文章核心观点 - 钨产品价格自12月以来加速上涨，其中钨粉价格突破100万元/吨，年内涨幅接近220%，主要受供应端收紧和长单价格上调驱动 [1][2][3] - 钨行业基本面强势支撑二级市场表现，钨板块成为12月涨幅领先的细分行业，相关上市公司股价上涨 [1][5] - 尽管产品价格与股价齐涨，但主要钨企因原料自给率不足，业绩弹性受限，盈利增速和毛利率水平未完全匹配价格涨幅 [5][6][7] - 为应对行业紧平衡格局并提升盈利能力，相关公司正通过收购等方式提升资源自给率与一体化程度 [7][8] 钨产品价格走势 - **价格全面上涨**：截至12月18日，钨粉（≥99.7%）报价达101万元/吨，较年初涨219.6%；Wind采集的国产钨粉价格升至104.5万元/吨，上涨速率较11月明显提升 [1] - **产业链连锁上涨**：黑钨精矿（65%）价格从年初14.3万元/标吨升至12月18日的42.2万元/标吨，年内涨幅195.1%；仲钨酸铵价格从年初21万元/吨升至当前63万元/吨，涨幅与钨精矿基本相当 [2] - **突破关键价位**：钨粉价格已突破100万元/吨大关，钨精矿价格也站稳40万元/吨高位 [3][4] 价格上涨驱动因素 - **供应端持续收紧**：临近年末，国内多家钨矿企业开采指标耗尽，部分矿山被迫停产检修，市场供应进一步收紧 [3] - **政策总量控制**：自然资源部下达2025年第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨（三氧化钨含量65%），降幅扩大至6.5%，严格禁止超指标生产 [3] - **长单价格上调**：主流企业普遍上调12月上半月长单价格，拉动市场拉涨情绪 [1][4] - **长期供需缺口**：中金公司预测，2025年至2028年，全球原钨需求预计从10.21万吨提升至11万吨，生产量从8.28万吨增加至8.99万吨，供需缺口可能持续 [4] 二级市场表现 - **板块逆市领涨**：12月，在申万31个一级行业中仅6个行业取得正收益，同期钨板块涨幅位居所有细分行业首位 [1][5] - **个股表现突出**：纳入申万钨板块的4家公司12月平均涨幅达17.78%；中钨高新年内股价涨幅约200%，与钨精矿价格涨幅基本相当 [5] 主要公司经营与财务表现 - **原料自给率不足**：从上市公司股权口径统计，钨矿自给率和原料自给率约20%—30% [5]；章源钨业自产钨精矿不能完全满足生产需要，需对外采购 [5] - **盈利增长有限**：前三季度，中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业营收平均增速约24%；除翔鹭钨业外，其他三家公司利润增速普遍在30%以下 [6] - **毛利率水平不高**：中钨高新、翔鹭钨业前三季度整体毛利率处于20%左右及以下水平 [7] - **盈利预期平稳**：中钨高新前三季度归母净利润8.46亿元，卖方对其全年盈利预期普遍在11.5亿元至14亿元之间，较三季度提升幅度有限 [7] 公司战略举措 - **中钨高新收购资源**：公司于去年底收购柿竹园公司（拥有全球在产最大单体钨矿山，年产钨精矿0.78万吨），并于2025年10月计划以8.21亿元收购远景钨业99.97%股权（保有钨金属量15.45万吨，年产钨精矿约0.26万吨） [7] - **管理潜在注入资产**：公司还受托管理香炉山、新田岭和瑶岗仙三家钨矿企业，因存在同业竞争问题，未来有望加速注入上市公司 [7] - **提升一体化程度**：通过资源收购与整合，旨在提升原料自给率与一体化程度，从而增强盈利能力 [7][8]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1] - 沪深两市成交额1.66万亿元，较上一个交易日缩量1557亿元 [1] - 全市场近2900只个股上涨，61股涨停，19股炸板，封板率为76% [1] - 板块方面，医药商业、银行、零售等板块涨幅居前，电池、电网设备等板块跌幅居前 [1] 人气及连板股分析 - 连板晋级率回升至75%，昨日连板股仅三羊马、翠微股份晋级失败 [3] - 高位股情绪回暖，顺灏股份实现反包涨停，带动商业航天概念卷土重来 [3] - 北交所方向活跃，驰诚股份、星辰科技双双涨停 [3] - 连板股分布显示，5进6晋级率100%（百大集团），4进5晋级率100%（胜通能源），2进3晋级率75%（博菲电气、浙江世宝、利群股份），1进2晋级率27% [4] - 其他多板股包括顺灏股份15天8板，博纳影业9天5板，西部材料10天5板，重药控股7天4板等 [4] 商业航天 - 我国“十五五”规划建议将航空航天列为战略性新兴产业集群，商业航天被多地规划多次提及 [5] - 随着可复用火箭密集发射，商业航天概念结束调整，顺灏股份、西部材料反包涨停 [5] - 天银机电、西测测试、中国卫星等趋势抱团股批量加速创出历史或阶段新高 [5] - 天龙三号、长征十二号甲等可回收火箭发射计划将于本月中下旬至明年年初相继落地 [5] - 涨停个股包括盛洋科技（2连板）、神剑股份、顺灏股份、天箭科技、北摩高科、华体科技、西部材料、星辰科技（30cm首板）等 [10][11] 零售与大消费 - 国家发改委在《求是》杂志发文强调坚定实施扩大内需战略，提升居民消费意愿和能力 [12] - 零售股百大集团（6连板）、南京商旅（9天5板）、利群股份（3连板）、中央商场（8天4板）实现连板晋级，并带动新世界、上海九百等低位补涨股涨停 [6][13] - 零售板块被视为承载大消费板块人气的最大载体 [6] IP经济与“犒赏经济” - 《学习时报》文章指出，“犒赏经济”新型消费模式在年轻群体中兴起，成为拉动内需新引擎 [6] - 商务部等三部门发布通知，提到推动金融支持“IP+消费”等新业态新模式 [16] - IP经济早盘走强，带动AI玩具、影视、首发经济等悦己消费概念轮动拉升，德艺文创、广博股份、三湘印象、博纳影业等多股涨停 [6][17] 医药商业与AI医疗 - 随着多地气温骤降，全国呼吸道疾病进入快速上行阶段，相关医药商业公司订单较往年同期大幅增长 [14] - 蚂蚁集团旗下AI健康应用“蚂蚁阿福”月活用户规模已超1500万，每天回答用户500多万个健康提问 [7][18] - AI医疗概念热度不减，美年健康录得2连板，嘉和美康、华人健康双双录得20厘米涨停 [7][19] - 医药商业概念表现不俗，鹭燕医药一字涨停晋级2连板，漱玉平民、英特集团、重药控股等多股涨停 [7][15] 食品饮料 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务，要从供需两侧发力提振消费 [19] - 涨停个股包括皇氏集团（8天4板）、庄园牧场（2连板）、众兴菌业、华资实业等 [20] 福建板块 - 福建近日出台《福建省促进两岸标准共通条例》，将于明年1月1日起施行 [21] - 相关涨停个股包括九牧王、立达信（2连板）、中国武夷、海峡创新等 [22][23] 光通信 - LightCounting预测800G光模块2025年迎来需求高峰，全球出货量预计达1800-1990万只，同比翻倍；1.6T光模块2025年进入商用元年，全球需求预计达250-350万只 [24] - 涨停个股包括长飞光纤（2连板）、瑞斯康达、浙江众成等 [25] 智能驾驶 - 12月15日至16日，工信部批准首批L3级自动驾驶车辆量产准入，随后多家车企相继宣布获得L3级路测牌照 [26] - 涨停个股包括浙江世宝（3连板）、威帝股份（3天2板）、兴民智通等 [27] 家居装饰 - 中共江苏省委关于制定江苏省“十五五”规划的建议提出，持续提振汽车、家电家居、智能终端等消费 [28] - 涨停个股包括爱丽家居、法狮龙等 [29] 其他热点与个股 - 实控人变更概念：胜通能源（5连板）、皮阿诺（3连板）、嘉美包装（2连板） [4][29] - 核电概念：博菲电气（3连板）、西部材料 [4][10] - 旅游概念：南京商旅、中天服务（2连板） [4][29] - 光伏概念：钧达股份（5天3板）、乐通股份 [4][29] - 北交所个股：驰诚股份（30cm首板）、星辰科技（30cm首板） [1][3]

钨产品价格走势 - 12月以来钨产品价格加速上涨 截至12月18日 钨粉（≥99.7%）报价达101万元/吨 较年初上涨219.6% 国产钨粉（≥99.7%）价格升至104.5万元/吨 上涨速率较11月明显提升 [1] - 钨精矿（65%）价格从年初的14.3万元/标吨升至12月18日的42.2万元/标吨 年内涨幅达195.1% [6] - 仲钨酸铵价格从年初的21万元/吨升至当前的63万元/吨 整体涨幅与钨精矿基本相当 [7] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨与主流企业上调12月上半月长单价格 以及年末矿山端检修增多带来的供应收紧有关 [2] - 国内对钨矿开采实行总量控制 2024年第一批钨矿开采总量控制指标为5.8万吨 降幅扩大至6.5% [8] - 随着年底临近 国内多家钨矿企业开采指标耗尽 部分矿山被迫停产检修 市场供应进一步收紧 [8] 行业供需格局 - 根据中金公司供需平衡表 2025年至2028年 全球原钨生产量预计从8.28万吨增至8.99万吨 同期需求预计由10.21万吨提升至11万吨 供需缺口持续 [11] - 全球原钨供需平衡数据显示 2024年预计供需缺口为1.8万吨 占需求比例-18.5% 预计2025年缺口为1.9万吨 占需求比例-18.9% [10] - 在供给刚性约束和需求持续增长作用下 行业紧平衡格局短期内难以改变 [10] 二级市场表现 - 12月1日至17日 申万钨板块以17.78%的平均涨幅位居所有细分行业涨幅榜首位 [12][13] - 同期 在申万划分的31个一级行业中 仅有有色金属、国防军工等6个行业板块取得正收益 [3] - 中钨高新年内股价涨幅达到200%左右 与钨精矿年内涨幅基本相当 [12] 主要上市公司经营与战略 - 主要钨业公司原料自给率不足 从上市公司股权口径统计 钨矿自给率和原料自给率约20%-30% [14] - 今年前三季度 中钨高新、章源钨业、厦门钨业、翔鹭钨业四家公司营收平均增速为24% 除翔鹭钨业因低基数利润增速达259.65%外 其他三家公司利润增速普遍在30%以下 [14][16] - 中钨高新前三季度整体毛利率处于20%左右及以下水平 [16] - 中钨高新着力提升一体化程度 去年底收购柿竹园公司（拥有全球在产最大单体钨矿山 年产钨精矿0.78万吨） 今年10月计划收购远景钨业（保有钨金属量15.45万吨 年产钨精矿约0.26万吨） 并受托管理三家钨矿企业 未来有望加速注入 [18]

证券之星消息，12月18日小金属板块较上一交易日下跌0.69%，中钨高新领跌。当日上证指数报收于 3876.37，上涨0.16%。深证成指报收于13053.98，下跌1.29%。小金属板块个股涨跌见下表： 从资金流向上来看，当日小金属板块主力资金净流出5.81亿元，游资资金净流出2.59亿元，散户资金净 流入8.4亿元。小金属板块个股资金流向见下表： 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。 ...

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至12月18日收盘，海南自贸区概念板块整体下跌3.37%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内仅2只个股上涨，涨幅居前的为钧达股份（上涨10.00%）和洲际油气（上涨6.05%） [1] - 跌幅居前的个股包括罗牛山、海马汽车和京粮控股 [1] 板块间涨跌幅对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括DRG/DIP（上涨3.87%）、家庭医生（上涨3.86%）和太赫兹（上涨2.98%） [2] - 与海南自贸区概念一同位于跌幅榜前列的还有同花顺果指数（下跌2.14%）、赛马概念（下跌1.60%）和自由贸易港（下跌1.35%） [2] 板块资金流向 - 海南自贸区概念板块当日主力资金净流出15.37亿元 [2] - 板块内26只个股遭遇主力资金净流出，其中7只个股净流出超亿元 [2] - 主力资金净流出居首的个股为海马汽车，净流出2.38亿元，其他净流出居前的个股包括中钨高新（净流出1.99亿元）、海航控股（净流出1.76亿元）和金盘科技（净流出1.75亿元） [2] - 主力资金净流入居前的个股为钧达股份（净流入2.35亿元）、洲际油气（净流入4905.09万元）和ST葫芦娃（净流入58.96万元） [2] 个股详细数据 - 海马汽车股价下跌9.34%，换手率15.00%，主力资金净流出2.38亿元 [2] - 罗牛山股价下跌9.92%，换手率15.59%，主力资金净流出1.69亿元 [2] - 京粮控股股价下跌8.33%，换手率11.23%，主力资金净流出5097.36万元 [2] - 钧达股份股价上涨10.00%，换手率16.10%，主力资金净流入2.35亿元 [3] - 洲际油气股价上涨6.05%，换手率10.82%，主力资金净流入4905.09万元 [3]

海南自贸港全岛封关核心政策与意义 - 12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，海南岛将建成一个海关监管特殊区域 [2][5] - 政策基本特征为“一线放开、二线管住、岛内自由” [2][6] - “一线放开”指境外的人、财、物、数据可更自由便利进入海南 [6] - “二线管住”指从海南进入内地的要素需接受内地相关政策管理 [6] - 封关运作将为多个行业带来清晰可见的确定性发展机遇 [6] 受益行业与投资机遇分析 - 进出口贸易、国际航运、仓储物流等行业将直接享受通关便利和税收优惠，成为最直接受益领域 [7] - 免签、免税政策及“岛内自由”将吸引更多国际游客，带动旅游、酒店、会展、文化娱乐及医疗、教育等服务业提质扩容 [7] - “零关税”、低税率政策有利于降低研发成本，吸引生物医药、数字经济、新能源等高端制造和科技企业落户 [7] - 进口“零关税”、“加工增值免税”等政策尤其适合高端制造、研发测试、大健康（医药、化妆品等）、保税维修（汽车、家电、航空、医疗器械等）等高附加值行业 [7] - 封关有助于海南加快建设国际旅游消费中心，岛内旅游产业链相关经营主体（景区、酒店、旅游零售商、出行服务商等）将长期受益 [7] - 免税购物、跨境金融、国际航运等领域有望迎来投资机遇 [7] 相关概念股梳理 - **矿产/能源**：中钨高新、广晟有色、海南矿业、洲际油气、新大洲A [3] - **高端制造**：金盘科技、海马汽车 [3] - **农林牧渔**：神农种业、京粮控股、海南橡胶、罗牛山 [3] - **医药健康**：海南海药、康芝药业、ST葫芦娃 [3] - **免税概念**：中国中免、凯撒旅业 [3] - **交通运输**：海峡股份、海汽集团 [3] - **基建建设**：相关公司未在表格中具体列出 [3]

养老金概念板块市场表现 - 12月17日，养老金概念整体上涨1.2% [1] - 当日该概念板块主力资金净流入10.89亿元 [1] - 概念股中85只上涨，13只下跌，呈现普涨格局 [1] 主力资金流向详情 - 主力资金净流入前五名公司分别为亨通光电（5.06亿元）、香农芯创（3.28亿元）、中钨高新（2.81亿元）、永兴材料（1.73亿元）、章源钨业（9800.88万元） [1] - 亨通光电主力净流入占比高达13.58%，股价上涨8.84% [1] - 香农芯创主力净流入占比为7.42%，股价上涨6.72% [1] - 中钨高新主力净流入占比为6.06%，股价上涨9.44% [1] - 永兴材料主力净流入占比为14.31%，股价上涨3.5% [1] - 章源钨业主力净流入占比为6.41%，股价上涨4.08% [1] 其他受关注个股表现 - 铜陵有色主力净流入7970.05万元，占比5.82%，股价上涨3.63% [1] - 大智慧主力净流入6040.56万元，占比8.03%，股价上涨2.95% [1] - 东睦股份主力净流入5450.39万元，占比13.07%，股价上涨2.37% [1] - 汇绿生态主力净流入5289.29万元，占比7.01%，股价上涨3.75% [1] - 广发证券主力净流入5129.45万元，占比2.38%，股价上涨3.07% [1]

核心观点 - 报告认为，随着AI产业的需求崛起，小金属板块有望迎来新机遇，2026年多个小金属品种在供给收紧与新兴需求驱动下，价格有望持续上涨或向上突破 [5][10] - 2025年小金属板块表现亮眼，截至12月5日累计收益率达83.54%，大幅跑赢沪深300指数（20%）和申万有色金属指数（82.05%）[10][13] 2025年市场回顾 - 2025年有色金属板块全面走强，其中小金属细分领域表现尤为亮眼 [10] - 截至2025年12月1日，稀土行业指数累计涨幅为96.4%，贵金属指数为92.24%，小金属指数为72.24%，工业金属指数为59.33% [31] - 稀土商品价格走势强势，截至12月15日，镨钕氧化物年累计涨幅达45.49% [31] 稀土行业展望 - 核心逻辑：供给端的政策刚性约束、需求端的出口修复与长期成长动能形成共振，行业上涨周期尚未结束 [10][62] - 供给端：国内开采指标增速放缓，2024年轻稀土指标增速为6.36%，是近四年来首次降至两位数以下 [48]；海外供给收缩，美国稀土金属矿进口自2025年8月后归零，缅甸离子矿进口也存在不确定性 [50][51][56] - 需求端：新能源车、风电、工业机器人（包括人形机器人）等新兴产业驱动长期需求增长 [61][62] - 价格与空间：相比2020-2022年周期（氧化镨钕期间最高涨幅296.69%），本轮行情（氧化镨钕最高涨幅59.39%）仍有较大预期空间 [34][35] - 供需平衡：预期在供给收紧背景下，2026年稀土供需格局会进一步紧缺，模型显示2027年起可能出现供给缺口 [60][61] 钨行业展望 - 核心逻辑：在“政策约束供给 + 新兴需求拉动”双重驱动下，行业脱离传统周期，步入新价格周期与价值重估阶段 [10][76] - 供给端：中国在全球供应中占主导地位，2024年产量占全球82.7% [71]；国内实行配额制，2025年首批开采指标为5.8万吨，较2024年首批减少6.5% [71] - 需求端：光伏钨丝（渗透率从2023年15%飙升至2025年60%）、军工及高端制造、PCB微型钻针等新兴领域需求增长强劲 [73] - 价格展望：短期钨价预计维持75-85万元/吨的高位震荡，长期价值将迎来系统性重估 [76] 锑行业展望 - 核心逻辑：市场步入“供给刚性收缩 + 政策松绑催化 + 战略价值重估”的新阶段 [10][92] - 供给端：全球及中国锑矿产量逐年下降，中国储量全球第一（占比30%），但资源枯竭压力大，中国储采比仅11年 [81][82][91] - 需求端：阻燃剂为传统需求基石，光伏玻璃成为新增长极，2024年光伏领域锑消费量同比激增38.6%至4.9万吨，占比升至29.6% [89] - 政策与价格：2025年11月对美锑出口限制暂停，短期将修复压抑的出口需求，锑价预计维持18-25万元/吨的高位区间，并有弹性 [90] 锡行业展望 - 核心逻辑：市场步入“供给刚性收缩 + 需求结构升级 + 战略价值重估”的新阶段 [10] - 供给端：存在扰动，锡价在2025年底加速上涨 [95] 金属新材料展望 - 核心逻辑：AI产业快速发展将带动硬件对金属新材料的需求增长 [10] - 具体领域：永磁材料、高端铜合金等新材料的需求有望不断增长 [10] AI产业与小金属需求关联 - 数据中心是AI等技术的物理基础，其建设与运行需要大量关键矿物 [27] - 服务器主板与电路需要银、金、铜、锡等矿物 [27] - 半导体与微芯片需要砷、镓、锗、铟等矿物 [27] - 散热片需要铝、铜等矿物 [27] - 磁铁与数据存储需要稀土元素等矿物 [27] 投资建议 - 稀土板块：推荐北方稀土、正海磁材、金力永磁，关注中国稀土、盛和资源 [6][63][64] - 钨板块：建议关注中钨高新、厦门钨业 [6][76] - 锑板块：建议关注华钰矿业、华锡有色、湖南黄金 [6][93] - 锡板块：建议关注锡业股份、华锡有色 [6] - 新材料板块：推荐博威合金、斯瑞新材等 [6]

公司战略与发展成果 - 公司锚定全产业链一体化发展战略，在业务开拓、技术创新、资本运作和股东回报等领域实现多点突破 [2] - “十四五”期间公司经营规模与盈利水平同步跃升，2024年营业收入突破147亿元，较2020年增长超48% [2] - 公司资产规模持续扩大，截至2024年末总资产达174.16亿元，较2021年初增长77% [2] 财务与股东回报表现 - 公司归母净利润从2021年的5.28亿元稳步增长至2024年的9.39亿元 [2] - 2024年公司实施每10股派现1.6元的分红方案，合计派现3.65亿元 [2] 生产规模与行业地位 - 今年上半年，公司钨精矿产量0.42万吨，APT产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，硬质合金产量稳居全球第一 [2] 技术创新与研发实力 - 公司将科技创新作为核心驱动力，构建起全链条创新体系 [2] - 公司拥有全国钨行业唯一的硬质合金全国重点实验室，以及省部级科技平台21个和海外科技创新平台1个 [2] - 公司拥有国家级高新技术企业8个，国家制造业单项冠军企业4个，国家级专精特新“小巨人”企业2个，国家知识产权示范企业2个，国家知识产权优势企业3个 [2] 资本运作与产业整合 - 2024年公司完成柿竹园资产注入，2025年再斥资收购远景钨业99.97%股权，两步关键运作大幅提升钨资源自给率 [3] - 系列资产整合完善了“资源—冶炼—加工”全产业链布局，增强了资产质量与盈利能力 [3] 未来展望 - 站在“十四五”收官与“十五五”规划的关键节点，公司将持续深化创新驱动与产业升级 [3]

公司战略与经营成果 - 公司锚定全产业链一体化发展战略，在业务开拓、技术创新、资本运作和股东回报等领域多点突破 [1] - 2021至2024年，归母净利润从5.28亿元稳步增长至9.39亿元 [1] - 2024年营业收入突破147亿元，较2020年增长超48% [1] - 截至2024年末总资产达174.16亿元，较2021年初增长77% [1] - 2024年实施每10股派现1.6元的分红方案，合计派现3.65亿元 [1] 产业链整合与资本运作 - 2024年完成柿竹园资产注入，2025年再斥资收购远景钨业99.97%股权 [2] - 关键资本运作大幅提升钨资源自给率，完善了“资源—冶炼—加工”全产业链布局 [2] - 系列资产整合履行了避免同业竞争的资本市场承诺，增强了资产质量与盈利能力 [2] 技术创新与行业地位 - 公司将科技创新作为核心驱动力，构建起全链条创新体系 [1] - 今年上半年，公司钨精矿产量0.42万吨，APT产量0.85万吨，硬质合金产量超0.75万吨，稳居全球第一 [1] - 公司拥有全国钨行业唯一的硬质合金全国重点实验室，省部级科技平台21个，海外科技创新平台1个 [1] - 公司拥有国家级高新技术企业8个，国家制造业单项冠军企业4个，国家级专精特新“小巨人”企业2个，国家知识产权示范企业2个，国家知识产权优势企业3个 [1] 未来展望 - 站在“十四五”收官与“十五五”规划的关键节点，公司将持续深化创新驱动与产业升级 [2]