量化模型与构建方式 1. **模型名称**：宽基形态择时策略 - **模型构建思路**：基于宽基指数成分股的多空信号比率构建择时策略，通过统计看多/看空信号的数量变化判断市场趋势[13] - **模型具体构建过程**： 1. 计算每日成分股的看多信号数量（正面信号）和看空信号数量（负面信号） 2. 计算多空剪刀差比率： $$ \text{多空比率} = \frac{\text{看多信号数} - \text{看空信号数}}{\text{总成分股数}} $$ 3. 当多空比率超过阈值时生成看多信号，否则为中性[13] - **模型评价**：策略在宽基指数上表现稳定，年化收益显著高于基准指数[11] 2. **模型名称**：行业形态择时策略 - **模型构建思路**：基于中信一级行业成分股的形态信号构建行业多空剪刀差，判断行业趋势[13] - **模型具体构建过程**： 1. 统计行业成分股中每日看多/看空信号数量，若当日无信号则计为0 2. 计算行业多空剪刀差比率： $$ \text{行业多空比率} = \frac{\text{行业看多信号数} - \text{行业看空信号数}}{\text{行业成分股总数}} $$ 3. 比率大于0时生成看多信号[13] - **模型评价**：历史回溯中100%跑赢行业指数，胜率较高[13] 3. **模型名称**：隐含波动率恐慌指数 - **模型构建思路**：采用Heston模型计算近月平值期权的隐含波动率，反映市场恐慌情绪[6] - **模型具体构建过程**： 1. 选取近月平值期权合约 2. 通过Heston模型反推波动率： $$ \sigma_{IV} = \sqrt{\frac{1}{T} \int_0^T \sigma_t^2 dt} $$ 其中$\sigma_{IV}$为隐含波动率，$T$为期权期限[6] - **模型评价**：能有效捕捉市场短期风险预期变化[8] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：连续看多信号因子 - **因子构建思路**：统计个股连续出现看多形态信号的次数，反映短期趋势强度[16] - **因子具体构建过程**： 1. 定义单日看多信号为满足特定K线形态（如阳线、放量等） 2. 统计连续4日或5日出现看多信号的股票[17][19] - **因子评价**：连续信号胜率高达68.64%，具有较强预测性[10] 2. **因子名称**：特殊K线形态因子 - **因子构建思路**：识别六种特定K线形态（如金针探底、火箭发射等），捕捉反转或加速信号[20] - **因子具体构建过程**： 1. **金针探底**：长下影线且振幅>5%，收盘价位于20日低位 2. **火箭发射**：大阳线突破近期高点且成交量放大30%[20] - **因子评价**：正向形态（金针探底等）胜率显著高于负面形态[20] 3. **因子名称**：券商金股增强因子 - **因子构建思路**：结合券商月度金股推荐与形态信号，筛选基本面与技术面共振标的[25] - **因子具体构建过程**： 1. 选取券商当月金股名单 2. 叠加形态学买点信号（如长蜡烛、捉腰带线等） 3. 持有至月底计算超额收益[25] - **因子评价**：可提升金股组合收益率并降低回撤[25] --- 模型的回测效果 1. **宽基形态择时策略**： - 年化收益：11.6%（沪深300）至47.13%（万得微盘股） - 最大回撤：-19.1%（中证2000）至-41.52%（Wind全A）[11] 2. **行业形态择时策略**： - 年化收益：15.36%（石油石化）至33.39%（国防军工） - 最大回撤：-13.18%（综合金融）至-53.53%（消费者服务）[14][15] --- 因子的回测效果 1. **连续看多信号因子**： - 5日连续信号胜率：68.64%[10] - 持有1个月胜率：80%以上[25] 2. **特殊K线形态因子**： - 金针探底形态平均收益：正向收益概率73.86%[10] 3. **券商金股增强因子**： - 70%胜率看多信号股票：亚钾国际、紫光国微等[25] - 组合超额收益：显著高于单纯金股持仓[26]

报告行业投资评级 - 看好（Overweight），即行业超越整体市场表现 [12] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，通用型工程机械、隧道掘进机械、大型缆索起重机等工程机械将全面受益，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 雅下水电工程投资规模大，预计动态投资超2万亿，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程，对应工程机械静态投资额约1200亿 [5] - 梳理出三条受益主线，核心标的涉及通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机等领域的相关企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 7月19日上午，雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式在西藏自治区林芝市举行，国务院总理李强宣布工程正式开工；同日报道，中国雅江集团有限公司成立大会近日在京举行，国务院副总理张国清出席并为公司成立揭牌 [2] 工程机械受益情况 - 通用型工程机械贯穿项目建设周期，当地自然条件和施工特点对大型化、电动化设备需求量大，企业盈利端弹性可能更高 [4] - 隧道掘进机械方面，雅下水电站地质条件适合盾构法施工，预计盾构法施工占比增加，隧洞数量更多且里程更长，配套工程也有大量掘进设备需求 [4] - 大型缆索起重机主要用于深山峡谷水电工程的混凝土吊运及金属结构安装，可一次安装全工程工期使用 [4] 工程投资情况 - 雅鲁藏布江下游水电工程位于西藏林芝市，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，计划2030年部分机组发电，2035年全面投产 [5] - 对比三峡电站，雅下水电主体投资占比可能更高，其1.2万亿预算为静态投资，预计动态投资超2万亿，且涉及移民搬迁较少，绝大部分投资用于电站建设和输变电工程 [5] 受益主线及核心标的 - 若工程机械设备需求占总投资的10%，对应工程机械静态投资额约1200亿，受益主线包括通用型工程机械、隧道掘进机械、缆索起重机 [5] - 通用型工程机械重点关注三一重工、徐工机械等；隧道掘进机械重点关注铁建重工、中铁工业等；缆索起重机重点关注法兰泰克 [6] 行业重点公司估值 - 报告给出了行业重点公司2025年7月25日的市值、2024A - 2027E的净利润、PE、当前PB等估值数据 [7]

新签合同金额 - 2025年1 - 6月境内新签合同/中标金额588,768.60万元，同比增10.30%[3] - 2025年1 - 6月境外新签合同/中标金额183,943.83万元，同比减14.57%[3] - 2025年1 - 6月新签合同/中标合计金额772,712.43万元，同比增3.15%[3] 业务新签合同金额 - 2025年1 - 6月隧道掘进机业务新签合同/中标金额419,868.67万元，同比减11.70%[4] - 2025年1 - 6月特种专业装备业务新签合同/中标金额117,342.99万元，同比减6.21%[4] - 2025年1 - 6月轨道交通设备业务新签合同/中标金额235,500.77万元，同比增58.62%[4] 重大合同金额 - 2025年4 - 6月塞尔维亚贝尔格莱德地铁1号线盾构机采购合同金额14,767.50万元[6] - 2025年4 - 6月西成客专公司新建延安至榆林铁路物资合同金额40,608.48万元[6] - 2025年4 - 6月重大合同金额合计187,222.50万元[7] - 2025年4 - 6月重大合同金额约占公司2024年营业收入的18.64%[7]

科创板市场表现 - 科创50指数上涨2.07%至1054.20点，全日成交量44.85亿股，成交额1518.92亿元，加权平均换手率2.47% [1] - 401只科创板个股上涨，涨幅超10%的有11只，涨幅5%~10%的有40只，185只下跌，跌幅超10%的有1只 [1] - 换手率分布：10%~20%的22只，5%~10%的91只，3%~5%的119只，1%~3%的289只，不足1%的68只 [1] 个股换手率与涨跌幅 - 换手率最高的个股为信宇人（19.52%）、赛分科技（16.87%）、青云科技（15.62%）、赛伦生物（15.28%）、茂莱光学（15.07%） [1] - 换手率超5%的个股中，83只上涨，涨幅居前的有上纬新材（17.13%）、天智航（13.87%）、赛微微电（12.22%），跌幅居前的有铁建重工（-14.90%）、仁度生物（-6.45%）、金盘科技（-5.99%） [1] 行业分布与资金流向 - 换手率超5%的个股中，医药生物行业最多（32只），电子（27只）、计算机（20只）紧随其后 [2] - 62只高换手率个股获主力资金净流入，净流入金额较高的有云从科技（1.18亿元）、优刻得（8864.50万元）、高测股份（7381.16万元），净流出较多的有铁建重工（-3.57亿元）、成都先导（-1.29亿元）、电气风电（-1.10亿元） [2] 杠杆资金动向 - 78只高换手率个股获杠杆资金净买入，近5日融资余额增加较多的有铁建重工（3.56亿元）、上纬新材（2.77亿元）、仕佳光子（2.18亿元），减少较多的有金橙子（-3032.20万元）、福立旺（-2785.13万元）、中科蓝讯（-2535.32万元） [2] 业绩表现 - 高换手率个股中，智明达半年报净利润同比增幅2147.93%，天德钰上半年业绩快报净利润增幅50.89% [2] 换手率居前个股详情 - 信宇人（换手率19.52%，收盘价30.17元，跌5.16%，资金净流出3007.63万元） [2] - 赛分科技（换手率16.87%，收盘价18.96元，涨1.66%，资金净流入410.25万元） [2] - 云从科技（换手率13.19%，收盘价15.88元，涨11.13%，资金净流入1.18亿元） [2] - 铁建重工（换手率8.35%，收盘价6.57元，跌14.90%，资金净流出3.57亿元） [3]

公司业绩 - 2025年上半年公司新签合同总额77.27亿元，同比增长3.15% [1] - 隧道掘进机业务新签合同41.99亿元，同比下降11.70% [1] - 特种专业装备业务新签合同11.73亿元，同比下降6.21% [1] - 轨道交通设备业务新签合同23.55亿元，同比增长58.62% [1] 区域市场表现 - 境内市场新签合同58.88亿元，同比增长10.30% [1] - 境外市场新签合同18.39亿元，同比下降14.57% [1]

市场整体表现 - 沪指7月25日下跌0.33%，申万行业中有9个上涨，电子和计算机行业涨幅居前，分别上涨1.37%和1.26%，建筑装饰和建筑材料行业跌幅居前，分别下跌2.06%和1.69% [1] - 两市主力资金全天净流出493.76亿元，4个行业主力资金净流入，计算机和电子行业净流入规模居前，分别净流入29.24亿元和23.48亿元 [1] - 27个行业主力资金净流出，有色金属行业净流出规模最大，达69.11亿元，电力设备行业净流出57.73亿元，机械设备、建筑装饰、基础化工等行业净流出较多 [1] 机械设备行业表现 - 机械设备行业7月25日下跌0.42%，主力资金净流出54.76亿元，行业530只个股中284只上涨，5只涨停，236只下跌，2只跌停 [2] - 机械设备行业160只个股资金净流入，10只净流入超5000万元，上海机电净流入1.53亿元居首，泰嘉股份和新时达分别净流入1.22亿元和9659.59万元 [2] - 机械设备行业11只个股资金净流出超亿元，中铁工业、山河智能、铁建重工净流出规模居前，分别净流出8.14亿元、5.68亿元和3.57亿元 [3] 机械设备行业资金流向明细 - 机械设备行业资金流入榜显示，上海机电涨停且主力资金净流入1.53亿元，泰嘉股份涨停且净流入1.22亿元，新时达上涨7.42%且净流入9659.59万元 [2] - 机械设备行业资金流出榜显示，中铁工业下跌5%且主力资金净流出8.14亿元，山河智能下跌6.22%且净流出5.68亿元，铁建重工大跌14.9%且净流出3.57亿元 [3]

抽水蓄能概念板块表现 - 截至7月25日收盘，抽水蓄能概念下跌2.55%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内深水规院20%跌停，苏博特跌停，铁建重工、冠龙节能、东方电气等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有8只，涨幅居前的有申菱环境、思源电气、川润股份等，分别上涨3.07%、2.91%、2.89% [1] 概念板块涨跌幅对比 - Sora概念(文生视频)涨幅2.98%，光刻机涨幅2.79%，多模态AI涨幅2.30% [2] - 海南自贸区跌幅3.77%，雅下水电概念跌幅3.68%，抽水蓄能跌幅2.55% [2] - 赛马概念跌幅2.40%，民爆概念跌幅2.13%，水泥概念跌幅2.07% [2] 资金流向情况 - 抽水蓄能概念板块获主力资金净流出53.11亿元 [2] - 51股获主力资金净流出，9股主力资金净流出超亿元 [2] - 净流出资金居首的是中国电建，净流出23.77亿元，中铁工业、铁建重工、东方电气分别净流出8.14亿元、3.57亿元、2.95亿元 [2] - 主力资金净流入居前的概念股有川润股份、申菱环境、湘电股份等，分别净流入5757.08万元、3299.53万元、2200.85万元 [2] 个股资金流出明细 - 中国电建主力资金净流出23.77亿元，今日跌3.09%，换手率15.91% [2] - 中铁工业主力资金净流出8.14亿元，今日跌5.00%，换手率18.01% [2] - 铁建重工主力资金净流出3.57亿元，今日跌14.90%，换手率8.35% [2] - 东方电气主力资金净流出2.95亿元，今日跌9.75%，换手率10.92% [2] - 浙富控股主力资金净流出1.97亿元，今日跌6.76%，换手率13.36% [2]

科创板融资余额变动 - 截至7月24日，科创板两融余额合计1665.97亿元，较上一交易日增加6.04亿元，其中融资余额1659.90亿元，环比增加6.01亿元，连续9个交易日增长 [1] - 科创板融资余额超亿元的个股达432只，其中17只融资余额超10亿元，115只介于5000万元至1亿元，37只低于5000万元 [1] - 303只个股融资余额环比增加，69只净买入超1000万元，57只净买入500万至1000万元，124只净买入100万至500万元 [1] - 56只个股融资余额环比减少超1000万元，海光信息、中芯国际、寒武纪分别减少1.61亿元、6777.52万元、4975.10万元 [1] 融资净买入重点个股 - 铁建重工融资净买入金额最高，达2.99亿元，融资余额7.00亿元，当日股价上涨8.43% [2] - 博瑞医药、中控技术、澜起科技融资净买入金额分别为1.06亿元、9252.42万元、8706.73万元 [2] - 获融资净买入超1000万元的个股当日平均上涨1.03%，统联精密涨幅最高达19.99%，前沿生物跌幅最大为9.46% [2] - 电子、医药生物、电力设备行业融资净买入个股数量最多，分别有23只、10只、10只 [2] 融资余额占流通市值比例 - 融资净买入超1000万元个股的平均融资余额占流通市值比例为3.86% [2] - 纬德信息融资余额占比最高达8.55%，优刻得、华丰科技、臻镭科技占比分别为7.66%、7.38%、7.31% [2] 个股融资数据明细 - 铁建重工融资余额环比增长74.52%，博瑞医药增长6.40%，中控技术增长4.75% [2][3] - 电气风电融资余额环比增长11.02%，前沿生物增长15.06%，富信科技增长16.14% [3][4] - 华熙生物融资余额环比增长6.49%，茂莱光学增长12.20%，博众精工增长12.36% [3][4] - 美埃科技融资余额环比增长27.84%，惠泰医疗增长32.26%，卓越新能增长19.02% [4][5]

雅江水电概念市场表现 - 雅江水电概念本周涨幅接近28%，成为市场热点 [1] - 恒立钻具连续4个"30cm"涨停，累计涨幅超185% [2] - 深水规院连续4个"20cm"涨停，累计涨幅超107% [2] - 铁建重工大涨超87%，基康技术、上纬新材等5只个股涨幅均超50% [2] 雅江水电受益行业分析 - 银河证券：雅江水电工程推动西南区域水泥需求增长，龙头企业受益 [3] - 天风证券：重点关注施工导流、爆破、地基处理、大坝施工环节及建材使用 [3] - 中信建投：工程机械需求将受雅江水电拉动 [3] - 华泰证券：水轮机与发电机业务价值约535亿—954亿元，或成水电设备新增长点 [3] - 大摩：特高压输电设备企业为主要受益者 [3] - 总体受益行业包括建筑建材、民爆、工程机械、电网设备 [4] 业绩高增长+低估值滞涨股 - 电力设备、机械设备行业中11只个股一季度净利增长超30%，且年内涨幅不足15% [5] - 8只低市盈率个股：天地科技（PE<8倍）、三星医疗、华荣股份、浙江鼎力等（PE均<20倍） [5] - 中联重科、柳工、浙江鼎力获20家以上机构评级，均为工程机械或高空作业平台龙头 [5] - 浙江鼎力已为叶巴滩水电站等项目提供高空作业解决方案，参与国家重大工程建设 [6]

市场整体表现 - 沪指7月24日上涨0 65% [1] - 申万28个行业上涨 涨幅居前为美容护理(+3 10%)、有色金属(+2 78%) [1] - 银行(-1 42%)、通信(-0 15%)、公用事业(-0 09%)为跌幅前三行业 [1] 主力资金动向 - 两市主力资金净流入89 13亿元 16个行业获净流入 [1] - 有色金属行业净流入77 36亿元(涨幅2 78%) 非银金融净流入56 44亿元(涨幅2 06%) [1] - 建筑装饰行业净流出34 17亿元 机械设备(-27 37亿元)、基础化工等净流出规模居前 [1] 机械设备行业个股表现 - 行业整体上涨1 13% 530只个股中404只上涨(6只涨停) 115只下跌 [2] - 197只个股获资金净流入 东睦股份(+10%)以1 87亿元净流入居首 大族数控(+17 84%)、中铁工业(+9 99%)分别净流入1 70亿/1 65亿元 [2] - 15只个股净流出超5000万元 铁建重工(-8 74亿元)、雪人集团(-4 95亿元)、国机重装(-4 81亿元)位列前三 [3] 资金流入/流出明细 - 资金流入榜前五：东睦股份(18671 89万元)、大族数控(16982 32万元)、中铁工业(16487 57万元)、山河智能(12418 85万元)、汇川技术(12049 14万元) [2] - 资金流出榜前五：铁建重工(-87353 42万元)、雪人集团(-49536 16万元)、国机重装(-48112 61万元)、中大力德(-10397 94万元)、金盾股份(-8859 09万元) [3]