公司业务定位 - 公司是我国大中型军民用飞机的研发基地 [1] - 公司军工产品包含国家军用大中型运输机、轰炸机、特种飞机等 [1] - 公司是国防建设的重要力量 其产品科技含量高且实战性强 [1] 技术实力 - 公司构建了完备的大型飞机数字化制造技术体系 [1] - 公司在整机集成、部件装配、复材研发、零件加工等领域均处于行业内领先水平 [1]

卫星互联网牌照发放 - 相关部门近期将发放卫星互联网牌照 标志着中国卫星互联网商业运营迈出第一步 [1] 市场反应与股价表现 - 中证国防指数强势上涨1.56% 截至2025年8月25日14:48 [1] - 成分股中科星图上涨11.97% 鸿远电子上涨6.86% 中简科技上涨5.82% 航天电子和楚江新材跟涨 [1] - 国防ETF上涨1.62% 最新价报0.88元 [1] 行业前景与产业链发展 - 政策鼓励下卫星火箭关键系统部件制造持续加快 [1] - 海南商发二期发射工位建成投入使用 [1] - 卫星制造端与火箭发射端有望共振 组网进度持续加快 [1] - 商业航天全套产业链有望充分受益 [1] 国防ETF产品特征 - 国防ETF紧密跟踪中证国防指数 覆盖十大军工集团公司及武器装备供应商 [2] - 管理费加托管费合计0.40% 为13只国防军工类ETF中最低且唯一 [2] - 前十大权重股合计占比43.88% 包括中航沈飞、航发动力等 截至2025年7月31日 [2]

行业投资评级 - 行业评级为"推荐（维持）" [2] 核心观点 - 中报业绩持续发布，远火、军工电子等部分子板块景气度得到初步验证 [1] - 新型政策性金融工具投向或包含新兴产业，无人装备成为海防新力量 [1] - 军工行业景气度自年初开始逐步恢复，估值先于业绩修复提升 [19] 行情复盘 - 行业本周上涨3.07%，跑输沪深300指数1.11个百分点 [1][13] - 截至2025年8月22日，SW国防军工指数上涨25.49%，跑赢沪深300指数14.23个百分点，在31个申万一级子行业中排名第9 [1][13] - 子行业表现：航天装备上涨4.42%、军工电子上涨3.69%、航空装备上涨3.64%，均跑赢SW军工行业指数 [1][15] - 个股涨幅Top5：成都华微(+36.23%)、成飞集成(+35.53%)、中天火箭(+28.23%)、中科海讯(+22.43%)、和而泰(+20.55%) [17][18] - 行业估值：国防军工指数(申万)PE(TTM)为92.71倍，5年分位点78.63% [19] 重点事件回顾 - 远火板块景气度验证：中兵红箭营收增长17.36%，特种装备制造业营收11.81亿元(同比+85.92%)；北方导航预计实现归母净利润1.05至1.2亿元，扭亏为盈 [1][24] - 军工电子板块分化：鸿远电子营收+22.3%、归母净利润+52.7%；火炬电子营收+24.2%、归母净利润+59.0%；振华科技和航天电器受收入确认节奏影响下滑 [1][24] - 商业航天板块：智明达营收+84.8%、归母净利润+2147.9%；下半年卫星领域项目加速推进，主要体现在星网项目 [1][24] 催化前瞻 - 新型政策性金融工具金额预计5000亿元左右，杠杆作用超过4.5倍，投向领域可能包含战略性新兴产业 [1][26] - 无人装备成为海防新力量：HSU-001型无人潜航器执行水下侦察、扫雷和反潜任务；"虎鲸"大型无人艇总长58米，续航超4000海里；"蓝鲸号"可潜无人艇2025年4月下水，全长11米、排水量12吨 [1][26][27][28] 建议关注方向及标的 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空、中航高科、佳驰科技、航材股份 [7][9] - 导弹、远火产业链：北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇 [9] - 新域新质作战力量：商业航天关注航天智装、航天电子、中科星图；无人机&低空经济关注中无人机、航天彩虹；深海科技关注中科海讯、中国海防 [9] 行业规模数据 - 股票家数117只，占比2.3% [2] - 总市值2145.3十亿元，占比2.2% [2] - 流通市值1752.8十亿元，占比2.0% [2] 行业指数表现 - 绝对表现：1个月+9.2%、6个月+28.2%、12个月+66.7% [4] - 相对表现：1个月+4.7%、6个月+21.5%、12个月+41.0% [4]

公司文化与管理 - 综合管理室负责专业厂例会 劳保用品账册和职工体检等日常运营保障工作 [3] - 疫情期间后勤团队在车间搭建行军床并配送热汤面至每个隔断间 体现应急管理能力 [3] - 工会组织技能档案留存 职代会提案 劳动竞赛等员工发展项目 增强员工归属感 [3][6] - 传统节日活动融入生产场景 端午粽叶带机油香 中秋月光浸航空蓝 新员工在机床旁包饺子 [3] 员工活动与团队建设 - 定期举办羽毛球比赛 公司提供备用球拍等物资支持 老总工参与颁奖并追溯三十年发展历程 [4] - 周四固定开展排球活动 工艺员 检验员 型夹工等多部门参与 促进跨部门协作 [4] - 青年员工通过情景剧形式再现走访困难户等工作场景 传承企业精神 [6] - 工会开设文体课堂 包括羽毛球反手球等教学 促进新老员工技能传递 [6] 企业传承与发展 - 老航空人用扁担抬零件箱翻山岭的创业历史被铭记 形成企业文化的核心要素 [4][6] - 工会文化长廊展示历史剪影 记录前辈抬零件箱等创业场景 [6] - 公司注重代际传承 老员工与新生代通过活动建立情感连接 如两代人在体育活动中共同庆祝 [4][6] - 企业精神持续传递 新委员规划劳动竞赛 青年员工模仿工作方式 形成可持续发展机制 [6]

股东结构 - 截至2025年8月20日，公司股东总数为173,915户 [1]

板块整体表现 - 航空装备板块较上一交易日上涨0.02% [1] - 上证指数报收3771.1点，上涨0.13%；深证成指报收11919.76点，下跌0.06% [1] 领涨个股表现 - 利君股份（002651）收盘价15.20元，涨幅9.99%，成交量105.77万手，成交额15.33亿元 [1] - 超卓航科（688237）收盘价35.41元，涨幅8.35%，成交量3.34万手，成交额1.15亿元 [1] - 海特高新（002023）收盘价12.93元，涨幅7.48%，成交量157.00万手，成交额20.17亿元 [1] 跟涨个股表现 - ST炼石（000697）收盘价8.72元，涨幅5.06%，成交量16.11万手，成交额1.38亿元 [1] - *ST观曲（688287）收盘价5.32元，涨幅4.31%，成交量8.54万手，成交额4521.46万元 [1] - 纵横股份（688070）收盘价57.39元，涨幅2.85%，成交量3.14万手，成交额1.81亿元 [1] 下跌个股表现 - 恒宇信通（300965）收盘价76.85元，跌幅7.45%，成交量4.22万手，成交额3.30亿元 [2] - 煌火电子（000561）收盘价13.00元，跌幅4.55%，成交量82.48万手，成交额10.85亿元 [2] - 华秦科技（688281）收盘价69.85元，跌幅3.46%，成交量2.61万手，成交额1.86亿元 [2] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.51亿元，游资资金净流出388.53万元，散户资金净流入1.55亿元 [2] - 利君股份主力净流入4.24亿元，占比27.67%；游资净流出1.73亿元，占比-11.28%；散户净流出2.51亿元，占比-16.39% [3] - 海特高新主力净流入2.74亿元，占比13.61%；游资净流出1.63亿元，占比-8.06%；散户净流出1.12亿元，占比-5.55% [3] - 中航西飞主力净流入1.12亿元，占比8.08%；游资净流出2070.38万元，占比-1.50%；散户净流出9091.78万元，占比-6.58% [3]

行业投资评级 - 报告对军工行业维持"推荐"评级 [2] - 行业总市值达2145.3十亿元，流通市值1752.8十亿元，占A股总市值2.2% [3] - 行业绝对表现12个月达66.7%，相对沪深300超额收益41个百分点 [5] 核心观点 - 商业航天进入密集发射期：8月完成3组卫星发射，民营企业火箭发射次数累计达39次（2021-2025H1）[6][20] - 水下作战成为93阅兵重点：将展示无人智能、水下作战等新质战斗力装备 [6][25] - 地面兵装子行业领涨：全年涨幅97.5%，两兵合并与订单放量驱动超额收益 [1][12][14] 行情复盘 - 军工指数周跌0.15%，跑输沪深300指数2.22个百分点，但年内仍上涨21.74% [12] - 子行业分化显著：地面兵装周涨2.27%，航天装备周跌2.45% [14] - 个股表现两极：菲利华(+30.81%)涨幅居首，兴图新科(-11.54%)跌幅最大 [16][17] 商业航天进展 - 卫星制造：千帆星座完成90颗卫星发射，GW星座完成6批次低轨卫星部署 [20] - 火箭发射：朱雀三号等5款可回收火箭将于年内首飞 [20] - 投融资动态：中科宇航、蓝箭航天等启动IPO辅导 [20] 水下作战装备 - 新型无人潜航器亮相：CSSC-705型可下潜300米，具备反舰/反潜双能力 [26] - 产业链机会：重点关注钛合金、声纳系统等核心材料与部件 [6][9] 重点推荐方向 - 航空主线：中航沈飞、中航西飞等链主企业受益军贸放量 [6] - 导弹耗材链：北方导航、航天电器等配套企业 [7] - 新域新质方向：低轨卫星组网（航天电子）、无人机（中无人机）、深海装备（中科海讯） [9] 行业估值 - 申万国防军工PE(TTM)90.2倍，处于5年78%分位点 [18] - 中信国防军工PE(TTM)183.94倍，分位点达97.84% [18]

核心观点 - 西安航空产业通过全链协同、创新突破和生态赋能实现规模化集聚化发展 形成完整产业链并推动技术效率提升 2024年集群规模突破1500亿元 [1][2][3][7][8] 产业集群建设 - 西安阎良基地聚集1000余家零件制造企业并配备1.2万台数控机床 具备从毫米级标准件到飞机壁板的全方位制造能力 [2] - 三角防务建设12.5万吨模锻液压机为飞机提供钛合金结构件 泽达航空年产能达30万个飞机零件 奥若特完成飞机管路系统研发生产装配 [2] - 产业链覆盖设计研发、零件生产、整机制造、强度验证及试飞鉴定等全环节 [3] 技术创新与效率提升 - 中航西飞智能生产线将起落架关键数据计算时间从1天缩短至1分钟 实现效率跨越式提升 [4] - 兴航航空自主研发类镜像铣五轴蒙皮铣切装备 成本仅为进口设备1/10且效率提升50% 实现化学铣向镜像铣工艺变革 [5] - 中国飞机强度研究所建成13万立方米气候环境实验室 精准复现12种气候环境并达到国际领先水平 [6] 产业生态与政策支持 - 西安航空基地综保区2022年进出口总值同比增长24% 通过中欧班列推动本地产品全球化 [7] - 人才联盟联合18所高校年培育近万名专业人才 空天动力实验室孵化空天超算等创新项目 [7] - 西安市实施大飞机配套能力建设三年行动 预留1.4万亩工业用地并提供土地资金人才全方位支持 [8] 发展规模与目标 - 2024年西安市航空集群整体规模突破1500亿元 综合实力达国内领先水平 [8] - 产业聚焦大飞机规模化和低空经济领域 目标建设世界一流航空新城 [8]

航空产业集群发展 - 西安聚集全国1/4航空科研力量、18个航空"国家队"和2000余家配套企业，形成国家级航空产业集群 [1] - 西安阎良国家航空高技术产业基地拥有1000余家零件制造企业、1.2万台数控机床，覆盖从毫米级标准件到飞机壁板的全链条制造能力 [2] - 西安已形成设计研发、零件生产、整机制造、强度验证、试飞鉴定的完整航空产业链 [3] 技术创新与效率提升 - 中航西安飞机工业集团通过智能生产线将起落架关键姿态数据计算时间从1天缩短至1分钟 [4] - 西安兴航航空科技自主研发类镜像铣五轴蒙皮铣切装备，成本仅为进口设备1/10且效率提升50% [5] - 中国飞机强度研究所气候环境实验室可复现12种气候环境，填补国内空白并达国际领先水平 [6] 产业生态与政策支持 - 西安航空基地综合保税区2023年进出口总值同比增长24%，推动国产大飞机产业链全球化延伸 [7] - 西安通过"空天银晖专家驿站"、高校人才联盟和空天动力实验室每年培育近万名专业人才，孵化空天超算等项目 [8] - 西安实施大飞机配套能力建设"三年行动"，预留1.4万亩工业用地并推行"拿地即开工"政策，2024年航空集群规模目标突破1500亿元 [8]

技术突破 - 公司成功研发12米级卧式双五轴镜像铣设备及镜像铣工艺技术，填补国内空白 [1] - 该技术解决了超大尺寸超薄蒙皮零件因极弱刚性易产生大变形的制造难题 [1] - 创新设计了"应力线封闭热对称空间框中框"构型，突破大型卧式五轴机床结构设计瓶颈 [1] - 配备双五轴联动镜像同步控制和壁厚在机实时闭环测量控制功能，攻克镜像铣数控系统技术难题 [1] - 研发柔性曲面工件轮廓等距匹配加工方法，解决大型薄壁件整体变形导致轮廓定位失效的难题 [1] 应用价值 - 该技术为运-20、C919大飞机的研制与批量生产提供有力支撑 [2] - 实现了任意形状蒙皮的快速装卡和镜像铣削整个工艺过程的自动化 [1] - 能够满足大型飞机超大超薄蒙皮的自动化高精度加工需求 [1] 行业意义 - 彰显我国在航空制造高端装备领域的自主创新能力 [2] - 为后续更复杂航空零件的加工奠定坚实基础 [2] - 传统数控设备无法适应柔性变形、实时控制壁厚，超大超薄蒙皮加工曾是飞机制造领域难题 [1]