核心观点 - 西安航空产业通过全链协同、创新突破和生态赋能实现规模化集聚化发展 2024年集群规模突破1500亿元 综合实力达国内领先水平 [1][8] 产业集群建设 - 西安阎良基地聚集1000余家零件制造企业和1.2万台数控机床 具备毫米级标准件到飞机壁板全制造能力 [2] - 三角防务公司建设12.5万吨模锻液压机用于飞机钛合金结构件锻造 [2] - 泽达航空年产能达30万个飞机零件 奥若特公司专业研发生产飞机高低压管路系统 [2] - 已形成设计研发、零件生产、整机制造、强度验证、试飞鉴定完整产业链 [3] 技术创新突破 - 中航西飞智能生产线将起落架关键数据计算时间从1天缩短至1分钟 [4] - 兴航航空自主研发类镜像铣装备成本仅为进口设备1/10 效率提升50% [5] - 中国飞机强度研究所建成13万立方米气候环境实验室 可精准复现12种气候环境 达国际领先水平 [6] 产业生态优化 - 西安航空基地综保区2023年进出口总值同比增长24% 通过中欧班列推动全球产业融合 [7] - 人才联盟联合18所高校年培养近万名专业人才 空天动力实验室孵化超算等优质项目 [7] - 阎良区预留1.4万亩工业用地 实施"拿地即开工"政策加速项目落地 [8] 政策与发展目标 - 西安实施大飞机配套能力建设三年行动 提供土地/资金/人才全方位支持 [8] - 2024年航空集群规模突破1500亿元 重点发展大飞机规模化和低空经济领域 [8]

技术突破 - 公司成功研发12米级卧式双五轴镜像铣设备及镜像铣工艺技术，填补国内空白 [1] - 该技术解决了超大尺寸超薄蒙皮零件因极弱刚性易产生大变形的制造难题 [1] - 创新设计"应力线封闭热对称空间框中框"构型，突破大型卧式五轴机床结构设计瓶颈 [2] - 配备双五轴联动镜像同步控制和壁厚在机实时闭环测量控制功能，攻克镜像铣数控系统技术难题 [2] - 研发柔性曲面工件轮廓等距匹配加工方法，解决大型薄壁件整体变形导致轮廓定位失效的难题 [2] 应用价值 - 该技术为运-20、C919大飞机的研制与批量生产提供有力支撑 [2] - 实现任意形状蒙皮的快速装卡和镜像铣削整个工艺过程的自动化 [2] - 彰显我国在航空制造高端装备领域的自主创新能力 [2] - 为后续更复杂航空零件的加工奠定坚实基础 [2] 行业意义 - 传统数控设备无法适应柔性变形、实时控制壁厚，超大超薄蒙皮加工曾是飞机制造领域难题 [2] - 公司依托大飞机创新原等平台，深化产学研用协同联动，攻克多项核心技术难题 [2] - 建立大型曲面蒙皮双五轴镜像铣削的工艺和装备技术体系 [2]

行业投资评级 - 军工行业评级为"增持" [4] 核心观点 - 上周军工板块上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29 [7][11] - 中国正重塑航空供应链，从机头到机尾实现零部件国产化 [22] - 中俄开展海上联合演训，演练课目包括联合防空、反舰等实战内容 [8][20] - 美国开始构建反无人机防御体系，计划将乌克兰纳入测试 [8][34] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好 [9] 行情回顾 - 国防军工指数上涨5.24%，跑赢上证综指3.13个百分点 [11][12] - 地面武器板块表现突出，北方长龙上涨48.46%，长城军工上涨44.35% [16][18] - 材料及加工板块表现较好，但西部材料下跌19.13% [16] - 国企军工中长城军工(46.97%)、航天智装(40.07%)涨幅居前 [18] 行业动态 国内新闻 - 中俄舰艇编队完成联合演训后转入海上巡航 [20] - 中国航空工业取得多项突破： - 长江1000A发动机研发进展顺利 [22] - 首款国产航空液压油获适航批准 [22] - AES100涡轴发动机获生产许可 [23] 国际要闻 - 美国海军投资500万美元在关岛建设3D打印厂，计划2026年投产 [25][26] - 日本六次参加"护身军刀"军演，参演兵力增至1500人 [27][29] - 澳大利亚选择日本方案共同开发11艘新型护卫舰 [33] - 韩国将投入1178亿韩元升级韩美联合作战系统 [34] 重点公司 - 中航沈飞(600760)：总市值1697亿元，2025年PE 44.14倍 [10] - 航发动力(600893)：总市值1088亿元，2025年PE 144.53倍 [10] - 中航光电(002179)：总市值821亿元，2025年PE 21.79倍 [10] - 高德红外(002414)：签订3.07亿元装备订单 [41] - 中航重机(600765)：完成2亿元股份回购 [40]

指数表现 - 沪深300航天国防指数报10598.53点 [1] - 近一个月上涨3.59% 近三个月上涨6.85% 年初至今上涨2.81% [2] 指数编制规则 - 沪深300行业指数按11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业分类 [2] - 以2004年12月31日为基日 基点1000.0点 [2] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整 定期调整日前固定不变 [3] - 遇沪深300指数调整或样本公司行业变更时进行相应调整 [3] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比56.96% [2] - 深圳证券交易所占比43.04% [2] 行业构成 - 航空行业占比100.00% [3]

AMAC运输设备指数表现 - 8月12日AMAC运输设备指数下跌0.59%报2971.02点，成交额469.5亿元 [1] - 近一个月上涨8.50%，近三个月上涨17.92%，年至今上涨10.82% [1] 指数编制背景 - 中基协基金估值行业分类指数包含16个门类指数（不含制造业）和27个制造业大类指数，共43条行业分类指数 [1] - 基日为2009年01月01日，基点为1000.0点 [1] 指数权重构成 - 前十大权重股合计占比56.90%，中国中车（9.51%）、中国船舶（8.92%）、中航沈飞（6.84%）为前三 [1] - 其他权重股包括光启技术（6.81%）、中国重工（6.02%）、航发动力（5.64%）等 [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比75.55%，深圳证券交易所占比24.45% [1] 行业分布特征 - 工业占比92.06%，可选消费占比7.94% [2]

投资者质疑与公司回应 - 投资者质疑公司股价被控制在一定幅度 并建议调查做空资金 [1] - 公司回应称股价受多种因素综合影响 无法控制股价幅度 [1] - 公司表示良好市值表现是共同愿望 将聚焦兴装强军首要责任 [1] 公司战略与经营重点 - 公司积极推动航空装备技术创新与迭代升级 [1] - 不断深化改革并聚焦主责主业 [1] - 努力完成年度各项科研生产计划以提升核心竞争力 [1] 投资者关系管理 - 公司通过多渠道多平台多方式做好投资者服务工作 [1] - 加强与投资者的沟通交流 [1] - 致力于为投资者创造更大价值 [1]

军工行业电话会议纪要分析 涉及的公司和行业 - 军工行业整体情况[2][17] - 中航光电[1][3][4][5][6] - 航发动力[1][9][10] - 中航西飞[3][11][12][13][14][15][16] 核心观点和论据 中航光电 - 20年收入和利润复合增速分别达25%和26%[1][3] - 军民品业务双轮驱动：军工领域通过纵向一体化提升市占率，民用领域精准布局新能源车等新兴赛道[1][4] - 2021年定增34亿元投资华南产业基地等项目[1][5] - 预计2025-2027年业绩分别为37亿元、42亿元和49亿元，对应当前市值估值分别为22倍、19倍和17倍[1][6] - 经营治理措施：扩招财务人员、划分成本中心实现降本增效[5] 航发动力 - 中国军用航空发动机唯一主机厂和上市平台[9] - 2024年内贸收入约为450亿人民币，未来20年后市场空间超过4,000亿人民币[1][9] - 后市场放量将提升其盈利水平[9][10] - 军贸属性被低估，2016年后开始独立研制[9] - 后市场对主机厂盈利能力有正贡献，如维修业务占比提升[10] 中航西飞 - 领导层换届，管理层年轻化[11] - 2024年对外交流频次显著增加(2023年2份vs2024年20份)[12] - 负责C919中机身等部件，价值量约8,000万元，年度交付150架将带来120亿元增量营收[14] - 长期负责国内中大型运输机生产(运8、运9和运20)[14] - 国际军贸市场潜力：对标C130历史出口数据(累计1,140架)[16] 行业整体 - 军工板块在全市场中具有充分的比较优势[2] - 2025年是"十四五"规划收官之年，军事AI规模化部署引领作战模式升级[17] - 国产大飞机项目挑战：商用航空发动机交付不及预期，上半年仅交付4架C919[13] - 建议关注标的：菲利华、航林电器、卓航光电、航天电子、中国海防等[17] 其他重要内容 - 中航光电绑定核心车企实现超行业增长[1] - 航发动力市值相对海外公司偏低[9] - 中航西飞在维修领域专业技术能力稳步提升[14] - 军事AI应用端推荐关注7一2[17] - 国企改革并购重组带来的红利机会[17]

行业投资评级 - 国防军工行业维持"增持"评级 [5] 核心观点 - 看好基本面逐季改善方向及产业趋势向上的新域新质作战力量，重点关注"9·3"阅兵带来的投资机会 [8][23] - 卫星互联网建设加速，2025年是国产星座规模化部署关键年份 [12][14][24] - 导弹及军工电子、航空发动机产业链是基本面改善的核心赛道 [8][9][10] - "十五五"重点发展方向包括新型有人机、无人智能、水下作战、网电攻防等 [11][23] 重点赛道动态 可控核聚变 - 江西"星火一号"项目计划2029年完成装置建设，2030年实现演示发电 [15][28] 低空经济 - 全球首次2吨级eVTOL完成海上石油平台物资运输飞行，相比传统运输方式优势显著 [16][29][31] 航发&燃机 - 西门子燃气轮机订单积压达1360亿欧元，60%来自数据中心需求 [17][32] 卫星互联网 - 中国星网完成第七次组网发射，吉利星座第四轨卫星成功入轨 [18][24][34][36] - 2025年我国预计发射卫星约2100颗，2035年将达到38410颗 [14][24] 市场表现 - 本周申万国防军工指数上涨5.93%，在31个申万一级行业中排名第1 [7][37] - 国防军工板块PE(TTM)为75.6倍，过去五年分位数达99.8% [7][43] - 融资融券余额335.33亿元，融资买入额环比减少74.78% [46][47] 重点公司 - 军工电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子等 [19][25] - 航空发动机：航发动力、航发控制、航材股份等 [19][26] - 新一代有无人机：中航沈飞、中航成飞、航天彩虹等 [19][27] - 卫星互联网：航天智装、航天电子、天银机电等 [19][27]

股东信息 - 截至2025年8月8日公司股东人数为165300户 [1]

行业投资评级 - 国防军工行业评级为"看好"并维持 [4] 核心观点 - 十四五收官之年军工行业将迎来景气重估、资产重估和科技能力重估 [102] - 短期关注"补欠账"带来的产业链弹性，中长期关注军贸、国企改革和军事AI带来的成长空间 [102] - 选股思路聚焦"产品力提升、渗透率提升、客单价提升"标的 [102] 重点公司分析 中航光电 - 2024年实现营业收入206.86亿元（+3.04%），归母净利润33.54亿元（+0.45%） [10] - 军民两翼布局：防务领域纵向拓展至系统互联解决方案，配套价值量提升 [17]；民用领域横向布局智能网联汽车/通信/民机，2023年亮相民机互连解决方案 [18] - 启动27.2亿元高端互连科技产业社区项目，重点发展光传输/液冷散热组件，预计达产后年收入39.63亿元 [32] - 近5年连接器销量增速从22.29%降至1.29%，显示产品集成化发展趋势 [34] 航发动力 - 军用航发具备消耗品属性：单台发动机寿命约2000小时，需多次维修/换发；战斗机寿命达8000-12000小时 [40] - 测算未来20年军用航发后市场空间达4287亿元，年均214亿元 [51] - 国际对标：GE航空维修收入占比从48%（2014）提升至71%（2023），罗罗军用航发维修收入占比长期超50% [43][47] - 航发控制维修收入占比从8%（2021）提升至16%（2024），反映后市场加速发展 [56] 中航西飞 - 新任80后管理层上任，2024年对外交流频次同比增长900% [72] - 承担C919约50%机体结构（机翼/中机身等），长期国际转包经验保障供应 [85] - 军贸潜力：Y-20级别运输机全球需求明确，参考IL-76/C-17历史订单 [98] - 2025年C919交付受发动机限制影响仅4架，美国解除禁令后交付有望加速 [79] 投资组合建议 - 超配导弹产业链：航天电器、菲利华 [102] - 军事AI配套：中航光电（元器件）、七一二（应用端） [102] - 下一代战机链：中航沈飞、航发动力、中航高科 [102] - 军贸主线：中航西飞 [102]