公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现收入45.9亿元，同比下滑19%，归母净利润1.7亿元，同比下滑59% [1] - 第二季度营收13.34亿元，同比下降18%，归母净利润亏损1.09亿元，亏损同比扩大3倍 [1] - 白酒业务收入36亿元，同比下滑23%，对比五年前同期萎缩四成 [1][3] - 猪肉业务收入8.89亿元，仅为五年前同期的六成 [3] - 合同负债3.85亿元，同比下降33.5% [3] 核心产品经营状况 - 42度"白牛二"销量同比下滑33%，产量下滑近六成，库存暴涨652% [3] - 金标陈酿销量同比下滑5%，产量同比下滑三成 [3] 市场竞争与行业环境 - 白酒业务受行业挤压式增长及光瓶酒竞争加剧影响 [3] - 光瓶酒领域众多酒企开展布局导致竞争更加激烈 [3] 资金动向与市场表现 - 易方达消费行业基金减持超过2666万股，相比去年底持仓减持超过八成 [4] - 招商安华债券型证券投资基金退出前十大股东行列 [4] - 香港中央结算公司减持87万股，减持三成 [6] - 年初至今公司股价下跌14%，为白酒板块表现倒数企业之一 [6]

财务表现 - 2025年中报营业总收入45.93亿元 同比下降19.24% 较去年同期减少10.94亿元 同业排名第6 [1] - 归母净利润1.73亿元 同比下降59.09% 较去年同期减少2.50亿元 同业排名第11 [1] - 摊薄每股收益0.23元 同比下降59.08% 较去年同期减少0.34元 同业排名第12 [3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入-9.51亿元 但较去年同报告期增加6694.91万元 实现连续两年上涨 同业排名第18 [1] 资产负债结构 - 最新资产负债率45.22% 较上季度下降0.27个百分点 较去年同期下降1.18个百分点 同业排名第16 [3] 盈利能力指标 - 最新毛利率34.36% 较上季度下降2.45个百分点 较去年同期下降1.90个百分点 同业排名第18 [3] - 最新ROE 2.44% 较去年同期下降3.42个百分点 同业排名第12 [3] 营运效率指标 - 最新总资产周转率0.33次 同比下降16.77% 较去年同期减少0.07次 同业排名第3 [3] - 最新存货周转率1.60次 同比下降19.38% 较去年同期减少0.39次 同业排名第1 [3]

行业背景与市场趋势 - 光瓶酒市场规模已达1500亿元 从下沉市场生存刚需到一线城市轻奢口粮 驱动白酒品质与场景升级 [3] - 100元以下价格带是上半年白酒市场动销最好的价格带之一 光瓶酒为主导 [3] - 光瓶酒是酒业确定性增长品类 也是酒业度过调整期的压舱石 [7] 公司战略与业务进展 - 牛栏山拥有行业最广泛最深度的全国市场终端网络 创造年销近10亿瓶的白酒第一大单品销售神话 [5] - 公司与共创远景于2013年达成安徽市场合作 从无到有成长为安徽光瓶酒第一品牌 [5] - 2024年成立牛酒清香事业部专门运作牛转乾坤系列产品 完成近40个市场招商工作 基本实现安徽省全覆盖 [5] 产品策略与新品发布 - 新型二锅头牛栏山·牛转乾坤系列顺势而生 应对消费升级和消费人群迭代 [5] - 安徽光瓶酒市场30元以下以浓香型白酒为代表 40元以上清香型白酒表现较好 [9] - 产品体系重新梳理 30元以下主打浓香 30元以上主打清香 重磅推出牛转乾坤·多彩20 [9] - 20元价位是安徽光瓶酒主流价格带 盖内设奖能极大促进动销以及二次回购 [15] 渠道管理与执行策略 - 光瓶酒进入系统性竞争时代 需要向下扎根做深做透市场 向上管理提升团队技能和执行力 [12][13] - 牛栏山拥有强大渠道壁垒和超高性价比 是经销商穿越周期对抗风险的优先选择 [7]

财务表现 - 上半年营收45.93亿元同比下滑19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元同比大幅下滑59.09% [1] 白酒业务 - 白酒业务营收36.06亿元同比下滑23.25%占公司总营收近八成 [1] - 高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比减少12.32%/21.87%/25.41% [1] - 高档酒/中档酒/低档酒毛利率分别下滑至69.32%/42.12%/36.91% [1] - 6款主要产品中有5款销量和产量均同比下滑 [2] 猪肉业务 - 猪肉产品营收7.82亿元同比下滑0.49% [2] - 猪肉业务毛利率大幅下滑至仅0.01% [2] 区域市场 - 北京地区营收同比下滑12.97% [2] - 外埠地区营收同比下滑21.69% [2]

公司财务表现 - 2025年上半年营收45.93亿元同比下滑19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元同比大幅下滑59.09% [1] - 白酒业务营收36.06亿元同比下滑23.25%占总营收近八成 [1] - 猪肉业务营收7.82亿元同比下滑0.49% [2] 白酒业务分析 - 高档酒营收同比减少12.32%毛利率降至69.32% [1] - 中档酒营收同比减少21.87%毛利率降至42.12% [1] - 低档酒营收同比减少25.41%毛利率降至36.91% [1] - 6款主要产品中5款销量及产量同比下滑 [2] 猪肉业务分析 - 猪肉业务毛利率大幅下滑至0.01% [2] - 屠宰业务占猪肉业务主要部分 [2] 地区市场表现 - 北京地区营收同比下滑12.97% [2] - 外埠地区营收同比下滑21.69% [2]

公司财务与经营 - 公司第九届第二十二次董事会会议于2025年8月28日在顺鑫国际商务中心12层会议室召开 [1] - 会议审议《关于公司拟向中国邮政储蓄银行股份有限公司申请综合授信》等文件 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成中白酒业占比78.51% [1] - 肉类加工业收入占比17.02% [1] - 其他业务收入占比4.47% [1] 行业与业务结构 - 白酒业务是公司核心业务 占营业收入绝对主导地位 [1] - 肉类加工业务是公司第二大业务板块 [1] - 其他业务占比相对较小 [1]

财务表现 - 营业收入45.93亿元 同比下降19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元 同比下降59.09% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 同比下降57.95% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.2331元 [1]

财务表现 - 营业收入45.93亿元 同比下降19.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元 同比下降59.09% [1] - 扣除非经常性损益的净利润1.77亿元 同比下降57.95% [1] 盈利能力 - 基本每股收益0.2331元 [1] - 净利润降幅显著高于收入降幅 反映盈利能力承压 [1] 经营数据 - 半年度报告涵盖期间为2025年上半年 [1] - 所有核心财务指标均呈现负增长态势 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收45.93亿元，同比下滑19.24% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比大幅下滑59.09% [2] 白酒业务表现 - 白酒业务营收36.06亿元，同比下滑23.25%，占总营收近八成 [2] - 高档酒/中档酒/低档酒营收分别同比减少12.32%/21.87%/25.41% [2] - 高档酒/中档酒/低档酒毛利率分别下滑至69.32%/42.12%/36.91% [2] - 6款主要产品中有5款销量和产量同比下滑 [3][4] 主要产品产销详情 - 42度500ml牛栏山陈酿酒：生产量65,203.23千升（-58.63%），销售量115,405.25千升（-33.05%）[4] - 52度500ml牛栏山陈酿白酒：生产量4,215.98千升（-37.75%），销售量8,922.64千升（-14.81%）[4] - 42度265ml牛栏山陈酿酒：生产量4,096.62千升（-29.99%），销售量6,946.81千升（-29.58%）[4] - 36度400ml百年牛栏山酒：生产量715.92千升（-20.33%），销售量680.82千升（-8.56%）[4] - 42.3度500ml牛栏山陈酿白酒（金标）：生产量1,442.66千升（-30.51%），销售量2,091.23千升（-5.81%）[4] 猪肉业务表现 - 猪肉产品营收7.82亿元，同比下滑0.49% [5] - 屠宰业务毛利率下滑至0.01% [5] 地区市场表现 - 北京地区营收同比下滑12.97% [5] - 外阜地区营收同比下滑21.69% [5]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入45.93亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.73亿元 [1] 白酒业务 - 白酒产业营业收入36.06亿元 [1] - 白酒收入同比减少23.25% [1] - 公司通过产品焕新升级和创新营销模式推动业务发展 [1] 猪肉产业 - 猪肉产业板块营业收入8.89亿元 [1] - 屠宰业务销售收入7.82亿元 [1] - 种畜养殖业销售收入1.07亿元 [1] - 公司聚焦种猪繁育销售和精深加工与熟食两端业务 [1] 战略发展 - 落实"树品牌、抓两端、控中间"发展思路 [1] - 推动产业结构升级和资产价值提升 [1] - 强化文旅融合发展 [1]