稀有金属ETF基金表现 - 截至9月25日近1年净值上涨78.35% [3] - 近1月日均成交额1964.15万元 盘中换手率6.78%实现成交1139.56万元 [3] - 成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨4个月累计涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [3] 钴市场供需动态 - 刚果（金）延长钴出口禁令至10月15日 将实施出口配额制度推动钴价年内大涨近40% [3] - 电解钴价格从年初低位回升至27.5万元/吨 2026-2027年该国出口配额零增长 [4] - 新能源汽车与储能需求稳步扩张 高钴价环境下需求增速可能放缓 整体供需维持偏紧 [4] 稀有金属指数成分股 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [4] - 权重排名前四为北方稀土(8.49%)、洛阳钼业(7.98%)、盐湖股份(8.52%)、华友钴业(6.80%) [4][6] - 华友钴业单日涨幅4.86%表现突出 天齐锂业涨2.37% 中矿资源涨2.87% 西部超导涨4.66% [6] 投资工具与配置价值 - 稀有金属ETF基金(561800)为场内投资者提供一键配置工具 [6] - 机构建议关注资源保障能力强、产业链一体化布局领先的龙头企业 [4] - 钴产业链公司盈利预期存在上修空间 估值具备修复潜力 [3][4]

小金属概念股市场表现 - A股市场小金属概念股普遍上涨 华锡有色涨幅超过6% 浩通科技涨幅超过3% 贵研铂业涨幅超过2% [1] - 中国稀土 中矿资源 广晟有色 中钨高新等公司股价跟随上涨 [1]

公司资本变动 - 中钨高新注册资本由约20.9亿人民币增至约22.8亿人民币 [1] - 注册资本增幅约9% [1]

行业投资评级 - 强于大市 维持 [1] 核心观点 - 贵金属板块在FOMC降息25BP后出现调整 但调整后价格仍有支撑 保持多头走势 长期看好贵金属表现 建议继续超配贵金属 [4] - 铜价在FOMC会议后出现波动 但整体上行趋势未破 面临10000美金关键位置 有望继续上行突破 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 [5] - 铝价聚焦金九银十下游消费情况 本周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周小幅增加0.1个百分点至62.2% 国庆假期临近或推动下游补库 开工率有望继续回升 [5] - 钴价因刚果金出口政策落地而继续上行 刚果金延长钴出口禁令至2025年10月15日 之后实施配额制度 2025年10-12月配额18125吨 26-27年总配额96600吨 较24年产量大幅下滑56% [6] - 锂价因宁德时代与龙蟠科技签订15.75万吨磷酸铁锂正极材料采购协议而上涨 合同总金额超60亿元人民币 反映下游需求持续景气 2026年锂电需求高增长确定性增加 [7] - 铀价因俄罗斯考虑限制铀出口而上涨 俄罗斯占美国商业核反应堆浓缩铀供应量的27% 实物投资基金SPUT持续进场 截止9月19日持仓较6月初增加3.8百万磅（约合1462吨铀） [8] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅为-3.8% 排名第30 [15] - 本周有色板块涨幅排名前5的是博迁新材、武进不锈、赣锋锂业、有研粉材、*ST利源 [18] - 本周跌幅排名前5的是翔鹭钨业、北方稀土、株冶集团、广晟有色、章源钨业 [18] 价格表现 - 基本金属方面：本周LME铜下跌1.19%、铝下跌1.33%、锌下跌2.88%、铅下跌0.17%、锡下跌1.53% [21] - 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.22%、白银上涨1.13%、NYMEX钯金下跌2.69%、铂金下跌16.47% [21] - 新能源金属方面：本周LME镍下跌0.71% 钴上涨0.73% 碳酸锂上涨0.89% [21] 库存变化 - 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7945吨、铝累库8010吨、锌累库2724吨、铅去库4085吨、锡累库53吨、镍累库7944吨 [29] 投资建议 - 建议关注：华友钴业、腾远钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、中广核矿业等 [9]

板块整体表现 - 小金属板块当日上涨0.39%，领涨个股为云南锗业（涨3.77%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高达3.77%（云南锗业），跌幅最大达-2.66%（天工股份）[1][2] 个股价格与成交 - 云南锗业收盘价29.17元，成交量56.28万手，成交额16.34亿元[1] - 北方稀土成交额72.01亿元居首，收盘涨2.15%至48.06元[1] - 盛和资源成交量79.11万手居板块第一，收盘跌0.80%至22.39元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.11亿元，游资净流出3.12亿元，散户净流入9.22亿元[2] - 云南锗业获主力净流入1.13亿元（占比6.91%），但遭游资净流出1.06亿元[3] - 金天钛业主力净流入占比最高达11.58%，净流入金额623.18万元[3] - 华阳新材遭主力净流出483.88万元（占比-7.16%），散户净流入1161.44万元[3]

公司业务范围 - 公司旗下柿竹园公司目前出售铋精矿 暂不涉及铋加工业务 [1] 产品市场情况 - 投资者提及6N级铋价格可能达到320万元/吨 [1]

小金属板块市场表现 - 小金属板块整体上涨0.69% 领先个股包括云南锗业（涨2.43%）、盛和资源（涨2.02%）和宝武镁业（涨1.98%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点[1] - 板块成交活跃 北方稀土成交额达70.37亿元 中国稀土成交29.64亿元[1] 个股涨跌详情 - 上涨个股以稀有金属企业为主 云南锗业收盘29.14元 成交量48.03万手[1] - 下跌个股包括东方锆业（跌1.19%）、安宁股份（跌0.89%）等 华阳新材跌幅0.31%至6.44元[2] - 贵研铂业下跌0.35%至16.85元 成交19.08万手[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4.95亿元 游资净流入1.01亿元 散户净流入3.95亿元[2] - 云南锗业获主力净流入1.29亿元（占比9.31%）但游资与散户资金均呈净流出[3] - 盛和资源主力净流入7810.59万元（占比4.57%）金钼股份主力净流入1992.12万元（占比4.70%）[3] 重点个股资金动态 - 西部材料获主力净流入1068.60万元（占比4.60%）同时游资净流入1313.00万元[3] - 中矿资源主力净流入1626.20万元（占比1.91%）但游资净流出2033.72万元[3] - 章源钨业主力净流出6.70万元 游资净流出807.96万元[3]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.05%至18.90元/股 成交额5.31亿元 换手率2.28% 总市值430.72亿元 [1] - 主力资金净流出232.99万元 特大单买入占比9.07%(4817.72万元) 卖出占比4.64%(2465.88万元) 大单买入占比15.85%(8421.71万元) 卖出占比20.72%(1.10亿元) [1] - 今年以来股价累计上涨108.84% 近5日涨0.53% 近20日跌1.41% 近60日涨63.49% [1] - 年内两次登上龙虎榜 最近7月30日净卖出3.53亿元 买入总额1.81亿元(占比5.25%) 卖出总额5.33亿元(占比15.51%) [1] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为硬质合金及钨钼钽铌等稀有金属深加工 收入构成：精矿及粉末34.74% 其他硬质合金23.13% 切削刀具21.68% 难熔金属16.23% 贸易及装备4.22% [2] - 2025年上半年营业收入78.49亿元 同比增长15.31% 归母净利润5.10亿元 同比增长247.28% [2] - 所属有色金属-小金属-钨行业 概念板块包括盾构机、铌概念、融资融券、新材料及国资改革 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数4.68万户 较上期减少8.15% 人均流通股26,620股 较上期增加8.85% [2] - 香港中央结算持股2991.58万股(第三大股东) 较上期增持461.67万股 南方中证1000ETF持股840.49万股(第六大股东) 增持213.78万股 [3] - 银华心佳两年持有期混合持股532.35万股(第九大股东) 减持148.00万股 华夏中证1000ETF持股496.35万股(第十大股东) 为新进股东 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现8.80亿元 近三年累计派现8.54亿元 [3]

核心观点 - 美国经济数据偏弱导致美元指数震荡下行 黄金创历史新高后进入降波蓄力阶段 市场预期从衰退交易转向滞胀交易 贵金属板块长期受去美元化及降息交易支撑 [1][2] - 基本金属呈现分化走势 铜价因软着陆预期及消费旺季提振突破10000美元 铝价受下游开工率提升至62.1%推动上行 锡价因供给紧缺及降息预期上涨2.70% [2][3][4] - 小金属中钴价受补库需求及政策预期推动全线上涨 硫酸钴周涨幅达4.55% 锂价因复产计划承压但长期供需料边际改善 [3][4] 贵金属 - 黄金再创历史新高 本周美国经济数据偏弱致美元指数震荡下行 黄金进入降波蓄力阶段等待美联储议息会议决策 [1][2] - 即使议息会议符合预期也不建议急于止盈 市场大概率从衰退交易转向滞胀交易 黄金可能迎来波动率下降的慢牛行情 [1][2] - 长期去美元化进程不会转向 叠加短期降息交易下ETF配置资金流入 贵金属板块表现持续看好 建议继续超配 [1][2] 铜 - LME铜价再破10000美元 美国经济走弱背景下市场定价滞胀或软着陆交易 铜价震荡上行 [2] - 若美国降息周期打开 经济走向滞胀和软着陆的可能性大于衰退 当前铜价机会大于风险 [2] - 国内消费旺季来临 下游开工率提升有望提振消费情绪 从而带动铜价上行 [2] 铝 - 沪铝本周上行 铝加工开工率上升至62.1% 传统旺季下各板块回升向好带动价格 [3] - 房地产板块持续低迷但新能源领域订单持续释放 下游用铝量仍有增量预期 SMM预计9月中旬开工率持续回升 [3] - 美国铝关税影响有限 扩大征税范围不会对中国电解铝需求造成明显影响 长期电解铝天花板明确且库存持续去化 价格中枢或继续上移 [3] 钴 - 钴系产品价格整体上涨 硫酸钴/四氧化三钴/氯化钴/电解钴周涨幅分别为4.55%/3.36%/2.31%/2.06% [3] - 下游处于旺季且部分企业存在补库需求 头部矿企对钴中间品封盘及氯化钴高价成交推动采购情绪提升 [3] - 刚果金政策发布临近 市场预期进一步停产及后续配额制 补库及成本上升驱动价格上涨 钴价具备强劲上涨动能 [3] 锡 - 本周锡价上涨2.70% 云南与江西精炼锡冶炼企业合计开工率降至28.48% 原料供应紧张、成本压力及季节性检修致低开工常态 [4] - 缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期 预计11月前难以复产 供给端持续紧缺 [4] - 锡作为交易量仅次于金银铜的国际品种 受降息预期影响较大 短期仍具备向上空间 [4] 锂 - 本周锂价下跌 主因宁德时代枧下窝矿区宣布复产计划 公司目标11月完成复产但能否达成尚未定论 [4] - 即便复产 国家对云母矿、盐湖矿加强管理趋势未变 供给增速趋缓 需求端储能持续景气 [4] - 国轩高科、亿纬锂能发布固态电池新进展 2026年或开始装车 带动新能源汽车渗透率及单车用锂量提升 碳酸锂未来供需料持续边际改善 [4] 投资建议 - 建议关注华友钴业、中钨高新、章源钨业、湖南黄金、华钰矿业、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等标的 [5]

会议时间 - 2025年8月25日决议召开股东会[5] - 2025年8月27日公告召开股东会通知[5] - 2025年9月15日14:30现场会议举行，网络投票9:15 - 15:00[6] 参会情况 - 出席股东826人，代表股份1,514,397,477股，占比66.4514%[7] 议案表决 - 议案1.01总表决同意1,513,704,751股，占99.9543%[12] - 议案1.02总表决同意1,513,745,951股，占99.9570%[13][14] - 议案2总表决同意1,513,540,351股，占99.9434%[15] - 议案3总表决同意1,513,656,451股，占99.9511%[16] - 议案4总表决同意1,513,686,251股，占99.9530%[17] 中小股东情况 - 中小股东同意143,467,886股，占99.5067%[18] - 中小股东反对624,526股，占0.4332%[18] - 中小股东弃权86,700股，占0.0601%[18] 决议情况 - 议案3和议案4以特别决议形式通过[18] - 议案1和议案2以普通决议形式通过[18] - 股东会召集等程序合规，表决结果合法有效[18][19]