财务表现 - 2025年上半年营业收入194.16亿元 同比下降4.49% [1][2] - 归属母公司净利润6.89亿元 同比增长4.83% [1][2] - 扣非净利润6.52亿元 同比增长4.88% [1][2] - 毛利率同比提升1.38个百分点至7.27% [2] - 净利率同比提升0.32个百分点至3.55% [2] 子公司表现 - 航空工业陕飞上半年营收32.05亿元 同比下降36% [2] - 航空工业陕飞净利润4335.5万元 同比下降69% [2] 费用结构 - 管理费用4.74亿元 同比增长14.09% [2] - 销售费用2272.14万元 同比下降13.16% [2] - 财务费用-6769.16万元 同比改善45.64% [2] - 研发费用5090.48万元 同比增长17.19% [2] 关联交易 - 2025年预计向关联方采购224.88亿元 与2024年预计额247.85亿元相比维持高位 [3] - 2025年预计向关联方销售19.39亿元 较2024年预计额16.80亿元增长15.42% [3] 股权激励 - 2023年向261名激励对象授予1309.5万股 占总股本0.473% [4] - 授予价格13.45元/股 预计确认费用1.70亿元 [4] - 解锁条件要求2023-2025年扣非净利润复合增长率不低于15% [4] - EOE指标要求2023-2025年分别不低于11.50%/12.00%/12.50% [4] - 年度△EVA要求大于0 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.41/13.02/14.88亿元 [4] - 对应估值分别为71/63/55倍 [4]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2] 核心观点 - 2025年上半年营业收入194.16亿元同比下降4.49%但归母净利润6.89亿元同比增长4.83%扣非净利润6.52亿元同比增长4.88%显示利润端稳步增长 [1] - 毛利率同比提升1.38个百分点至7.27%净利率提升0.32个百分点至3.55%盈利能力显著改善 [8] - 关联交易额度维持高位2025年预计向关联方采购224.88亿元销售额19.39亿元同比增长15.42%反映下游需求旺盛订单增长前景良好 [8] - 限制性股票激励计划覆盖261名核心员工授予1309.5万股授予价格13.45元/股解锁条件要求2023-2025年扣非净利润复合增长率不低于15%且EOE指标逐年提升至12.50%有助于调动员工积极性 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入194.16亿元同比下降4.49%归母净利润6.89亿元同比增长4.83%扣非净利润6.52亿元同比增长4.88% [1] - 子公司航空工业陕飞营收32.05亿元同比下降36%净利润4335.5万元同比下降69% [8] - 期间费用中管理费用4.74亿元同比增长14.09%销售费用2272.14万元同比下降13.16%财务费用-6769.16万元同比减少45.64%研发费用5090.48万元同比增长17.19% [8] - 其他收益6707.19万元同比下降75.63%主要因增值税加计抵减额减少 [8] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为11.41/13.02/14.88亿元同比增长11%/14%/14% [2][9] - 对应每股收益0.41/0.47/0.54元 [9] - 估值方面2025-2027年PE分别为71/63/55倍PB分别为3.7/3.6/3.4倍 [2][9][18] 关联交易 - 2025年预计向航空工业集团等关联方采购金额224.88亿元较2024年预计额247.85亿元维持高位 [8] - 2025年预计销售额19.39亿元较2024年预计额16.80亿元增长15.42% [8] 激励计划 - 2023年实施限制性股票激励计划向261名员工授予1309.5万股占总股本0.473%授予价格13.45元/股 [8] - 解锁条件包括2023-2025年扣非净利润复合增长率不低于15%且EOE指标分别不低于11.50%/12.00%/12.50% [8] - 首次授予费用预计1.70亿元 [8] 行业与市场 - 公司属于中游制造/军工行业 [1] - 股价表现方面过去12个月绝对涨幅24%相对沪深300指数表现落后8个百分点 [5]

股价表现 - 最新股价29.24元 较前一交易日上涨0.21元 [1] - 8月25日主力资金净流出5824.97万元 [1] - 近五日主力资金净流入3673.53万元 [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入194.16亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.89亿元 同比增长4.83% [1] 公司治理 - 股东总数173915户 截至8月20日 [1] - 9月26日召开2025年第二次临时股东会 审议《关于修订的议案》等多项议案 [1] 主营业务 - 航空产品研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括军用飞机、民用飞机及相关零部件 [1]

董事会决议 - 第九届董事会第十二次会议于2025年8月召开 全体9名董事参与表决 会议符合公司法及公司章程规定 [1] - 会议审议通过四项议案 包括半年度报告 固定资产投资调整 财务公司风险评估及临时股东会召开安排 [1][2] 半年度报告披露 - 2025年半年度报告全文及摘要获董事会全票通过 9票同意 0票反对 0票弃权 [1] - 半年度报告全文于2025年8月26日披露于巨潮资讯网 摘要同步刊登于《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [1][2] 固定资产投资调整 - 2025年固定资产投资暨修理计划调整议案获董事会全票通过 9票同意 0票反对 0票弃权 [2] 关联交易风险评估 - 对中航工业集团财务有限责任公司的风险持续评估报告经非关联董事表决 4票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 5名关联董事在表决时回避 该议案事前经独立董事专门会议审议通过 [2] 临时股东会安排 - 2025年第二次临时股东会定于2025年9月26日召开 该议案获董事会全票通过 9票同意 0票反对 0票弃权 [2] - 股东会通知于2025年8月26日同步披露于《中国证券报》《证券时报》及巨潮资讯网 [2]

财务表现 - 上半年公司实现营业收入194.16亿元，同比下降4.49% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6.89亿元，同比增长4.83% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.52亿元，同比增长4.88% [1] - 基本每股收益0.2481元 [1]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月26日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等多项议案 [1]

财务表现 - 营业收入194.16亿元 同比下降4.49% [1] - 归母净利润6.89亿元 同比增长4.83% [1] - 扣非净利润6.52亿元 同比增长4.88% [1] - 基本每股收益0.2481元 [1] 盈利能力 - 净利润增速高于营收增速 反映盈利能力提升 [1] - 扣非净利润与归母净利润增速基本同步 表明主营业务贡献稳定 [1]

股东结构 - 截至2025年8月20日公司股东总数为173,915户 [2]

公司治理与会议 - 公司第九届第十二次董事会会议于2025年8月22日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中航空工业产品占比98.79% [1] - 其他行业收入占比1.21% [1] - 公司当前市值为813亿元 [1]

财务表现 - 报告期内实现营业收入194.16亿元，同比下降4.49% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为6.89亿元，同比增长4.83% [1] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1]