公司股价与交易表现 - 11月19日股价上涨6.04%，报收28.80元/股 [1] - 当日成交金额为6537.05万元，换手率达到1.89% [1] - 公司总市值为35.78亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为节能降耗、环保减排设备的设计、制造和销售 [1] - 光伏项目是最大收入来源，占比41.34% [1] - 干式除渣系统收入占比20.52%，低温烟气余热深度回收系统占比17.26% [1] - 全负荷脱硝工程和湿式除渣系统收入占比分别为10.62%和8.12% [1] 机构股东动态 - 兴证全球基金旗下兴全合远两年持有混合A（011338）三季度新进十大流通股东 [2] - 该基金持有169.03万股，占流通股比例为1.36% [2] - 按11月19日股价涨幅计算，该基金当日浮盈约277.21万元 [2] 相关基金业绩 - 兴全合远两年持有混合A今年以来收益率为22.17%，同类排名3715/8138 [2] - 该基金近一年收益率为23.11%，同类排名3587/8055 [2] - 基金自成立以来累计收益为亏损12.43% [2]

板块整体表现 - 11月17日环保设备板块整体上涨0.97%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内领涨个股为*ST节能，涨幅达5.14% [1] - 从资金流向看，板块主力资金净流出7162.42万元，但游资资金净流入3158.22万元，散户资金净流入4004.2万元 [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：*ST节能（5.14%）、菲达环保（3.51%）、碧兴物联（3.40%）、久吾高科（2.83%）和青达环保（1.85%） [1] - 跌幅居前的个股包括：恒合股份（-3.47%）、ST先河（-2.60%）和恒营环保（-2.07%） [2] - 部分个股成交活跃，华宏科技成交额达2.35亿元，龙净环保成交额达2.36亿元 [1] 个股资金流向 - 菲达环保主力资金净流入1674.07万元，主力净占比10.49%，为板块内主力资金流入最多的个股 [3] - 盈峰环境主力资金净流入931.91万元，主力净占比6.16% [3] - 碧兴物联游资资金净流入408.09万元，游资净占比9.97%，显示出较强的游资关注度 [3] - *ST节能尽管股价领涨，但主力资金净流出171.86万元 [3]

股价与交易数据 - 11月14日公司股价微跌0.08%，成交额为2822.42万元 [1] - 当日融资买入额615.07万元，融资偿还431.56万元，融资净买入183.51万元 [1] - 截至11月14日，融资融券余额合计2.27亿元，融资余额占流通市值的6.92%，超过近一年90%分位水平，处于高位 [1] 融资融券情况 - 融资方面，当前融资余额为2.27亿元 [1] - 融券方面，11月14日融券偿还和卖出均为0股，融券余量为0股，融券余额为0元，但同样超过近一年90%分位水平 [1] 公司基本信息 - 公司全称为青岛达能环保设备股份有限公司，位于山东省青岛市，成立于2006年10月9日，于2021年7月16日上市 [1] - 主营业务为节能降耗、环保减排设备的设计、制造和销售 [1] 主营业务构成 - 光伏项目收入占比最高，为41.34% [1] - 干式除渣系统收入占比20.52%，低温烟气余热深度回收系统占比17.26% [1] - 全负荷脱硝工程收入占比10.62%，湿式除渣系统占比8.12% [1] - 其他业务及脱硫废水零排放系统合计占比约2.14% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为4404户，较上期增加0.87% [2] - 人均流通股为28207股，较上期增加0.07% [2] 财务业绩表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入14.70亿元，同比增长91.13% [2] - 同期实现归母净利润1.24亿元，同比增长267.14% [2] 分红历史 - A股上市后累计派发现金红利8312.03万元 [3] - 近三年累计派现6607.97万元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，兴全合远两年持有混合A（011338）新进为第十大流通股东，持股169.03万股 [3] - 华夏稳增混合（519029）退出十大流通股东之列 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 新能源消纳指导意见（1360号文）出台，定调重构新能源消纳与调控，明确到2030年每年需实现2亿千瓦新能源的合理消纳[6][13] - 政策聚焦拓展市场化体系与完善价格机制，以促进新能源消纳，推荐拥有优质资源区位优势、项目开发效率高且融资成本低的绿电运营商，尤其关注海上风电的相对优势[3][6][7] - 同时推荐关注火电等灵活性调节资源以及储能、虚拟电厂等投资机会，以应对新能源出力波动[3][6][7] 本周行情回顾 - 本周（11.10-11.14）上证指数报收3,990.49点，下降0.18%，沪深300指数报收4628.14点，下降1.08%[1][56] - 中信电力及公用事业指数报收3225.64点，下降0.57%，跑赢沪深300指数0.51个百分点，在30个中信一级板块中排名第21位[1][56] - 电力及公用事业板块个股超半数下跌[1][56] 行业核心动态与数据 新能源政策与消纳 - 国家发改委、国家能源局于2025年11月10日发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（1360号文）[6][13] - 政策分类引导新能源开发消纳，涵盖“沙戈荒”基地、水风光基地、海上风电、省内集中式及分布式新能源五类场景[13] - 鼓励新能源集成与产业融合，例如布局绿氢、氨、醇等绿色燃料制储输用一体化产业[13] - 在1360号文发布前后，国家能源局另出台两份关于煤炭与新能源融合发展、新能源集成融合发展的指导意见[3][12] 火电 - 环渤海动力煤（Q5500）市场价上行至831元/吨[14] 水电 - 11月14日三峡入库流量同比上升87.3%，出库流量同比上升50.86%[30] 绿电 - 截至11月12日，硅料价格为52元/千克，与前值持平；主流品种硅片价格为1.47元/片，较前值略有下降[43] 碳市场 - 本周（11.10-11.14）全国碳市场碳排放配额交易价格较上周上升4.12%，周成交量为1677.5万吨，周成交额为10.08亿元[52] - 本周最后一个交易日收盘价为60.17元/吨，最高成交价62.48元/吨，最低成交价57.72元/吨[52] - 截至2025年11月14日，全国碳市场累计成交量7.96亿吨，累计成交额532.89亿元[52] 投资建议 - 推荐火电板块：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、国电电力、大唐发电、建投能源[7] - 推荐火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能[7] - 推荐布局低估绿电板块，关注低估优质绿电及风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源等[7] - 建议关注水电与核电的防御性机会：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核[7] 行业资讯摘要 - 内蒙古新能源装机规模超1.5亿千瓦，其中风电9741万千瓦（同比增长23%），光伏5212万千瓦（同比增长66%）[62] - 能源类央企加快向雄安新区集聚，总部经济效应凸显[62] - 国家能源局发布《2024年度全国可再生能源电力发展监测评价结果》[64] - 国家统计局数据显示2025年10月规模以上工业电力生产增速明显提高[64]

报告投资评级 - 行业投资评级：看好 [2] 报告核心观点 - 电力板块在供需矛盾紧张的背景下，煤电顶峰价值凸显，电价有望稳中小幅上涨，市场化改革持续推进，运营商业绩预计改善 [95] - 天然气板块受益于上游气价回落和消费量恢复，城燃业务毛差趋稳，拥有低成本长协和接收站资产的贸易商利润空间有望提升 [95] - 新能源集成融合发展政策出台，目标到2030年使"集成融合发展"成为重要形式，提升新能源可靠替代水平和市场竞争力 [4][87] 本周市场表现 - 截至11月14日收盘，公用事业板块下跌0.6%，表现劣于大盘（沪深300下跌1.1%）[4][12] - 电力板块下跌1.13%，燃气板块上涨4.48% [4] - 子行业中，火力发电下跌3.11%，水力发电下跌1.26%，燃气板块上涨4.48% [14] - 电力板块涨幅前三：中闽能源(5.65%)、南网能源(2.33%)、晋控电力(0.65%)；跌幅前三：上海电力(-6.90%)、国投电力(-5.57%)、华电国际(-5.22%) [17] - 燃气板块涨幅前三：百川能源(17.28%)、国新能源(16.29%)、天壕能源(7.75%) [17] 电力行业数据跟踪 - 动力煤价格周环比上涨，秦港Q5500市场价827元/吨，周涨19元/吨 [4][22] - 秦港煤炭库存550万吨，周降27万吨；内陆17省库存10062.6万吨，周升2.57% [4][31] - 内陆17省电厂日耗336.4万吨，周升3.80%；沿海8省日耗179.6万吨，周降4.26% [4][31] - 三峡出库流量10500立方米/秒，同比升50.86%，周环升2.94% [4][43] - 广东日前现货周均价291.24元/MWh，周环升11.91%；山西日前现货周均价287.53元/MWh，周降0.88% [4][51][58] 天然气行业数据跟踪 - 国产LNG出厂价指数4357元/吨，同比降3.35%，周环降0.57% [4][57] - 欧洲TTF现货价10.24美元/百万英热，周降11.0%；中国DES现货价11.11美元/百万英热，周升6.4% [4][60] - 欧盟天然气供应量65.0亿方，周环升5.9%，其中LNG占比50.6% [4][64] - 国内10月天然气产量221亿方，同比增6.0%；9月表观消费量331.90亿方，同比降2.0% [4][78][79] 本周行业重点新闻 - 国家能源局发布《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》，提出四大方向：一体化开发、多产业协同、非电利用、组织保障 [4][87] - 10月规上工业天然气产量221亿立方米，同比增长5.9%，1-10月累计产量2170亿立方米，同比增长6.3% [4][90] - 28省电力现货市场全面连续运行，标志电力生产组织方式从计划转向市场 [88] 投资建议 - 电力板块关注全国性煤电龙头（如国电电力、华能国际）、区域龙头（如皖能电力、浙能电力）、水电运营商（如长江电力、华能水电）及设备商（如东方电气） [95] - 天然气板块关注城燃及贸易商（如新奥股份、广汇能源） [95]

环保设备板块市场表现 - 11月10日环保设备板块整体上涨0.07%，表现略强于深证成指（上涨0.18%），但弱于上证指数（上涨0.53%）[1] - 领涨股为*ST节能，单日涨幅达5.00%，收盘价为3.36元[1] - 青达环保涨幅为4.16%，收盘价为27.28元，中材节能上涨3.20%，收盘价为7.75元[1] 个股涨跌情况 - 涨幅居前的个股包括雪迪龙（上涨3.18%）、仕浄科技（上涨2.36%）、久吾高科（上涨2.06%）[1] - 跌幅最大的个股为美埃科技，下跌4.41%，收盘价为48.08元[2] - 华宏科技下跌2.12%，恒合股份下跌1.88%，居峰环境下跌1.58%[2] 板块资金流向 - 当日环保设备板块整体呈现主力资金净流出9888.09万元，游资资金净流出2912.01万元[2] - 散户资金净流入1.28亿元，显示出与机构资金相反的操作方向[2] - 个股方面，龙净环保获得主力资金净流入2837.97万元，主力净占比达11.51%[3] - *ST节能主力净流入746.27万元，占比14.80%，久吾高科主力净流入671.37万元，占比6.13%[3] - 中材节能遭遇主力资金净流出3171.79万元，主力净流出占比为16.04%[3] 个股成交活跃度 - 雪迪龙成交最为活跃，成交量达113.43万手，成交额为11.33亿元[1] - 中材节能成交量25.63万手，成交额1.98亿元，龙净环保成交量14.50万手，成交额2.47亿元[1] - 青达环保成交量1.95万手，成交额5260.51万元，*ST节能成交量15.17万手，成交额5043.56万元[1]

国务院政策吹风会 - 国新办将于11月10日下午3时举行国务院政策例行吹风会，主题为加快场景培育和开放推动新场景大规模应用 [2] - 国家发展改革委、科技部、工业和信息化部、国务院国资委及安徽省、广东省有关负责人将出席并答记者问 [2] 国内成品油价格调整 - 国内成品油新一轮调价窗口将于11月10日24时开启，预计将出现年内第七次上调 [3] - 今年以来国内油价经历二十一轮调价，呈现“六涨九跌六搁浅”格局，汽、柴油价格每吨较去年底分别下调745元、715元 [3] HPV疫苗政策变动 - 自2025年11月10日起，HPV疫苗将纳入国家免疫规划，为2011年11月10日后出生的满13周岁女孩免费接种2剂次双价HPV疫苗 [4] - 该政策由国家疾控局、国家卫生健康委员会、教育部等7部门联合印发通知实施 [4] 资本市场限售股解禁 - 11月10日共有13家公司限售股解禁，合计解禁量8.46亿股，按最新收盘价计算合计解禁市值121.43亿元 [5] - 有研硅、莎普爱思、东南电子解禁量居前，分别为7.4亿股、4992.15万股、3253.28万股 [5] - 有研硅、东南电子、莎普爱思解禁市值居前，分别为99.91亿元、6.77亿元、4.03亿元 [5] 国际经济数据发布 - 欧元区11月Sentix投资者信心指数等数据将于11月10日公布 [5]

投资评级 - 报告未明确给出投资评级 [1] 核心观点 - 公司2025年前三季度业绩实现高速增长，营业收入达14.70亿元，同比增长91.13%，归母净利润达1.24亿元，同比增长267.14% [1] - 公司盈利能力显著提升，加权平均净资产收益率为12.2%，同比提升8.4个百分点，总资产报酬率为5.62%，同比提升3.0个百分点 [2] - 公司成功拓展海外市场，签订越南油气项目灰渣处理系统合同，金额约2547.55万美元（约合人民币1.81亿元），有望构成新的业绩增长点 [2] - 国内煤电灵活性改造政策有望加速，公司提出的智能化改造发展思路契合行业趋势，有望贡献未来业绩增量 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润将持续增长，分别为2.00亿元、2.50亿元、2.93亿元 [2] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司基本每股收益为1.01元/股，同比增长274.07% [1] - 盈利预测显示，公司营业收入预计从2025年的17.31亿元增长至2027年的26.07亿元，年均复合增长率显著 [2][3] - 预计归属母公司净利润增长率2025年将达到115.4%，随后两年分别为24.9%和17.3% [2][3] - 盈利能力指标向好，预计毛利率将保持在33%以上，净资产收益率将从2025年的18.0%显著提升至2027年的32.8% [3] - 估值指标显示市盈率预计从2025年的16.65倍下降至2027年的11.37倍 [3] 业务驱动因素 - 传统主营产品市场需求旺盛，主要受益于国家火电存量机组升级改造的持续影响 [2] - 海外市场拓展取得突破，联合体中标越南2×600MW电厂灰渣处理系统项目，合同金额约1.81亿元人民币 [2] - 政策层面，《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025—2027年）》提出深度调峰技术要求，为煤电灵活性改造带来机遇 [2] - 公司致力于将大数据分析、人工智能等先进技术应用于火电厂的能源管理和设备运行，提升服务精准度和效率 [2]

公司基本情况 - 公司成立于2006年10月9日，于2021年7月16日在上海证券交易所上市，注册及办公地址位于山东省青岛市 [1] - 公司是火电辅机设备龙头，主营业务为节能降耗、环保减排设备的设计、制造和销售 [1] - 公司所属概念板块包括固废处理、节能环保、小盘核聚变、超导概念、核电等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为14.7亿元，在行业中排名第10位（共28家公司），低于行业平均的16.4亿元，但高于行业中位数的6.86亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.29亿元，在行业中排名第8位，高于行业平均的8762.81万元和行业中位数的2092.22万元 [2] - 2025年前三季度营收同比大幅增长91.1%至14.70亿元，归母净利润同比大幅增长267.1%至1.24亿元 [5] - 2025年上半年营收和归母净利润分别实现同比高增长130.76%和351.78% [6] 财务指标分析 - 2025年三季度毛利率为26.64%，高于行业平均的25.59% [3] - 2025年三季度资产负债率为60.85%，较去年同期的65.43%有所下降，但高于行业平均的43.61% [3] 业务亮点与增长动力 - 辅机业务受益于煤电新建与改造，传统主业市场潜在空间在未来3年内预计年均达7亿至29亿元 [5] - 全负荷脱硝业务预计保持高增长，电极锅炉业务有望放量 [5] - 积极开拓海外市场，已获得越南隆福2×600MW电厂灰渣系统总包合同 [5] - 脱硫废水、钢渣处理等新兴业务有望成为业绩增长新引擎 [5] - 除渣系统、全负荷脱硝业务增长明显，并新增光伏项目收入 [6] - 积极推进AI产融结合与整体智能中枢开发，研发投入与专利数量持续增加 [6] 管理层与股东情况 - 公司控股股东和实际控制人为董事长王勇，2024年薪酬为127.5万元，较2023年增加11.55万元 [4] - 总经理刘衍卉2024年薪酬为101万元，较2023年增加11.1万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为4404户，较上期增加0.87% [5] - 十大流通股东中，兴全合远两年持有混合A为新进股东，持股169.03万股 [5] 机构业绩预测 - 国盛证券预计公司2025至2027年收入分别为19.87亿元、23.84亿元、27.85亿元，归母净利润分别为2.12亿元、2.59亿元、3.10亿元，维持“买入”评级 [5] - 西部证券预计公司2025至2027年实现归母净利润2.39亿元、2.52亿元、2.74亿元，维持“买入”评级 [6]

重磅研报核心观点 宏观：美联储议息会议 - 美联储10月降息25个基点并宣布12月结束缩表，但鲍威尔释放偏鹰信号，称12月不一定降息 [6] - 市场对12月降息预期大幅下调，利率期货隐含概率从超过90%降至不足70% [6] - 美联储货币政策立场正从紧缩转向中性，预计后续还有3-4次降息，12月是否行动取决于政府停摆结束及经济数据表现 [6] 策略研究：基金仓位解析 - 2025年三季度主动基金规模环比增幅达20%左右，权益仓位创2005年以来新高，主要受益于中证800指数约20%的涨幅及主动加仓 [8] - 基金持续“减仓主板，增配双创”，科创板仓位连续四个季度创新高，创业板仓位升至历史90%分位，主板仓位则连续四个季度刷新历史新低 [8] - 行业配置极度分化，电子行业仓位突破20%并继续拉升，前三大重仓行业集中度创历史新高；近三成行业配置水平降至10%及以下历史分位 [9] - TMT板块“抱团”特征显著，四个行业整体配置仓位突破40%，前二十大重仓股中TMT资产占据十二席 [10][11] 金融工程：主动权益基金季报分析 - 2025年三季度主动权益基金业绩大幅提升，98%产品实现正收益，收益率中位数达22.80%，343只基金季度收益率超50% [13] - 主动权益型基金规模单季度增长5739亿元至3.86万亿元，被动指数型基金规模达4.54万亿元，增长幅度更大 [14] - 公募主动权益基金股票仓位连续五个季度提升，加权仓位为89.31%（环比+1.24%）；港股持仓比例23.09%，环比下降1.57% [15] - 成长型基金主要加仓电子、有色金属、电力设备及新能源等行业；价值型基金主要加仓有色金属、煤炭、基础化工等行业 [16] 固定收益：存款活期化 - 存款活期化及成本下降缓解银行净息差压力，拓展货币政策空间，特别是贷款利率调降空间 [19] - 存款成本下行将降低银行对资产收益的要求，历史上与债券利率正相关，有望带动长端利率下降 [19] - 存款活期化降低银行负债久期，但资产端久期呈抬升趋势，增加银行久期错配压力 [19] 研究视点：行业与公司表现 通信与AI算力 - **新易盛**：2025年第三季度收入60.7亿元，同比增长152.5%，归母净利润23.8亿元，同比增长205.4% [24] - **工业富联**：2025年第三季度营收2431.7亿元，同比增长42.8%，归母净利润103.7亿元，同比增长62.0%；AI服务器需求旺盛，云服务商GPU AI服务器单季同比增长超5倍 [60][61] - **领益智造**：2025年第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，业绩创上市以来新高 [106] 煤炭行业 - **平煤股份**：2025年第三季度商品煤综合售价642元/吨，同比下降30.1%，归母净利润0.22亿元，同比下降96.64%；预计第四季度煤价上涨带动业绩修复 [35][36][37] - **华阳股份**：2025年第三季度吨煤售价431元/吨，同比下降21.5%，归母净利润3.42亿元，环比增长83.90%；七元煤矿预计第四季度试运转验收 [39][40] - **陕西煤业**：2025年第三季度归母净利润50.75亿元，环比增长79.08%，业绩超预期 [94] 消费与制造业 - **汤臣倍健**：新品加速推出，预计第四季度收入端在低基数下保持较高增长，2025-2027年归母净利润预计为7.9/9.2/10.3亿元 [52][53] - **美的集团**：B端业务快速增长，预计2025-2027年归母净利润450.95/496.13/541.41亿元，同比增长17.0%/10.0%/9.1% [78] - **老凤祥**：2025年第三季度营收146.5亿元，同比增长16%，但归母净利润同比下降41.6%至2.2亿元，受政府补贴减少影响 [103][104] 机械设备与电力设备 - **容知日新**：2025年前三季度归母净利润2690万元，同比增长890%，PHM蓝海市场空间广阔 [26][27] - **华宝新能**：2025年前三季度营收29.42亿元，同比增长37.9%，但归母净利润1.43亿元，同比下降10.6%，受关税影响短期承压 [29][30] - **伯特利**：2025年第三季度营收31.9亿元，环比增长26%，归母净利润3.7亿元，环比增长47%，盈利能力持续增强 [63][64] 公用事业与钢铁 - **浙能电力**：受益煤价下行，预计2025年归母净利润72.03亿元，股息率5.5%，高股息价值凸显 [79] - **柳钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.92亿元，环比增加171.35%，盈利显著好转 [73] - **新钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.49亿元，环比增加152.43%，产品结构持续改善 [84]