净利、扣非净利32.6亿、2.8亿、2.8亿，同比-19.7%、-37.3%、-37.4% [1] - 24年白酒业务稳增，猪肉业务受产能回调影响营收下降但预计同比减亏，展望未来，中高档口粮酒需求释放需时间，猪肉业务短期减亏或增厚业绩 [1][2] - 考虑中高档口粮酒需求释放时间，下调25 - 26年盈利预测，引入27年EPS预测 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24年白酒板块营收70.4亿，同比+3.2%，高档酒、中档酒、低档酒营收分别为9.7亿、10.9亿、49.7亿，同比-0.6%、-1.5%、+5.1%；珠三角、新疆销售同比增长50%、23%；经典二锅头系列、传统二锅头销售同比增长32%、37%；24H2白酒板块营收23.4亿，同比+3.2% [2] - 24年猪肉业务营收18.9亿，同比-27%，屠宰和种畜养殖分别收入16.9亿、2.0亿；24H2猪肉业务营收10.0亿，同比-20.0%，预计环比减亏 [2] 盈利情况 - 24年毛利率同比+4.2pct至36.0%，白酒毛利率同比-5.2pct至45.0%，猪肉毛利率同比+8.4pct至2.4%；24年销售、管理费用率同比-1.8、+0.2pct至9.6%、8.3%，主营业务税金及附加比率同比+0.2pct至11.0%，归母净利率同比+5.3pct至2.5% [3] - 25Q1毛利率同比-0.3pct至36.8%，销售、管理费用率同比+3.6、+0.3pct至9.0%、5.8%，归母净利率同比-2.4pct至8.7% [3] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|10,593|9,126|8,496|8,752|9,112| |+/-%|(9.30)|(13.85)|(6.90)|3.01|4.12| |归属母公司净利润(人民币百万)|(295.60)|231.17|206.90|262.76|317.94| |+/-%|56.09|178.20|(10.50)|27.00|21.00| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.40)|0.31|0.28|0.35|0.43| |ROE(%)|(4.39)|3.58|3.15|3.91|4.58| |PE(倍)|(41.23)|52.72|58.90|46.38|38.33| |PB(倍)|1.80|1.74|1.71|1.68|1.63| |EV EBITDA(倍)|16.08|11.23|12.64|11.56|9.29| [6] 盈利预测调整 - 下调25 - 26年营业收入增速25%、29%，下调归母净利润70%、68%，下调毛利率1.6、3.0pct，销售费用率调整后有所增加 [13] 可比公司估值 |公司简称|股票代码|2025/4/23股价(元)|PE（倍）（23A/24A/E/25E/26E）|EPS（元）（23A/24A/E/25E/26E）| |----|----|----|----|----| |天佑德酒|002646 CH|8.94|47/76/47/32|0.19/0.12/0.19/0.28| |酒鬼酒|000799 CH|44.61|26/197/90/70|1.69/0.23/0.49/0.64| |白酒业务平均值| - |26.78|37/136/69/51|0.94/0.17/0.34/0.46| |龙大美食|002726 CH|6.00|-4/65/32/23|-1.43/0.09/0.19/0.26| |得利斯|002330 CH|4.61|-87/122/62/41|-0.05/0.04/0.07/0.11| |猪肉业务平均值| - |5.31|-46/93/47/32|-0.74/0.07/0.13/0.18| |加权平均值| - | - |24/130/66/48|0.69/0.16/0.31/0.42| [12] 财务报表预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2023 - 2027年相关财务指标进行预测，如流动资产、营业收入、经营活动现金等 [20]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入91.26亿元，归属于上市公司股东的净利润2.31亿元，同比增长178.2% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为1.12亿元，同比回正 [1] - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.50元（含税），拟派发现金红利1.1127亿元，股利支付率为48.13%，为近22年最高比例 [3] 白酒业务 - 白酒业务实现营业收入70.41亿元，同比增长3.19%，销量36.94万千升，产量37.88万千升，实现同比增长 [1] - 珠三角市场销售同比增长50%，新疆市场同比增长23% [1] - 经典二锅头系列产品销售同比增长32%，传统二锅头系列产品销售同比增长37% [1] - 牛栏山酒厂聚焦重点市场与核心单品，推进视频、KV、IP一体化宣传，形成立体传播合力 [2] 猪肉业务 - 猪肉业务实现营业收入18.91亿元，同比减少27.21%，其中屠宰业务收入16.89亿元，种畜养殖业务收入2.02亿元 [2] - 公司调整生产节奏，确保北京市场供应稳定，获评第十批北京老字号企业，连续十年入选"中国肉类食品安全信用体系建设示范项目" [2] - 推进高产优质法系丹系种猪扩群，淘汰低产能种猪，陕西种猪场生产指标和技术指标达到国内领先水平 [2] 研发与战略 - 公司与中科院微生物所、北京工商大学合作开展微生物发酵项目，取得阶段性成果 [2] - 制定"五·五"发展战略，以白酒和猪肉为主业，白酒板块依托消费升级趋势打造"新名酒"品牌，肉食板块聚焦"种猪繁育销售"和"精深加工与熟食" [3]