合作概况 - 公司与巴塞罗那足球俱乐部达成长期合作协议 [1] - 合作自2026/2027赛季正式生效 [1] 品牌权益 - 公司品牌标识将出现在球队正式比赛球衣袖标位置 [1] - 公司品牌标识将出现在球队训练服袖标位置 [1] 合作性质 - 协议为长期合作关系 [1] - 涉及球队官方装备的品牌展示权益 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予买入-A评级 [3][7] 核心观点 - 2025H1业绩大超预期 营业收入2523.31亿元同比增长15.68% 归母净利润260.14亿元同比增长25.04% [4] - 通过费用控制实现净利率提升 2025H1净利率达10.61%同比上升0.88个百分点 [6] - 业绩增长韧性强劲 估值处于低位 2025-2027年预测PE分别为12.5倍/11.1倍/9.9倍 [7] 财务表现 - 2025H1基本每股收益3.41元 每股净资产29.93元 净资产收益率11.61% [2] - 预测2025-2027年EPS分别为6.09元/6.86元/7.73元 净利润增速达21.2%/12.8%/12.6% [7][12] - 毛利率保持稳定 2025E-2027E预测为26.7%/26.5%/26.4% [12] 业务板块分析 - 智能家居板块收入1672亿元同比增长13.31% 占比66.58% [5] - 新能源与工业技术增速最快 收入219.59亿元同比增长28.61% 占比8.74% [5] - 智能建筑科技收入195.11亿元同比增长24.18% 机器人与自动化收入150.73亿元同比增长8.33% [5] 区域表现 - 海外市场表现突出 收入1071.93亿元同比增长17.7% 占比42.69% [5] - 国内市场收入1439.31亿元同比增长14.05% 占比57.31% [5] - 海外毛利率26.81% 高于国内的24.73% [6] 成本费用控制 - 销售费用率同比下降0.7个百分点至9.14% 管理费用率下降0.19个百分点至2.88% [6] - 研发费用率3.47% 财务费用率-2.37% 同比改善2.09个百分点 [6] - 制造业整体毛利率27.1% 同比微降0.99个百分点 [6] 未来展望 - 下半年重点推进成本结构优化 DTC模式变革和简化增长策略 [5] - 预测2025年营业收入4616.42亿元同比增长12.8% [12] - ROE水平持续提升 预计2025-2027年达18.9%/19.2%/19.3% [12]

产品创新与营销策略 - 美的空调通过研发端场景深耕融入生活细节 实现播放音乐等多样化功能 市场端以低姿态玩梗互动强化品牌形象 [2] - 迪卡侬与小红书合作推出尿素袋联名产品 结合功能性材质与土潮风格 精准契合年轻人对户外生活向往和松弛感穿搭需求 [8] - usmile笑容加推出国内首部援疆口腔预防纪录片《特克斯的回响》 通过公益IP《你好 口腔医生》打破西部偏远地区口腔健康问题代际延续 [6][7][9] - 海飞丝以刘德华"退圈"悬念营销推广头皮肌底去屑洗发水 通过一语双关实现从去屑产品向头皮护理赛道转型 [2] - 京东旗下跨境电商Joybuy登陆法国市场 计划进入德国 完善欧洲市场布局 [16] - 亚马逊Prime会员大促将于10月7日全球启动 覆盖16国 日本站早鸟活动10月4日开启 [16] - 苹果向美国第九巡回上诉法院提交文件 反对App Store反引流禁令 称强制外链支付剥夺其正常佣金权 [39] 品牌代言与人事变动 - 凯迪拉克官宣倪妮成为品牌代言人 [23][25] - 可比克宣布张新成 王玉雯成为寻味薯片代言人 [25][27] - 纪梵希宣布章若楠成为品牌大使 [27][29] - 苏菲官宣王曼昱成为实力品牌代言人 [29][31] - Babycare宣布综艺节目《种地吧》嘉宾鹭卓 卓沅成为棉柔生活品牌大使 [31][32] - 海飞丝宣布王鹤棣成为首位品牌合伙人 [32][34] - 方太宣布王安宇成为品牌大使 [34][36] - 海尔旗下Leader品牌宣布管乐成为懒人洗家族首席推荐官 [36][38] - 珀莱雅任命果小为首席营销官 其曾任职泡泡玛特CMO及蕉下市场负责人 [18] - 美的集团高管调整：王建国获任执行总裁 赵磊升任智能家居事业群总裁兼家用空调事业部总裁 [17] - Sharlene Wu联合创立IP Lab 专注将品牌营销预算转化为长效智慧资产 其曾任Grey和AKQA中国区CEO [18][19] 社会责任与情感营销 - 伊利携手孟非推出"黄昏恋的100个理由"短片 聚焦3.1亿老年人口情感需求 倡导社会正视银发群体精神诉求 [11][12][14] - 沪上阿姨七夕致敬"好有本事"女性 通过维修师傅 饮品研发 外卖骑手等案例强化东方她力量品牌表达 [3] - 新世相七夕以"抓不住的爱情"为主题在城市大屏展示三行情诗 用生活化吐槽替代传统浪漫叙事引发共鸣 [4] 行业动态与白皮书 - X平台发布《2025年游戏出海全球洞察白皮书》 提出火山模型理论：游戏可通过单维度压强临界点实现市场爆发 [13][16] - 美国暂停800美元以下进口包裹免税待遇 导致25国暂停对美寄送包裹 [17] - 奥美前全球首席创意官史蒂夫·海登去世 曾创作苹果"1984"超级碗广告并主导IBM品牌重塑 [20] - Think Design首席执行官Deepali Saini被任命为Havas CX全球首席体验设计官 [21] - AKQA London任命Seamus Higgins为联合执行创意总监 [21][22] 公关事件处理 - 脆脆鲨就直播间"吃了不会抑郁"言论致歉 称因账号管理设置失误导致非官方人员误设为管理员 [40]

公司战略与产品布局 - 美的集团作为全球智慧物联网联盟副理事长单位 分享智能生态战略规划和合作成果 [1] - 公司推出Smart for Joy全屋智能战略 通过AI技术提升用户体验 实现智能家电与家居产品全方位方案 [1] - 积极拓展智能门锁 摄像头等硬件设备 推出"美的慧选"生态品牌 丰富智能家电与智能家居联动体验 [1] - 美居App内置小美AI家庭助手 作为家电行业首个智能家庭助手 提供多元化智慧服务 [1] - 美的楼宇科技参与开源鸿蒙建筑领域标准建设 作为鸿蒙建筑专委会发起单位之一 [4] 行业合作与技术标准 - 与华为 中国移动 TCL等企业共同发布《GIIC智家统一互联技术标准白皮书1.0》 解决跨品牌设备协同问题 [2] - 在鸿蒙展区展示基于GIIC智家互联1.0标准的本地互联方案 实现智能空气炸锅与中国移动家庭网关便捷配网 [2] - 模拟智能汽车场景 实现离家布防/回家撤防模式下智能摄像头 门锁等设备联动 提供跨厂商车家互联体验 [2] 生态大会与行业影响 - 第二届鸿蒙生态大会吸引超过3000名行业精英参与 探讨智能生态新发展方向 [1] - 公司展现智能产业重要参与者和引领者角色 体现中国企业在全球智能生态竞争中的战略眼光 [4] - 通过开放合作推动智能产业升级发展 为用户带来更智能便捷的生活体验 [4]

量化模型与构建方式 1. 模型名称：预期高股息组合模型；模型构建思路：通过两阶段构建预期股息率指标，并结合反转与盈利因子进行辅助筛选，从沪深300成分股中优选股票构建高股息组合[5][10][16]；模型具体构建过程： (1) 剔除停牌及涨停的沪深300成份股作为待选股票池[15]； (2) 剔除股票池中短期动量最高的20%股票（即21日累计涨幅最高的20%个股）[15]； (3) 剔除股票池中盈利下滑的个股（即单季度净利润同比增长率小于0的股票）[15]； (4) 在剩余股票池中，按预期股息率排序，选取预期股息率最高的30只个股等权构建组合[11]。 预期股息率构建分为两个阶段： 第一阶段：根据年报公告利润分配情况计算股息率[5][10]； 第二阶段：利用历史分红与基本面指标预测并计算股息率[5][10]。 2. 模型名称：红利择时框架模型；模型构建思路：通过合成多个宏观经济与市场情绪因子信号，对中证红利指数进行择时判断[2][25]；模型具体构建过程：模型包含5个子信号，每个信号根据其指标状态输出看多（1）或看空（0）红利的信号，最终合成一个总的择时观点[25][28]。具体因子及规则如下： - 通胀因子：PPI同比（高/低位），信号方向为+[28]。 - 流动性因子1：M2同比（高/低位），信号方向为-[28]。 - 流动性因子2：M1-M2剪刀差（高/低位），信号方向为-[28]。 - 利率因子：美国10年期国债收益率（高/低位），信号方向为+[28]。 - 市场情绪因子：红利股成交额占比（上/下行），信号方向为-[28]。 模型的回测效果 1. 预期高股息组合模型，累计收益358.90%[13]，累计超额收益107.44%[13]，年化超额收益8.87%[13]，超额收益滚动一年最大回撤12.26%[13]，月度超额胜率60.19%[13] 2. 预期高股息组合模型（2025年8月），月度收益5.69%[5][16]，相对沪深300指数超额收益-4.80%[5][16]，相对中证红利指数超额收益4.70%[5][16] 量化因子与构建方式 1. 因子名称：预期股息率因子；因子构建思路：结合已公告的分红数据和基本面指标对未来分红进行预测，从而计算预期股息率[5][10][16]；因子具体构建过程：采用两阶段法计算。 第一阶段：对于已发布年报并公告利润分配方案的股票，直接根据其公告计算股息率。 计算公式为：$$股息率 = \frac{每股现金分红}{股价}$$[5][10] 第二阶段：对于尚未公告的股票，利用其历史分红数据（如分红比例、分红稳定性）和基本面指标（如盈利能力、现金流等）建立预测模型，估算其可能的分红，进而计算预期股息率[5][10]。 2. 因子名称：反转因子；因子构建思路：捕捉股票的短期反转效应，即过去短期涨幅过高的股票未来表现可能不佳[10][15][16]；因子具体构建过程：计算股票过去21日的累计涨幅，并以此作为因子值[15]。 3. 因子名称：盈利因子；因子构建思路：筛选出盈利状况正在改善的股票，规避盈利下滑的风险[10][15][16]；因子具体构建过程：使用单季度净利润同比增长率，计算公式为：$$单季度净利润同比增长率 = \frac{本期单季度净利润 - 上年同期单季度净利润}{|上年同期单季度净利润|}$$，并剔除该值小于0的股票[15]。 4. 因子名称：红利股成交额占比因子；因子构建思路：通过监测红利主题股票的成交额在市场中的占比变化来判断市场情绪[25][28]；因子具体构建过程：计算红利板块股票的总成交额与市场总成交额的比值，并判断该比值的变化趋势（上行或下行）[28]。 因子的回测效果 1. 反转因子，在预期高股息组合模型中用作剔除排名前20%的股票[15] 2. 盈利因子，在预期高股息组合模型中用作剔除单季度净利润同比增速为负的股票[15] 3. 红利股成交额占比因子，2025年9月信号为1（看多）[25][28]

白色家电板块市场表现 - 白色家电板块整体上涨1.75% 领先于大盘 上证指数下跌0.45% 深证成指下跌2.14% [1] - 美的集团领涨板块 收盘价76.16元 涨幅2.88% 成交额61.06亿元 成交量80.59万手 [1] - 海尔智家上涨1.35% 收盘价26.30元 成交额19.32亿元 成交量73.74万手 [1] - 格力电器微涨0.27% 收盘价41.52元 成交额35.50亿元 成交量85.59万手 [1] 个股涨跌情况 - TCL智家小幅上涨0.10% 收盘价10.44元 成交额2.10亿元 [1] - 惠而浦微涨0.09% 收盘价10.88元 成交额4124.02万元 [1] - 海信家电下跌0.12% 收盘价25.14元 成交额2.95亿元 [1] - 长虹美菱下跌1.19% 收盘价7.47元 成交额1.20亿元 [1] - 澳柯玛下跌1.44% 收盘价6.85元 成交额1.27亿元 [1] - 雪祺电气下跌1.74% 收盘价13.55元 成交额7154.40万元 [1] - 深康佳A大幅下跌3.80% 收盘价5.57元 成交额4.10亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入339.64万元 [1] - 游资资金净流出9629.02万元 [1] - 散户资金净流入9289.37万元 [1]

券商评级总体情况 - 9月2日券商共给予近200家A股上市公司"买入"评级 [1] - 关注个股聚焦于珠宝首饰、汽车整车、酿酒、农牧饲渔、家电、食品饮料、化肥、光伏设备等行业 [1] 重点公司评级详情 - 潮宏基(002345)近一个月获13份研报关注 位居券商力推股榜首 万联证券预计2025-2027年归母净利润分别为4.74/5.75/6.94亿元 对应PE分别为28/23/19倍 [2][3] - 比亚迪(002594)近一个月获11份研报关注 东吴证券预计2025-2027年归母净利450/589/710亿元 同比增长12%/31%/21% 对应PE23/18/15倍 [2][3] - 山西汾酒(600809)近一个月获11份研报关注 民生证券认为公司具备强品牌力、产品力和渠道力 省外占比持续提升 [2][4] - 长安汽车(000625)近一个月获10份研报关注 Q2毛利率同比提升 新能源汽车销量大幅增长 [2][4] - 乖宝宠物(301498)近一个月获10份研报关注 1H25收入符合市场预期 [2][4] - 美的集团(000333)近一个月获10份研报关注 境内外业务表现强势 B端业务占比保持提升 [2][4] - 伊利股份(600887)近一个月获研报关注 盈利拐点凸显 海外拓展加速 [2][4] - 云天化(600096)近一个月获9份研报关注 业务结构优化 磷肥盈利能力提升 [2][4] - 阳光电源(300274)近一个月获研报关注 光储龙头业绩高增 全球化布局持续深化 [2][4] - 泸州老窖(000568)近一个月获研报关注 25Q2降速释放压力 强化渠道下沉 [2][4] 行业关注度分布 - 珠宝首饰行业受关注度最高 潮宏基获13份研报 [2][3] - 汽车行业关注度突出 包括整车和零部件细分领域 [1][2] - 酿酒行业多家公司获重点关注 山西汾酒和泸州老窖均获研报覆盖 [2][4] - 消费板块关注度较高 涵盖家电、食品饮料、宠物食品等领域 [1][2][4]

行业竞争格局 - 小米与格力因线上空调市场份额数据争议引发公开争论 小米宣称7月份线上份额超过格力成为第二 格力反驳称数据不实并强调自身保持领先 [1] - 美的空调在2025年上半年国内线上和线下零售额份额分别达到25.06%和33.4% 实现双渠道行业第一 [2] - 美的在中央空调 无风感空调和省电空调等多个核心品类均以显著优势稳居销量第一 [2] 公司财务表现 - 美的集团2025半年报显示智能家居业务营收达1672亿元 同比增长13.3% [2] - 格力电器同期财报呈现业绩下滑趋势 [2] 研发与技术实力 - 美的空调过去五年累计研发投入超180亿元 在全球拥有38个研发中心和16个国家级科创平台 [3] - 研发团队规模达1600人 硕博占比近50% 累计获得2.5万件授权专利 [3] - 无风感技术自2015年上市以来持续领先 相关产品占据该品类市场头把交椅 [4] 生产制造能力 - 美的广州南沙工厂入选世界经济论坛"灯塔工厂" 实现年产空调超785万套和年产值突破125亿元 [9] - 通过智能化改造订单交付周期缩短56% 体现数字化转型成果 [9] 用户服务与体验 - 美的2025年将线上7天无理由退货和15天无忧换货服务延伸至线下渠道 消除消费者售后顾虑 [6] - 服务升级形成"产品+服务"一体化能力 成为品牌差异化竞争优势 [6] 行业发展趋势 - 空调行业竞争焦点从传统硬件参数转向智能化制造和科技含量 [9] - 未来竞争力将建立在柔性生产 质量控制和科技含金量基础上 而非规模与成本优势 [9] - 用户体验定义重构 企业需关注人性化交互和长期服务价值 [7]

核心观点 - 美的集团旗下洗衣机荆州工厂获得全球首个多场景覆盖智能体工厂认证 标志着行业首个智能体工厂正式落地 通过多智能体协同架构重构生产逻辑 实现从数字化工厂向自主进化型智能体生态的演进 [1][4] 技术架构与能力 - 工厂部署14个智能体覆盖38个核心生产业务场景 依托美的工厂大脑进行协同 深度融合制造经验、大模型技术与具身机器人技术 [1] - 具备从感知、决策、执行、反馈到持续优化的端到端能力 智能体以秒级响应完成传统人工小时级任务 平均提效80%以上 其中排产响应速度提升90% [1] - 工厂大脑作为神经中枢 赋能各类智能终端包括具身机器人、机械臂、AMR等 使其具备感知、理解、决策及行动能力 [2] 具体应用案例 - 质检场景中 AI眼镜辅助工人实现易错点提醒 基于视觉技术打通研发与品质智能体 自动比对图纸与实物 首检效率从15分钟减少到30秒 [2] - 人形机器人美罗可自主执行品质首检、DMS巡回会议、TPM巡检、EHS巡检等高频次任务 实现实时响应与全流程自主决策 [3] - 通过多模态感知技术和具身智能操作技术 实现数字世界到物理世界闭环 为解决黑灯工厂最后一公里奠定技术基础 [3] 行业意义与未来规划 - 为全球制造业树立高效、灵活、韧性的智能生态新标杆 彰显中国在突破性智能制造技术整合与应用的引领地位 [2][4] - 智能体工厂解决方案将快速复制到集团全球其他工厂 推动中国制造业在全球产业竞争格局中占据更有利位置 [4] - 以系统自治替代经验依赖 以实时闭环优化取代事后补救 提供全流程无人干预、全要素自我进化的可复制新范式 [4]

财务业绩 - 2025年上半年归母净利润260.14亿元 同比增长25.04% [1] - 预计2025年每股收益5.64元 2026年每股收益6.17元 [1] - 当前股价对应2025年PE 13倍 2026年PE 12倍 [1] 业务收入 - 智能家居业务收入1672.01亿元 同比增长13.31% [1] - 新能源与工业技术业务收入219.59亿元 同比增长28.61% [1] - 智能建筑科技业务收入195.11亿元 同比增长24.18% [1] - 机器人及自动化系统业务收入150.73亿元 同比增长8.33% [1] 战略发展 - 持续推进科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破四大战略主轴 [1] - 深化全球化布局 建立完善研发体系 [1] - 保持领先研发能力 聚焦全面智能化和全面数字化 [1]