行业观点 - 国产算力行情处于资金休整阶段 为下一轮更健康上涨做准备 [1] - 互联网大厂GPU下单预期持续催生积极情绪 产业进入消息活跃期 [1] - 下游互联网厂商推出AI组合拳 阿里发布万亿参数大模型并拓展生态合作 [1] 公司动态 - 寒武纪定增获证监会批文 资本运作取得进展 [1] - 海光信息推进曙光收并购 同时发布广泛股权激励计划 [1] - 海光信息股价强势上涨16.80% 领涨芯片板块 [2] 市场表现 - 上证科创板芯片指数上涨5.59% 成分股普遍走强 [2] - 源杰科技上涨15.68% 盛科通信上涨12.05% 杰华特和东芯股份跟涨 [2] - 科创芯片ETF上涨5.46% 报收1.35元 [2] 指数构成 - 上证科创板芯片指数聚焦半导体材料设备、芯片设计制造封装测试领域 [2] - 前十大权重股合计占比62.02% 包括寒武纪、海光信息、中芯国际等龙头企业 [2] - 指数覆盖科创板代表性芯片产业上市公司 反映行业整体表现 [2]

个股停牌情况 - 9月10日共有7只个股停牌 [1] - 停牌个股包括芯原股份、澳洋健康、向日葵等 [1]

基金估值调整 - 恒生前海基金管理有限公司自2025年9月4日起对旗下基金持有的芯原股份（证券代码：688521）采用指数收益法进行估值 [1] - 该调整经基金管理人与基金托管人协商一致实施 [1] - 待芯原股份复牌且交易体现活跃市场特征后将恢复按市场价格估值且不再另行公告 [1]

公司及行业 * 公司为芯原股份 VeriSilicon 股票代码 688521 SS[1] * 行业涉及人工智能 AI 半导体 特别是AI ASIC 专用集成电路 设计服务与半导体IP 知识产权 业务[1][4] 核心观点与论据 * 公司管理层对来自无晶圆厂 fabless 和云服务提供商 CSPs 客户不断增长的AI需求持乐观态度 并预计公司的AI ASIC一站式服务 turnkey solution 和IP业务将随之增长[1] * 强劲的订单势头是增长的主要支撑 截至2025年第二季度末 公司在手订单达30亿元人民币 同比增长33% 环比增长23%[4] * 订单增长主要由AI ASIC设计服务和生产管理订单的强劲增长驱动 管理层指出超过80%的订单将在一年内转化为收入[4] * 公司拥有100多个设计项目在手 并看到AI计算项目的需求不断增长[4] * 管理层看好云端和边缘设备 AI眼镜 AI智能手机 AI平板 AI玩具 对AI ASIC解决方案的订单增长势头 并受益于AI芯片本土化趋势[4] * 公司强调其私募配资 funding 用于ASIC IP GPU IP 以加速新产品开发[4] * 公司拥有全面的半导体IP组合 包括GPU IP NPU IP VPU IP DSP IP Display IP以及1600多个模拟 混合信号IP和RF IP 以满足不同客户需求[4] * 内部IP产品帮助公司在短时间内优化芯片的尺寸 带宽和性能 为客户节省时间和开支[4] * 管理层对边缘侧搭载大语言模型 LLM 的AI设备 AI智能手机 AI PC AI眼镜 自动驾驶 所推动的AI推理 inferencing 需求增长持建设性观点[1] 财务数据与预测 * 高盛维持对芯原股份的买入 Buy 评级 12个月目标价为193 00元人民币 较当前153 00元的价格有26 1%的上涨空间[5][7] * 目标价基于对2029年预期每股收益 EPS 采用41倍目标市盈率 P E 并以10 8%的股权成本 COE 折现计算得出[5] * 市场市值约为764亿元人民币 107亿美元[7] * 营收预测 2024年预计为23 22亿元人民币 2025年预计为30 26亿元人民币 2026年预计为49 52亿元人民币 2027年预计为65 26亿元人民币[7] * 每股收益 EPS 预测 2024年预计为 1 20元 2025年预计为0 27元 2026年预计为1 49元 2027年预计为2 44元[7] * 2025年各季度每股收益预测 第一季度为 0 44元 第二季度为 0 19元 第三季度为0 20元 第四季度为0 67元[7] 风险提示 * 技术开发进度慢于预期[6] * 人才获取和保留成本高于预期[6] * 客户在IP 新芯片组项目上的支出弱于预期[6] 其他重要内容 * 高盛授予该公司的并购可能性 M&A Rank 评级为3 代表成为收购目标的可能性较低 0% 15% [7][13] * 报告包含了广泛的监管披露和免责声明 表明高盛可能与所覆盖公司有业务往来 可能存在利益冲突[2][16]

基金估值调整 - 国寿安保基金管理有限公司自2025年9月4日起对旗下基金持有的芯原股份（股票代码688521）采用指数收益法进行估值 [1] - 估值调整经与基金托管人协商一致 股票所属行业指数以中国证券投资基金业协会AMAC行业指数作为计算依据 [1] - 待芯原股份复牌且交易体现活跃市场特征后恢复按市场价格估值 届时不再另行公告 [1] 标的公司信息 - 涉及股票为芯原股份 证券代码688521 当前处于长期停牌状态 [1]

公司估值调整 - 红土创新基金管理有限公司对旗下公募基金持有的芯原股份（证券代码：688521）进行估值调整 [1] - 自2025年9月4日起按指数收益法进行估值 [1] - 调整基于长期停牌股票的估值政策和程序 当潜在估值调整对前一估值日基金资产净值影响超过0.25%时采用行业估值指数确定公允价值 [1] 执行标准 - 估值调整与托管银行商定后执行 [1] - 采用指数收益法作为估值方法 [1] - 触发条件为基金持有已停牌股票且估值调整影响基金资产净值0.25%以上 [1]

估值调整 - 弘毅远方基金管理有限公司对旗下基金持有的芯原股份股票调整估值方法 自2025年9月4日起按指数收益法进行估值[1] - 调整范围涵盖公司旗下除ETF基金外的所有基金产品[1] - 待芯原股份股票交易体现活跃市场特征后 将恢复采用当日收盘价格估值 且不再另行公告[1]

交易概况 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金方式收购芯来智融半导体科技（上海）有限公司股权，同时拟募集配套资金[1] - 该事项尚处于筹划阶段且存在不确定性[1] - 公司股票（芯原股份，代码688521）自2025年8月29日开市起停牌，预计不超过10个交易日[1] 停牌安排 - 公司股票自2025年9月5日开市起继续停牌，继续停牌时间不超过5个交易日[2] - 停牌期间公司将根据交易进展及时履行信息披露义务[2] - 公司将积极推进交易筹划事项，履行必要审议程序后申请复牌[2] 信息披露 - 具体情况详见公司2025年8月29日发布于上海证券交易所网站的公告（编号：2025-052）[1] - 公司所有信息均以指定信息披露媒体披露的公告为准[2] - 公司及有关各方正在积极推进本次交易的相关工作[2]

估值方法调整 - 华西基金管理有限责任公司自2025年9月3日起对旗下基金持有的停牌股票芯原股份（证券代码688521）采用指数收益法进行估值 [1] - 该调整依据《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》等有关规定执行 并与基金托管人协商一致 [1] - 待芯原股份复牌且交易体现活跃市场特征后 将恢复采用当日收盘价格估值 且不再另行公告 [1] 投资者沟通渠道 - 投资者可通过客户服务热线400-062-8028或官方网站www.hxfund.com.cn了解相关信息 [1]

估值方法调整 - 上海国泰海通证券资产管理有限公司自2025年9月3日起对旗下证券投资基金持有的芯原股份（代码688521）采用指数收益法进行估值 [1] - 该调整基于《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》等规定并与基金托管人协商一致 [1] - 待芯原股份复牌且交易体现活跃市场特征后将恢复采用当日收盘价估值且不再另行公告 [1] 公司及产品 - 涉及标的为芯原股份（证券代码688521） [1] - 估值调整主体为上海国泰海通证券资产管理有限公司旗下证券投资基金 [1] 实施时间 - 估值方法调整自2025年9月3日起实施 [1] - 公告发布日期为2025年9月5日 [1]