核心观点 - 公司披露旗下柿竹园公司主要伴生产品年产量数据 包括钼精矿1500吨 铋精矿1500吨 萤石32万吨 [2] - 伴生金属矿产品价格上涨有利于提升公司盈利水平 [2] 产品产量 - 钼精矿年产量1500吨左右 [2] - 铋精矿年产量1500吨左右 [2] - 萤石年产量约32万吨 [2] 资源品类 - 公司旗下柿竹园公司为大型钨多金属矿 除主产钨精矿外 伴生产品包括钼精矿 铋精矿和萤石 [2] - 投资者问及钼 铌 钽 萤石及钴产量 公司回应中未提及铌 钽及钴的具体数据 [2] 价格影响 - 稀有资源涨价对业绩产生积极影响 [2] - 在产的伴生金属矿产品价格上涨有利于提升公司盈利水平 [2]

核心观点 - 公司致力于成为全产业链布局的世界一流钨产业集团 通过资源整合、科技创新和产品升级实现持续增长 未来将推动资产注入和业务优化 [1] 全产业链布局 - 构建从钨矿山开采、冶炼到硬质合金加工及制成品的完整产业链 各环节均具备行业领先实力 [2] - 2024年以52亿元收购柿竹园公司 获得全球最大单体钨矿山 显著增厚上市公司利润 [2] - 受托管理中国五矿旗下四座钨矿山 正在有序推进注入工作 同时关注资源端和加工制造端并购机会 [2] - 2025年上半年硬质合金产量超0.75万吨 同比增长超5% 总产量规模稳居全球第一 [2] - 切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等重点产品规模稳居中国第一 [2] - 2025年5月启动组织架构改革 撤销三个二级部门 新设供应链部以最大化协同效应 [3] 科技创新成果 - 过去五年研发投入累计超过20亿元 拥有全国钨行业唯一的硬质合金全国重点实验室 [4] - 所有加工制造企业均获评国家级或省级制造业单项冠军、专精特新"小巨人"企业 [4] - 提前布局人工智能和电子消费品领域 针对新能源汽车需求研发PCB行业专用产品 [4] - 在航空航天专用刀具领域取得突破 盘古系列刀具性能达国际一流水平 [4] - 2025年上半年数控刀片产量超6500万片 同比增长超15% IT工具产量超4亿支 同比增长30% [4] - 2025年4月攻克AI服务器7.0mm超厚高多层板材加工 完成35倍厚径比钻孔 [4] - 同期开发出长径比最高达240倍的颠覆级产品 [4] 市场前景与产品优势 - 钨合金刀具在航空航天、新能源汽车、电子信息等新兴产业展现应用潜力 [5] - 2025年全球钨制品市场规模有望达130亿美元 中国占比将超50% [6] - 相关产品已达到世界先进水平 持续提升加工效率、使用寿命和加工精度 [6] 行业供需与价格趋势 - 钨价逐步攀升 全球钨消费量每年保持5%至6%增速 供应量增长有限 [6] - 2025年钨价总体维持高位 预计呈现供应略紧局面 [6] - 当前钨价水平有利于增厚公司利润 对下游产品价格形成有效支撑 [6] 治理体系优化 - 推进阿米巴经营、精益管理、进步指数等特色管理方式 [7] - 构建ESG责任体系 建立合规委员会和内控部门 嵌入人工智能风控支持 [7] - 带动供应链企业践行可持续发展 要求供应商提供绿色生产证明和ESG报告 [7] - 持续研究钨回收技术 计划布局新的废钨回收生产线 [7]

全产业链布局 - 公司构建从钨矿山开采、冶炼到硬质合金加工及制成品的完整产业链 在每个环节都具备行业领先实力 [3] - 2024年以52亿元收购柿竹园公司 获得全球最大单体钨矿山 显著增厚上市公司利润 [3] - 硬质合金产量2025年上半年超0.75万吨 同比增长超5% 总产量规模稳居全球第一 [3] - 切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等重点产品规模稳居中国第一 [3] - 2025年5月启动组织架构改革 撤销三个二级部门 重组新设供应链部以最大化协同效应 [4] 科技创新突破 - 过去五年研发投入累计超过20亿元 拥有全国钨行业唯一的硬质合金全国重点实验室 [6] - 所有加工制造企业均获评国家级或省级制造业单项冠军、专精特新"小巨人"企业 [6] - 数控刀片产量2025年上半年超6500万片 同比增长超15% IT工具产量超4亿支 同比增长30% [6] - 金洲公司攻克AI服务器7.0mm超厚高多层板材加工 完成35倍厚径比钻孔 并开发出长径比达240倍颠覆级产品 [6] - 在新能源汽车PCB行业超前研发加长钻针、涂层钻针、高长径比钻针等产品 该领域营收实现较大增长 [6] 市场地位与行业前景 - 公司处于从学习、追赶、并跑到领跑的过程 相关产品已达到与世界先进水平比肩的实力 [2][7] - 全球钨制品市场规模2025年有望达130亿美元 中国占比将超50% [7] - 钨价近七八年逐步攀升 全球钨消费量每年保持5%至6%增速 供应量增长有限 预计呈现供应略紧局面 [7] - 钨合金刀具在航空航天、新能源汽车、电子信息等新兴产业展现巨大应用潜力 [7] 管理优化与可持续发展 - 持续革新运营管理体系 推进阿米巴经营、精益管理、进步指数等中钨特色管理方式 [8] - 积极构建ESG责任体系 建立合规委员会和内控部门 应用人工智能提供智能化风控支撑 [8] - 带动上下游供应链企业践行可持续发展理念 要求供应商提供绿色生产证明和ESG报告 [8] - 持续研究钨回收技术 未来计划布局新的废钨回收生产线 实现产品全生命周期服务 [8]

核心观点 - 公司致力于成为全产业链布局的世界一流钨产业集团 通过资源整合、科技创新和产品升级实现业绩持续增长 未来将推动资产注入和业务结构优化 [1] 全产业链布局 - 构建从钨矿山开采、冶炼到硬质合金加工及制成品的完整产业链 各环节均具备行业领先实力 [2] - 2024年以52亿元收购柿竹园公司 获得全球最大单体钨矿山 显著增厚上市公司利润 [2] - 受托管理中国五矿旗下四座钨矿山 正有序推进资产注入工作 并关注资源端和加工制造端的并购机会 [2] - 2025年上半年硬质合金产量超0.75万吨 同比增长超5% 总产量规模全球第一 [2] - 切削刀具、棒材、球齿、轧辊及精密零件等重点产品规模稳居中国第一 [2] - 2025年5月启动组织架构改革 撤销三个二级部门 新设供应链部以最大化协同效应 [3] 科技创新成果 - 过去五年研发投入累计超过20亿元 拥有钨行业唯一的硬质合金全国重点实验室 [4] - 所有加工制造企业均获评国家级或省级制造业单项冠军和专精特新"小巨人"企业 [4] - 提前布局人工智能和电子消费品领域 针对新能源汽车需求研发PCB行业专用钻针产品 [4] - 在航空航天专用刀具领域取得突破 盘古系列刀具性能达国际一流水平 [4] - 2025年上半年数控刀片产量超6500万片 同比增长超15% IT工具产量超4亿支 同比增长30% [4] - 2025年4月攻克AI服务器7.0mm超厚高多层板材加工 完成35倍厚径比钻孔 并推出长径比达240倍的颠覆级产品 [4] 市场前景与应用 - 钨合金刀具在航空航天、新能源汽车和电子信息等新兴产业展现应用潜力 [5] - 2025年全球钨制品市场规模有望达130亿美元 中国占比将超50% [5] - 相关产品性能已达世界先进水平 正持续提升加工效率、使用寿命和加工精度等指标 [5] 行业供需与价格 - 钨价逐步攀升 全球钨消费量每年保持5%至6%增速 供应量增长有限 [5] - 2025年钨价预计维持高位 呈现供应略紧局面 有利于增厚公司利润并支撑下游产品价格 [5] 治理与可持续发展 - 推进阿米巴经营、精益管理等特色管理方式 提升治理能力 [6] - 构建ESG责任体系 建立合规委员会和内控部门 应用人工智能进行风险管理和合规监督 [6] - 带动供应链企业践行可持续发展 要求供应商提供绿色生产证明和ESG报告 [6] - 持续研究钨回收技术 计划布局废钨回收生产线 实现产品全生命周期服务 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入78.49亿元同比增长3.09% [1][2] - 扣非净利润4.84亿元同比大幅增长310.54% [1][2] - 归母净利润5.10亿元同比增长8.70% [2] - 毛利率提升至21.18%创近十年新高 较2024年中期上升6.27个百分点 [1][7] 股价表现 - 股价从年初9.05元/股涨至9月8日19.79元/股 [1] - 年内涨幅达118.67% [1] 资产收购与整合 - 2024年以51.95亿元收购柿竹园公司100%股权 [3] - 2025年7月全资子公司以1.23亿元收购五矿钨业长沙资产 [6] - 收购旨在完善资产结构 提升产能潜力及优化资源配置 [6][7] 行业环境与价格影响 - 钨价保持高位运行直接利好资源端矿山企业 [4] - 国家开采配额管控 环保监管趋严及出口管制推动供求紧平衡 [4] - 下游硬质合金板块产品结构优化 高附加值产品比重提升 [4] 研发投入与技术优势 - 近两年半研发费用合计16.32亿元 [1][7] - 2023年至2025年上半年研发费用分别为6.09亿元 6.94亿元 3.29亿元 [7] - 拥有硬质合金全国重点实验室及21个省部级科技平台 [7] - 旗下含8家国家级高新技术企业及4家制造业单项冠军企业 [7]

钨价影响 - 钨价保持高位运行整体有利于公司业绩 [1] - 公司资源端拥有优质矿山企业直接受益于钨价及其他伴生金属价格上涨 [1] 业务结构优化 - 下游硬质合金板块坚持创新引领产品结构不断优化 [1] - 高附加值产品比重不断提升有利于抵御原料价格波动风险 [1]

公司战略与布局 - 中钨高新作为五矿集团钨产业运营平台，拥有完整钨产业链，持续关注国内外并购机遇 [2] - 公司积极把握海南自贸港政策机遇，计划在国际贸易、加工制造、跨境结算等领域争取支持 [2][3] - 推进其余四家矿山资产收购工作，以减少关联交易和消除同业竞争 [3] 钨价与市场影响 - 2025年钨价受国家开采配额管控、环保监管及矿山资源品位下降等因素支撑 [3] - 出口管制和第一批配额下降推动供求紧平衡 [3] - 钨价高位运行直接利好公司资源端矿山业务，同时下游硬质合金板块通过产品结构优化抵御原料价格风险 [3] 活动基本信息 - 活动形式为线上业绩说明会，时间为2025年9月5日15:30-16:30 [2] - 参与人员包括董事长、总经理、财务总监等高管团队 [2]

行情回顾 - 有色金属行业指数近两周上涨8.59%，在申万一级行业中排名第五 [7] - 细分领域涨幅：小金属上涨23.81%，金属新材料上涨7.69%，贵金属上涨6.76%，工业金属上涨5.71%，能源金属上涨4.41% [7] - 板块表现分化明显，稀土、铜、铝等主线受资金追捧 [1] 贵金属 - COMEX黄金收盘价3,516美元/盎司，年内累计上涨31.63%；沪金收盘价785.12元/克，年内上涨26.14% [17] - COMEX白银收盘价40.75美元/盎司，年内上涨35.88%；沪银收盘价9,386元/千克，年内上涨23.27% [17] - 全球央行购金需求持续释放，黄金金融属性强化；白银受光伏与制造业需求支撑 [1] - 重点关注公司：山东黄金、中金黄金、湖南黄金、盛达资源、湖南白银 [1][17][20] 工业金属 - LME铜现货结算价9,805美元/吨，年内上涨12.89%；国内铜均价79,310元/吨，年内上涨8.20% [23] - LME铝现货结算价2,621美元/吨，年内上涨3.35%；国内铝价20,765元/吨，年内上涨4.14% [27] - 铜价受美联储政策转向预期和基建投资预期支撑；铝价受产能天花板制约（国内电解铝产能4,400万吨） [2][23][27] - 重点关注公司：紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业、铜陵有色、中国铝业、云南铝业、南山铝业 [2][23][27] 小金属 - 黑钨精矿价格251,000元/吨，近两周上涨24.26%，年内上涨75.52% [30] - LME锡价格34,950美元/吨，近两周上涨3.99%，年内上涨22.80%；沪锡价格278,630元/吨，年内上涨13.81% [30] - 钨价受主产区环保督察和原料紧张推动；锡价受半导体需求复苏和原料紧缺支撑 [3][30][31] - 重点关注公司：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [3][30][31] 稀土 - 稀土价格指数225.11，近两周上涨6.39%，年内上涨37.44% [41] - 镨钕氧化物价格597,500元/吨，近两周上涨10.96%，年内上涨48.45% [41] - 政策端发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，收紧供给指标 [2][41][55] - 重点关注公司：中国稀土、北方稀土、盛和资源 [2][41] 能源金属 - 电解钴价格267,000元/吨，年内上涨86.71%；硫酸钴价格53,100元/吨，年内上涨94.51% [47][49] - 碳酸锂价格79,650元/吨，近两周下跌3.69%，年内上涨6.06% [49] - 钴价受新能源产业链驱动；锂价波动加剧但年内仍正增长 [3][49] - 重点关注公司：紫金矿业、赣锋锂业、华友钴业 [3] 资金面与市场动态 - 有色金属ETF单日成交放量创新高，规模达85.43亿元 [56] - 资金持续流入稀土与铜板块，中国稀土、江西铜业、盛和资源出现大单净流入 [3][56] - 美联储9月降息预期强化（概率升至85%），美元回落支撑金属金融属性 [1][17][57]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中股价下跌2.01%至20.91元/股 成交额3.22亿元 换手率1.21% 总市值476.53亿元 [1] - 主力资金净流入600万元 特大单买入占比11.47% 大单卖出占比24.49% [1] - 年内股价累计上涨131.05% 近5日/20日/60日分别上涨6.57%/29.71%/76.16% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近7月30日净卖出3.53亿元 卖出总额占比15.51% [1] 公司基本面 - 主营业务为硬质合金及钨钼钽铌等稀有金属深加工 收入构成：精矿及粉末34.74% 其他硬质合金23.13% 切削刀具21.68% 难熔金属16.23% 贸易及装备4.22% [2] - 2025年上半年营业收入78.49亿元 同比增长15.31% 归母净利润5.10亿元 同比增长247.28% [2] - A股上市后累计派现8.80亿元 近三年累计派现8.54亿元 [3] 股东结构变化 - 股东户数4.68万户 较上期减少8.15% 人均流通股26,620股 较上期增加8.85% [2] - 香港中央结算增持461.67万股至2991.58万股 南方中证1000ETF增持213.78万股至840.49万股 [3] - 银华心佳混合减持148万股至532.35万股 华夏中证1000ETF新进持股496.35万股 [3] 行业属性 - 属于有色金属-小金属-钨行业 概念板块涵盖小金属 海南自贸区 铌概念 光伏玻璃 基金重仓等 [2]

股价表现 - 9月1日股价上涨5.17%至21.75元/股 成交额21.63亿元 换手率8.16% 总市值495.67亿元 [1] - 连续6天上涨期间累计涨幅达13.56% [1] 公司业务构成 - 主营业务为硬质合金和钨钼钽铌等稀有金属的研制开发生产销售及贸易 [1] - 收入构成：精矿及粉末产品34.74% 其他硬质合金23.13% 切削刀具及工具21.68% 难熔金属16.23% 贸易及装备等4.22% [1] 基金持仓情况 - 国泰金龙行业精选混合基金(020003)二季度持有242.85万股 占基金净值3.45% 位列第三大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈259.85万元 6日累计浮盈599.84万元 [2] - 基金规模8.34亿元 今年以来收益20.28% 近一年收益49.65% 成立以来收益977.6% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈异累计任职3年74天 管理规模8.34亿元 [3] - 任职期间最佳与最差基金回报均为-2.82% [3]