日联科技电话会议纪要关键要点 涉及的行业与公司 * 日联科技是国内领先的X射线智能检测系统提供商 业务覆盖X射线源 AI影像软件和检测装备全产业链[2] * 公司产品主要应用于半导体 新能源电池 汽车零部件等高精度检测领域[2] * 客户包括比亚迪 宁德时代 立讯精密 中芯国际及华为等龙头企业[2][3] 核心财务表现与增长 * 公司过去四年营收复合增速接近38% 利润及扣非利润复合增速达到60%[2] * 2025年上半年新签订单增长接近100% 预计三 四季度报表表现强劲[2] * 2025年一季度收入增速33% 二季度收入增速43%[5] * 从2020年至2024年的营收复合增速达到38.6% 归母净利润复合增速达到56%[10] 核心技术与竞争优势 * 公司是国内唯一能够量产X射线源的企业 打破了国外垄断[2] * X射线源核心部件占设备成本约30% 毛利率高达70%-80% 净利率较高[2][6] * 公司深度融合AI技术 首创工业X射线检测数据加算法加算力的AI智算闭环系统 发布业内首款工业检测影像AI垂直大模型[3][20] * 公司计划在2025年达成2,300至2,400套自研自产目标 实现95%至100%的自供比例[10] 市场空间与行业前景 * 预计到2030年 中国X射线设备市场规模将达到50亿元 复合增长率高达20%[3] * 2024年全球X射线检测设备市场规模为574亿元 到2030年预计超过1,000亿元[18] * 2024年中国X射线检测设备市场规模为187亿元 预计到2030年达到350亿元 未来五年复合增速10.3%[18] * 半导体 新能源电池及电子制造行业快速增长推动了X射线设备需求[3][11] 各细分领域市场情况 **半导体与电子制造领域** * 2024年全球半导体和电子制造领域的X射线检测设备市场规模为124亿元 未来五年复合增长率为13.3%[19] * 2024年中国市场规模为40亿元 未来五年复合增长率为12.4%[19] * 国产渗透率不足5%[19] * 在电子制造领域 全球市场规模为23亿元 中国市场规模为11亿元 日联科技是国内唯一代表企业[13] **新能源电池领域** * 2024年中国新能源电池领域X射线检测设备的市场规模为13亿元[14] * 中国企业主导该市场 占据75%的市占率[14] * 日联科技 正业科技和大成精密位于第一梯队 市场份额均超过5%[14] **铸件 焊件领域** * 2024年全球X射线检测设备市场规模达到37.4亿元 预计未来五年复合增长率10.7% 到2030年有望达到71.8亿元[15] * 国内本土企业市占率为28% 前五大厂商合计占有40.1%的份额[15] * 本土代表企业包括日联科技 奥龙射线和丹东华日 每家的市占率在3%至5%之间[15] **食品异物检测领域** * 2024年中国食品异物检测领域X射线设备市场规模为7亿元 预计未来年复合增速将达到16.8%[16] * 2024年中国食品制造业整体规模达到2.19万亿元[16] 研发进展与产品布局 * 公司已自研开管式X射线源及一体化大功率小焦点X射线源 并已实现小批量出货[3][4] * 在铸件 焊件检测领域 CT检测技术投入进度为33.2%[23] * 在异物杂质X射线高速检测技术研发方面 项目投入进度为62.9%[24] * 公司掌握了158项知识产权[10] 发展战略与资本运作 * 公司IPO后账上现金约20亿元 计划通过境内外投资并购团队进行外延扩张[2][6] * 2025年上半年 公司使用自有资金200万美元认购创新电子10%股份以切入美洲市场[27] * 公司收购珠源九源电力电子科技45%股份 并使用自有资金3,000万元对其增资以拓展电性能检测领域[27] * 公司坚持横向拓展与纵向生根的发展战略 目标成为工业检测平台型企业[26] 海外扩张与全球布局 * 2025年上半年海外收入突破10% 产品已出口至70多个国家和地区[3] * 公司具备向海外扩张的潜力[2][6]

行业趋势 - 算力需求发展推动光通信网络持续迭代升级 [2] - 光模块800G和1.6T将逐步成为行业标配 [2] 公司业务 - 公司自研的3D SPI和3D AOI产品可充分应用于光通信领域 [2] - 产品适用于光模块线路板制程环节的检测 [2]

公司股价表现 - 9月24日股价上涨5.55%至188.90元/股 成交额10.83亿元 换手率8.48% 总市值177.59亿元[1] - 连续5个交易日上涨 区间累计涨幅达44.33%[1] 公司业务构成 - 主营业务为新型显示器件检测设备研发、生产和销售[1] - 收入构成：光学检测及校正修复系统52.16% 半导体存储器件测试31.06% 老化系统10.51% 信号发生器4.17% 触控检测系统1.36% 检测系统配件0.64% 其他业务0.11%[1] 基金持仓情况 - 汇添富移动互联股票A(000697)二季度增持5.95万股 持有99.68万股 占基金净值比例3.45% 位列第七大重仓股[2] - 该基金当日浮盈989.8万元 5日累计浮盈5479.27万元[2] 基金业绩表现 - 汇添富移动互联股票A最新规模23.17亿元 今年以来收益72.69% 同类排名101/4220[2] - 近一年收益117.95% 同类排名273/3814 成立以来累计收益161.1%[2] 基金经理信息 - 基金经理沈若雨累计任职4年257天 管理基金总规模56.58亿元[3] - 任职期间最佳基金回报93.95% 最差回报-7.24%[3]

股权变动 - 控股股东彭骞通过协议转让方式向文发长江2号私募证券投资基金转让14,044,100股无限售流通股，占公司总股本5.02%，转让价格为60.24元/股，总价款8.46亿元 [1][2] - 转让后彭骞直接持股比例降至20.91%，文发长江2号成为持股5%以上股东，公司控制权未发生变更 [2] - 转让原因包括控股股东资金需求及引入产业投资人、优化股权结构、推动战略发展 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入13.81亿元，同比增长23.20%，但归属于上市公司股东的净利润2766.64万元，同比下降44.48% [3][4] - 扣非净利润亏损2544.12万元，同比扩大742.46%，经营活动现金流量净额-4.6亿元，同比恶化132.54% [3][4] - 2024年全年营业收入25.65亿元，同比增长5.59%，但净利润亏损9759.85万元，同比由盈转亏，扣非净利润亏损1.59亿元 [5] 融资历史 - 2016年IPO发行2000万股，发行价19.92元/股，募集资金净额3.59亿元 [6][7] - 2019年发行可转换公司债券募集资金3.67亿元 [7] - 2021年向特定对象发行股票募集资金14.83亿元 [8] - 2023年向不特定对象发行可转换公司债券募集资金12.64亿元 [9] - 累计募集资金总额约35.43亿元 [10] 资金使用 - 截至2024年末，2019年可转债项目尚未使用募集资金5030.59万元 [12] - 2021年定增项目累计使用募集资金12.30亿元，尚未使用资金2.61亿元 [14] - 2023年可转债项目累计使用募集资金8.31亿元，尚未使用资金3.57亿元 [14] - 所有募集资金均存放于专项账户，无闲置两年以上资金 [12][14]

股价表现 - 9月24日南华仪器股价上涨5.16%至13.25元/股 成交额3943.50万元 换手率3.50% 总市值17.83亿元 [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为机动车检测设备及系统（占比93.29%）和环境监测设备及系统（占比2.73%） 同时涉及城乡数字化解决方案（2.52%）和车驾管行业联网软件（1.46%） [1] - 产品涵盖机动车排放物检测系统、安全检测系统及CEMS烟气排放连续监测设备、VOCs在线监测设备等 [1] 股东结构 - 中信保诚多策略混合(LOF)A（165531）二季度新进十大流通股东 持股155.08万股（占流通股1.77%） 当日浮盈约100.8万元 [2] - 该基金规模12.45亿元 今年以来收益36.27%（同类排名2153/8173） 近一年收益73.7%（同类排名1551/7996） 成立以来累计收益130.76% [2] 基金管理团队 - 基金经理江峰任职5年165天 管理规模57.82亿元 任职最佳回报122.15% 最差回报2.21% [3] - 基金经理王颖任职8年223天 管理规模61.76亿元 任职最佳回报52.77% 最差回报-8.42% [3]

股价及融资表现 - 9月23日公司股价单日上涨16.97% 成交额达13.15亿元 [1] - 当日融资买入额2.43亿元 融资净买入1.22亿元 融资余额达4.63亿元 占流通市值比例3.58% 处于近一年90%分位高位水平 [1] - 融券余额0.00元 同样处于近一年90%分位高位水平 [1] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数6335户 较上期大幅增加33.34% [2] - 人均流通股11420股 较上期减少24.02% [2] - 兴全合润混合A新进成为第五大流通股东 持股233.74万股 景顺长城研究精选股票A和香港中央结算有限公司退出十大股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.44亿元 同比增长22.68% [2] - 同期归母净利润3058.70万元 同比下降19.94% [2] - A股上市后累计派现6485.72万元 [3] 业务构成 - 公司主营业务为新型显示器件检测设备研发、生产和销售 [1] - 收入构成：光学检测及校正修复系统52.16% 半导体存储器件测试31.06% 老化系统10.51% 信号发生器4.17% 触控检测系统1.36% 检测系统配件0.64% [1] - 公司成立于2011年5月31日 于2023年7月18日上市 [1]

股价表现 - 9月22日股价上涨5.03%至154.42元/股 成交额2.10亿元 换手率1.92% 总市值145.17亿元 [1] - 连续3天上涨期间累计涨幅达18.56% [1] 公司业务构成 - 主营业务为新型显示器件检测设备研发、生产和销售 [1] - 收入构成：光学检测及校正修复系统占比52.16% 半导体存储器件测试占比31.06% 老化系统占比10.51% 信号发生器占比4.17% 触控检测系统占比1.36% 检测系统配件占比0.64% 其他业务占比0.11% [1] 机构持仓情况 - 华安智能装备主题股票A（基金代码001072）二季度持有36.58万股 占基金净值比例3.45% 位列第六大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈270.71万元 三日累计浮盈842.13万元 [2] 基金业绩表现 - 华安智能装备主题股票A最新规模8.51亿元 今年以来收益率40% 同类排名948/4222 [2] - 近一年收益率86.75% 同类排名766/3813 成立以来累计收益率233.23% [2] - 基金经理刘畅畅管理规模66.42亿元 任职期间最佳回报率237.59% [2]

股价表现 - 9月22日股价上涨5.03%至154.42元/股 成交额2.10亿元 换手率1.92% 总市值145.17亿元 [1] - 连续3天累计上涨18.56% [1] 公司业务构成 - 主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：光学检测及校正修复系统52.16% 半导体存储器件测试31.06% 老化系统10.51% 信号发生器4.17% 触控检测系统1.36% 检测系统配件0.64% 其他0.11% [1] 基金持仓情况 - 汇添富移动互联股票A(000697)二季度增持5.95万股 持股99.68万股 占基金净值3.45% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈737.61万元 三日累计浮盈2294.57万元 [2] 基金业绩表现 - 汇添富移动互联股票A最新规模23.17亿元 今年以来收益66.2%(同类排名117/4222) 近一年收益108.72%(同类排名302/3813) 成立以来收益151.3% [2] - 基金经理沈若雨管理规模56.58亿元 任职期间最佳回报87.68% 最差回报-7.97% [3]

**精智达公司关键要点总结** **公司业务与行业** * 公司为精智达 专注于半导体检测设备领域 具体涉及存储测试机 探真卡 面板检测 AR眼镜检测设备等业务 [1][4] * 行业涉及半导体设备 特别是存储测试设备市场 以及AR眼镜设备制造产业链 [4][6] **核心观点与论据** **存储测试机业务** * 公司公告获得3.2亿元订单 包含全国首台FT高速机 标志着在国产DM厂商领域实现历史性突破 [4] * 预计未来三年在60亿元以上的存储测试机市场中占据50%份额 [4] * 预计存储测试机业务将实现30亿元以上收入和约7.7亿元净利润 [4] * 在DRAM厂商的服务器订单 HBM和CP领域有望实现重点突破 HBM测试机预计今年年底或明年年初突破大客户供应 [4] **探真卡业务** * 公司是DRAM龙头厂商的二供 2025年营收预计约为1.5亿元 [5] * 因FormFactor公司全球断供 预计公司将被提升为一供 [5] * 每年的探真卡需求约为700-800台 对应15亿元市场空间 [5] **面板检测业务** * 该业务每年稳定贡献6-7亿元收入 [5] * 该业务每年稳定贡献约1.5亿元利润 [5] **AR眼镜检测设备业务** * 公司是Meta AR眼镜微显示和屏幕显示检测设备的全球独供 [6] * 每200万部眼镜对应约1亿元设备价值量 [6] * 该业务贡献4,000万元利润 [6] **财务与市值预期** * 现有四大业务板块总计可实现约10.6亿元利润 [7] * 按20倍PE计算 公司市值可达200亿元以上 [7] * 按25倍PE计算 公司市值可达250亿元以上 [7] * 乐观情况下公司市值可能超过300亿元 [7] * 当前100多亿元市值仍有较大的上涨空间 [7][8] **新业务发展** * 公司计划2026年推出SOC及GPU测试设备 [7] * 新产品与多家GPU和ADAS芯片客户对接 [7] * 新业务预计至少增加50亿元市值 [7] **投资机会与风险** * 当前时点处于公司主升浪阶段 是重要投资机会 [3][8] * 龙头DRAM厂商HBM设备招标订单下发将兑现公司逻辑 [3][8] * 新产品推出将进一步贡献增量市值 [7][8]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入13.81亿元 同比增长23.2% [1] - 归母净利润0.28亿元 同比下降44.48% [1] - 毛利率44.05% 同比上升0.96个百分点 [1] - 第二季度营业收入6.92亿元 同比下降1.61% [1] - 第二季度归母净利润-0.1亿元 同比下降115.1% [1] 半导体业务表现 - 半导体板块销售收入5.63亿元 同比增长146.44% [2] - 半导体毛利率48.69% 同比提升8.09个百分点 [2] - 半导体净利润1.58亿元 同比增长2316.39% [2] - 半导体在手订单18.23亿元 占公司整体订单50.51% [2] - 前道量检测订单占半导体订单九成以上 [2] - 膜厚系列产品、OCD设备和电子束设备获得国内先进制程重复性订单 [2] - 硅片应力测量设备取得国内多家头部客户重复批量订单 [2] - 明场光学缺陷检测设备28nm设备完成验收 14nm设备正式交付客户 [2] 后道检测与先进封装布局 - 子公司武汉精鸿ATE领域老化产品线实现批量重复订单 [3] - CP/FT产品线取得订单并完成交付 [3] - W1200系列与WST1200系列晶圆外观检测设备交付封测头部客户 [3] - 探针卡产品系列实现量产 [3] - 通过增资湖北星辰深化战略合作 [3] - 湖北星辰建成国内领先12英寸先进封装研发线 已进入客户导入阶段 [3] - 正在部署建设研发线二期项目 [3] 显示业务表现 - 显示领域销售收入6.71亿元 同比下降13.54% [4] - 显示业务归母净利润2775.07万元 同比下降66.08% [4] - 显示毛利率43.09% 同比提升1.62个百分点 [4] - 显示领域在手订单14.40亿元 较2025年4月24日增长88.48% [4] - 平板显示行业逐渐走出周期性底部 [4] - LCD大尺寸和超大尺寸存在扩线投资需求 [4] - OLED技术成熟 应用场景和销售占比逐步增加 [4] - 公司聚焦AR/VR赛道全产业链深度布局 [4] 新能源业务表现 - 新能源领域销售收入1.20亿元 同比增长27.32% [4] - 新能源毛利率28.74% 同比下降3.16个百分点 [4] - 新能源在手订单3.46亿元 [4] - 公司优化业务结构削减低效赛道 [4] - 适度下调新能源领域研发投入 资源向优势业务倾斜 [4] 业绩预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入33.16/41.12/50.24亿元 [5] - 预测2025-2027年归母净利润1.83/3.29/5.60亿元 [5] - 摊薄EPS为0.65/1.17/2.00元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE倍数分别为112/62/36倍 [6] - 公司作为显示和半导体前道检测设备领军企业具备长期成长性 [6]