股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会1月17日15点在无锡召开[3] - 网络投票1月17日，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[3][5] - 审议修订章程、议事规则、吸收合并三家BVI公司三项议案[5] 其他信息 - A股代码688396，股权登记日2025年1月13日[10] - 会议登记1月15日10:00 - 17:00，地点无锡梁清路88号[12]

人事变动 - 窦健因工作调动辞去公司董事等职，任副总裁[2] - 2024年12月30日会议同意聘任，任期至第二届董事会届满[2] 人员信息 - 窦健1967年生，有相关学位，无公司股票[8] - 有华润系多岗位任职经历，与公司无关联[8] 公告信息 - 公告发布于2024年12月31日[6]

制度修订 - 拟修订公司组织章程大纲和章程细则[14] - 拟修订《华润微电子有限公司股东会议事规则》等三项制度[16] 市场扩张和并购 - 拟对3家BVI公司分别开展吸收合并[19] 审议情况 - 修订公司组织章程大纲和章程细则议案已通过第二届董事会第十九次会议审议[15] - 修订三项制度议案已通过第二届董事会第十九次会议审议[17]

审计机构变更 - 2024年4月24日公司同意聘任立信为2024年度审计机构[2] - 因工作安排变动，代洪勇、于建松接替原人员[3] - 变更后签字注册会计师为郭兆刚、代洪勇，复核人为于建松[3] 人员情况 - 代洪勇2016年成注会，2023年为公司提供审计服务[5] - 于建松2015年成注会，2024年为公司提供复核工作[6] 影响说明 - 变更系内部调整，不影响2024年度审计工作[8] 公告信息 - 公告发布时间为2024年12月7日[10]

投资者关系活动信息 - 活动类别为路演活动、现场参观 [1] - 活动时间为11月7日、11月18日、11月20日、11月29日 [2] - 活动地点为上海、无锡、深圳 [2] - 上市公司接待人员为吴国屹、沈筛英 [2] 行业与公司展望 - 行业受益于汽车电动化、人工智能等领域需求增长，预计明年景气度好于今年 [2] 公司经营情况 毛利率提升原因 - 产品结构优化，新品及高价值产品比重增加 [2] - 提质增效降本成效进一步显现 [2] 终端领域需求情况 - 家电三季度回落，四季度订单有所恢复 [3] - 手机、PC同比去年实现增长 [3] - 新能源领域需求有所恢复但仍有价格压力 [3] - 工控领域需求企稳，国产替代趋势加强 [3] - 汽车电子领域是重点发力方向，产品系列和客户拓展预期较好 [3] 产品与方案板块业务拆分 - 汽车电子占比22% [3] - 家电占比19% [3] - 新能源占比17% [3] - 工业设备占比16% [3] - 通信设备占比9% [3] - 计算机占比4% [3] - 照明占比4% [3] - 智能穿戴、医疗及其它占比9% [3] MOSFET产品趋势 - 产品价格趋于稳定，凭借6吋、8吋、12吋产线资源覆盖主流应用领域，预期营收及产出同比增长 [3] 产能利用率 - 晶圆制造产线产能利用率在90%以上 [3] - 封装测试产线同比去年明显改善，已提升至80%以上 [3] 代工业务价格 - 需综合市场需求变化及产能利用率情况而定，持续聚焦优化产品结构、加速新工艺平台产品量产进程 [3] 12吋项目进度 - 重庆12吋产线已达成规划产能3万片/月 [4] - 深圳12吋产线按计划高效推进，预计年底通线 [4] 碳化硅产品进展 - 碳化硅二极管、碳化硅MOS产品均实现批量供货，碳化硅模块产品已在上量阶段，围绕多领域全面推广上量 [4]

报告公司投资评级 - 维持买入评级目标价为64.93元 [2][7] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收同环比增长毛利率环比改善但归母净利润受行业景气度影响同比下滑同时公司保持高研发强度各产品线进展顺利汽车和AI应用带来需求增量代工业务应用丰富且产能利用率较高预计明年行业景气度将好于今年市场需求有望增加 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2023年营收99.01亿元同比下滑2% 2024 - 2026年预计营收分别为109.85亿元、127.99亿元、149.27亿元同比分别增长11%、17%、17% [3] - 2023年营业利润16.67亿元同比下滑34% 2024 - 2026年预计营业利润分别为890百万元、11.27亿元、15.83亿元同比分别变化-47%、27%、40% [3] - 2023年归属母公司净利润14.79亿元同比下滑43% 2024 - 2026年预计归属母公司净利润分别为7.83亿元、9.77亿元、13.52亿元同比分别变化-47%、25%、38% [3] 产品与业务 - 各产品线进展顺利MOSFET在中高端领域份额持续提升IGBT在工业和汽车电子领域销售占比超70%第三代半导体向中高端应用推广氮化镓拓展新领域汽车业务目标是进入更多核心应用且汽车功率IC及MCU等产品国产化带来机遇公司产品在AI相关场景处于快速上量阶段 [1] - 代工业务受益于工艺优势和稳定客户积极调整产品结构高等级产品销售占比提升在多领域实现突破并进行汽车级产品验证产能利用率较高且产能增长有规划 [1] 估值与预测 - 预测24 - 26年每股净资产为16.78/17.46/18.40元下调营收、毛利率和投资收益上调研发费用率选择可比公司24年平均3.87倍PB进行估值对应目标价为64.93元 [2][7]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 3Q24 公司营收环增2.53%,同比增长8.44%,MOSFET、IGBT、SiC JBS和SiC MOS、氮化镓等产品在中高端领域持续拓展 [6] - 3Q24研发费用率超11%,聚焦中高端,毛利率环比提升2.09pct [7] - 考虑公司后续深圳12英寸产线建设,将持续加大研发投入,略微下调24-26年归母净利润预测 [7] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营收74.7亿,同比下降0.77%;归母净利润4.99亿,同比下降52.7% [5] - 3Q24公司营收27.1亿,同比增长8.44%,环比增长2.53%;归母净利润2.19亿,同比下降21.3%,环比下降11.4% [5] - 预计2024-2026年营收分别为10304、11573、13183百万元,归母净利润分别为811、1277、1676百万元 [9] - 预计2024-2026年毛利率分别为27.4%、28.3%、29.2% [9] - 预计2024-2026年ROE分别为3.6%、5.4%、6.6% [9]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 产品和市场表现 - MOSFET产品全产品平台拓展车规级能力,中低压先进产品性能达到国际先进水平,高压MOSFET产品平台进一步丰富 [3] - IGBT在行业内率先推出750V高性能产品,实现光储市场批量交付 [3] - 碳化硅SiC MOS G2和SiC JBS G3产品系列化,全面覆盖650V、1200V、1700V电压平台 [3] - 公司全面拓展汽车电子市场,积极推进车规级产品验证,产品进入多家重点车企 [3] - 公司在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度,市场份额提升 [3] 产能建设 - 重庆12寸产线2024年年底产能有望达3万片/月,产能释放带来充足成长性 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-Q3公司实现营收74.72亿元,同比-0.77%;实现归母净利润4.99亿元,同比-52.72% [2] - 2024Q3单季度实现营收27.11亿元,同比+8.44%,环比+2.53%;实现归母净利润2.19亿元,同比-21.31%,环比-11.40% [2] - 2024-2026年归母净利润预测为7.29/11.07/13.84亿元,当前股价对应PE为89.9/59.2/47.3倍 [2] - 2022-2026年营业收入复合增长率为9.9%,归母净利润复合增长率为-14.6% [5] - 2022-2026年毛利率从36.7%下降至28.4%,净利率从26.0%下降至10.3% [5] - 2022-2026年ROE从12.6%下降至5.2% [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 2024Q3 毛利率环比回升,公司"IDM+代工"双轮驱动营收稳增长 [2] - 公司加大研发投入力度,推进产品高端化升级向泛新能源领域拓展 [2] - 两条 12 寸线+封测基地等重点项目稳步推进,产能充沛支撑公司远期发展 [3] 分类总结 财务表现 - 2024Q1-3:营业收入 74.72 亿元,同比-0.77%;毛利率 27.14%,同比-6.28pct;归母/扣非归母净利润 4.99/4.70 亿元,同比-52.72%/-48.91% [1] - 2024Q3:营业收入 27.11 亿元,同比/环比+8.44%/+2.53%;毛利率 28.43%,同比/环比-3.23pct/+2.09pct;归母净利润 2.19 亿元,同比/环比-21.31%/-11.40%;扣非后归母净利润 1.85 亿元,同比/环比-1.35%/-18.36% [1] 业务发展 - 半导体行业周期复苏,以旧换新政策传导叠加市场需求回暖驱动景气度回升,汽车电动化、智能化转型注入新增长动力 [2] - 公司充分发挥 IDM 模式优势,营业收入稳健增长,毛利率环比提升 [2] - 公司持续优化产品结构,产品与方案业务中泛新能源领域占比已达 39%,其中汽车电子占比提升至 22% [2] - 第三代半导体方面,公司加快产品技术迭代,SiC 和 GaN 功率器件持续向中高端应用推广 [2] 产能布局 - 两条 12 寸线、封测基地等新业务逐步开展,产能稳步扩充叠加产品结构升级 [3] - 重庆 12 寸产线持续上量爬坡,深圳 12 寸产线建设不断推进;先进功率封测基地量产规模快速提升 [3] - 高端掩模项目上半年实现产线贯通,业务覆盖国内主流 6、8、12 寸的制版需求 [3]

根据电话会议记录,我总结如下: 1. 行业和公司概况 - 公司主要从事半导体产品的研发、生产和销售,包括功率器件、集成电路等 - 公司在碳化硅、MOSFET、IGBT等领域有较强的技术实力和市场地位 2. 公司核心观点和论据 - 公司三季度业绩良好,营收和毛利率环比均有所提升,延续了良好势头 - 公司持续加大研发投入,在技术创新方面不断取得进展,获得多项行业荣誉 - 公司在汽车电子、新能源、工业控制等领域的产品应用不断拓展,市场份额持续提升 - 公司在重庆和深圳建设的12英寸晶圆生产线正在快速推进,为未来发展奠定基础 3. 其他重要内容 - 公司对下游需求保持谨慎乐观,消费电子、工业控制、新能源汽车等领域需求整体稳定 - 公司在代工业务方面保持较高的毛利率水平,未来仍有较大发展空间 - 公司未来将继续加大在汽车电子、数据中心等领域的投入和布局 总的来说,公司在技术创新、产品应用、产能布局等方面持续发力,为未来发展奠定了良好基础,整体保持了较好的业绩表现和发展态势。[1][2][3]