板块整体表现 - 休闲食品板块在11月11日整体上涨0.93%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内多数个股收涨，领涨股黑芝麻涨幅达3.70% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流入3460.97万元，而游资和散户资金分别净流出947.51万元和2513.45万元 [2] 领涨个股表现 - 黑芝麻收盘价6.72元，涨幅3.70%，成交量为82.29万手，成交额为5.48亿元，是板块内涨幅最大的个股 [1] - 麦趣尔涨幅2.92%，收盘价10.21元，成交额9770.10万元 [1] - 三只松鼠涨幅2.44%，收盘价24.79元，成交额4.66亿元 [1] 个股资金流向 - 黑芝麻获得主力资金净流入3929.29万元，主力净占比达7.17%，但同时遭遇散户资金净流出4206.19万元 [3] - 三只松鼠获得主力资金净流入3051.56万元，主力净占比6.55% [3] - 洽洽食品获得主力资金净流入2636.67万元，主力净占比高达13.88% [3] - 立高食品获得主力资金净流入1732.95万元，主力净占比9.53% [3]

公司产品与技术进展 - 黑芝麻智能旗舰产品华山A1000车规级高性能辅助驾驶芯片成功搭载于德赛西威全新低速无人车品牌"川行致远"S6系列 [1] - 该芯片作为副域控核心与主控系统构成"双脑冗余"架构 [1] - 该技术方案旨在为末端物流无人化运营提供安全保障 [1] 行业应用与合作 - 此次合作涉及自动驾驶产业链上游的芯片供应商黑芝麻智能与中游的汽车电子供应商德赛西威 [1] - 合作产品面向末端物流无人化运营场景 [1] - 应用车型为德赛西威旗下的低速无人车品牌"川行致远"S6系列 [1]

交易核心信息 - 公司控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司与广西旅发大健康产业集团有限公司签署股份转让协议，转让其持有的150,697,910股公司无限售流通股，占公司总股本的20% [2] - 标的股份转让价格为每股6.25元，对应转让价款总额为941,861,937.50元 [2] - 本次交易协议签署日期为2025年8月8日 [2] 交易当前进展 - 截至公告日，广旅大健康聘请的中介机构已于2025年10月底完成全部的现场尽职调查工作 [2] - 广旅大健康正就本次交易履行国有资产监督管理部门审批及国家市场监督管理总局经营者集中反垄断审批等相关程序 [2] - 后续尚需履行深圳证券交易所的合规性审批程序，本次交易能否最终完成尚存在不确定性 [2]

同日，黑五类集团、韦清文、李汉荣、李汉朝、李玉琦签署《表决权放弃承 诺》，前述承诺人承诺自《股份转让协议》项下标的股份过户完成之日起，无条 件且不可撤销地放弃股权转让交易后合计持有公司 133,071,767 股股份（占公司总 股本 17.66%）对应的表决权，亦不委托任何其他方行使该等股份的表决权。 本次交易实施完成后，广旅大健康持有公司股份 150,697,910 股(占公司总股 本 20%)；黑五类集团因本次交易及最近被法院强制执行的股份 3,199,914 股后， 其持有公司股份将由 227,946,277 股减至 74,048,453 股(持股比例将由 30.25%减至 9.83%)，持有 0%表决权；韦清文、李汉荣、李汉朝、李玉琦合计持有公司股份 55,823,400 股(占公司总股本 7.41%)，持有 0%表决权。本次交易实施完成后，公 司控股股东将由黑五类集团变更为广旅大健康，实际控制人将由李汉朝先生、李 汉荣先生、李玉琦先生、李玉坚先生、李玉宇先生、甘政先生、李淑娴女士变为 广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会。 证券代码：000716 证券简称：黑芝麻 公告编号：2025-061 ...

股权转让交易核心条款 - 控股股东黑五类集团计划以每股6.25元的价格转让1.51亿股南方黑芝麻股份给广旅大健康 [1] - 转让股份数量占公司总股本的20%，总转让价款为9.42亿元（含税）[1] - 广旅大健康已支付1.5亿元诚意金，剩余7.92亿元款项将在股份过户后10个工作日内支付 [1] 交易影响与股东持股变化 - 交易完成后，黑五类集团对南方黑芝麻的持股比例将从30.25%下降至9.83% [1] - 交易相关方已签署《表决权放弃承诺》[1] 交易审批与不确定性 - 本次股份转让尚需获得国有资产监督管理机构、反垄断主管部门以及深圳证券交易所的批准 [1] - 截至公告日，相关审批程序正在进行中，交易最终能否完成尚存在不确定性 [1] - 不确定性因素包括黑五类集团所持有的部分公司股份目前正处于被司法执行的状态 [1]

公司信息 - 公司名称为黑芝麻智能 [1] - 公司英文名称为BLACK SESAME TECHNOLOGIES [1]

信息披露考评结果 - 2024年信息披露工作评价结果从2023年的B级下降两级至D级 [1] - 在2024年沪深两市信息披露考评中 是少数几家评级降低两级的公司之一 [2] 公司基本情况 - 公司全称为南方黑芝麻集团股份有限公司 位于广西南宁市 [1] - 公司成立于1993年5月31日 于1997年4月18日上市 [1] - 主营业务涉及黑芝麻糊 黑芝麻乳等产品的研发 生产和销售 以及食用植物油加工和销售 [1] 主营业务收入构成 - 第三方品牌电商业务（含服务费）占比最高 为31.97% [1] - 冲饮系列产品收入占比为31.01% [1] - 硒食品收入占比为23.70% [1] - 润谷食品 直饮系列 黑养黑系列及其他业务收入占比分别为4.89% 3.79% 2.21%和2.43% [1] 行业与板块分类 - 所属申万行业为食品饮料-休闲食品-零食 [1] - 所属概念板块包括休闲食品 社区团购 跨境电商 新零售 乡村振兴等 [1] 管理层信息 - 现任董事会秘书为周淼怀 于2021年2月3日上任 [2] - 周淼怀同时担任公司第十一届董事会董事 副董事长 副总裁及证券事务代表 [2] - 其自2005年6月起在公司证券发展部 证券投资中心等担任多项职务 并曾在子公司广西南方黑芝麻食品股份有限公司工作 [2]

行业投资评级 - 强于大市，维持 [1] 核心观点 - 白酒板块主动释放报表端压力，行业加速筑底，预计随着外部需求企稳将逐季向好 [3][14] - 大众品板块呈现结构性机会：软饮料相对景气，速冻食品迎来行业竞争拐点，零食量贩渠道维持高景气度 [3][7] - 多个子行业龙头公司展现出经营韧性，通过产品结构优化、渠道调整和费用管控，在弱复苏环境中实现利润率改善或提升 [4][7][8] 按目录分类总结 1 白酒 - 25年前三季度白酒板块营收同比下滑5.76%，归母净利润同比下滑6.85%；25Q3营收同比下滑18.38%，归母净利润同比下滑22.00%，板块主动释放压力加速筑底 [3][14] - 高端酒中茅台经营稳健，25Q3营收微增0.35%，五粮液和泸州老窖主动纾压，25Q3营收分别下滑52.66%和9.80% [3][17] - 次高端酒中山西汾酒展现韧性，25Q3营收增长4.05%，水井坊和舍得酒业加速下滑，酒鬼酒收入企稳 [3][21] - 苏皖白酒报表端继续出清，洋河股份等酒企25Q3业绩下滑幅度扩大，四季度进入淡季将以消化库存为主 [3][26][28] 2 大众品 2.1 软饮料 - 东鹏饮料25年前三季度营收同比增长34.13%，归母净利润同比增长38.91%，其中电解质饮料"补水啦"同比增长135.08%，表现亮眼 [3][30] - 承德露露和养元饮品25Q3营收环比改善，同比分别增长8.91%和11.88%，主因低基数及主品营收企稳 [3][30] 2.2 乳制品 - 伊利股份在高基数下表现稳健，25Q3营收同比增长4.42%，奶粉及奶制品和冷饮产品均实现较好增长 [3][34] - 新乳业利润率提升持续兑现，25Q3归母净利润同比增长27.67%，妙可蓝多盈利能力显著提升，25Q3归母净利润同比增长214.67% [3][34][36] 2.3 啤酒 - 25Q3主要啤酒企业量价增长放缓，青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒销量同比变化分别为0.32%/0.10%/-0.68%，受天气及现饮渠道需求承压影响 [5][38] - 成本持续改善推动毛利率提升，25Q3青岛啤酒/燕京啤酒/重庆啤酒毛利率同比分别提升1.44/2.16/1.70个百分点 [5][40] 2.4 速冻食品 - 行业竞争出现拐点，价格战不再边际恶化，安井、千味央厨等企业指出竞争转向理性与价值 [7][44] - 渠道方面传统渠道企稳，定制化渠道快速发展，产品思路聚焦大单品和结构优化，企业注重精准控费和效率提升 [7][45][47] 2.5 休闲零食 - 零食量贩渠道仍是增长主引擎，下游开店动力强劲，会员店与即时零售成为高势能增量渠道 [7][52] - 企业战略调整初见成效，盐津铺子、甘源食品等公司通过大单品驱动和费用精准投放，实现利润率改善 [7][51][54][55] 2.6 宠物行业/出海供应链 - 受海外关税政策影响，宠物食品出口代工业务承压，国内自主品牌保持高增长但销售费用高企压制短期利润 [8][57][58] - 宠物行业供应链上下游并购成为主题，保健品出口公司仙乐健康25Q3中国区业务强势反弹，收入增长超20% [8][59] 2.7 其他细分赛道 - 安琪酵母25Q3海外市场维持高增长，国内业务稳健，利润率受益于成本及运费下降持续提升 [8][62] - 巴比食品业绩亮眼，得益于持续开店及同店提升，新店型"手工小笼包堂食店"提升店均销售额 [8][62][63]

控股股东股份司法强制执行 - 控股股东黑五类集团被司法强制执行的3,199,914股股份已执行完毕 [2] - 股份通过集中竞价方式执行，价格区间为6.07元/股至6.22元/股 [2] - 本次被执行的股份来源于公司2017年实施重大资产重组时向黑五类集团非公开发行的股份 [2] 控股股东持股变动 - 本次司法执行后，黑五类集团持有公司股份数由227,946,277股减少至224,746,363股 [6] - 本次股份变动不会导致公司实际控制权发生变化，也不会影响公司生产经营 [2][7] - 控股股东及其一致行动人签署的《表决权放弃承诺》所涉放弃表决权股份占公司总股本的比例由17.66%变更为17.24% [6] 控股权拟变更的协议转让 - 黑五类集团已于2025年8月8日与广旅大健康签署协议，拟转让150,697,910股（占公司总股本20%） [6] - 该股份转让的尽职调查已完成现场工作，相关程序正在履行中 [6] - 股份转让完成后，广旅大健康将成为公司控股股东，本次司法处置不影响该协议转让事项 [6] 执行合规性说明 - 本次股份处置已按相关规定披露，符合各项法律法规要求 [5] - 本次执行情况与已披露的执行计划一致，未出现超额执行或违反承诺的情形 [5]

股份变动情况 - 控股股东黑五类集团被司法强制执行319.99万股公司股份，占公司总股本0.42% [1] - 执行期间为2025年9月26日至10月14日，执行均价为6.10元/股 [1] - 执行后，黑五类集团持股比例由30.25%降至29.83% [1] - 控股股东及其一致行动人合计持股比例由37.66%降至37.24% [1] 控制权影响 - 本次股份执行不影响其与广旅大健康的协议转让事项 [1] - 本次股份执行不会导致公司控制权变更 [1]