股价及交易表现 - 9月22日公司股价上涨7.65% 成交额达7.11亿元[1] - 当日融资买入1.04亿元 融资偿还8848.16万元 实现融资净买入1561.38万元[1] - 融资融券余额合计3.97亿元 融资余额占流通市值比例达4.81%[1][2] 融资融券数据 - 融券方面当日无交易活动 融券偿还与卖出均为0股 融券余量及余额均为0元[2] - 融资余额保持3.97亿元 显示市场融资盘持续活跃[1][2] 公司基本信息 - 公司位于北京市海淀区 成立于2011年11月4日 于2025年1月27日上市[2] - 主营业务为电化学储能系统研发生产销售 覆盖源-网-荷全链条行业客户[2] - 收入构成中储能系统占比99.77% 新能源车租赁及其他业务占比不足0.2%[2] 股东结构变化 - 股东户数1.02万户 较上期减少20.06% 显示股权集中度提升[2] - 人均流通股3507股 较上期增加25.09% 反映筹码集中化趋势[2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入45.22亿元 同比增长22.66%[2] - 同期归母净利润3.16亿元 同比增长12.05%[2] 机构持仓动态 - 西部利得碳中和混合发起A持股53.15万股 较上期增持3.61万股 位列第五大流通股东[3] - 景顺长城新能源产业股票A新进持股52.86万股 位列第六大流通股东[3] - 景顺长城成长之星股票A新进持股39.72万股 位列第八大流通股东[3] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.98亿元[3]

板块整体表现 - 其他电源设备板块当日上涨0.96%，表现优于上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内10只个股涨幅超2.5%，其中爱科赛博以8.84%涨幅领涨，海博思创（7.65%）和科威尔（5.10%）紧随其后[1] - 同时有10只个股出现下跌，雷特科技跌幅最大达5.13%，ST华西跌4.35%，优优绿能跌3.69%[2] 个股交易活跃度 - 成交额最高的个股为中恒电气（19.47亿元）、科体教程（35.28亿元）和麦格米特（16.47亿元）[1][2] - 成交量最大的个股为融发核电（90.95万手）、中恒电气（62.79万手）和科体教程（50.04万手）[1][2] - 爱科赛博虽然涨幅最大但成交额仅1.32亿元，显示资金关注度相对有限[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出1.06亿元，但游资和散户资金分别净流入2954.28万元和7656.63万元[2] - 中恒电气获得主力资金净流入1.61亿元（净占比8.27%），为板块内最高[3] - 西子洁能（主力净流入9504.40万元，占比14.29%）和融发核电（主力净流入9453.25万元，占比13.48%）同样获得主力资金青睐[3] - 科威尔主力净流入占比达16.34%，为板块内最高比例[3] - 部分个股出现主力与散户资金流向分化，如中恒电气主力净流入1.61亿元的同时散户净流出1.93亿元[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][7] 核心财务表现 - 2025H1实现营收45.2亿元 同比增长22.7% 归母净利润3.2亿元 同比增长12.1% 扣非净利润2.6亿元 同比下降8.4% [2][4] - 2025Q2实现营收29.7亿元 同比增长27.2% 环比增长92.1% 归母净利润2.2亿元 同比增长79.3% 环比增长136.5% [2][4] - 预计2025年净利润9亿元 2026年净利润13亿元 [6] 业务分部表现 - 2025H1储能系统收入45.12亿元 同比增长23.62% 毛利率17.58% 同比下降1.44个百分点 [11] - 2025H1海外收入2.98亿元 同比大幅增长 毛利率36.24% [11] - 新能源车租赁收入0.05亿元 技术服务收入0.03亿元 其他业务收入0.03亿元 [11] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率16.95% 环比下降1.72个百分点 [11] - 2025Q2费用率7.26% 同比下降1.24个百分点 环比下降4.43个百分点 [11] - 2025Q2计提资产减值0.23亿元 信用减值0.37亿元 [11] 未来展望 - 预计2025H2国内独立储能和海外出货占比提升 带动单位盈利持续环比改善 [11] - 国内独立储能商业模式改善带动需求高增 公司作为国内储能龙头份额有望持续提升 [11] - 海外非美市场需求爆发增长 北美需求具备刚性 公司在欧洲、东南亚等市场加速推进 [11] - 2026年国内和海外出货有望延续高增长 [11] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益5.15元 2026年7.44元 2027年10.07元 [18] - 预计2025年净资产收益率19.0% 2026年21.5% 2027年22.5% [18] - 预计2025年净利率6.3% 2026年8.0% 2027年8.6% [18]

论坛背景与主题 - 2025金砖国家新工业革命伙伴关系论坛于9月16日至17日在厦门举办 核心主题为释放大金砖合作潜力 实现包容可持续工业化 重点关注人工智能 绿色低碳 数字经济 产业创新等领域 [1] - 论坛为全球政产学研各界搭建高端交流平台 促进产业政策协同共进 拓展企业合作新机遇 [1] 行业现状与挑战 - 全球新型储能市场规模持续高速扩张 为新能源行业发展注入强劲动力 [1] - 可再生能源大规模接入电网 其间歇性和不稳定性使新型储能在时间和空间维度上的调度难度显著增加 [1] - 储能系统集成技术处于快速迭代期 但部分设备制造企业仍停留在供给侧硬件堆叠的传统模式 产品同质化现象严重 [1] - 行业缺乏全链条数据闭环管理 难以实现客户价值最大化 [1] 技术解决方案 - 储能系统亟需建立全生命周期闭环的数字化管理体系 以实现安全高效可持续发展及客户价值最大化 [2] - 人工智能技术正全方位重塑储能系统技术生态 覆盖项目规划 设备设计 预测运维 智能调度及安全监控等环节 [2] - AI技术已成为提升储能系统效能 降低运营成本的关键驱动力 [2] 产业协同与发展方向 - 创新举措落地需储能产业链上下游企业紧密协作 共同推动AI 大数据 数字孪生等数智技术在储能领域的深度应用 [2] - 通过全产业链协同实现价值全面提升 [2] - 公司将持续深化金砖国家资源对接与沟通 强化产业链上下游协同 为金砖国家能源结构转型升级注入创新活力 [2]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌1.44% [1] - 当日上证指数下跌1.15%至3831.66点，深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出9.74亿元，游资资金净流入2452.64万元，散户资金净流入9.49亿元 [2] 领跌个股表现 - 海博思创（688411）领跌板块，跌幅达5.43%，收盘价198.60元，成交额7.70亿元 [2] - 中恒电气（002364）跌幅5.26%，成交额20.09亿元，成交量66.94万手 [2] - 动力源（600405）跌幅5.05%，成交额2.95亿元 [2] 资金流向特征 - 科士达（002518）获主力资金净流入1.40亿元，占比10.01%，但散户资金净流出1.77亿元 [3] - 新雷能（300593）主力净流入5115.37万元，占比7.93%，但游资和散户均呈净流出状态 [3] - 融发核电（002366）主力净流入3878.21万元，但游资净流出6385.32万元 [3] 个股成交活跃度 - 上海电气（601727）成交量达307.65万手，成交额25.35亿元，跌幅0.61% [1] - ST华西（002630）成交量106.32万手，成交额3.18亿元，跌幅4.85% [2] - 科泰电源（300153）成交量33.32万手，成交额13.03亿元，跌幅2.54% [2] 逆势上涨个股 - 科士达（002518）涨幅2.79%，收盘价39.44元，成交额13.97亿元 [1] - 欧陆通（300870）涨幅1.30%，收盘价222.08元，成交额11.43亿元 [1] - 新雷能（300593）涨幅1.03%，收盘价18.55元，成交额6.45亿元 [1]

行业需求与政策动态 - 1-8月储能+EPC采招规模达79.88GW/271.79GWh 同比增191% GWh口径 项目量大幅增加且单体功率变大 多个项目单体规模达2GWh 配储时长从1-2小时提升至3-4小时 [1][2] - 8月单月储能+EPC规模25.8GW/69.4GWh 同比增520% 环比增169% 其中集采项目占比38% 独立储能项目占比56% 集采项目占比在1月和8月明显提升 [1][2] - 国家发改委印发新型储能规模化建设专项行动方案 目标2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 加快储能市场机制完善 储能纳入容量电价体系后收入模型更多元 [1][2] 市场结构与项目特点 - 独立储能需求景气度可持续 政策驱动及数据中心为保障电力供应稳定性提升配储需求 装机需求长期可持续 [2] - 集采项目主要由央国企进行 具有周期性 一般一年两次 时间为春节前后和下半年补采 [2] 产业链价格与利润影响 - 8月4小时储能系统价格0.431元/Wh 环比增3% 预期Q4系统价格仍有望上升 电芯价格上涨及政策鼓励推动系统价格提升 [3] - 成本端具备电芯库存厂商将收获库存溢价 利润有望增长 长期或将顺价传导电芯成本压力 [3] - 大型储能PCS厂商利润影响较为有限 因国内PCS厂商较多竞争激烈 价格上涨较为困难 [3] 投资标的 - 推荐大储标的上能电气300827SZ 海博思创688411SH 国内工商储标的昱能科技688348SH 户储德业股份605117SH [4]

业绩总结 - 2025年1 - 6月公司销售收入45.22亿美元，去年同期36.87亿美元，同比增长22.66%[10] - 2025年1 - 6月公司毛利润3.63亿美元，去年同期3.33亿美元，同比增长8.99%[10] - 2025年公司商品交易总额40.82亿美元，去年同期31.41亿美元，同比增长29.95%[10] - 2025年公司总交易额120.59亿美元，去年同期109.72亿美元，同比增长9.91%[10] - 2025年1 - 6月公司综合交易费率1.85%，去年同期2.11%，同比下降12.32%[10] - 2025年1 - 6月公司纯交易费率1.82%，去年同期2.08%，同比下降12.50%[10] - 2025年1 - 6月，公司自营业务收入为137,423,518.36元，同比增长17.49%[21] - 2025年1 - 6月，公司自营业务毛利率为3.04%，同比下降0.13个百分点[21] - 截至2024年12月19日，公司业务收入86110.26万元、业务成本9462.97万元、业务利润76647.28万元[22] - 2025年6月30日，公司业务未达预期金额为5966.56万元，业务未达预期金额（另一项）为5973.58万元，差值为 - 7.02万元[23] 用户数据 - 2025年2月，公司预计客户数量达到136万[8] 未来展望 - 2025年公司预计收入和利润较去年有所提升[10] 新产品和新技术研发 - 公司电池管理系统（BMS）在电池健康监测方面，电池健康状态（SOH）误差控制在±3%以内[14] - 公司电池管理系统（BMS）在电池电量监测方面，电池荷电状态（SOC）误差控制在±2%以内[14] - 公司电池管理系统（BMS）在电池一致性方面，电池组内单体电池电压差控制在3%以内[14] - 公司功率型PCS装置达到2.5kW/L的功率密度[16] - 公司SiC模块效率达到99.3%[16] - 公司实现了兆瓦级的储能系统集成应用[16] 其他 - 公司在资产托管业务中，客户的托管费率约为1%[20] - 2025年1月27日公司收到4443.2537万元的款项[10] - 2025年5月16日公司收回2022年的账款236.2344万元[10] - 公司总交易金额从133.30亿元提升至180.09亿元[10] - 公司拥有500亩土地用于相关业务发展[21] - 2025年6月30日，“ᕐࢁ䖹”综合相关金额为36678185元，占比20.37%[25] - 2025年6月30日，“䫡᰺”综合相关金额为5161597元，占比2.87%[25] - 2025年6月30日，“㡂呿”综合相关金额为3350000元，占比1.86%[25] - 2025年6月30日，“ᆉᮜՏ”综合相关金额为35684元，占比0.02%[25] - 2025年6月30日，“ᶘц㤱”综合相关金额为377597元，占比0.21%[25] - 2025年6月30日，“ᕐ⥋”综合相关金额为158000元，占比0.09%[25] - 项目1金额为200万美元，占比1.11%[26] - 项目2相关金额分别为25.85万美元、98.3万美元和124.15万美元，占比0.69%[26] - 项目3相关金额分别为17.5万美元、164.95万美元和182.45万美元，占比1.01%[26]

股权相关 - 2022年股票期权激励计划第一个行权期行权2362344股股份登记完成[15] - 行权后公司总股本由177730148股变更为180092492股[15] - 行权后公司注册资本由177730148元增至180092492元[15] 制度修订 - 拟取消监事会设置，由董事会审计委员会行使原监事会职权并修订《公司章程》[16] - 拟修订《股东会议事规则》等8项制度，制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》[19] 项目调整 - 储能系统研发及产业化项目实施地点和方式变更，总投资16428.28万元不变[22][23] - 储能系统研发及产业化项目工程等费用降低，研发人员工资和材料费增加[23] - 数字智能化实验室建设项目实施方式变更，总投资12225.09万元不变[24][25] - 数字智能化实验室建设项目工程等费用降低，材料费增加[25] 人员变动 - 第二届董事会独立董事夏清因个人原因申请辞职[28] - 提名张勇为第二届独立董事候选人，间接持股7235股，占比0.004%[28][31] 会议相关 - 2025年第二次临时股东大会9月23日14时在北京召开[11] - 网络投票9月23日进行，交易系统和互联网投票时间不同[12] - 议案已通过相关会议审议，提请股东及代表表决[20][26][29]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日上涨1.21% [1] - 上证指数报收3860.5点下跌0.26% 深证成指报收13005.77点上涨0.63% [1] 领涨个股表现 - 海博思创收盘价198.29元上涨8.65% 成交量7.26万手 成交额14.96亿元 [1] - 中恒电气收盘价30.86元上涨7.34% 成交量84.54万手 成交额25.39亿元 [1] - 融发核电收盘价8.08元上涨5.21% 成交量231.79万手 成交额18.31亿元 [1] - ST华西收盘价3.36元上涨4.35% 成交量187.45万手 成交额2.86亿元 [1] - 麦格米特收盘价86.86元上涨4.25% 成交量57.49万手 成交额48.50亿元 [1] 下跌个股表现 - 爱科赛博收盘价39.77元下跌2.64% 成交量2.44万手 成交额9850.37万元 [2] - 金时科技收盘价15.75元下跌2.54% 成交量4.51万手 成交额7131.24万元 [2] - 科威尔收盘价39.30元下跌2.36% 成交量1.61万手 成交额6410.25万元 [2] - 动力源收盘价6.94元下跌2.25% 成交量66.13万手 成交额4.53亿元 [2] - 优优绿能收盘价200.29元下跌2.06% 成交量1.54万手 成交额3.12亿元 [2] 资金流向情况 - 板块主力资金净流出990.61万元 游资资金净流入1.57亿元 散户资金净流出1.47亿元 [2] - 麦格米特主力净流入1.60亿元占比3.29% 游资净流出4446.06万元占比-0.92% 散户净流出1.15亿元占比-2.38% [3] - 中恒电气主力净流入1.59亿元占比6.27% 游资净流出497.31万元占比-0.20% 散户净流出1.54亿元占比-6.08% [3] - 融发核电主力净流入1.24亿元占比6.75% 游资净流出4979.94万元占比-2.72% 散户净流出7381.33万元占比-4.03% [3] - 西子洁能主力净流入7934.05万元占比9.27% 游资净流入2933.62万元占比3.43% 散户净流出1.09亿元占比-12.70% [3]

行业投资评级 - 行业评级为推荐（维持）[4] 核心观点 - 国内储能政策持续加码 国家发改委和能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案(2025—2027年)》 规划2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 即未来两年半内将大储装机规模翻倍[1][8][12] - 省级容量政策是大趋势 宁夏、甘肃、山东等多个省份颁布容量政策 随着136号文取消强制配储 各省容量政策的接力是大趋势 是大储行业未来发展的重要基础[1][8][9] - 需求将超预期且可持续 2025年8月国内储能市场招标规模25.8GW/69.4GWh 创历史新高 随着国家级规划与各省容量政策的托底 国内大储招投标仍维持高景气度 需求有望超预期[1][8][14] 政策规划 - 国家层面规划2027年全国新型储能装机规模达180GW以上 截至2025年上半年 我国新型储能装机规模为95GW/222GWh 未来两年半内需将储能规模翻倍 装机85GW 按照4小时备电时长计算 年均装机需要达到34GW/136GWh[8][12] - 加快新型储能市场机制完善 推动新能源＋储能作为联合报价主体一体化参与电能量市场交易 有序引导新型储能参与辅助服务市场 推动完善新型储能等调节资源容量电价机制[12] 省级容量政策 - 宁夏建立新型储能容量电价机制 容量电费由有效容量、容量电价标准和容量供需系数三者乘积确定 电网侧新型储能容量电价标准2025年10月至12月按照100元/千瓦/年执行 2026年1月起按照165元/千瓦/年执行[9][13] - 甘肃省每年按照330元/kW执行容量电价 执行期间两年 首创火储同补模式 赋予储能与煤电同等容量主体地位[9][13] - 其他省份如新疆、内蒙古、山东、河北、广东等积极探索容量补偿机制 补偿标准从0.128元/千瓦时到0.35元/千瓦时不等 补偿期最长10年[11][13] 市场需求 - 2025年8月国内储能市场招标规模25.8GW/69.4GWh 创历史新高 主要得益于12个GWh级大型单体项目完成采招以及中能建25GWh储能系统集采订单落地[14] - 2025年上半年全球储能需求强劲增长 储能系统收入同比大幅提升128% 储能业务毛利额在公司整体占比已达到48%[18] 重点公司分析 - 宁德时代是全球最具竞争力的锂电王者 在InfoLink2025上半年全球储能电芯出货排名中位列第一 当前有效产能达700GWH+ 在建产能达235GWH[16] - 亿纬锂能储能订单充足 在InfoLink2025上半年全球储能电芯出货排名中位列第三 小电芯出货排名第二[17] - 阳光电源2025上半年储能系统收入178.03亿元 同比大幅提升128% 占营收占比达到41% 在InfoLink2025上半年全球储能系统出货排名中位列第一[18] - 海博思创在2023年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三 其中功率规模排名第二 能量规模排名第三[19][21] - 盛弘股份是标普全球评选的全球十大储能逆变器供应商 首创多分支储能变流器[22] - 上能电气是国内储能变流器市场上排名前列的供应商 在2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第二[23] - 科华数据在2025上半年已投运装机PCS厂商中排名第一 荣获EESA储能展2025年度最佳储能PCS供应商奖[24] - 阿特斯2025Q2储能交付量达2.2GWh 环比增长超140% 储能系统已签署合同的在手订单金额达30亿美元 预计全年储能出货量将达7-9 GWh[25] - 禾望电气深耕新能源领域 在构网型技术领域已积累可观的先进技术和工程经验 已研发的2.5~3.45MW集中式储能变流器和1.0~6.9MW变流升压一体机均已具备构网功能[26] 行业规模 - 行业股票家数300只 占比5.9% 总市值6622.2（十亿元） 占比6.4% 流通市值5739.0（十亿元） 占比6.1%[4] 行业指数表现 - 绝对表现1个月13.2% 6个月20.4% 12个月67.9% 相对表现1个月4.1% 6个月5.3% 12个月25.4%[6]