行业投资评级 - 持续看好军工板块投资机会，建议关注阅兵、军贸、新质战斗力相关标的 [5][53] 核心观点 四大投资主线 1) **抗战胜利80周年阅兵催化**：2025年9月3日将举行盛大阅兵式，重点展示无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，预计将显著催化军工行情 [2][11] 2) **军贸出口打开盈利天花板**：中国军贸企业毛利率显著高于国内主机厂（北方工业2016-2019毛利率45.19%-46.58%，中航技2021-2023毛利率27.73%-29.84%），未来利润分配或向军工企业倾斜 [2][13] 3) **十四五收官景气反转**：2025年军工企业订单密集恢复，军工电子、兵器产业链订单同比增长显著，中报业绩预告显示北方导航、高德红外等同比大幅增长 [15][18] 4) **十五五规划新质战斗力**：军工集团已启动十五五规划编制，新域新质装备（无人系统、高超声速等）将成为重要增量方向 [19][20] 历史表现验证 - **2015年阅兵行情**：板块区间最大绝对收益84.8%，超额收益62.6%，全年绝对收益28.5% [3][24] - **2019年阅兵行情**：区间最大绝对收益46.0%，超额收益27.0%，全年受中美摩擦影响绝对收益27.2% [3][30] 2025年事件驱动 1) **印巴冲突实战验证**：歼-10CE、PL-15E等装备表现突出，5月7日单日板块涨幅+3.70%，冲突期间累计涨幅9.40% [4][37] 2) **阅兵官宣效应**：6月24日官宣后单日涨幅3.36%，6月24-30日累计涨幅9.40% [4][38] 3) **兵器集团主题日**：7月21日展示无人机、巡飞弹等新质装备，强化无人作战主题 [4][42] 4) **《攻坚》纪录片**：8月1日首播，重点展示陆军无人"蜂群"、海军福建舰等新域新质装备 [44][47] 重点公司及方向 阅兵相关 - **航空主机厂**：中航沈飞、中航成飞、航发动力等 [53] - **兵器装备**：北方导航、内蒙一机等 [53] 军贸相关 - **导弹系统**：高德红外、长城军工等 [53] - **雷达电子**：国睿科技、航天南湖等 [53] 新质战斗力 - **无人系统**：航天彩虹、中无人机等 [53] - **智能化装备**：紫光国微、中科星图等 [53] - **水下装备**：中国海防、中科海讯等 [53]

公司业务 - 公司主要从事大中型运输机、轰炸机、特种飞机等产品的研发、制造、销售、维修与服务 [1] - 公司产品类型及结构与中航沈飞、中航成飞存在差异 [1] 股价表现 - 2025年二季度公司股价表现优于军工板块走势 [1] 发展战略 - 公司将继续深耕航空主业 [1] - 将在科研生产、技术创新、管理优化等方面持续发力 [1] - 努力夯实业绩基础 [1] - 加强投资者沟通交流 [1] - 积极传递发展价值 [1] - 提升市值管理水平 [1] - 力争为投资者带来更好回报 [1]

公司人事变动 - 中航西安飞机工业集团股份有限公司董事王广亚因达到法定退休年龄辞职，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [2] 财务数据 - 2024年1至12月公司营业收入中航空工业产品占比98.79%，其他行业占比1.21% [2]

人员变动 - 2025年8月5日董事王广亚因退休辞职，辞职自报告送达生效[3] - 王广亚原定任期至第九届董事会任期届满[3] - 公司将尽快完成董事补选[3] 股份情况 - 截至公告披露日，王广亚持有公司股份1000股[3] - 王广亚辞职后遵守股份管理规定[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 华安国证航天航空行业ETF（159267）紧密跟踪国证航天航空行业指数，该指数聚焦航空航天领域，研发投入稳定、净利润较稳且弹性突出；航空航天行业维持高景气，军民双线发展，华安基金管理经验丰富 [1]。 各部分总结 航空航天维持高景气，军民两端双线齐进 - 国防军工维持高景气度，内需军贸共促增长：中美国防预算支出获重点支持，我国2023 - 2025年国防预算同比增速稳定在7.2%；十四五军工建设持续，智能化无人化或成十五五新动能；订单逐渐落地，有望全领域爆发 [7][12][15]。 - 军民航双轮驱动带动航空板块稳健增长：军用航空方面，十五五规划或为飞机主机厂注入新动能，出口有望成增长点，预计未来十年军用航发市场空间达1.2万亿元；民用航空方面，大飞机产业战略意义与经济价值大，C919产能将提升，低空经济预计2026年突破万亿规模 [31][41][43]。 - 航天板块兼具成长弹性及发展确定性：制导装备产业链弹性大，市场有望扩大；卫星产业链中下游市场规模超90%，火箭发射市场集中度将提升，运营端头部集中效应显著 [59][66][73]。 国证航天航空行业指数 - 指数编制方法：聚焦国证航空航天行业个股，从符合条件的A股及红筹存托凭证中筛选，自由流通市值加权，半年调仓一次 [77][78]。 - 指数的权重&市值分布：有50只成分股，权重分散，重仓军工 - 航空装备行业，平均自由流通市值126.65亿元，平均总市值298.59亿元 [80][83][85]。 - 指数行业/主题特征：成分股中48只属国防军工行业，权重占比98.20%，军工行业集中度高于可比指数 [90][94]。 - 基本面特征：研发投入占比上升趋势稳健，截至24年末达4.53%；2024年净利润较2021年末仅降约5%，稳定性强 [96][99]。 - 指数投资价值分析：长期走势与中证军工等相似，在2025/4/7反弹行情中弹性高，反弹期收益领先可比军工指数 [101][103]。 华安国证航天航空行业ETF（159267） 该基金于2025/7/21成立，2025/8/1上市，基金经理为刘璇子，紧密跟踪标的指数，管理费率0.50%、托管费率0.10% [1][107]。 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人简介：华安基金成立于1998年，是首批5家基金管理公司之一，截至2024年12月31日，公募基金规模超6500亿元，非货币公募超4000亿元，旗下有42只公募ETF产品，规模累计1350.71亿元 [1][108]。 - 基金经理简介：刘璇子有11年基金行业从业经验，现任18只被动指数型基金的基金经理，非联接产品规模合计50.09亿元 [110]。

高端装备ETF流动性表现 - 盘中换手率达1.54% 单日成交1892.09万元[2] - 近1周日均成交6065.76万元[2] - 融资买入额214.49万元 融资余额1918.17万元[2] 高端装备ETF规模与收益 - 最新规模11.99亿元[2] - 近1年净值上涨26.30%[2] - 成立以来最高单月回报19.30% 最长连涨3个月累计涨幅21.15%[2] - 上涨月份平均收益率6.36%[2] 国防军工行业估值水平 - 国防军工行业PE-TTM为84.92 处于十年内77.27%分位数[2] - 航空装备行业PE-TTM为76.50 处于十年内71.02%分位数[2] 行业驱动因素 - 全球军费开支进入上行周期 军贸市场持续扩容[2] - 国产化替代能力提升推动板块重估[2] - 区域冲突加剧强化各国安全诉求[2] 商业航天产业现状 - 产业处于导入到成长初期阶段 企业热情高但发展不均衡[3] - 监管政策通过全寿命周期质量管理推动规范化发展[3] - 终身追究机制促企业重视质量技术建设[3] 指数成分股结构 - 中证高端装备细分50指数前十大权重股合计占比46.03%[3] - 权重最高个股为中航沈飞(7.93%)、航发动力(6.30%)、中航光电(6.29%)[3] - 航天电子单日涨幅达9.99% 海格通信涨2.81% 中航西飞涨2.48%[5] 投资渠道 - 场外投资者可通过中证高端装备细分50ETF联接基金(018028)布局[5]

行业技术突破 - 科思科技的控制芯片实现百台无人机蜂群和机器狗协同系统毫秒级响应 单套系统采购预算超5000万元[1] 市场表现 - 中证国防指数上涨0.56% 成分股海格通信上涨3.11% 中直股份上涨2.29% 航天电子上涨1.94% 中国海防上涨1.54% 国科军工上涨1.32%[1] - 国防ETF上涨0.49% 最新价报0.81元[1] - 军工板块呈现月线三连阳强势走势 短期出现冲高行情[2] 行业发展趋势 - 军工行业彻底告别单纯事件驱动的周期性波动模式 进入成长与价值并重的发展新阶段[2] - 行业核心驱动力源于"把人民军队建成世界一流军队"战略定性 构成2027/2035/2050三阶段目标的底层逻辑[2] - "十四五"规划步入收官冲刺阶段 叠加八一建军节和九三阅兵等多重时间坐标推动板块格局重塑[2] 指数产品特征 - 国防ETF管理费+托管费0.40%为13只国防军工类ETF中最低且唯一[3] - 中证国防指数前十大权重股合计占比43.88% 包含中航沈飞/航发动力/中航光电等军工集团上市公司[3] - 指数样本选取十大军工集团公司旗下上市公司及为武装力量提供装备的上市公司[3]

行业投资评级 - 国防军工板块具备长期成长确定性，安全边际高 [4][43] 核心观点 市场表现 - 上周申万国防军工指数上涨0.08%，跑赢上证指数（-0.94%）、深证成指（-1.58%）和沪深300指数（-1.75%），在31个申万一级行业中排名第6 [2][13] - 板块PE(TTM)为84.92倍，子板块估值分化明显：航天装备146.02倍、航空装备76.50倍、地面兵装189.72倍、航海装备53.82倍、军工电子103.87倍 [2][21] - 板块总市值达2.59万亿元，成分股总营收5745亿元，净利润210亿元，资产负债率52.16% [7] 军工AI投资机会 - AI技术显著提升装备智能化水平，在俄乌战争中Palantir数据分析平台将情报处理周期从数月压缩至分钟级，改写传统战争逻辑 [2][39] - 2024年底以来军工AI订单从个别公司突破转向特定领域集中释放，如导弹、无人机、数据链等，预计2025年全领域订单将爆发 [40] 海洋装备投资机会 - 福建舰入列进入最后攻坚阶段，重点攻克滑跃与电磁弹射起飞的无缝转接技术优化 [3][41] - 福建舰是我国首艘电磁弹射航母，2022年6月下水后已完成多次海试 [41] 低空经济产业 - 深圳市规划到2026年建成1200个以上低空起降点，开通1000条商业航线，实现"2小时同城、4小时跨城"服务 [32] - 粤港澳大湾区首条城际长航无人机物流航线开通，全长82.9公里，运输效率比陆路提升60% [36] - 低空经济处于"政策+新产品商业化加速"双共振期，重点关注eVTOL和无人机领域 [37] 重点推荐标的 主机厂方向 - 洪都航空、中航沈飞、中航西飞、中直股份 [4][44] 军工新科技 - 联创光电、光启技术、中简科技 [4][44] 水下装备 - 亚星锚链、中科海讯、长盈通 [4][45] 导弹产业链 - 菲利华、国科军工、中兵红箭 [4][46] 军品钛材 - 西部超导 [4][47] 电子元器件 - 鸿远电子、航天电器 [4][48] 激光武器 - 锐科激光 [4][49]

股东信息 - 截至2025年7月31日，公司股东人数为155584户 [1]

国产航母概念板块市场表现 - 截至8月1日收盘，国产航母概念板块整体下跌1.45%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 板块内仅3只个股上涨，涨幅居前的包括博威合金（+1.18%）、中国海防（+0.64%）和南山控股（+0.35%）[1] - 跌幅居前的个股包括北方导航（-7.05%）、国瑞科技（-4.12%）和光电股份（-3.87%）[2][3] 板块资金流向 - 国产航母概念板块整体遭遇主力资金净流出6.74亿元[2] - 27只个股呈现主力资金净流出，其中10只净流出超3000万元[2] - 北方导航主力资金净流出2.10亿元居首，海兰信净流出1.17亿元，中国船舶净流出7972.44万元[2] - 资金净流入居前的个股包括海格通信（净流入9038.56万元）、中国动力（净流入3353.39万元）和振芯科技（净流入1387.95万元）[2][3] 个股交易数据 - 北方导航换手率达7.92%，国瑞科技换手率达16.08%，显示较高交易活跃度[2][3] - 中国船舶换手率为0.92%，中航西飞换手率为1.03%，交易活跃度相对较低[2] - 资金净流出前十个股合计净流出约6.74亿元，占板块整体净流出金额的绝大部分[2][3] 行业比较表现 - 国产航母概念在当日概念板块中跌幅排名第三，仅次于中船系（-2.54%）和兵装重组概念（-1.90%）[2] - 同期表现较好的概念板块包括动物疫苗（+2.22%）、DRG/DIP（+1.87%）和BC电池（+1.71%）[2] - 军工相关概念整体表现疲弱，中船系、兵装重组概念与国产航母概念均位于跌幅榜前列[2]