行业投资评级 - 军工行业评级为"增持" [4] 核心观点 - 上周军工板块上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29 [7][11] - 中国正重塑航空供应链，从机头到机尾实现零部件国产化 [22] - 中俄开展海上联合演训，演练课目包括联合防空、反舰等实战内容 [8][20] - 美国开始构建反无人机防御体系，计划将乌克兰纳入测试 [8][34] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好 [9] 行情回顾 - 国防军工指数上涨5.24%，跑赢上证综指3.13个百分点 [11][12] - 地面武器板块表现突出，北方长龙上涨48.46%，长城军工上涨44.35% [16][18] - 材料及加工板块表现较好，但西部材料下跌19.13% [16] - 国企军工中长城军工(46.97%)、航天智装(40.07%)涨幅居前 [18] 行业动态 国内新闻 - 中俄舰艇编队完成联合演训后转入海上巡航 [20] - 中国航空工业取得多项突破： - 长江1000A发动机研发进展顺利 [22] - 首款国产航空液压油获适航批准 [22] - AES100涡轴发动机获生产许可 [23] 国际要闻 - 美国海军投资500万美元在关岛建设3D打印厂，计划2026年投产 [25][26] - 日本六次参加"护身军刀"军演，参演兵力增至1500人 [27][29] - 澳大利亚选择日本方案共同开发11艘新型护卫舰 [33] - 韩国将投入1178亿韩元升级韩美联合作战系统 [34] 重点公司 - 中航沈飞(600760)：总市值1697亿元，2025年PE 44.14倍 [10] - 航发动力(600893)：总市值1088亿元，2025年PE 144.53倍 [10] - 中航光电(002179)：总市值821亿元，2025年PE 21.79倍 [10] - 高德红外(002414)：签订3.07亿元装备订单 [41] - 中航重机(600765)：完成2亿元股份回购 [40]

指数表现 - 沪深300航天国防指数报10598.53点 [1] - 近一个月上涨3.59% 近三个月上涨6.85% 年初至今上涨2.81% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业分类 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 定期调整日前固定不变 [3] - 遇沪深300指数调整或样本公司行业变更时进行相应调整 [3] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比56.96% [2] - 深圳证券交易所占比43.04% [2] 行业构成 - 航空行业占比100.00% [3]

AMAC运输设备指数表现 - 8月12日AMAC运输设备指数下跌0.59%报2971.02点，成交额469.5亿元 [1] - 近一个月上涨8.50%，近三个月上涨17.92%，年至今上涨10.82% [1] 指数编制背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含16个门类指数（不含制造业）和27个制造业大类指数，共43条行业分类指数 [1] - 基日为2009年01月01日，基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 前十大权重股合计占比56.90%，中国中车（9.51%）、中国船舶（8.92%）、中航沈飞（6.84%）为前三 [1] - 其他权重股包括光启技术（6.81%）、中国重工（6.02%）、航发动力（5.64%）等 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比75.55%，深圳证券交易所占比24.45% [1] 行业分布特征 - 工业占比92.06%，可选消费占比7.94% [2]

投资者质疑与公司回应 - 投资者质疑公司股价被控制在一定幅度 并建议调查做空资金 [1] - 公司回应称股价受多种因素综合影响 无法控制股价幅度 [1] - 公司表示良好市值表现是共同愿望 将聚焦兴装强军首要责任 [1] 公司战略与经营重点 - 公司积极推动航空装备技术创新与迭代升级 [1] - 不断深化改革并聚焦主责主业 [1] - 努力完成年度各项科研生产计划以提升核心竞争力 [1] 投资者关系管理 - 公司通过多渠道多平台多方式做好投资者服务工作 [1] - 加强与投资者的沟通交流 [1] - 致力于为投资者创造更大价值 [1]

军工行业电话会议纪要分析 涉及的公司和行业 - 军工行业整体情况[2][17] - 中航光电[1][3][4][5][6] - 航发动力[1][9][10] - 中航西飞[3][11][12][13][14][15][16] 核心观点和论据 中航光电 - 20年收入和利润复合增速分别达25%和26%[1][3] - 军民品业务双轮驱动：军工领域通过纵向一体化提升市占率，民用领域精准布局新能源车等新兴赛道[1][4] - 2021年定增34亿元投资华南产业基地等项目[1][5] - 预计2025-2027年业绩分别为37亿元、42亿元和49亿元，对应当前市值估值分别为22倍、19倍和17倍[1][6] - 经营治理措施：扩招财务人员、划分成本中心实现降本增效[5] 航发动力 - 中国军用航空发动机唯一主机厂和上市平台[9] - 2024年内贸收入约为450亿人民币，未来20年后市场空间超过4,000亿人民币[1][9] - 后市场放量将提升其盈利水平[9][10] - 军贸属性被低估，2016年后开始独立研制[9] - 后市场对主机厂盈利能力有正贡献，如维修业务占比提升[10] 中航西飞 - 领导层换届，管理层年轻化[11] - 2024年对外交流频次显著增加(2023年2份vs2024年20份)[12] - 负责C919中机身等部件，价值量约8,000万元，年度交付150架将带来120亿元增量营收[14] - 长期负责国内中大型运输机生产(运8、运9和运20)[14] - 国际军贸市场潜力：对标C130历史出口数据(累计1,140架)[16] 行业整体 - 军工板块在全市场中具有充分的比较优势[2] - 2025年是"十四五"规划收官之年，军事AI规模化部署引领作战模式升级[17] - 国产大飞机项目挑战：商用航空发动机交付不及预期，上半年仅交付4架C919[13] - 建议关注标的：菲利华、航林电器、卓航光电、航天电子、中国海防等[17] 其他重要内容 - 中航光电绑定核心车企实现超行业增长[1] - 航发动力市值相对海外公司偏低[9] - 中航西飞在维修领域专业技术能力稳步提升[14] - 军事AI应用端推荐关注7一2[17] - 国企改革并购重组带来的红利机会[17]

行业投资评级 - 国防军工行业维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 看好基本面逐季改善方向及产业趋势向上的新域新质作战力量，重点关注"9·3"阅兵带来的投资机会 [8][23] - 卫星互联网建设加速，2025年是国产星座规模化部署关键年份 [12][14][24] - 导弹及军工电子、航空发动机产业链是基本面改善的核心赛道 [8][9][10] - "十五五"重点发展方向包括新型有人机、无人智能、水下作战、网电攻防等 [11][23] 重点赛道动态 可控核聚变 - 江西"星火一号"项目计划2029年完成装置建设，2030年实现演示发电 [15][28] 低空经济 - 全球首次2吨级eVTOL完成海上石油平台物资运输飞行，相比传统运输方式优势显著 [16][29][31] 航发&燃机 - 西门子燃气轮机订单积压达1360亿欧元，60%来自数据中心需求 [17][32] 卫星互联网 - 中国星网完成第七次组网发射，吉利星座第四轨卫星成功入轨 [18][24][34][36] - 2025年我国预计发射卫星约2100颗，2035年将达到38410颗 [14][24] 市场表现 - 本周申万国防军工指数上涨5.93%，在31个申万一级行业中排名第1 [7][37] - 国防军工板块PE(TTM)为75.6倍，过去五年分位数达99.8% [7][43] - 融资融券余额335.33亿元，融资买入额环比减少74.78% [46][47] 重点公司 - 军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子等 [19][25] - 航空发动机：航发动力、航发控制、航材股份等 [19][26] - 新一代有无人机：中航沈飞、中航成飞、航天彩虹等 [19][27] - 卫星互联网：航天智装、航天电子、天银机电等 [19][27]

股东信息 - 截至2025年8月8日公司股东人数为165300户 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"看好"并维持 [4] 核心观点 - 十四五收官之年军工行业将迎来景气重估、资产重估和科技能力重估 [102] - 短期关注"补欠账"带来的产业链弹性，中长期关注军贸、国企改革和军事AI带来的成长空间 [102] - 选股思路聚焦"产品力提升、渗透率提升、客单价提升"标的 [102] 重点公司分析 中航光电 - 2024年实现营业收入206.86亿元（+3.04%），归母净利润33.54亿元（+0.45%） [10] - 军民两翼布局：防务领域纵向拓展至系统互联解决方案，配套价值量提升 [17]；民用领域横向布局智能网联汽车/通信/民机，2023年亮相民机互连解决方案 [18] - 启动27.2亿元高端互连科技产业社区项目，重点发展光传输/液冷散热组件，预计达产后年收入39.63亿元 [32] - 近5年连接器销量增速从22.29%降至1.29%，显示产品集成化发展趋势 [34] 航发动力 - 军用航发具备消耗品属性：单台发动机寿命约2000小时，需多次维修/换发；战斗机寿命达8000-12000小时 [40] - 测算未来20年军用航发后市场空间达4287亿元，年均214亿元 [51] - 国际对标：GE航空维修收入占比从48%（2014）提升至71%（2023），罗罗军用航发维修收入占比长期超50% [43][47] - 航发控制维修收入占比从8%（2021）提升至16%（2024），反映后市场加速发展 [56] 中航西飞 - 新任80后管理层上任，2024年对外交流频次同比增长900% [72] - 承担C919约50%机体结构（机翼/中机身等），长期国际转包经验保障供应 [85] - 军贸潜力：Y-20级别运输机全球需求明确，参考IL-76/C-17历史订单 [98] - 2025年C919交付受发动机限制影响仅4架，美国解除禁令后交付有望加速 [79] 投资组合建议 - 超配导弹产业链：航天电器、菲利华 [102] - 军事AI配套：中航光电（元器件）、七一二（应用端） [102] - 下一代战机链：中航沈飞、航发动力、中航高科 [102] - 军贸主线：中航西飞 [102]

公司业务与技术优势 - 公司及子公司陕飞在大中型飞机平台研制领域拥有深厚积累 [1] - 空警系列预警机已成为我国空基指挥体系的核心装备 [1] 信息披露限制 - 预警机外贸出口及国产固定翼航母预警机具体情况涉及商业秘密和国家秘密 [1] - 公司基于保密要求不便对相关事项作出具体回应 [1]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化 沪指四连阳并创阶段新高3645.12点 创业板指和深证成指收跌 两市成交额1.83万亿元 环比放量 [1] - 市场热度持续升温 沪指频创年内新高 融资余额自2015年后首次重返2万亿元 [3] 行业ETF表现 - 有色龙头ETF(159876)上涨1.53%至0.664元 地产ETF(159707)上涨1.27%至0.640元 电子ETF(515260)上涨0.62%至0.975元 [2] - 银行ETF(512800)上涨0.46%至0.874元 医疗ETF(512170)上涨0.27%至0.369元 [2] - 半导体和消费电子板块走强 电子ETF场内价格一度上涨1.8% 受美国拟对芯片半导体征收100%关税影响 [2] - 地产板块午后拉升 地产ETF收涨逾1% 上海宣布明年启动城中村改造项目 2027年完成小梁薄板房屋改造 [2] 银行板块 - 国有六大行集体走强 农业银行涨超1%再创新高 银行ETF(512800)规模超150亿元 近5日资金净流入6.9亿元 [3] - 银行ETF向上收复20日线 [3] 券商板块 - 券商ETF(512000)连续4日吸金 合计净流入3.6亿元 早盘场内价格一度上涨逾1% [3][6] - 财达证券上涨7.16% 西部证券上涨2.69% 东方证券上涨1.57% 南京证券上涨1.09% [7][9] - 31家上市券商中期业绩预告显示归母净利润均实现同比正增长 13家实现同比翻番 [8] - 华西证券预告净利润同比增长1025.19%-1353.90% 国联证券增长1183% 国盛金投增长236.85%-394.05% [10] - 两融余额超过2万亿元 创近十年新高 市场交投活跃度保持高位 [7][11] 国防军工板块 - 国防军工ETF(512810)收跌0.69% 成交额1.54亿元 连续5日超1亿元 尾盘溢价飙升 或有大量买盘介入 [3][11][12] - 近期资金净申购 10日累计增仓1.6亿元 规模首次突破10亿元 [12] - 融资余额升至3380万元历史新高 [16] - 长城军工斩获6天5板 上涨10% 中国船舶成交94.39亿元创历史天量 中国重工成交60.93亿元创10年新高 [14][15] - 际华集团 七一二逆市涨停 [14] 人工智能板块 - 创业板人工智能ETF(159363)下跌1.11% 早盘一度下挫3% 全天成交额2.04亿元 获净申购4600万份 [3][19] - 太辰光 富瀚微逆市上涨超6% 航宇微 万兴科技 拓尔思上涨超2% [19] - 海外云厂商2025年合计资本开支预计超3300亿美元 [22] - 政策层面通过《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 2025世界机器人大会即将举办 [22] - 创业板人工智能ETF规模超19亿元 年内日均成交超1.5亿元 [23]