投资评级 - 维持"推荐"评级 [2][7] 核心观点 - 公司2025年上半年营收同比增长22.68%至4.44亿元，但归母净利润同比下降19.94%至3058.7万元，主要因销售规模扩大及薪酬费用增加 [3][4] - 半导体测试设备业务收入同比大幅增长376.52%至3.13亿元，受益于全球存储及AI领域订单需求旺盛和国产替代加速 [4] - 新型显示检测领域取得突破，首次获得G8.6 AMOLED产线超2亿元订单，Micro LED/OLED检测设备需求与业绩同步增长 [4] - 多项研发项目取得订单，包括DRAM芯片FT测试机、MEMS探针卡和9Gbps高速前端接口ASIC芯片 [4] - 公司通过自主研发和外延发展双轨并进，拓展半导体测试和先进封装领域，超募资金近3亿元投入探针卡及核心设备研发 [5][7] 财务业绩 - 2025Q2营收2.92亿元（同比增长4.65%），归母净利润0.47亿元（同比下降11.1%），毛利率40.40%（环比增加12.69pct，同比下降2.81pct） [4] - 研发支出6099.30万元（同比增长16.28%），占营业收入比例13.75% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为1.92元、2.88元和3.80元，对应PE分别为60.21倍、40.23倍和30.46倍 [7][11] 业务进展 - 半导体测试设备：首次取得超3亿元重大订单（涵盖FT测试机等核心产品），标志测试机系统获得市场验证 [4] - 显示检测设备：中尺寸检测领域取得突破，Micro LED/OLED检测设备技术迭代，融合人工智能与缺陷判别技术 [4][7] - 海外市场：与AR/VR头部终端厂商战略合作深化，落地多款光学、电学定制测试新产品 [4] - 技术研发：完成DRAM芯片FT测试机研发并取得订单，MEMS探针卡通过客户验证，9Gbps高速前端接口ASIC芯片完成验证测试 [4] 战略布局 - 以DRAM测试设备为基础纵向延伸分选机、探针台等设备，横向拓展至NAND FLASH等存储器测试领域，推进算力芯片SoC测试机研发 [5] - 超募资金聚焦先进封装领域，总投资近3亿元，截至报告期末已投入2910.76万元（占总投资额9.72%），研发进度符合预期 [5][7] - 公司被评为国家级专精特新"小巨人"企业，荣获中国新型显示产业链发展贡献奖，研发实力和技术水平获业界认可 [5] 市场数据 - 总市值108.85亿元，流通市值83.77亿元，总股本/流通A股9401万股 [6] - 52周股价区间37.67-115.78元，52周日均换手率3.71% [6]

公司调研核心信息 - 嘉实基金近期调研7家上市公司 涵盖卫星互联网、AI硬件、矿产资源、半导体测试、工程机械及AI算力等领域 [1] 普天科技（证券通信设备） - 卫星互联网是战略方向 与西电ISN成立联合实验室布局低轨卫星通信产品研制、北斗应用及PCB制造服务 [1] - 具备5G端到端自主研发能力 拥有国产TETRA和PDT系统先例 专注高可靠性特种PCB制造及高端晶振芯片自主可控 [1] - 发展数据治理业务 构建覆盖数据全生命周期的核心平台 应用于智慧仓储、市场监管和交通数据安全等场景 [1] - 6月与氦星光联、忆芯科技签署协议成立联合研发中心 推动空天智算技术突破 探索在轨数据处理与星间高速传输 [1] 乐鑫科技（AI硬件开发） - 推出AI智能体开发板"喵伴" 支持与火山引擎豆包大模型连接 实现自然语义交互与意图识别功能 [2] - 受邀参加火山引擎2024冬季FORCE原动力大会 与火山引擎及ToyCity发布AI+硬件智跃计划 [2] 章源钨业（钨矿开采） - 2025年上半年钨精矿产量1849.93吨同比增长3.24% 锡精矿产量426.12吨同比增长2.71% 铜精矿产量180.61吨同比增长2.02% [3] - 淘锡坑扩界资源开发方案已报评审 新安子矿区资源储量核实报告已报送评审 黄竹垅等探矿权勘查按计划推进 [3] - 大余石雷钨矿深部项目有序推进 新安子矿井下充填系统正常运行 [3] - 钨精矿价格上涨有正面影响 但外购原料价格波动影响成本 [3] - 钨粉销量同比增长43.68% 碳化钨粉销量增长19.25% 本部硬质合金销量下降7.17% 热喷涂粉下降1.93% [3] - 赣州澳克泰营收35353.30万元同比增长15.36% 净利润138.79万元实现由亏转盈 [3] 澜起科技（半导体芯片） - 主要产品为内存接口芯片、津逮服务器平台、消费电子芯片 [4] - 内存接口及模组配套芯片、PCIe Retimer芯片、MXC芯片、津逮CPU等产品主要应用于数据中心和服务器 [4] 中联重科（工程机械） - 对市场需求展望审慎乐观 设备进入8-10年集中更新期 叠加国四切换支撑行业多年发展 [5] - 国家级重大项目带动大型化、智能化、绿色化设备需求 智能化绿色化设备毛利率更高助力盈利提升 [5] - 海外收入同比增长约15% 非洲翻倍增长 中东东南亚高速增长 欧美澳市场占比达39% [5] - 土方矿山机械持续提升 工起建起混凝土市占率领先 [5] - 将加大拉美非洲欧洲资源投入 海外投入回报周期一般为2-3年 [5] - 中期分红超60% 累计分红28次超306亿元体现长期稳定回报理念 [5] 精智达（半导体测试设备） - 2025年上半年营收4.44亿元同比增长22.68% 半导体业务占比超70% [6] - CP和高速FT设备性能对标国际领先水平 交付响应更优 [6] - SoC测试机聚焦高端算力芯片全覆盖 与DRAM测试技术协同 [6] - KGSD CP测试机样机已客户验证 满足HBM速率要求 [6] - 老化测试机稳定量产 探针卡为国内MEMS工艺领先供应商 [6] - 具备全自研产品线全覆盖及端到端技术壁垒 新签订单市占份额逐步提升 [6] 神州数码（AI算力服务） - 在手信创订单超60亿元将陆续确认收入 供应链充足 [7] - 已与沐曦等国产GPU厂商合作 与宇树智元等机器人品牌达成合作探索巡检安防场景 [7] - 并购聚焦AI算力与应用 强化"算力+网络"布局 [7] - 推出"灵觅"AI PC品牌把握信创PC替换高峰 [7] - 神州问学聚焦医药金融物流 采用POD交付模式提供一站式AI服务 [7] - AI商业化挑战在于技术与商业融合 公司以全栈式服务应对 [7] 嘉实基金概况 - 资产管理规模(全部公募基金)11075.88亿元排名7/210 非货币公募基金6718.09亿元排名6/210 [8] - 管理公募基金数628只排名9/210 旗下公募基金经理102人排名5/210 [8] - 最近一年表现最佳产品为嘉实上证科创板芯片ETF 最新单位净值2.15近一年增长141.43% [8] - 最新募集产品为嘉实上证科创板人工智能指数发起式A 类型为指数型-股票 集中认购期2025年8月18日至9月5日 [8] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨跌-0.16% 市盈率21.00倍 最新份额70.5亿份增加1.2亿份 主力资金净流出2993.6万元 估值分位22.06% [9] - 游戏ETF(159869)近五日涨跌-4.99% 市盈率41.51倍 最新份额53.6亿份减少800.0万份 主力资金净流入1.2亿元 估值分位60.97% [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨跌0.83% 最新份额4.4亿份增加3000.0万份 主力资金净流出191.9万元 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日涨跌0.77% 市盈率120.96倍 最新份额4.3亿份减少400.0万份 主力资金净流入857.1万元 估值分位91.47% [10]

公司股价表现 - 9月3日股价上涨5.02%至115.78元/股 成交额1.48亿元 换手率1.81% 总市值108.85亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售 光学检测及校正修复系统占比52.16% 半导体存储器件测试占比31.06% 老化系统占比10.51% [1] - 其他业务包括信号发生器4.17% 触控检测系统1.36% 检测系统配件0.64% 其他补充业务0.11% [1] 基金持仓情况 - 融通新区域新经济灵活配置混合基金(001152)持有10.74万股 占基金净值比例4.29% 为第四大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈59.41万元 最新规模2.2亿元 今年以来收益23.99% 近一年收益36.58% 成立以来亏损1.8% [2] 基金经理信息 - 基金经理何奇峰累计任职10年223天 管理资产规模2.21亿元 任职期间最佳回报32.17% 最差回报-33.37% [3]

公司股份回购情况 - 2025年8月未实施股份回购 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年3月12日[2] - 预计金额3000万元至5000万元[2] - 资金总额不低于3000万元，不超5000万元[3] - 价格不超120.34元/股[3] - 期限为董事会审议通过之日起12个月内[3] 回购情况 - 累计已回购股数56.9149万股，占比0.61%[2] - 累计已回购金额4016.70万元[2] - 实际价格区间60.53元/股至75.19元/股[2] 股份持有 - 截至2025年6月3日，回购账户持股163.6477万股，占比1.74%[6] - 2025年6月4日，127.80万股过户至员工持股计划账户[6] - 截至2025年8月31日，回购账户持股35.8477万股[6]

股份回购执行情况 - 公司累计回购股份56.9149万股 占公司总股本比例0.61% [1] - 回购成交最高价75.19元/股 最低价60.53元/股 [1] - 支付资金总额4016.70万元 不含交易费用 [1] 回购实施时间范围 - 回购实施期间为2025年3月10日至2025年8月31日 [1] - 回购通过上海证券交易所集中竞价交易方式执行 [1] - 回购方案经第三届董事会第二十六次会议审议通过 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点 - 半导体业务驱动营收增长 2025H1营收4.44亿元同比+22.68% 其中半导体业务收入3.13亿元同比+376.52%创历史新高 [5] - 盈利能力受研发和管理费用增加影响 归母净利润3,058.70万元同比-19.94% 扣除股份支付后净利润3,527.61万元同比-9.11% [5] - 毛利率持续优化 2025H1销售毛利率达36.05% 半导体业务受益国产化进程 显示检测业务通过产品结构优化实现跃升 [5] - 关键设备国产替代加速 受益全球存储及AI领域订单需求旺盛 DRAM老化测试修复设备和MEMS探针卡出货量稳步提升 [6] - 市场拓展取得重大突破 上半年首次获得超3亿元重大订单涵盖FT测试机等产品 标志测试机系统获市场验证 [6] - 新型显示检测技术全面突破 G8.6 AMOLED产线关键检测设备获8.6代线2亿元以上订单 技术能力获头部厂商认可 [7] - 前沿技术布局深化 MicroLED/OLED检测设备需求增长 与AR/VR头部终端厂商战略合作落地多款定制测试新产品 [7] - 自主研发成果显著 9Gbps ASIC芯片通过客户认证可适配高速FT/CP测试机 高分辨率成像式色度仪器获正式订单 [6][9] 财务预测 - 营收增长预期强劲 预计2025/2026/2027年收入分别达12.13/16.15/21.04亿元 同比增长51.07%/33.09%/30.33% [12] - 盈利能力快速改善 预计归母净利润2025/2026/2027年分别为1.80/2.71/3.88亿元 同比增长125.05%/50.06%/43.40% [12] - 毛利率稳定提升 预计2025-2027年维持39.6%的高毛利率水平 [15] - 每股收益显著增长 预计EPS从2024年0.85元提升至2027年4.13元 [12] - 估值水平趋于合理 市盈率从2024年131.67倍下降至2027年27.19倍 [12] 业务进展 - 半导体业务成为核心增长引擎 2025H1收入占比70.5%同比+376.52% [5] - 显示检测业务技术突破 成功进入G8.6 AMOLED高端产线检测市场 [7] - 海外市场拓展取得进展 AR/VR检测产品开始向客户海内外代工厂小批量交付 [7] - 研发投入持续加大 2025H1研发费用6,099.30万元同比+16.28% [5]

杉杉股份业绩表现 - 上半年营收98.58亿元 同比增长11.78% [1][2][3] - 归属于上市公司股东的净利润2.07亿元 同比增长1079.59% [1][2][3] - 经营活动产生的现金流量净额14.63亿元 同比增长111.60% [3] 杉杉股份业务进展 - 偏光片业务包括LCD及OLED偏光片的研发、生产与销售 [3] - OLED TV偏光片出货量同比大幅提升 实现全尺寸稳定量产 [4] - 车载偏光片业务已实现稳定出货 [5] - 超低反、高透过等高端TV用偏光片实现稳定出货且持续迭代 [4] - 受日元汇率变动及整合SP业务影响 偏光片业务盈利水平同比下降 [4] 华兴源创业绩表现 - 上半年营收9.15亿元 同比增长9.27% [1][6][7] - 归属于上市公司股东的净利润0.79亿元 同比增长152.40% [1][6][7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.75亿元 同比增长1542.92% [7] 华兴源创业务进展 - 专注于检测设备与整线检测系统解决方案 产品包括显示检测设备、触控检测设备等 [6] - 自主研发的国内首台G8.6代AMOLED触控屏显示系统检测设备已交付客户 [8] - 成都子公司中标京东方第8.6代AMOLED生产线设备项目 [8] - 受益于全球消费电子行业温和复苏及人工智能技术发展 [7] 精智达业绩表现 - 上半年营收4.44亿元 同比增长22.68% [1][9][10] - 半导体业务收入3.13亿元 同比增长376.52% [9] - 归属于上市公司股东的净利润0.31亿元 同比下降19.94% [1][9][10] - 扣除股份支付影响后的净利润0.35亿元 同比下降9.11% [9] 精智达业务进展 - AMOLED领域检测设备覆盖京东方、TCL科技等主流厂商 市占率持续提升 [9] - Micro LED/Micro OLED检测设备实现量产销售 并向海外头部AR/VR客户提供解决方案 [9][10] - 高分辨率成像式色度仪器获得主要客户正式订单 [11] - 与AR/VR头部终端厂商战略合作深化 多款新产品开始向海内外代工厂小批量交付 [10] 凯盛科技业绩表现 - 上半年营收27.65亿元 同比增长24.70% [1][12] - 归属于上市公司股东的净利润0.52亿元 同比增长23.70% [1][12] 凯盛科技业务进展 - 主营显示材料和应用材料两大业务 显示材料包括柔性可折叠玻璃(UTG)等 [13] - 车载显示、3A等业务获多个大尺寸项目订单 实现多项关键技术突破 [13] - 减薄业务成功进入三星显示供应链体系 处于量产交付前期 [13] - UTG二期项目主体产线已建成 预计2025年10月达到预定可使用状态 [13] - 显示材料业务盈利能力改善 推动主要经营指标上升 [13]

股价表现 - 股价上涨6.12%至111.85元/股并创历史新高 [1] - 总市值达105.15亿元 [1] - 单日成交额为2748.44万元 [1]

股价表现 - 股价创历史新高报112.77元 日内上涨6.99% [2] - 成交量63.13万股 成交金额达7054.51万元 换手率0.87% [2] - A股总市值106.02亿元 流通市值81.59亿元 [2] 行业对比 - 机械设备行业整体涨幅0.66% 339只个股上涨 [2] - 德固特、博杰股份等4只个股涨停 [2] - 华光新材、正帆科技等230只个股下跌 最高跌幅6.91% [2] 资金动向 - 两融余额3.68亿元 融资余额3.68亿元 [2] - 近10日融资余额增加1.04亿元 环比增长39.32% [2] 财务数据 - 上半年营业收入4.44亿元 同比增长22.68% [2] - 净利润3058.70万元 同比下降19.94% [2] - 基本每股收益0.33元 加权平均净资产收益率1.78% [2]