激励计划调整 - 公司对2024年限制性股票激励计划首次授予部分授予价格调整[1] - 调整事项合规，实施激励计划利于公司发展[2] 授予信息 - 344名激励对象主体资格合法有效[2][3] - 首次授予日为2025年6月27日[3] - 授予价格17.335元/股，数量1102.75万股[3]

公司运营情况 - 公司产线处于"满产满销"状态，石膏板生产线持续高效运转 [1][4] - 天津厂区通过数字化建设实现高效运营，员工总数不超过80人 [4] - 公司建设数字化试点"智能工厂"，实现操作中控化、巡检可视化、现场无人化 [4] 研发投入与创新 - 公司研发投入占营业收入比例保持在4%左右 [1] - 2021年至2023年研发投入分别为8.75亿元、8.61亿元、9.52亿元，三年合计26.88亿元 [3] - 2024年研发经费达10.58亿元，同比增长11.19%，截至2024年末拥有有效专利5253件 [3] - 最新研发的采暖板实现装修采暖一体化，1至2分钟急速升温，支持手机App智能控温 [3] - 采暖板具有节能降碳、适老化理疗功能，计划与开发商合作打造适老人居 [3] 产品与市场表现 - 国潮新品10个月内月度销量从20万平米增长至100万平米以上，实现倍增 [4] - 国潮新品具备防火、防水等18项性能优势，预计未来市场增长将持续扩大 [4] - 3000万平方米产线处于"满产满销"状态 [4] 行业趋势与战略布局 - 住房需求从"住有所居"向"住有宜居"转变，推动建材行业创新 [5] - 公司积极探索"产品到服务"新模式，试点全产品体系电商销售，打通To C端线上渠道 [5] - 推出惠民措施，以优惠价格提供绿色产品和优质服务 [5] - 创新施工工艺包括123mm厚石膏板隔声墙（实测隔声51分贝）和3厘米低空间吊顶工艺 [5] - 低空间吊顶工艺节省材料，增加室内净高15厘米，节约成本50% [5] - 针对20年以上楼龄房屋老化问题，公司布局全产品修缮业务，推动"老房子"更新为"好房子" [5]

中国建筑节能行业概述 - 行业面临建筑高能耗问题，绿色建筑节能产品需求上升，可缓解能源消耗并推动节约型建筑发展[1] - 主要上市公司包括中材节能、北新建材、启迪设计、南网能源、亚士创能、南玻A、中铁装配等[1] 建筑节能产品分类 - **通风/采光/取暖类**：门窗、膜、低辐射玻璃等，通过优化设计减少热损失[3] - **围护结构类**：屋顶、门窗、墙体等，节能设计可改善隔热保温效果[3] - **室内节能类**：高效中央空调、供热节能设备，科学选型可降低能耗[3] 中央空调市场 - 高效制冷机房通过系统性优化提升整体效率，2023年销售额达1429亿元（同比+11.1%），2024年增至1458亿元（同比+2%）[4] 夹层玻璃市场 - 具备隔热和紫外线阻挡功能，2023年产量达14710万平方米，2024年突破1.5亿平方米[5] 节能窗的重要性 - 门窗热损失占建筑外围护结构能量损失的45%-50%，冬季单玻窗热损失占供热负荷30%-50%，夏季导致空调负荷增加20%-30%[9] 供热节能市场 - 供热投资与建筑节能双向促进，2023年集中供热占比2.5%，2024年城市供热固定投资规模接近400亿元[11]

股东大会临时提案 - 中国建材作为持股37.83%的第一大股东提出新增临时提案，包括《关于修改公司章程的议案》和《关于取消公司监事会并废止公司监事会议事规则的议案》[1] - 提案资格符合《公司法》及公司章程规定，且提交程序合规，提案内容属于股东大会职权范围[2] - 临时提案将在2025年6月27日第二次临时股东大会审议，提案提交时间早于股东大会召开前10日[1][2] 股东大会安排 - 现场会议时间为2025年6月27日14:30，网络投票通过深交所系统在交易时段（9:15-15:00）及互联网系统（9:15-15:00）同步开放[3] - 股权登记日为2025年6月20日，登记股东可通过现场或网络投票，重复投票以第一次有效表决为准[3][4] - 会议审议事项包括限制性股票激励计划相关议案及新增临时提案，部分议案需经出席股东所持表决权三分之二以上通过[4][10] 股东参会登记 - 法人股东需提供营业执照复印件及法定代表人身份证，个人股东需提供持股凭证及身份证，委托代理人需额外提交授权委托书[5] - 登记截止时间为2025年6月24日16:00，可通过信函或传真提交材料[5] - 网络投票需提前办理深交所数字证书或服务密码，操作流程详见附件[6][8] 其他事项 - 会议联系人卢平，联系方式包括电话010-57868786及邮箱bnbm@bnbm.com.cn[6] - 授权委托书需明确对每项议案的投票指示（同意/反对/弃权），未明确指示的视为受托人可自主表决[10]

股权结构 - 控股股东中国建材持股639,065,870股，占总股本37.83%[3] 股东大会 - 2025年6月16日收到新增临时提案，6月27日审议[2] - 现场会议6月27日14:30召开[5] - 股权登记日为6月20日[6] - 1 - 5项提案为特别决议，须三分之二以上通过[8] 投票信息 - 网络投票6月27日9:15 - 15:00，交易系统9:15 - 9:25等时段可投[5][16][17] - 网络投票代码360786，简称北新投票[15] 提案内容 - 股东大会提案包括2024年限制性股票激励计划草案修订稿等6项[19] 委托投票 - 股东大会可委托他人投票，授权有效期至会议结束[18][20]

行业定义及分类 - 新型建筑材料区别于传统砖瓦、灰砂石等建材 包括新型墙体材料、保温绝热材料、建筑防水材料、建筑装饰装修材料四大类基础材料及部品 [1] - 在节能环保方面 新型墙体材料和保温绝热材料能显著减少建筑能耗 降低施工污染并提高建筑物舒适度与质量 [1] 行业发展现状 - 经济发展和人民生活水平提高推动建筑业发展 建筑材料性能直接影响施工方法及工程安全性与适用性 [3] - 科技应用推动新型建材市场活跃度 材料特点包括轻质、高强、保温、节能、节土及出色装饰性 [3] - 中国95%住宅为高耗能建筑 建筑能耗占全国总能耗27%以上 单位使用能耗是发达国家2-3倍 新型建材渗透率较发达国家仍有差距 [4] - 2024年新型建筑材料市场规模20661.6亿元 其中防水密封材料964.9亿元 墙体材料13200.7亿元 保温隔热材料1270.7亿元 装饰装修材料5225.3亿元 [4] - 预计2025年市场规模达21099.6亿元 其中防水密封材料1000.1亿元 墙体材料13489亿元 保温隔热材料1289.2亿元 装饰装修材料5321.3亿元 [4] - 2024年新型建材行业产值23215.4亿元 预计2025年达23768.7亿元 [6] 行业产业链 - 产业链上游涵盖水泥/混凝土改良材料、金属材料、高分子材料、绿色原材料等基础材料及功能性添加剂与生产设备 [8] - 产业链中游为新型建筑材料生产 下游应用于绿色建筑、装配式建筑、城市更新等建筑行业及交通工程、地下管廊等基础设施领域 [8] - 建材与建工相辅相成 共同推动建筑高质量发展 2024年中国建筑业总产值326501.1亿元 其中建筑工程产值289683.4亿元 安装工程产值26993亿元 其它产值9824.7亿元 [10] 行业发展环境 - 政策推动绿色建材发展 包括《"十四五"建筑节能与绿色建筑发展规划》《城乡建设领域碳达峰实施方案》《质量强国建设纲要》等 [12] - 2016-2024年中国新型建筑材料专利数量合计1457件 2023年达268件峰值 [12] 行业竞争格局 - 市场呈现多元化和差异化特点 重点企业包括海螺新材、北新建材、中国巨石、方大集团、金隅集团、正源股份等 [14] - 海螺新材主营塑钢及铝合金型材等节能环保产品 产销规模居行业第一 [16] - 北新建材以石膏板、防水材料、涂料为核心业务 石膏板产能33.58亿平方米居全球第一 防水业务规模行业前三 [16] - 中国巨石主营玻璃纤维及制品 玻纤纱年产能260万吨 产品涵盖20多个大类3000多个规格品种 [16] - 方大集团业务遍及全球120个国家 地铁屏蔽门系统、石墨烯材料、光伏建筑一体化、智慧幕墙系统等4项产品市占率居行业前列 [16] - 金隅集团形成纵向一体化产业链结构 旗下金隅砂浆年产能260万吨 [16] - 正源股份人造板产品主要为中高密度纤维板 产能87万立方米/年 居西南地区首位 [16] - 2024年企业营业收入：海螺新材52.76亿元 北新建材258.21亿元 中国巨石152.27亿元 方大集团44.24亿元 金隅集团1079.56亿元 正源股份10.06亿元 [16] 代表企业分析 - 金隅集团为全国第三大水泥产业集团 绿色建材营业收入786.51亿元 营业成本711.64亿元 毛利率9.52% [18] - 北新建材石膏板市场份额国内第一 2024年石膏板营业收入131.07亿元 龙骨营业收入22.87亿元 防水卷材营业收入33.22亿元 防水工程营业收入4.11亿元 涂料营业收入4.14亿元 [20][21] 行业发展趋势 - 新型建材技术含量高且功能多样化 已渗透到建筑行业各领域 具有巨大市场潜力和良好发展前景 [23] - 未来将通过新技术引进和自主研发 实现节能节地及废弃资源综合利用 并在生态化、智能化方面突破 减少各类环境污染 [23] - 材料将结合智能家居和计算机应用系统 提升楼宇智能化和舒适度 更符合现代化城市建筑特点 [23]

监事会会议召开情况 - 第七届监事会第十五次临时会议于2025年6月13日以现场结合通讯方式召开，现场会议地点为北京未来科学城七北路9号北新中心A座17层会议室 [1] - 会议通知于2025年6月10日以电子邮件方式发出，应出席监事3人，实际出席3人，会议由监事会主席于月华女士主持 [1] 监事会会议审议情况 - 会议审议通过《关于取消公司监事会并废止公司监事会议事规则的议案》，表决结果为3票同意，0票反对，0票弃权 [1] - 公司不再设置监事会和监事，由董事会审计委员会行使《中华人民共和国公司法》规定的监事会职权，公司《监事会议事规则》相应废止 [1] - 该议案需提交公司股东大会审议 [1] 监事持股及任职情况 - 截至公告披露日，于月华女士、司艳杰女士、刘婕卉女士未持有公司股票 [2] - 三位监事在任职期间恪尽职守、勤勉尽责，公司对其贡献表示衷心感谢 [2] 备查文件 - 第七届监事会第十五次临时会议决议 [2]

会议信息 - 公司第七届监事会第十五次临时会议于2025年6月13日召开[1] - 会议通知于2025年6月10日以电子邮件方式发出[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案情况 - 会议审议通过取消监事会并废止监事会议事规则议案[2] - 取消监事会后由董事会审计委员会行使职权[2] - 议案需提交公司股东大会审议[2] 其他 - 截至公告披露日，三位监事未持有公司股票[2] - 公告日期为2025年6月13日[3]

公司基本信息 - 董事会会议于2025年6月13日召开，应出席董事8人，实际出席8人[1] - 公司已发行股份总数为1,689,507,842股，全部为普通股[3] - 公司设立时发行的股份总数为15,500万股，面额股的每股金额为1元[3] 公司章程修改 - 《关于修改公司章程的议案》以8票同意，0票反对，0票弃权审议通过[2] - 法定代表人由总经理变更为董事长，董事长辞任视为同时辞去法定代表人，公司需在辞任之日起三十日内确定新法定代表人[2] 股份相关规定 - 公司或子公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需经全体董事的2/3以上通过[3] - 公司收购本公司股份后，不同情形有不同的注销或转让时间规定[4] - 发起人、公开发行股份前已发行股份、董事和高管等转让股份有时间和比例限制[4] - 公司因特定情形收购本公司股份，需经2/3以上董事出席的董事会会议决议及股东会决议[4] - 公司不接受本公司的股份作为质权的标的[4] 股东权益与责任 - 公司董事、监事、高管及持有5%以上股份的股东，6个月内买卖本公司股票所得收益归公司，董事会收回[5] - 股东对股东会、董事会决议有异议可请求公司收购股份、认定无效或撤销等[5][6] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东，可就相关问题请求诉讼或直接起诉[6][7] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[7] - 公司股东滥用权利需承担赔偿责任，控股股东、实际控制人损害公司利益需担责[7][8] 股东会相关规定 - 股东会审议特定重大事项，如一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%等[9][10] - 公司及控股子公司对外担保等不同情形需经股东会审议[10] - 不同情形需召开临时股东会，且有相关召集和通知程序[11][12] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权提提案，1%以上可提临时提案[13] - 股东会投票时间、股权登记日等有相关规定[13] - 股东会决议分普通决议和特别决议，通过不同事项[16] 董事会相关规定 - 董事会由9名董事组成，设董事长1人，可设副董事长1人，成员中有1名公司职工代表，独立董事不少于1/3[21][22] - 董事会每年至少召开两次会议，临时会议可由特定人员提议，董事长应在10日内召集和主持[24] - 董事会会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议须经无关联关系董事过半数通过[25] 独立董事规定 - 直接或间接持有公司已发行股份一定比例的股东相关人员不得担任独立董事[25] - 担任独立董事需有五年以上相关工作经验[26] - 独立董事行使部分职权、特定事项需经全体独立董事过半数同意[28] 审计委员会规定 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事应过半数，每季度至少召开一次会议[28][29] 高级管理人员规定 - 公司设总经理1名，副总经理若干名，由董事会决定聘任或解聘[30] - 本章程关于董事的部分规定适用于高级管理人员[30] 监事会规定 - 监事会由3名监事组成，设主席1人，职工代表比例不低于1/3，每6个月至少召开一次会议[32][33] 财务报告与利润分配 - 公司按规定时间报送年度、中期、季度报告[33] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，有相关转增和分配规定[33][34] - 公司有现金分红相关比例和时间规定，调整利润分配政策需经特定程序[34][35][36] 公司合并、分立、减资、解散 - 公司合并支付价款不超本公司净资产10%时，部分情况可不经股东会决议，有通知债权人等程序[37] - 公司分立、减资有通知债权人、公告等程序，减资后有利润分配限制[37][38] - 持有公司全部股东表决权10%以上股东可请求法院解散公司，公司解散需成立清算组[38][39]

报告公司投资评级 - 首次覆盖报告研究的具体公司，给予2025年15倍估值，目标价36.93元，给予“买入”评级 [4][113] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司推出限制性股票激励计划，2025 - 2027年扣非归母净利润复合增长率分别不低于14.22%、16.12%、17.08% [4] - 预计2025 - 2027年公司整体营收分别为281.68、301.26、323.17亿元，同比增速分别为9%、7%、7%；归母净利润分别为41.42、44.49、48.13亿元，同比增速分别为14%、7%、8% [4][113] 根据相关目录分别进行总结 一体：石膏板消费属性增强，未来持续降本+扩品类+出海 - 石膏板市场规模约150 - 200亿元，公司市占率（产量口径）近七成，2024年产量21.66亿平米，同比增加0.04%；销量21.71亿平米，同比下降0.05%；有效产能合计35.63亿平米，折标后产能利用率66.52% [2][14] - 公司通过加大渠道布局、提升高端产品占比、增加宣传力度等增强石膏板消费属性，2024年家装和县乡销量同比分别增长17%、21% [2][28] - 2024年公司石膏板单位成本为3.71元/平米，同比下降0.19元/平米，主要因原材料和燃料动力成本下降 [2][52] - 公司于2017年启动全球化布局，2023年加速推进，聚焦东南亚、中亚、中东、欧洲和环地中海四大区域，25Q1国际化业务收入、净利润同比分别增长73.00%、143.08% [2][60] - 公司发力轻钢龙骨、粉末砂浆等“石膏板+”业务，2024年轻钢龙骨收入趋稳，毛利率为18.98%，但配套率仅为10.35% [63][66][73] - 公司推出石膏纤维板产品，拟投资建设年产2000万平方米生产线项目，有望贴合消费习惯，迎合整装趋势 [75] 两翼：防水+涂料规模逆势扩张 - 2019年公司进入防水材料业务领域，2024年防水业务逆势增长，2025Q1收入10.54亿元，同比增长10.54%，防水卷材收入规模已达行业前3 [3][84][86] - 2019年起公司拓展涂料业务，2023年起并购步伐加快，截至2024年底，涂料产能达132.66万吨，25Q1收入9.08亿元，同比增长111.44% [94][103] 盈利预测与投资建议 - 公司发布限制性股票激励计划，以2023年扣非归母净利润为基础，2025 - 2027年扣非归母净利润复合增长率分别不低于14.22%、16.12%、17.08% [4][105] - 预计2025 - 2027年石膏板收入分别为136.36、139.09、141.87亿元，龙骨收入分别为23.32、23.79、24.27亿元，防水卷材收入为38.20、42.02、46.22亿元，涂料收入为49.69、57.15、65.72亿元 [107][108] - 预计2025 - 2027年公司销售费用率分别为5.4%、5.1%、4.9%，管理费用率分别为4.2%、4.0%、3.8%，研发费用率保持在4.0% [108] - 选择三棵树、东方雨虹、兔宝宝作为可比公司，公司2025 - 2027年PE分别为11x、11x和10x，低于可比公司平均水平，给予“买入”评级 [113]