存储芯片行业表现 - 存储芯片概念午后持续走强 江波龙股价上涨超过17% 香农芯创涨幅超过5% 双双创历史新高[1] - 大为股份直线涨停 普冉股份 太龙股份 开普云 佰维存储 万润科技等跟涨[1]

大宗交易概况 - 9月18日大宗交易成交量26.75万股，成交金额7034.22万元，成交价262.93元，较收盘价折价0.94% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为信达证券北京西单北大街营业部 [2] - 近3个月累计发生40笔大宗交易，总成交金额12.74亿元 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价265.42元，下跌0.96%，日换手率4.01%，成交额7.91亿元 [3] - 主力资金当日净流入1943.23万元，近5日资金净流出1587.93万元 [3] - 近5日股价累计下跌4.18% [3] 融资数据 - 最新融资余额8.94亿元，近5日增加4806.87万元，增幅5.68% [4] 公司基本信息 - 公司全称武汉达梦数据库股份有限公司，成立于2000年11月13日 [4] - 注册资本11324万人民币 [4]

公司概况 * 公司为中国的NAND闪存和DRAM模块供应商 产品包括嵌入式存储 SSD和DRAM模块 并拥有内部封装设计能力 公司提供整体解决方案 客户涵盖智能手机 PC 可穿戴设备和汽车OEM/一级供应商[3] 核心业务与竞争优势 * 公司提供全栈式一站式服务 覆盖从存储介质到系统 再到封装和测试的全链条 以满足AI驱动的产品定制化强需求[1][9] * 公司正加速自研控制器芯片开发 eMMC5.1已向可穿戴设备出货 UFS已送样流片[9] * 公司正在自建先进封装测试产线 涵盖Bumping Fan-in Fan-out和RDL等先进技术[9] * 自研控制器芯片和自建封装产线将极大增强公司的定制化和一站式服务能力[1][9] 产品应用与市场前景 * AI眼镜展望 公司服务于全球和中国的领先AI眼镜品牌客户 认为AI眼镜的关键技术挑战在于将NAND和DRAM打包进轻小设备中 同时优化算法性能和功耗 存储介质从LPDDR4x升级至LPDDR5x以及容量提升是未来趋势 公司预期出货规模增长也将推高其毛利率[9] * 智能手机布局 公司视AI智能手机为市场趋势 并看到本土存储供应商进入中国顶级智能手机品牌供应链的机会[9] * 其他AI布局 业务布局还包括AI服务器 AI PC 智能驾驶和具身智能 公司已向中国领先机器人公司供货 AI服务器客户定制化需求高且验证周期长 这对顶级供应商有利 AI相关产品毛利率更优 公司期望未来加强“AI + 存储”布局[9] * 公司对未来营收增长持乐观态度 增长点来自AI眼镜 AI智能手机 AI PC和智能驾驶[1] 行业观点与交叉解读 * 管理层对其存储和内存模块业务以及来自AI和先进封装的新机遇持积极态度[2] * 这与对中国半导体行业的建设性观点相呼应 随着中国生成式AI需求增长 各类应用 PC 智能手机 汽车 中的半导体含量因AI功能而增加[2] * 生成式AI的发展 特别是在2024年末本地基础模型 如DeepSeek 发布后 利好中国半导体在IP 设计 晶圆代工 先进封装和SPE across的发展[2]

大宗交易情况 - 9月17日大宗交易成交量32.68万股 成交金额8677.08万元 成交价265.48元 较当日收盘价折价0.94% [1] - 买方为机构专用席位 卖方为信达证券北京西单北大街营业部 [1] - 近3个月累计发生39笔大宗交易 总成交金额12.04亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价268.00元 单日上涨1.44% 日换手率2.00% 成交额3.91亿元 [2] - 主力资金单日净流入2310.08万元 近5日累计净流入6945.89万元 [2] - 近5日股价累计上涨5.64% [2] 融资数据 - 最新融资余额8.95亿元 近5日增加6100.00万元 增幅达7.32% [3] 公司基本信息 - 公司全称武汉达梦数据库股份有限公司 成立于2000年11月13日 [3] - 注册资本11324万人民币 [3]

公司高管减持情况 - 董事总经理何瀚减持44,500股（占当前总股本0.0095%）后持股降至134,500股 [1][2] - 董事副总经理徐骞减持5,625股（0.0012%）后持股降至16,875股 [1][2] - 董事副总经理王灿减持16,875股（0.0036%）后持股降至50,625股 [1][2] - 董事会秘书兼财务总监黄炎烽减持7,875股（0.0017%）后持股降至23,625股 [1][2] - 职工代表董事副总经理刘阳减持5,625股（0.0012%）后持股降至16,875股 [1][2] - 副总经理蔡栋减持3,375股（0.0007%）后持股降至10,125股 [1][2] - 所有减持均通过集中竞价交易方式完成 减持计划时间区间已届满 [2] 公司股权结构与业务构成 - 集成电路业务收入占比达96.31% 其他业务收入占比3.69% [2] - 公司当前总股本约4.68亿股（按减持比例及数量推算） [1][2] - 公司总市值达371亿元 对应股价79.5元/股 [3] 高管初始持股情况 - 何瀚初始持股179,000股（占当时总股本0.0388%） [1] - 徐骞初始持股22,500股（0.0049%） [1] - 王灿初始持股67,500股（0.0146%） [1] - 刘阳初始持股22,500股（0.0049%） [1] - 黄炎烽初始持股31,500股（0.0068%） [1] - 蔡栋初始持股13,500股（0.0029%） [1] - 上述主体均不存在一致行动人关系 [1]

减持前持股情况 - 何瀚持股179,000股，占总股本0.0388%[2] - 徐骞持股22,500股，占0.0049%[2] - 王灿持股67,500股，占0.0146%[2] - 刘阳持股22,500股，占0.0049%[2] - 黄炎烽持股31,500股，占0.0068%[2] - 蔡栋持股13,500股，占0.0029%[2] 拟减持情况 - 何瀚拟减持不超44,750股，不超总股本0.0097%[3] - 徐骞拟减持不超5,625股，不超0.0012%[3] - 王灿拟减持不超16,875股，不超0.0037%[3] - 黄炎烽拟减持不超7,875股，不超0.0017%[3] - 刘阳拟减持不超5,625股，不超0.0012%[3] - 蔡栋拟减持不超3,375股，不超0.0007%[3] 累计减持情况 - 何瀚累计减持44,500股，占当前总股本0.0095%[5] - 徐骞累计减持5,625股，占0.0012%[5] - 王灿累计减持16,875股，占0.0036%[5] - 黄炎烽累计减持7,875股，占0.0017%[5] - 刘阳累计减持5,625股，占0.0012%[5] - 蔡栋累计减持3,375股，占0.0007%[5] 何瀚减持详情 - 减持期间为2025年6月27日至2025年6月27日[10] - 减持方式为集中竞价减持44,500股[10] - 减持价格区间为67.59～67.59元/股[10] - 减持总金额为3,007,755.00元[10] - 减持未完成250股[10] - 当前持股134,500股，占0.0288%[10] 其他人员减持详情 - 徐骞减持5625股，减持比例0.0012%，总金额371250元，当前持股16875股，比例0.0036%[11] - 王灿减持16875股，减持比例0.0036%，总金额1127418.75元，当前持股50625股，比例0.0108%[13] - 黄炎烽减持7875股，减持比例0.0017%，总金额525086.80元，当前持股23625股，比例0.0051%[13] - 刘阳减持5625股，减持比例0.0012%，总金额376875元，当前持股16875股，比例0.0036%[14] - 蔡栋减持3375股，减持比例0.0007%，总金额222750元，当前持股10125股，比例0.0022%[15] 其他信息 - 减持计划首次披露日期为2025年5月26日[9] - 减持比例和当前持股比例按公司总股本466708301股计算[16] - 本次实际减持情况与此前披露的减持计划、承诺一致[17] - 减持时间区间届满已实施减持[18] - 实际减持已达到减持计划最低减持数量（比例）[18] - 未提前终止减持计划[18]

核心管理层减持情况 - 公司董事兼总经理何瀚于2025年6月27日通过集中竞价减持44,500股 占总股本比例0.0095% [1] - 董事兼副总经理徐骞于6月26日减持5,625股 占总股本比例0.0012% [1] - 董事兼副总经理王灿于6月27日减持16,875股 占总股本比例0.0036% [1] - 董事会秘书兼财务总监黄炎烽于6月26日至27日合计减持7,875股 占总股本比例0.0017% [1] - 职工代表董事刘阳于6月27日减持5,625股 占总股本比例0.0012% [1] - 副总经理蔡栋于6月26日减持3,375股 占总股本比例0.0007% [1] 减持计划执行状态 - 上述所有管理人员减持计划期限已届满 [1]

存储市场行情 - 存储市场迎来普涨行情 闪迪 美光等大厂相继提价 部分DRAM产品现货价格大幅上涨 [1] - 截至9月15日 DRAM颗粒DDR4 8Gb 3200现货平均价涨至5.33美元 较一季度1.47美元上涨超260% [2] - 截至9月1日 MLC 32Gb 4GBx8现货平均价为3.54美元 较年初累计上涨54.29% [2] 价格上涨原因 - 供给侧减产 三星电子 SK海力士等大厂发布减产计划 加速市场去库存进程 [3] - 产能转向高端产品 传统DRAM产能逐步转向利润更高的DDR5和HBM等高端产品 导致DDR4供应趋紧 [3] - 需求端发力 AI应用爆发 数据中心大规模建设 消费电子市场回暖推动存储市场需求强劲增长 [3] 市场规模与前景 - 2025年二季度全球DRAM市场规模较上一季度增长约17% 主要受益于生成式AI风潮带动DRAM合约价上涨和HBM出货增长 [3] - 在AI算力需求持续增长下 HBM出货动能强劲 全球DRAM市场规模将持续扩张 [3] - 三大原厂DDR4停产进展持续 利基DRAM供给缺口持续存在 [3] A股存储概念股表现 - A股存储产业链40只个股9月以来平均上涨5.36% 香农芯创 协创数据 德明利累计涨幅分别达79.16% 38.59% 25.01% [4] - 17只概念股上半年归母净利润同比增长 1股扭亏 4股减亏 报喜比例达55% [4] - 上海新阳 澜起科技 好上好归母净利润增幅居前 分别达126.31% 95.41% 71.05% [4] 重点公司动态 - 香农芯创自主品牌"海普存储"完成企业级DDR4 DDR5 Gen4 eSSD研发试产 进入产品量产阶段 [4] - 上海新阳开发电子蚀刻系列材料 是存储芯片生产制造关键工艺材料 上半年实现归母净利润1.33亿元 [4] - 澜起科技深度参与JEDEC产品标准制定 是三家内存接口芯片供应商中唯一中国企业 [6] 机构关注度 - 年内16只概念股获外资机构调研 澜起科技 兆易创新 佰维存储调研家数居前 分别获得184家 52家 28家外资机构调研 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收39.12亿元 同比增长13.70% 归母净利润-2.26亿元 同比转亏 扣非净利润-2.32亿元 同比转亏 [1] - 2025年第二季度公司实现营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 环比增长53.50% 归母净利润-0.28亿元 同比转亏但环比亏损减少 扣非净利润-0.16亿元 同比转亏但环比亏损减少 [1] - 2025年上半年整体毛利率为9.07% 同比下降16.48个百分点 净利率为-6.17% 同比下降14.10个百分点 二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18.61% [2] 经营状况 - 利润同比下降主要受全球宏观经济环境影响 存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑 2025年第一季度达到阶段性低点 产品销售价格降幅较大 [2] - 从2025年第二季度开始存储价格企稳回升 重点项目逐步交付 销售收入和毛利率逐步回升 经营业绩逐步改善 [2] - 2025年上半年销售费用率3.40% 同比下降0.06个百分点 管理费用率4.32% 同比上升0.12个百分点 研发费用率6.98% 同比上升0.87个百分点 财务费用率2.33% 同比上升0.71个百分点 [2] 研发投入 - 研发费用率同比增长主要系公司持续加大芯片设计 解决方案研发 先进封测及存储测试设备等领域的研发投入力度 并大力引进行业优秀人才 [2] - 新增研发人员股份支付费用 [2] 产品与技术 - 公司通过自研主控芯片 固件算法与先进封测能力实现差异化竞争 覆盖AI手机 AIPC AI眼镜 具身智能等多场景 [3] - 面向AI手机已推出UFS LPDDR5/5X uMCP等嵌入式存储产品 已量产12GB 16GB等大容量LPDDR5X产品 最高支持8,533Mbps传输速率 [3] - 面向AIPC已推出高端DDR5超频内存条 PCIe5.0 SSD等高性能存储产品组合 [3] 主控芯片进展 - 第一款国产自研主控eMMC（SP1800）已成功量产 性能优异 实测关键指标性能和功耗满足客户需求 已批量交付头部智能穿戴客户 [3] - SP1800支持TLC及QLC颗粒 迎合手机存储QLC替代趋势 其解决方案将于2025年量产 [3] - 在车规应用方面 SP1800提供端到端数据保护 适合车规宽温应用场景 其解决方案受核心客户认可 [3] - 正在开发UFS（SP9300）国产自研主控 采用业界领先的架构设计 预计2025年内完成投片 [3] 行业前景 - 全球存储市场在2024年逐步恢复 市场规模攀升至1,655.2亿美元 同比增幅达79.3% [4] - 数据中心基建加速 5G和云计算等行业持续增长 叠加半导体供应链修复 三重动能驱动下 市场规模有望于2030年突破3,020亿美元 [4] - 国产DRAM芯片市场份额低于5% NAND Flash芯片市场份额低于10% 发展前景较大 [4] 竞争优势 - 公司布局存储解决方案研发 主控芯片设计 存储器封测/晶圆级先进封测和存储测试机等产业链关键环节 [5] - 通过"存储+晶圆级先进封测"的垂直整合能力构建差异化竞争优势 包括技术协同 客户协同和价值提升 [5] - 存储芯片研发与封测技术形成双向赋能 可针对客户需求定制产品方案 缩短产品开发周期 [5] - 存储+晶圆级先进封测服务在AI端侧 自动驾驶等领域客户重合 形成业务闭环 [5] 产品布局 - 公司专精于半导体存储器领域 布局了嵌入式存储 固态硬盘 内存模组 存储卡等完整的产品线矩阵 涵盖NAND Flash和DRAM存储器的各个主要类别 [6] - 随着存储行业复苏 公司大力拓展国内外一线客户 实现了市场与业务的成长突破 [6] - 各个产品线之间协同合作 产品销量同比有望大幅提升 [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][10] 核心观点 - 公司Q2业绩环比逐步改善 2025年Q2营业收入23.69亿元 同比增长38.20% 环比增长53.50% 归母净利润-0.28亿元 环比亏损减少[1] - 公司布局AI端侧技术与产品 自研主控芯片实现量产交付 覆盖AI手机 AIPC AI眼镜 具身智能等多场景[3][8] - 存储市场逐步恢复 2024年全球存储市场规模1,655.2亿美元 同比增长79.3% 预计2030年突破3,020亿美元[9] - 公司通过"存储+晶圆级先进封测"垂直整合能力构建差异化竞争优势[9] 财务表现 - 2025年上半年营收39.12亿元 同比增长13.70% 归母净利润-2.26亿元 同比转亏[1] - 2025年上半年整体毛利率9.07% 同比下降16.48个百分点 二季度销售毛利率环比增长11.7个百分点 6月单月销售毛利率回升至18.61%[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.66亿元 7.09亿元 9.44亿元 EPS分别为1.00元 1.52元 2.02元[10] - 预计2025-2027年营业收入分别为86.84亿元 108.14亿元 133.97亿元 增长率分别为29.7% 24.5% 23.9%[1][12] 产品与技术布局 - 面向AI手机推出UFS LPDDR5/5X uMCP等嵌入式存储产品 已量产12GB 16GB等大容量LPDDR5X产品 最高支持8,533Mbps传输速率[3] - 面向AIPC推出高端DDR5超频内存条 PCIe5.0 SSD等高性能存储产品组合[3] - 第一款国产自研主控eMMC（SP1800）已成功量产 批量交付头部智能穿戴客户[3] - 正在开发UFS（SP9300）国产自研主控 预计2025年内完成投片[8] 行业与市场前景 - 全球存储市场在2024年逐步恢复 市场规模1,655.2亿美元 同比增长79.3%[9] - 数据中心基建加速 5G和云计算等行业持续增长 半导体供应链修复 三重动能驱动下 市场规模有望于2030年突破3,020亿美元[9] - 国产DRAM芯片市场份额低于5% NAND Flash芯片市场份额低于10% 发展前景较大[9]